行业核心观点：
　　7月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线上销售有所好转，部分啤酒龙头表现较好。啤酒线上销售额同比止住下跌趋势，同比增速由负转正至0.47%。从线上渠道对比来看，淘系线上销售额同比增速由负转正，京东、拼多多仍为负增长，同比跌幅持续扩大。在销售额占比中淘系平台占据主导地位，维持渠道优势。从龙头线上渠道来看，7月青岛啤酒线上销售额销售总额为0.56亿元（YoY10.90%）同比大幅收窄，淘宝、京东销售额占比势均力敌。百威啤酒线上销售总额为0.71亿元（YoY-13.69%），同比跌幅大幅扩大。在三大电商销售占比中，淘系平台占比最大，京东、拼多多紧随其后。总体来看，在暑期旅游、高温天气积极催化下，7月啤酒线上销售有所好转，但不及旺季预期。判断主要原因可能是7月啤酒企业普遍面临去库存压力，且今年7月受台风降雨天气影响，北方降雨偏多不利于啤酒消费，导致啤酒旺季销售额承压。展望未来，从成本端看，恢复澳麦进口带来啤酒公司成本下降，有望带动行业毛利率提升。另外随着后续极端天气减少、8月份气温逐步回升，啤酒销量有望迎来动销加速。产业高端化进程延续，规范化进程持续推进，长期向好趋势明确。建议关注：高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况；短期受益于气温升高以及餐饮恢复，产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。
　　投资要点：
　　啤酒线上销售额旺季承压，龙头企业销量同比仍为负增长。7月三大电商啤酒销售总额为5.20亿元（YoY+0.47%）。淘系线上销售额同比增速由负转正，京东、拼多多同比增速仍为负增长。其中，淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为2.80/2.01/0.39亿元，YoY分别为27.60%/-16.20%/-33.00%。青岛啤酒：淘系与京东线上销售总额为0.56亿元（YoY-10.90%），淘系平台/京东销售额分别为0.28/0.28亿元，占比分别为50.41%/49.59%。百威啤酒：三大电商线上销售总额为0.71亿元（YoY-13.69%），淘系平台/京东/拼多多销售额分别为0.37/0.29/0.05亿元，占比分别为52.63%/40.84%/6.53%。7月啤酒销量旺季承压，主要系同期高基数、去二季度渠道库存以及极端台风降雨天气的影响。
　　风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。
　　
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告食品饮料行TableTitleTableIndustryRank业7月啤酒线上销售额旺季承压同比由负转维持研强于大市究正TableReportTypeTableReportDate啤酒行业7月电商数据跟踪2023年08月21日行业核心观点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现7月三大电商平台淘系京东拼多多线上销售数据公布啤酒线食品饮料沪深300上销售有所好转部分啤酒龙头表现较好啤酒线上销售额同比止住下1053580跌趋势同比增速由负转正至047从线上渠道对比来看淘系线上0行销售额同比增速由负转正京东拼多多仍为负增长同比跌幅持续扩-5业-10大在销售额占比中淘系平台占据主导地位维持渠道优势从龙头线-15跟上渠道来看7月青岛啤酒线上销售额销售总额为056亿元YoY--20踪-251090同比大幅收窄淘宝京东销售额占比势均力敌百威啤酒线-30报上销售总额为071亿元YoY-1369同比跌幅大幅扩大在三大电数据来源聚源万联证券研究所告商销售占比中淘系平台占比最大京东拼多多紧随其后总体来看在暑期旅游高温天气积极催化下7月啤酒线上销售有所好转但不相关研究TableReportList及旺季预期判断主要原因可能是7月啤酒企业普遍面临去库存压力板块短期调整大众品中报密集发布且今年7月受台风降雨天气影响北方降雨偏多不利于啤酒消费导致酒类持仓均遭减配政策助力食饮修复啤酒旺季销售额承压展望未来从成本端看恢复澳麦进口带来啤酒白酒板块低估值预期改善反弹有望持续公司成本下降有望带动行业毛利率提升另外随着后续极端天气减少8月份气温逐步回升啤酒销量有望迎来动销加速产业高端化进程延续规范化进程持续推进长期向好趋势明确建议关注高端现饮修证复带来的结构提升和价格回暖情况短期受益于气温升高以及餐饮恢券复产品结构高端化长期边际向好的啤酒龙头研究报投资要点告啤酒线上销售额旺季承压龙头企业销量同比仍为负增长7月三大电商啤酒销售总额为520亿元YoY047淘系线上销售额同比增速由负转正京东拼多多同比增速仍为负增长其中淘系平台京东拼多多线上销售额分别为280201039亿元YoY分别为2760-1620-3300青岛啤酒淘系与京东线上销售总额为056亿元YoY-1090淘系平台京东销售额分别为028028亿元占比分分析师TableAuthors陈雯别为50414959百威啤酒三大电商线上销售总额为071亿元执业证书编号S0270519060001YoY-1369淘系平台京东拼多多销售额分别为037029005亿电话18665372087元占比分别为526340846537月啤酒销量旺季承压主要邮箱chenwenwlzqcomcn系同期高基数去二季度渠道库存以及极端台风降雨天气的影响风险因素1政策风险2食品安全风险3经济增速不及预期风险4平台数据统计有误及统计不全风险TablePagehead证券研究报告start正文目录1线上销售额旺季承压淘系平台率先实现正增长3啤酒线上销售额同比由负转正淘系平台销售额占比过半3淘系平台率先实现正增长京东拼多多同比跌幅扩大32龙头企业销量同比负增长淘系平台更具渠道韧性4青岛啤酒线上销售额同比跌幅收窄两大平台势均力敌4百威啤酒同比跌幅扩大淘系平台为销售主战场43投资建议及风险因素5投资建议5风险因素5图表1啤酒行业线上销售总额及同比增速3图表2啤酒行业线上销售总额及同比增速3图表3京东啤酒行业销售额及同比4图表4拼多多啤酒行业销售额及同比4图表5青岛啤酒线上销售总额及同比4图表6青岛啤酒7月线上各渠道占比4图表7百威啤酒线上销售总额及同比5图表8百威啤酒7月线上各渠道占比5第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn26TablePagehead证券研究报告1