报告摘要:
　　本周（2023.8.13-2023.8.19）A股日均交易额7,281亿元，环比下降6%，同比减少29%。2023年三季度以来的日均成交额为8,176亿元,较2022年第三季度减少10%。2022年日均成交额9,252亿元。沪港通：本周北向资金净流出291亿元；2023年7月，北向资金合计净流入470亿元。2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3,517/2,089/4,322/900亿元。两融：截至2023年8月17日，两市两融余额15,794亿元，环比下降0.59%，较2022年日均水平（16,184.65亿元）减少2.41%。两市融券余额905亿元，占两融比例约5.73%。
　　本周（2023.8.13-2023.8.19）非银金融申万指数下降1.43%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，位列所有一级行业第14名。细分板块来看，证券板块下降0.68%、保险板块下降2.77%、多元金融下降2.55%、互联网金融下降2.00%、金融科技下降3.42%。首创证券(+20%）、信达证券（+12.78%）、赢时胜（ +7.00% ）、华林证券（ +5.03% ）、国联证券（+3.82%）涨幅靠前。
　　券商：活跃资本市场一揽子政策出台，券商迎来多项利好
　　市场表现方面，券商板块波动显著：本周券商板块下降0.68%，上周板块下降3.6%，上上周板块上涨5.71%。我们认为，本阶段券商板块较大波动主要反映的是强预期弱现实下，投资者对券商板块预期的博弈。
　　政策及消息方面，8月18日，证监会阐述了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施，涉及投资、融资、交易三端。其中，证监会明确提出优化证券公司风控指标体系，适当放宽对证券公司的资本约束，提升资本使用效率。当前券商PB估值为1.4倍，位于10年以来的29%分位点附近，仍处于较低位，具备较大的修复空间。我们看好在投资端改革深化的背景下，券商财富管理业务有望受益，推荐东方财富；交易端优化、资本市场活跃度提升的预期下，推荐金融科技公司指南针，受益标的包括顶点软件、财富趋势；资本约束放宽、杠杆率提升预期下，推荐杠杆率仍具备较大提升空间的头部券商中金公司，受益标的包括中信证券、华泰证券。
　　保险：作为长线资金重要来源，将受益于活跃资本市场举措
　　8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场、提振市场信心答记者问中，提出了一系列引入更多中长期资金的具体举措：一是支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围；二是研究完善战略投资者认定规则，支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行；三是制定机构投资者参与上市公司治理行为规则，发挥专业买方约束作用；四是优化投资交易监管，研究优化适用大额持股信息披露、短线交易、减持限制等法规要求，便利专业机构投资运作管理；五是丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率；六是丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。同时，将加强跨部委沟通协同，加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。包括：推动完善全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理制度，进一步促进年金基金市场化投资运作水平；推动研究优化保险资金权益投资会计处理，推动保险资金长期股票投资试点落地，并逐步扩大试点范围与资金规模；推动加快将个人养老金制度扩展至全国，扩大制度覆盖面；支持银行理财资金提升权益投资能力；积极推动各类中长期资金树立长期投资业绩导向，全面建立三年以上的长周期考核机制，提升投资行为稳定性。
　　在引导更多中长线资金活跃资本市场的背景下，能跨周期资产配置的保险公司有望成为长期投资的中坚力量。建议关注以寿险为核心打造金融服务集团的新华保险、负债端改革持续推进的中国太保。
　　风险提示
　　资本市场改革不及预期的风险；市场波动风险；利率超预期波动风险；信用风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年08月21日活跃资本市场政策加码非银有望持续受益TableTitleTableTitle2非银金融周报评级及分析师信息报告摘要TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐本周2023813-2023819A股日均交易额7281亿元环比下降6同比减少292023年三季度以来的日均行业走势图TablePic成交额为8176亿元较2022年第三季度减少102022年日5均成交额9252亿元沪港通本周北向资金净流出291亿0元2023年7月北向资金合计净流入470亿元20192020-620212022年北向净流入分别为351720894322900亿元两融截至2023年8月17日两市两融余额15794亿-11元环比下降059较2022年日均水平1618465亿元-16-22减少241两市融券余额905亿元占两融比例约573202206202209202212202303202306本周2023813-2023819非银金融申万指数下降非银金融沪深300143跑赢沪深300指数115个百分点位列所有一级行业第14名细分板块来看证券板块下降068保险板块下TableAuthor分析师罗惠洲降