流动性：7月M1和M2增速差为-8.4个百分点，环比-0.20个百分点。（1）BCI融资环境指数2023年7月值为47.69，环比上月-1.48%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2023年7月为-8.4个百分点，环比-0.20个百分点；（3）SPDR黄金ETF持仓量本周为890.10吨，环比上周-1.06%。
　　基建和地产链条：7月小松挖机小时利用数连续4个月回落。（1）本周价格变动：螺纹+0.81%、水泥价格指数-0.32%、橡胶-2.08%、焦炭+0.00%、焦煤-0.31%、铁矿-0.83%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.76pct、+3.75pct、+0.7pct、+0.88pct；（3）2023年7月，小松挖机小时利用数为89.4小时。
　　地产竣工链条：1-7月竣工面积累计同比+20.5%。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.64%、+2.30%，玻璃毛利润为455元/吨，钛白粉利润为-547元/吨，平板玻璃本周开工率80.98%，环比-0.42个百分点；（2）全国商品房竣工面积1-7月累计同比为+20.50%，环比变动+1.5pct。
　　工业品链条：半钢胎开工率仍维持5年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.85%、+0.25%、-0.05%，对应的毛利变化+2.46%、+0.90%、-0.86%；（2）本周全国半钢胎开工率为72.13%，环比+0.10个百分点。
　　细分品种：样本洗煤厂精煤库存延续反弹，两周累计反弹16%。（1）石墨电极：超高功率22000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为2350.41元/吨，环比+4.31%；（2）电解铝价格为18520元/吨，环比-0.05%，测算利润为2036元/吨（不含税），环比-0.86%；（3）110家样本洗煤厂本周精煤库存111.37万吨，环比+4.12%；（4）本周钼精矿价格为4340元/吨，环比+3.33%。
　　比价关系：热轧与螺纹钢价差降至250元/吨。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.35；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为250元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达740元/吨，环比+60元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达230元/吨，环比上周+4.55%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-90元/吨。
　　出口链条：7月中国PMI新出口订单为46.3%，环比-0.1个百分点。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为889.52点，环比+1.71%；（2）本周美国粗钢产能利用率为76.40%，环比+0.50个百分点；（3）2023年7月，中国PMI新出口订单为46.30%，环比-0.1pct。
　　估值分位：本周沪深300指数-2.58%，周期板块表现最佳为水泥制造（+0.11%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是29.31%、70.09%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.49，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
　　投资建议：从6-12个月的角度，我们倾向于认为商品价格的底部特征明显、而估值处于底部区域，看好铜、钢、铝板块的投资机会，重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份，建议关注紫金矿业、金诚信、西部矿业。
　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
　　

研究报告全文：2023年8月21日行业研究SPDR黄金持仓量降至2020年2月以来最低值金属周期品高频数据周报2023814820A要点钢铁有色流动性7月M1和M2增速差为-84个百分点环比-020个百分点增持维持1BCI融资环境指数2023年7月值为4769环比上月-1482M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性M1和M2增速差在作者2023年7月为-84个百分点环比-020个百分点3SPDR黄金ETF分析师王招华持仓量本周为89010吨环比上周-106执业证书编号S0930515050001021-52523811基建和地产链条7月小松挖机小时利用数连续4个月回落1本周价格wangzhhebscncom变动螺纹081水泥价格指数-032橡胶-208焦炭000焦煤-031铁矿-0832本周全国高炉产能利用率水泥沥青全分析师戴默钢胎开工率环比分别076pct375pct07pct088pct32023执业证书编号S0930522100001021-52523812年7月小松挖机小时利用数为894小时modaiebscncom地产竣工链条1-7月竣工面积累计同比2051本周钛白粉玻璃联系人蒋山的价格环比分别064230玻璃毛利润为455元吨钛白粉利润为jiangshanebscncom-547元吨平板玻璃本周开工率8098环比-042个百分点2全国商品房竣工面积1-7月累计同比为2050环比变动15pct行业与沪深300指数对比图工业品链条半钢胎开工率仍维持5年同期最高水平1本周主要大宗商品价格表现冷轧铜铝价格环比085025-005对应的毛利变化246090-0862本周全国半钢胎开工率为7213环比010个百分点细分品种样本洗煤厂精煤库存