投资要点
　　数据资源入表会计政策靴子落地
　　2023年8月21日，财政局印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》。该规定主要包含四部分内容：
　　一是适用范围。明确《暂行规定》适用于符合企业会计准则规定、可确认为无形资产或存货等资产类别的数据资源，以及不满足资产确认条件而未予确认的数据资源的相关会计处理。
　　二是数据资源会计处理适用的准则。根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，明确相关会计处理适用的具体细则，结合数据资源业务特点对实务重点予以细化。
　　三是列示和披露要求。要求企业根据重要性原则并结合实际情况，对资产负债表相关科目进行列示，并按照相关企业会计准则及该规定等，在会计报表附注中对数据资源相关会计信息进行披露。
　　四是附则。《暂行规定》将自2024年1月1日起施行，企业应当采用未来适用法应用该规定。
　　数据要素产业将迎高速发展
　　《暂行规定》对企业数据资源纳入会计报表的会计确认、计量、记录和报告等进行了细化，解决了企业数据资产的价值评估、会计处理及信息披露等一系列实务难题。
　　规定的推出将充分催化数据要素市场活力，有力带动数字要素产业爆发式增长。
　　根据国家工业信息安全发展研究中心数据，2021年中国数据要素市场规模已经达到815亿元，预计2025年将突破1749亿元。
　　运营商是数据要素核心参与者
　　运营商深度参与数据供给和流通环节，是数据要素产业的核心参与者。运营商具备大规模用户连接基础，拥有海量经济、行业、用户数据，在数据存储、加工、分析环节占据优势地位。同时运营商在数据流通环节经验丰富，率先探索数据交易所的场内模式，有望凭借自身经验/资金/技术优势，持续赋能数据要素市场。
　　三大优势助力运营商数据要素价值释放
　　数据资源体量大、价值高：截至2023 H1，中国移动的移动/宽带用户数分别为9.85亿/2.86亿；中国电信的移动/宽带用户数分别为4.02亿/1.86亿；中国联通的移动/宽带用户数分别为3.28亿/1.08亿，大联接用户9.28亿。
　　大数据高速发展，变现能力强：工信部数据显示，2023上半年运营商大数据收入同比增45.3%。2023H1，中国移动大数据业务收入分别为26亿元同比增57%，中国联通大数据业务收入29亿元同比增54%，市场份额领先。
　　基础设施为数据要素市场化流通保驾护航：中国移动构建“数联网（DSSN）”，中国电信打造“数链平台”泛在数字基础设施底座，中国联通提出“双基座、一循环”推进模型。
　　运营商资产规模有望增厚，价值体系面临重塑
　　数据资源入表将增厚运营商资产，进一步摊薄PB水平。A股移动/电信/联通PB1.60/1.17/1.02倍，H股移动/电信/联通PB 0.94/0.72/0.44倍，可比全球主流运营商PB均值为1.34倍。
　　风险提示
　　ARPU发展趋势不及预期；产业数字化业务发展不及预期；成本费用管控不及预期等。

研究报告全文：证券研究报告行业点评通信通信报告日期2023年08月21日数据入表政策靴子落地运营商有望面临价值重估电信运营商行业点评报告投资要点行业评级看好维持数据资源入表会计政策靴子落地分析师张建民年月日财政局印发企业数据资源相关会计处理暂行规定该规2023821执业证书号S1230518060001定主要包含四部分内容zhangjianmin1stockecomcn一是适用范围明确暂行规定适用于符合企业会计准则规定可确认为无形相关报告资产或存货等资产类别的数据资源以及不满足资产确认条件而未予确认的数据1运营商明显加大算力投资资源的相关会计处理运营商中兴紫光共赢二是数据资源会计处理适用的准则根据数据资源的持有目的形成方式业务模式以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等明确相关会计处理适20230329用的具体细则结合数据资源业务特点对实务重点予以细化2通信板块23Q1预计稳健增三是列示和披露要求要求企业根据重要性原则并结合实际情况对资产负债表长20230329相关科目进行列示并按照相关企业会计准则及该规定等在会计报表附注中对3国内运营商明显低估海外数据资源相关会计信息进行披露对标电信运营商行业点评四是附则暂行规定将自2024年1月1日起施行企业应当采用未来适用法报告20230306应用该规定数据要素产业将迎高速发展暂行规定对企业数据资源纳入会计报表的会计确认计量记录和报告等进行了细化解决了企业数据资产的价值评估会计处理及信息披露等一系列实务难题规定的推出将充分催化数据要素市场活力有力带动数字要素产业爆发式增长根据国家工业信息安全发展研究中心数据2021年中国数据要素市场规模已经达到815亿元预计2025年将突破1749亿元运营商是数据要素核心参与者运营商深度参与数据供给和流通环节是数据要素产业的核心参与者运营商具备大规模用户连接基础拥有海量经济行业用户数据在数据存储加工分析环节占据优势地位同时运营商在数据流通环节经验丰富率先探索数据交易所的场内模式有望凭借自身经验资金技术优势持续赋能数据要素市场三大优势助力运营商数据要素价值释放数据资源体量大价值高截至2023H1中国移动的移动宽带用户数分别为985亿286亿中国电信的移动宽带用户数分别为402亿186亿中国联通的移动宽带用户数分别为328亿108亿大联接用户928亿大数据高速发展变现能力强工信部数据显示2023上半年运营商大数据收入同比增4532023H1中国移动大数据业务收入分别为26亿元同比增57中国联通大数据业务收入29亿元同比增54市场份额领先基础设施为数据要素市场化流通保驾护航中国移动构建数联网DSSN中国电信打造数链平台泛在数字基础设施底座中国联通提出双基座一循环推进模型运营商资产规模有望增厚价值体系面临重塑数据资源入表将增厚运营商资产进一步摊薄PB水平A股移动电信联通PB160117102倍H股移动电信联通PB094072044倍可比全球主流运营商PB均值为134倍httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评风险提示ARPU发展趋势不及预期产业数字化业务发展不及预期成本费用管控不及预期等httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分