277多元金融下降255互联网金融下降200金邮箱luohzhx168comcn融科技下降342首创证券20信达证券1278SACNOS1120520070004赢时胜700华林证券503国联证券382涨幅靠前券商活跃资本市场一揽子政策出台券商迎来多项利好市场表现方面券商板块波动显著本周券商板块下降068上周板块下降36上上周板块上涨571我们认为本阶段券商板块较大波动主要反映的是强预期弱现实下投资者对券商板块预期的博弈政策及消息方面8月18日证监会阐述了活跃资本市场提振投资者信心的一揽子政策措施涉及投资融资交易三端其中证监会明确提出优化证券公司风控指标体系适当放宽对证券公司的资本约束提升资本使用效率当前券商PB估值为14倍位于10年以来的29分位点附近仍处于较低位具备较大的修复空间我们看好在投资端改革深化的背景下券商财富管理业务有望受益推荐东方财富交易端优化资本市场活跃度提升的预期下推荐金融科技公司指南针受益标的包括顶点软件财富趋势资本约束放宽杠杆率提升预期下推荐杠杆率仍具备较大提升空间的头部券商中金公司受益138214标的包括中信证券华泰证券保险作为长线资金重要来源将受益于活跃资本市场举措8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振市场信心答记者问中提出了一系列引入更多中长期资金的具体举措一是支持全国社保基金基本养老保险基金年金基请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报金扩大资本市场投资范围二是研究完善战略投资者认定规则支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行三是制定机构投资者参与上市公司治理行为规则发挥专业买方约束作用四是优化投资交易监管研究优化适用大额持股信息披露短线交易减持限制等法规要求便利专业机构投资运作管理五是丰富场内外金融衍生投资工具优化各类机构投资者对衍生品使用限制提升风险管理效率六是丰富个人养老金产品体系将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围同时将加强跨部委沟通协同加大各类中长期资金引入力度提高权益投资比例包括推动完善全国社保基金基本养老保险基金的投资管理制度进一步促进年金基金市场化投资运作水平推动研究优化保险资金权益投资会计处理推动保险资金长期股票投资试点落地并逐步扩大试点范围与资金规模推动加快将个人养老金制度扩展至全国扩大制度覆盖面支持银行理财资金提升权益投资能力积极推动各类中长期资金树立长期投资业绩导向全面建立三年以上的长周期考核机制提升投资行为稳定性在引导更多中长线资金活跃资本市场的背景下能跨周期资产配置的保险公司有望成为长期投资的中坚力量建议关注以寿险为核心打造金融服务集团的新华保险负债端改革持续推进的中国太保风险提示资本市场改革不及预期的风险市场波动风险利率超预期波动风险信用风险盈利预测与估值TableKeyCompany重点公司股票股票收盘价投资EPS元PE代码名称元评级2021A2022A2023E2024E2021A2022A2023E2024E300803SZ指南针6765买入04408311517115375815158833956601688SH华泰证券1724买入1471221431661173141312061039601211SH国泰君安1530买入1411291641910851186933805300059SZ东方财富1607买入08306406071936251126782296601995SH中金公司4083买入2231461821891831279722432160000776SZ广发证券1585买入14202714618111658701086881601456SH国联证券1142增持038023045043005496525382855002423SZ中粮资本811增持060260430681352311918861193601601SH中国太保2852买入27925636243210221114788660601318SH中国平安4752买入57748558781824990852608601628SH中国人寿3611买入1641142414189122023168150191601336SH新华保险4283买入35831548359511961360887720000567SZ海德股份1273增持060720870972122176814631312资料来源Wind华西证券研究所指南针为华西非银和计算机联合覆盖标的请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报正文目录1非银金融周观点411市场及板块行情412券商活跃资本市场一揽子政策出台券商迎来多项利好413保险作为长线资金重要来源将受益于活跃资本市场举措42市场指标53行业资讯84风险提示9图表目录图1A股日均成交额亿元5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅6图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅6图4沪深港通的北向资金净流入亿元7图5两融月均余额亿元和市场平均担保比例7图6股票质押概况时间区间自2022年7月1日至今7图7证券指数申万的市净率区间2013年至今周数据单位倍7表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅6表2部分个股涨跌情况涨跌幅单位市盈率市净率单位倍选取涨跌幅前十8请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报1非银金融周观点11市场及板块行情非银及子板块的指数表现本周2023813