延续反弹两周累计反弹161石墨电极超高功率22000元吨环比000综合毛利润为235041元吨环比4312电解铝价格为18520元吨环比-005测算利润为2036元吨不含税环比-0863110家样本洗煤厂本周精煤库存11137万吨环比4124本周钼精矿价格为4340元吨资料来源Wind环比333比价关系热轧与螺纹钢价差降至250元吨1螺纹和铁矿的价格比值本周为4352本周五热卷和螺纹钢的价差为250元吨3本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达740元吨环比60元吨4不锈钢热轧电解镍的价格比值为0095盘螺主要用在地产和螺纹钢主要用在基建的价差本周五达230元吨环比上周4556新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-90元吨出口链条7月中国PMI新出口订单为463环比-01个百分点1资料来源Wind中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为88952点环比1712本周美国粗钢产能利用率为7640环比050个百分点32023年7月中国PMI新出口订单为4630环比-01pct估值分位本周沪深300指数-258周期板块表现最佳为水泥制造011普钢工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位2013年以来分别是29317009普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0492013年以来的最高值为0822017年8月达到投资建议从6-12个月的角度我们倾向于认为商品价格的底部特征明显而估值处于底部区域看好铜钢铝板块的投资机会重点推荐华菱钢铁宝钢股份云铝股份建议关注紫金矿业金诚信西部矿业风险提示根据历史数据得出的相关性失效的风险政府对大宗商品价格调控的风险公司经营不善风险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告钢铁有色1量价利汇总表表1量价利汇总表基建地产铝库存资料来源Wind百川Mysteel光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告钢铁有色2流动性7月M1和M2增速差为-84个百分点环比-020个百分点从周度数据的角度我们重点关注如下四种流动性指标1美联储总负债美联储总负债是影响全球流动性的重要指标本周值为810万亿美元环比-0772伦敦金现价格伦敦金现是观察全球风险偏好通胀预期的重要指标而全球黄金ETF的持仓量则是短期金价的同步指标本周伦敦金现价格为1889美元盎司环比上周-126SPDR黄金ETF持仓量本周为89010吨环比上周-1063中美十年期国债收益率利差中美利差走阔将增强中国国内经济特别是资本市场的流动性和吸引力中美十年期国债收益率利差在本周五为-170个BP环比上周-17个BP4螺纹钢和中国一年期国债收益率12012年5月25日-2013年11月15日螺纹钢下跌1081但一年期国债收益率却上行191个bp22018年3月23日-2018年10月26日螺纹钢价和国债收益率背离随后螺纹钢价出现大跌本周一年期国债收益率为183环比变动018个bp本周螺纹钢价格为3730元吨环比变动081图1美联储总负债亿美元图2黄金现货价格美元盎司与SPDR持仓吨1000002200伦敦金现IDCSPDR黄金ETF持有量吨右轴1600美国所有联储银行负债总负债140080000200012006000018001000160080040000600140020000400120020001000020132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图3中美十年期国债收益率走势及利差图4中国一年期国债收益率及螺纹钢价格元吨中债国债到期收益率10年50中债国债到期收益率1年左70006美国国债收益率10年上海螺纹钢价格右5中债国债到期收益率10年-美国国债收益率10年6000404500033040002300020120000201420152016201720182019202020212022202310110002000201320142015201620172018201920202021202220233资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告钢铁有色从历史月度数据来看关于股指和流动性存在两个规律1创业板指数与BCI中小企业融资环境指数在2014年以后存在较强的相关性而中小企业融资环境指数存在均值回归的规律超过50低于40的时间都不长久2021年以来的最低点出现在2022年5月40912023年7月值为4769环比上月-1482M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性M1和M2增速差在2023年7月为-84个百分点环比-020个百分点增速差在2021年1月为53个百分点创2018年以来的单月新高但2021年2月回落至-27个百分点图5BCI中小企业月度融资指数与创业板月末收盘价点图6M1和M2的增速差与上证指数月末收盘价点4000创业板指数BCI企业融资环境指数右轴70上证A股指数月M1同比-M2同比右轴50001545006010300040005503500200030000402500-51000200030-1015000201000-15201420152016201720182019202020212022202320132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所3基建地产新开工链条7月小松挖机小时利用数连续4个月回落房地产基建链条上的高频数据包括周度和月度我们分为四类1房地产开工相关的指标2023年1-7月全国房地产新开工面积累计同比为-2450全国商品房销售面积2023年1-7月累计同比为-650较上个月累计值变动-12pct全国房地产新开工面积2023年1-7月累计同比为-2450较上个月累计值变动-02pct图7房地产新开工销售面积累计