线上销售额旺季承压淘系平台率先实现正增长啤酒线上销售额同比由负转正淘系平台销售额占比过半7月啤酒线上销售额同比由负转正淘系平台销售额占比过半根据萝卜投资数据7月三大电商啤酒销售总额为520亿元YoY047本月销售额同比较上月YoY-773实现由负转正三大电商中淘系平台延续上月增势销售额占比升至5380实现销售额占比过半大幅超越京东图表1啤酒行业线上销售总额及同比增速8006070040600500204003000200-20100000-402021-112021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07天猫淘宝销售额亿元左轴京东销售额亿元左轴拼多多销售额亿元左轴销售总额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额天猫淘宝销售额京东销售额拼多多销售额淘系平台率先实现正增长京东拼多多同比跌幅扩大淘系线上销售额同比增速由负转正京东拼多多同比跌幅扩大根据萝卜投资数据7月淘系啤酒线上销售额为280亿元YoY2760同比增速较上月YoY-393大幅提升同比实现由负转正京东啤酒销售额为201亿元YoY-1620同比增速较上月YoY-760跌幅扩大拼多多啤酒销售额为039亿元YoY-3300同比增速较上月YoY-3003跌幅小幅扩大图表2啤酒行业线上销售总额及同比增速50015000400100003005000200000100-5000000-10000销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn36TablePagehead证券研究报告图表3京东啤酒行业销售额及同比图表4拼多多啤酒行业销售额及同比35012000080100300100000708080006025006060004005020200400004002000150030-20000-40100020-2000-60010050-4000-80000-100000-6000销售额亿元左轴销售额亿元左轴销售额同比增速右轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所2龙头企业销量同比负增长淘系平台更具渠道韧性青岛啤酒线上销售额同比跌幅收窄两大平台势均力敌7月青岛啤酒线上销售额同比收窄两大平台势均力敌根据萝卜投资数据7月青岛啤酒淘系平台与京东线上销售总额为056亿元YoY-1090同比增速较上月YoY-2002大幅收窄淘系平台与京东销售额占比近乎持平7月淘系平台京东线上销售额分别为028028亿元占比分别为50414959图表5青岛啤酒线上销售总额及同比图表6青岛啤酒7月线上各渠道占比12025000100200001500008010000060500004000049595041020-5000000-100002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07线上销售总额亿元左轴淘系销售额占比京东销售额占比线上销售总额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额统计平台包括淘系全网京东百威啤酒同比跌幅扩大淘系平台为销售主战场7月百威啤酒线上销售额同比跌幅大幅扩大淘系平台韧性强根据萝卜投资数据7月百威啤酒三大电商线上销售总额为071亿元YoY-1369相比于上月YoY-042跌幅大幅扩大7月淘系平台京东拼多多线上销售额分别为037029005亿元占比分别为52634084653淘系平台依然为销售主渠道京东销售额占比保持稳定拼多多占比有所增加第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn46TablePagehead证券研究报告图表7百威啤酒线上销售总额及同比图表8百威啤酒7月线上各渠道占比140300065312020001001000000080-1000060-2000040-300040845263020-4000000-5000线上销售总额亿元左轴线上销售总额同比增速右轴淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额统计平台包括淘系全网京东拼多多3投资建议及风险因素投资建议7月三大电商平台淘系京东拼多多线上销售数据公布啤酒线上销售有所好转部分啤酒龙头表现较好啤酒线上销售额同比止住下跌趋势同比增速由负转正至047从线上渠道对比来看淘系线上销售额同比增速由负转正京东拼多多仍为负增长同比跌幅持续扩大在销售额占比中淘系平台占据主导地位维持渠道优势从龙头线上渠道来看7月青岛啤酒线上销售额销售总额为056亿元YoY-1090同比大幅收窄淘宝京东销售额占比势均力敌百威啤酒线上销售总额为071亿元YoY-1369同比跌幅大幅扩大在三大电商销售占比中淘系平台占比最大京东拼多多紧随其后总体来看在暑期高温催化下7月啤酒线上销售有所好转但不及预期判断主要原因可能是7月啤酒企业普遍面临去库存压力且今年7月受台风降雨天气影响北方降雨偏多不利于啤酒消费导致啤酒旺季销售额承压展望未来从成本端看恢复澳麦进口带来啤酒公司成本下降有望带动行业毛利率提升另外随着后续极端天气减少8月份气温逐步回升啤酒销量有望迎来动销加速产业高端化进程延续规范化进程持续推进长期向好趋势明确建议关注高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况短期受益于气温升高以及餐饮恢复产品结构高端化长期边际向好的啤酒龙头风险因素1政策风险食品饮料中的诸多板块与政策关联度较大限制或管控相应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整2食品安全风险食品安全是消费者关注的重中之重消费者对出现食品安全问题的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降3经济增速不及预期风险经济增速下行可能会导致啤酒消费增速下降4平台数据统计有误及统计不全风险萝卜投资存在数据统计有误及统计不全风险报告数据仅供参考第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn56TablePagehead证券研究报告end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资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