-2023819非银金融申万指数下降143跑赢沪深300指数115个百分点位列所有一级行业第14名细分板块来看证券板块下降068保险板块下降277多元金融下降255互联网金融下降200金融科技下降342首创证券20信达证券1278赢时胜700华林证券503国联证券382涨幅靠前12券商活跃资本市场一揽子政策出台券商迎来多项利好市场表现方面券商板块波动显著本周券商板块下降068上周板块下降36上上周板块上涨571我们认为本阶段券商板块较大波动主要反映的是在强预期弱现实下投资者对券商板块预期的博弈政策及消息方面8月18日证监会阐述了活跃资本市场提振投资者信心的一揽子政策措施涉及投资融资交易三端其中证监会明确提出优化证券公司风控指标体系适当放宽对证券公司的资本约束提升资本使用效率当前券商PB估值为14倍位于10年以来的29分位点附近仍处于较低位具备较大的修复空间我们看好在投资端改革深化的背景下券商财富管理业务有望受益推荐东方财富交易端优化资本市场活跃度提升的预期下推荐金融科技公司指南针受益标的包括顶点软件财富趋势资本约束放宽杠杆率提升预期下推荐杠杆率仍具备较大提升空间的头部券商中金公司受益标的包括中信证券华泰证券13保险作为长线资金重要来源将受益于活跃资本市场举措8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振市场信心答记者问中提出了一系列引入更多中长期资金的具体举措一是支持全国社保基金基本养老保险基金年金基金扩大资本市场投资范围二是研究完善战略投资者认定规则支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行三是制定机构投资者参与上市公司治理行为规则发挥专业买方约束作用四是优化投资交易监管研究优化适用大额持股信息披露短线交易减持限制等法规要求便利专业机构投资运作管理五是丰富场内外金融衍生投资工具优化各类机构投资者对衍生品使用限制提升风险管理效率六是丰富个人养老金产品体系将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围同时将加强跨部委沟通协同加大各类中长期资金引入力度提高权益投资比例包括推动完善全国社保基金基本养老保险基金的投资管理制度进一步促进年金基金市场化投资运作水平推动研究优化保险资金权益投资会计处理推动保险资金长期股票投资试点落地并逐步扩大试点范围与资金规模推动加快将个人养老金制度扩展至全国扩大制度覆盖面支持银行理财资金提升权益投资能力积极推动各类中长期资金树立长期投资业绩导向全面建立三年以上的长周期考核机制提升投资行为稳定性请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报在引导更多中长线资金活跃资本市场的背景下能跨周期资产配置的保险公司有望成为长期投资的中坚力量建议关注以寿险为核心打造金融服务集团的新华保险负债端改革持续推进的中国太保2市场指标A股成交本周A股日均交易额7281亿元环比下降6同比减少292023年三季度以来的日均成交额为8176亿元较2022年第三季度减少102022年日均成交额9252亿元沪港通本周北向资金净流出291亿元2023年7月北向资金合计净流入470亿元2019202020212022年北向净流入分别为351720894322900亿元投行本周发行新股5只募集金额55亿元本周上市11家首发募集资金104亿元2023年以来A股IPO上市235家募集金额2959亿元2022年A股IPO上市428家合计募集5869亿元两融截至2023年8月17日两市两融余额15794亿元环比下降059较2022年日均水平1618465亿元减少241两市融券余额905亿元占两融比例约573自营业务本周沪深300指数下降258中证全债净价指数上涨032上证指数下降180创业板指下降311科创50下降368万得全A下降235股票质押截至2023-8-18市场质押股数3672亿股市场质押股数占总股本466市场质押市值为29598亿元图1A股日均成交额亿元资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报图2本周A股申万一级子行业涨跌幅资料来源WIND华西证券研究所表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅指数代码简称区间涨跌幅指数代码简称区间涨跌幅801780SI银行-081000001SH上证指数-180801790SI非银金融-143399006SZ创业板指-311801193SI证券-068000688SH科创50-368801194SI保险-277881001WI万得全A-235801191SI多元金融-255000016SH上证50-239884136WI互联网金融-200000300SH沪深300-2588841000WI金融科技-342H01001CSI中证全债032资料来源WIND华西证券研究所注互联网金融指数为40家第三方支付平台金融软件企业部分电商平台及其他通过互联网进行金融创新企业的等权重价格指数金融科技指数为54家金融领域的技术服务设备制造等公司的等权重价格指数图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报图4沪深港通的北向资金净流入亿元图5两融月均余额亿元和市场平均担保比例资料来源wind华西证券研究所资料来源wind华西证券研究所图6股票质押概况时间区间自2022年7月1日至今资料来源WIND华西证券研究所图7证券指数申万的市净率区间2013年至今周数据单位倍资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报表2部分个股涨跌情况涨跌幅单位市盈率市净率单位倍选取涨跌幅前十序号证券代码证券简称周涨跌周换手率