同比图8全国土地购置面积累计同比60110房屋新开工面积累计同比90商品房销售面积累计同比4070502030010-10-20-30-40-50201620172018201920202021202220102011201220132014201520162017201820192020202120222023-60资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告钢铁有色图9房地产新开工面积亿平方米图10商品房销售面积亿平方米303020192021202020222023201920212020202220232525202015151010050502030405060708091011120203040506070809101112资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所100个大中型城市成交土地规划面积本周为1379万平方米环比上周-5539全国30大中城市商品房成交面积2019年占全国销售面积的约10本周值上周六至本周五为181万平方米环比上周398图11100大中城市成交土地规划建筑面积万平方米图1230大中城市商品房成交面积万平方米70012000201920202021202220232019202020212022202360010000500800040060003004000200200010000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源Wind国家统计局光大证券研究所资料来源Wind国家统计局光大证券研究所2只与基建相关的指标沥青周开工率创2021年以来新高全国基建投资额不含电力1-7月累计同比为680较上个月累计值变动-04pct全国宏观杠杆率基建的扩张在很大程度上依赖实体经济体部门杠杆率的提升尤其是非金融企业部门杠杆率该类数据由国家资产负债表研究中心每个季度公布一次数据显示2023年3月全国实体经济部门的杠杆率值为28180环比87个百分点非金融企业部门杠杆率为16700环比61个百分点敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告钢铁有色图13城镇基建投资额同比累计增速不含电力图14全国宏观杠杆率实体经济部门杠杆率居民部门杠杆率40300非金融企业部门杠杆率政府部门杠杆率30250202001015002014201520162017201820192020202120222023100-1050-200-3020132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所石油沥青约80用于道路建设包括新建和维修而2017年基建投资额构成中道路运输业占2329仅次于市政设施管理行业占2613而石油沥青出口占比较小2019年是856因此总体来看石油沥青是监测基建比较重要的指标建筑沥青价格本周为3950元吨环比000本周沥青炼厂开工率为5000环比上周07个百分点图15建筑沥青价格元吨图16沥青炼厂周开工率5000652019202020212022202360450055400050350045300040352500302000251500202014201520162017201820192020202120222023010203040506070809101112料来源Wind光大证券研究所资料来源百川资讯光大证券研究所根据我们2022年1月25日发布的关注国家水网地下管网建设带来的管道产品投资机会管道行业动态报告我们预计2020年离心球墨铸管需求量45分布在市政管网领域35分布在水利领域2013年我国公共供水管道中球墨铸管占比3385灰铸铁管占比1843塑料管占比3065钢管占比981预应力钢筒混凝土管占比588水泥管占比1372003-2013年历年新增城市公共供水管道铺设长度中球墨铸铁占比平均在50左右显示其正在逐步替代钢管灰铸铁管本周球墨铸管价格为680000元吨环比上周000加工费为337000元吨环比上周090敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告钢铁有色图17球墨铸管价格元吨图18球墨铸管加工费元吨850040008000350075003000700025006500200060001500550010005000450050040000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所3与房地产和基建高度相关的指标7月小松挖机小时利用数连续4个月回落螺纹钢螺纹钢广泛用于房屋桥梁道路等土建工程建设而且出口量非常小2019年螺纹钢出口量占产量的比例为018螺纹钢价本周为3730元吨环比064本周产量为2638万吨环比-070周度总库存为8064万吨环比-117长流程螺纹钢利润本周为232元吨环比064热轧板卷本周产量为31466万吨环比095周度总库存为8064万吨环比-117五大品种钢材总库存本周为166033万吨环比-091本周五全国高炉产能利用率为9179环比076个百分点本周五的钢贸商社会库存为805万吨环比-1332023年6月全国钢铁PMI新订单指数为515环比上月241个百分点2023年7月全国粗钢日均产量为29290万吨2023年8月上旬重点企业粗钢旬度日均产量为21527万吨环比080图19螺纹钢周度产量万吨图20螺纹钢周度库存万吨201920212020202220234402019202120202022202324004102100380180035015003202901200260900230600200300资料来源钢联数据光大证券研究所资料来源钢联数据光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告钢铁有色图21热轧板卷周度产量万吨图22热轧板卷周度库存万吨3502019202120202022202360034033055032050031045030040029035028020192021202020222023270300260250250200资料来源钢联数据光大证券研究所资料来源钢联数据光大