事项：
　　公司发布23年中报，23H1实现营收10.7亿元，同比-15.5%；实现归母净利润0.7亿元，同比+63%。其中，23Q2实现营收6.1亿元，环比+33.8%、同比-17.5%；实现归母净利润0.6亿元，环比+348.6%、同比+118%。
　　评论：
　　23H1影院/专业显示业务稳健增长，C端投影行业需求疲弱、小米ODM下降致规模短暂承压。公司23Q2实现营收6.1亿元，同比-17.5%，主要系投影行业消费需求疲弱影响，及小米ODM下滑C端短暂承压；1）影院/专业显示业务经营稳健，表现亮眼：23H1我国上映影片数量同比+50%、票房+52.9%，公司影院放映业务实现营收1.8亿（+32.8%）、新增租赁光源上线安装量超800套。同时国内文旅艺术市场逐渐复苏，公司专业显示业务拓展多项标杆业务，营收2亿（+13.8%）。2）23H1投影行业需求疲弱、小米ODM下滑致公司C端规模短暂承压：据洛图科技，23H1智能投影行业销量同比下滑7.3%、销额下滑15.4%，C端投影需求疲弱影响下，小米ODM下滑致C端产品规模短暂承压，但公司持续提升自主品牌占比、优化盈利结构，23H1峰米自有品牌占比提升至78%。
　　B端盈利能力显著恢复，经营质量大幅提升。23Q2公司实现归母净利润0.6亿元，同比+118%，利润大幅提升，主要系影院放映、专业显示等业务显著恢复，带动公司23Q2实现毛利率39.4%，同比+10.7pct，经营质量显著改善。23Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+4.8、+0.3、+2.2、-2.5pct，期间费用率整体同比增加4.8pct，其中销售、研发费用率上升主要系车载投入影响，财务费用率下降主要系利息收入增加；综合影响下，公司23Q2净利率10%，同比+6.2pct，整体经营质量改善向好。
　　车载核心器件业务进展稳健，业绩兑现可期。继比亚迪、塞力斯等项目定点后，公司接续获得比亚迪、北汽新能源等项目开发定点；同时，公司积极参加CES、上海国际车展等重大展览扩大影响力、拓展车载投影生态圈。报告期内公司新增车载核心器件授权及申请专利62项，同比+114%，夯实车载光学独家优势。我们认为，公司围绕车载显示、激光大灯、AR-HUD三大应用方向，拓展成效显著，未来仍将取得更多实质性突破，驱动中远期业绩持续增长。
　　投资建议：公司影院、专业显示等B端基本盘稳健恢复，带动盈利能力修复提升，车载创新业务贡献远期成长性，长期成长动力充足。公司规模短暂承压但盈利能力大幅改善，我们调整公司23/24/25年归母净利润预测为1.7/3.6/5.6亿元（前值1.6/4.1/6.4亿元），23-25年EPS预测为0.36/0.77/1.21元，对应PE为61/28/18倍。公司现金流稳定，采用DCF法估值，维持目标价30元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料波动超预期，新品推广不及预期。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告显示零组2023年08月21日光峰科技6880072023年中报点评推荐维持目标价30元规模短暂承压盈利大幅改善当前价元2198事项华创证券研究所公司发布23年中报23H1实现营收107亿元同比-155实现归母净利证券分析师秦一超润07亿元同比63其中23Q2实现营收61亿元环比338同比-175实现归母净利润06亿元环比3486同比118邮箱qinyichaohcyjscom评论执业编号S0360520100002联系人杨家琛23H1影院专业显示业务稳健增长C端投影行业需求疲弱小米ODM下降致规模短暂承压公司23Q2实现营收61亿元同比-175主要系投影行邮箱yangjiachenhcyjscom业消费需求疲弱影响及小米ODM下滑C端短暂承压1影院专业显示业务经营稳健表现亮眼23H1我国上映影片数量同比50票房529公司基本数据公司影院放映业务实现营收18亿328新增租赁光源上线安装量超800总股本万股4604065套同时国内文旅艺术市场逐渐复苏公司专业显示业务拓展多项标杆业务已上市流通股万股4604065营收2亿138223H1投影行业需求疲弱小米ODM下滑致公司C总市值亿元10120端规模短暂承压据洛图科技23H1智能投影行业销量同比下滑73销额流通市值亿元10120下滑154C端投影需求疲弱影响下小米ODM下滑致C端产品规模短暂资产负债率3654承压但公司持续提升自主品牌占比优化盈利结构23H1峰米自有品牌占每股净资产元596比提升至7812个月内最高最低价29981990B端盈利能力显著恢复经营质量大幅提升23Q2公司实现归母净利润06市场表现对比图近12个月亿元同比118利润大幅提升主要系影院放映专业显示等业务显著恢复带动公司23Q2实现毛利率394同比107pct经营质量显著改善2022-08-222023-08-18223Q2公司销售管理研发财务费用率分别同比480322-25pct期间费用率整体同比增加48pct其中销售研发费用率上升主要系车载投入-10220822112301230323062308影响财务费用率下降主要系利息收入增加综合影响下公司23Q2净利率-2110同比62pct整体经营质量改善向好-32车载核心器件业务进展稳健业绩兑现可期继比亚迪塞力斯等项目定点后公司接续获得比亚迪北汽新能源等项目开发定点同时公司积极参加光峰科技沪深300CES上海国际车展等重大展览扩大影响力拓展车载投影生态圈报告期内公司新增车载核心器件授权及申请专利62项同比114夯实车载光学独相关研究报告家优势我们认为公司围绕车载显示激光大灯AR-HUD三大应用方向光峰科技6880072022年报2023年一季报拓展成效显著未来仍将取得更多实质性突破驱动中远期业绩持续增长点评车载业务逐渐落地业绩拐点可期投资建议公司影院专业显示等端基本盘稳健恢复带动盈利能力修复2023-05-01B光峰科技6880072022年业绩快报点评业提升车载创新业务贡献远期成长性长期成长动力充足公司规模短暂承压绩短期承压车载业务放量可期但盈利能力大幅改善我们调整公司232425年归母净利润预测为1736562023-03-02