月涨跌幅市盈率市净率幅PETTMPBLF1601136SH首创证券2000265545310125796262601059SH信达证券127820943189651794023300377SZ赢时胜7005806151996742524002945SZ华林证券50320141969119037065601456SH国联证券3822650121834761826002670SZ国盛金控32727321063-57091837601696SH中银证券169305951935382008601688SH华泰证券14176542612791089600621SH华鑫股份1362233576375118110002736SZ国信证券102249237134512476601375SH中原证券-469356604513082151779959HK联易融科技-W-522105-1753-3852300078600643SH爱建集团-523544-360229907379601236SH红塔证券-5461211418407217580600570SH恒生电子-556501-9465223103981000712SZ锦龙股份-6242445348-676443982603383SH顶点软件-8151544199604489983300803SZ指南针-8595217186821419152084000977SZ浪潮信息-9472860-1050307836885000666SZ经纬纺机-18013565-17761380058资料来源WIND华西证券研究所3行业资讯央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告8月17日央行官网发布2023年第二季度中国货币政策执行报告报告明确要保持货币信贷总量适度节奏平稳推动实体经济融资成本稳中有降坚决防范汇率超调风险保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定适时调整优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展报告预计8月开始我国CPI有望逐步回升全年呈U型走势PPI同比已于7月触底反弹未来降幅还将趋于收敛要发挥好金融在促消费稳投资扩内需中的积极作用保持物价水平基本稳定报告还提到适请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策国内经济运行面临需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多等挑战将加大宏观政策调控力度我国经济供需总体平衡不存在长期通缩或通胀的基础推进民营企业债券融资支持工具第二支箭扩容增量金融界商务部前7个月我国对外非金融类直接投资增长1818月17日商务部数据显示今年1月至7月我国对外投资持续增长对外非金融类直接投资50094亿元人民币同比增长181折合7193亿美元同比增长106金融界金管局披露二季度主要监管指标数据8月18日金融监管总局发布2023年二季度保险业主要监管指标数据情况2023年上半年保险公司原保险保费收入32万亿元同比增长125提供风险保障金额6930万亿元赔款与给付支出9151亿元同比增长178新增保单件数337亿件同比增长394二季度末保险公司总资产292万亿元较年初增加205万亿元较年初增长76其中产险公司总资产29万亿元较年初增长78人身险公司总资产25万亿元较年初增长71再保险公司总资产7409亿元较年初增长103保险资产管理公司总资产1072亿元较年初增长35中国证券网上交所深交所北交所8月28日起下调A股交易经手费根据8月18日交易所公告为贯彻落实7月24日中央政治局会议精神和国务院相关会议部署进一步活跃资本市场提振投资者信心形成推动经济持续回升向好的工作合力证监会指导上海证券交易所深圳证券交易所北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费沪深交易所将A股B股证券交易经手费从按成交金额的000487双向收取下调为按成交金额的000341双向收取降幅达30北交所在2022年12月调降证券交易经手费50的基础上再次将证券交易经手费标准降低50由按成交金额的0025双边收取下调至按成交金额的00125双边收取券商中国证监会就活跃资本市场提振投资者信心答记者问8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问对市场关心的11个焦点问题进行了解答同时明确表示已成立专项工作组在集思广益的基础上专门制定工作方案确定了活跃资本市场提振投资者信心的一揽子政策措施值得一提的是这份答记者问长达6000余字不仅涉及到融资端投资端改革也涉及到引入长期资金支持中国香港市场等市场关注的话题近期市场流传的关于T0降印花税等问题证监会也一一解答对于市场关注的T0话题证监会表示T0交易客观上对于丰富交易方式提高交易活跃度具有一定积极作用但也要看到上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益T0交易方式对市场估值的中长期影响有限每日经济新闻4风险提示资本市场改革不及预期的风险市场波动风险利率超预期波动风险信用风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介TableAuthorInfo罗惠洲美国克莱蒙研究大学金融工程硕士浙江大学工学学士8年证券研究经验曾任职太平洋证券研究院中银国际证券研究所致力于深耕券商互联网金融和多元金融领域2015年水晶球奖新财富第一名团队成员证券时报2019年第二届中国证券分析师金翼奖第二名分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11