证券研究所图23螺纹钢价格和盈利元吨图24钢铁行业采购经理人PMI新订单指数70002500价格螺纹钢HRB40020mm上海左806000螺纹钢吨钢毛利右20006650001500524000100030003850020002401000100-5002017201820192020202120222023资料来源WindMysteel光大证券研究所资料来源Wind中物联钢铁专委会光大证券研究所图25五大品种钢材总库存万吨图26全国247座高炉产能利用率2019202020212022202310045002019年2021年2020年2022年2023年4000953500903000852500802000751500701000资料来源钢联数据光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告钢铁有色图27全国粗钢日均产量万吨图28重点企业旬度日均产量万吨天340201920202021202220232502403202302203002102002801901802601701602401502200102030405060708091011122018-02-282023-02-282017-11-302018-05-312018-08-312018-11-302019-02-282019-05-312019-08-312019-11-302020-02-292020-05-312020-08-312020-11-302021-02-282021-05-312021-08-312021-11-302022-02-282022-05-312022-08-312022-11-302023-05-312017-08-31资料来源Wind光大证券研究所资料来源中钢协光大证券研究所水泥水泥的下游基本是房地产基建农村建设三家平分出口占比仅为02本周全国水泥价格指数变动为-032其中华东-022中南-016西南-234西北016全国水泥开工率本周为5567环比38个百分点相比去年同期-41个百分点挖掘机挖掘机也是主要用在基建地产新农村建设2019年出口量占产量的比重为113挖掘机销量受到存量更新平均报废更新周期为10年左右房地产和基建替代人工出口需求等多方面的影响而挖机小时利用数则受到使用年限房地产基建替代人口等方面的影响我们倾向于认为相对于挖机销量而言挖机小时利用数和挖机保有量是更好的推断房地产基建发展形势的指标2023年7月小松挖机小时利用数为894小时环比-089同比-868考虑到小松挖掘机市占率从此前的两位数已下滑至2018年的约4因此机器平均使用年限已经较长因此我们可以认为小松挖掘机小时利用数如果同比增长则说明房地产基建的需求形势不错如果同比微降并不能说明太多问题也许是机型使用年限已经偏长的原因也许是挖机存量增长的原因2023年6月全国铁路货运量为398亿吨环比-4622023年7月挖掘机销量为609800台同比-447载货汽车销量为2190万辆同比48图29全国水泥价格指数点图30全国水泥周开工率25010090200807015060501004030202020215020202220231002014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind中国水泥网光大证券研究所资料来源百川资讯光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告钢铁有色图31小松中国挖机小时利用数小时图32铁路货运量亿吨1602019年2020年2021年2022年2023年502019202020212022202314045120100408035604030200251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月010203040506070809101112资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图33挖掘机销量台图34载货汽车销量万辆8000085202020212022202320192020202120222023700007560000655000055400003000045200003510000250150203040506070809101112资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所4与房地产和基建存在一定关联的指标全钢胎开工率处于5年同期中位天然橡胶主要用在轮胎领域轮胎分为半钢胎和全钢胎其中全钢胎近90用于货车的配套和替换公路货运领域的类别构成中约63是重化工品2008年数据轮胎41用于出口2019年数据云南国营全乳胶价格本周为118万元吨环比-208全钢胎本周五开工率为6438环比088pct敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告钢铁有色图35天然橡胶价格元吨图36全钢胎开工率4300090380008070330006028000504023000302019202120201800020202220231013000001020304050607080910111280002011201220132014201520162017201820192020202120222023料来源Wind中国橡胶信息贸易网光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所4地产竣工链条1-7月竣工面积累计同比2051房地产竣工数据1-7月竣工面积累计同比205全国商品房竣工面积1-7累计同比为2050较上个月累计值变动15pct图37房屋竣工面积累计同比图38房屋竣工面积亿平方米5035房屋竣工面积累计同比2019202120202022202330302520101510-1005-3000201020112012201320142015201620172018201920202021202220230203040506070809101112资料来源Wind中国橡胶信息贸易网光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