亿元前值164164亿元23-25年EPS预测为036077121元对应PE光峰科技6880072022年三季报点评营收为612818倍公司现金流稳定采用DCF法估值维持目标价30元维持增速放缓业绩符合预期2022-10-31推荐评级风险提示原材料波动超预期新品推广不及预期主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E主营收入百万2541270032743917同比增速1762213196归母净利润百万120166355555同比增速-4883971132562每股盈利元026036077121市盈率倍85612818市净率倍38363328资料来源wind华创证券预测注股价为2023年8月18日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载光峰科技年中报点评6880072023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1356203527013569营业收入2541270032743917应收票据2556营业成本1712168620242340应收账款208340443491税金及附加11101215预付账款48648197销售费用335391409431存货8666408351031管理费用194205229294合同资产1344研发费用262367344392其他流动资产504454478514财务费用-9673流动资产合计2985354145475712信用减值损失-10-9-9-9其他长期投资12121518资产减值损失-48-27-31-36长期股权投资162162162162公允价值变动收益-312168固定资产428436429417投资收益4131517在建工程279329388462其他收益34343434无形资产290324300278营业利润1357274458其他非流动资产177182186188营业外收入17161616非流动资产合计1348144514801525营业外支出2222资产合计4333498660277237利润总额2871288472短期借款130254378502所得税-3-8-35-57应付票据201133183215净利润3179323529应付账款277307385461少数股东损益-89-87-32-26预收款项114121147175归属母公司净利润120166355555合同负债37404857NOPLAT2186332532其他应付款0000EPS摊薄元026036077121一年内到期的非流动负债178178178178其他流动负债151166256347主要财务比率流动负债合计10881199157519352022A2023E2024E2025E长期借款40487412321603成长能力应付债券0000营业收入增长率1762213196其他非流动负债999999100EBIT增长率-93731712865605非流动负债合计50397313311703归母净利润增长率-4883971132562负债合计1591217229063638获利能力归属母公司所有者权益2648279031113594毛利率326375382403少数股东权益9424105净利率122999135所有者权益合计2742281431213599ROE4560114155负债和股东权益4333498660277237ROIC01186688偿债能力现金流量表资产负债率367436482503单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比296499604662经营活动现金流177307365597流动比率27302930现金收益155233485683速动比率19242424存货影响-96226-195-196营运能力经营性应收影响296-123-89-30总资产周转率06050505经营性应付影响-147-32154137应收账款周转天数43374343其他影响-313103应付账款周转天数73626265投资活动现金流48-221-163-163存货周转天数172161131144资本支出-210-239-183-191每股指标元股权投资131000每股收益026036077121其他长期资产变化127182028每股经营现金流038067079130融资活动现金流116593464434每股净资产575606676781借款增加182594482496估值比率股利及利息支付-82-39-89-131PE85612818股东融资77777777PB4433其他影响-61-39-6-8EVEBITDA72492417资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2光峰科技年中报点评6880072023家电组团队介绍组长首席分析师秦一超浙江大学工学硕士曾任职于东兴证券申港证券2020年加入华创证券研究所分析师田思琦上海国家会计学院会计硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员樊翼辰英国伦敦大学学院理学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员伍迪美国乔治华盛顿大学金融数学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员杨家琛东南大学工学学士华东理工大学金融硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员牛俣航英国帝国理工学院理学硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3光峰科技年中报点评6880072023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4光峰科技年中报点评6880072023华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5