所2房地产竣工相关商品数据钛白粉开工率及毛利润处于5年低位水平本周钛白粉用途分布56涂料6塑料10油墨2造纸其他6价格为15650元吨环比064毛利润-547元吨TDI用途分布70软泡主要是坐垫沙发床垫垫材等价格为1880000元吨环比217PVC价格为627100元吨环比050平板玻璃用途75是房地产和建筑本周开工率8098价格为1638元吨环比230毛利润为455元吨截至2023年8月11日PVC开工率为7400周环比000个百分点敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告钢铁有色图39钛白粉价格元吨图40平板玻璃价格元吨25000350023000210003000190001700025001500013000200011000900015007000500010002020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图41钛白粉月开工率图42平板玻璃周开工率1009020202021202220239588908685848082758070786576602019202020212022202355745072123456789101112123456789101112资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图43钛白粉毛利润元吨图44平板玻璃毛利润元吨16002020202120222023500020192020202120222023140040001200100030008006002000400200100001234567891011120-200123456789101112-400-1000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告钢铁有色图45PVC开工率图46PVC价格元吨100160009590140008512000801000075708000652019年2020年2021年20222023600060年年554000501月2日3月9日5月6日7月14日9月22日12月8日资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所5工业品链条半钢胎开工率处于5年同期最高水平工业品基建链条上的高频数据包括周度和月度我们分为两类1工业总量指标2023年7月PMI新订单指数环比09个百分点PMI新订单指数全国PMI新订单指数是诸多工业品价格的领先指标2023年7月为4950环比09个百分点2012年5月以来的最高值是2017年10月的548全国小型企业PMI新订单指数2023年7月值是4580环比18个百分点工业产能利用率全国工业产能利用率在2023年6月为7450已是2016年底以来的较高水平其中通用设备制造业产能利用率为7970图47全国PMI新订单及小型企业PMI新订单图48工业产能利用率及各制造业产能利用率55908550804575407065工业产能利用率当季值35产能利用率汽车制造业当季值6030PMI新订单PMI新订单小型企业产能利用率制造业当季值55255020172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所2燃油车产业链半钢胎开工率处于5年同期最高水平半钢胎半钢胎主要用在轿车领域包括新车以及更换本周全国半钢胎开工率为7213环比010个百分点截至2023年8月12日当周乘用车批发及零售日均销量为76万辆乘用车批发及零售销量4周移动平均值为123万辆较8月5日数据环比025冷轧钢板冷轧钢板主要用在汽车和家电领域冷轧钢板价格4720元敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告钢铁有色吨环比上周085图49全国半钢胎开工率图50冷轧板价格和盈利右元吨807000价格冷轧板卷10mm上海冷轧吨钢毛利右14007012006000601000500050800404000600303000400202019年2021年2020年20020001020222023年年001000-2000-4002017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图51狭义乘用车产量同比及M1同比图52乘用车当周日均批发及零售销量4周移动平均万辆242019年2020年2021年2022年2023年211815129630资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所6细分品种样本洗煤厂精煤库存延续反弹两周累计反弹161石墨电极产业链石墨电极利润环比431本周石墨电极价格普通功率为18500元吨环比000高功率为22000元吨环比000超高功率22000元吨环比000本周石墨电极毛利润利润为235041元吨环比431敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告钢铁有色图53各石墨电极产品的价格元吨图54各石墨电极产品的利润元吨12000060000普通功率利润高功率利润超高功率利润普通功率高功率超高功率500009000040000300006000020000300001000000-10000-20000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所2短流程85家电炉钢本周开工率环比052个百分点85家电炉钢本周开工率为7464环比052个百分点本周热轧利润为191元吨中厚板利润为175元吨钢铁行业综合毛利润为244元吨较上周-475图5585家电炉钢的开工率图56钢铁行业综合毛利润与期货主力合约利润元吨1800钢铁行业综合毛利润期货主力合约利润90202020212022202316008014007012006010005080040600304002020010002017201820192020202120222023-200-400资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所3不锈钢-镍产业链本周不锈钢价格环比164不锈钢本周价格为15450元吨环比164测算利润为-350元吨镍本周价格周五174000元吨175图57不锈钢和镍的价格元吨图58不锈钢的利润测算元吨260003500002500价格3042B卷板20mm太钢无锡现货平均价电解镍Ni9996华南右3000002000220002500001500200000100018000500150000010000014000201820192020202120222023-50050000-1000100000-1500资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告钢铁有色4铜铝预焙阳极产业链铜铝价格利润基本持平本周电解铜价格为69010元吨环比025测算利润为695664元吨不含税环比090电解铝价格为18520元吨环比-005测算利润为2036元吨不含税环比-086电解铝产能利用率2023年6月为9302环比171个百分点氧化铝产能利用率6月为8361环比004个百分点预焙阳极本周价格为4550元吨环比000毛利润为-65元吨图59长江有色铜与加工费元吨美元千吨图60铝价格元吨26000长江有色市场平均价铝A00450080000长江有色市场平均价铜1周140现货中国铜冶炼厂粗炼费TC右轴24000氧化铝一级河南右400070000120220003500600001002000018000300050000801600040000602500140003000040200012000200002010000150020112012201320142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图61电解铝产能利用率图62氧化铝产能利用率100产能利用率电解铝中国100产能利用率氧化铝中国9595909085858075807075657060资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告钢铁有色图63氧化铝价格和利润元吨图64预焙阳极价格和毛利润元吨4500安泰科平均价氧化铝一级全国日工作日16009000出厂价预焙阳极德州永兴毛利润元吨右2000毛利润右140080001500400012007000100035001000600050080030006005000040025004000-5002003000-1000200002000-1500201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图65铜铝库存万吨图66铜铝盈利元吨11000电解铜利润电解铝利润60库存小计阴极铜总计120库存小计铝总计右90005010070004080500030603000204010001020-1000002017201820192020202120222023-30002017201820192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind百川资讯光大证券研究所5其他周期品种样本洗煤厂精煤库存延续反弹两周累计反弹16焦炭和铁矿石主要用于炼钢本周焦炭价格环比000本周铁矿现货价格环比-083五氧化二钒价格为107万元吨环比-139本周硅铁价格为7150元吨环比000钼精矿价格为4270元吨环比-161钛精矿价格为222667元吨环比045钨精矿价格为120500元吨环比上周084国内主要地区主焦煤平均价格为1901元吨环比上周-031动力煤价格为807元吨环比-312110家样本洗煤厂开工率为7587环比043百分点日均产量6296万吨环比-017精煤库存11137万吨环比412敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告钢铁有色图67典型地区焦炭元吨图68青岛港进口铁矿石价格元湿吨18004500到厂价含税二级冶金焦A13507S唐山160040001400350030001200250010002000800150060010004005002014201520162017201820192020202120222023200资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图69氧化镨钕氧化镝价格元吨图70五氧化二钒价格万元吨601200000镨钕氧化物氧化镝右3500501000000300025004080000020003060000015004000002010002000001050000020192020202120222023资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图71硅铁和钨精矿价格元吨图72钼精矿和钛精矿价格元吨16000025000价格钨精矿价格硅铁右14000020000120000150001000001000080000500060000400000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-18-证券研究报告钢铁有色图73110家样本洗煤厂开工率图74110家样本洗煤厂精煤库存万吨202020212022202390300202020212022202385250807520070651506010055505045400资料来源Mysteel光大证券研究所资料来源Mysteel光大证券研究所图75焦煤价格元吨图76动力煤价格元吨35001800平均价主焦煤国内主要地区16003000140012002500100020008006001500400200100005002022-062022-022022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-0820172018201920202021202220232022-01资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所7比价关系热轧与螺纹钢价差降至250元吨新疆和上海的螺纹钢价差本周五该价差为-90元吨历史峰值在2011年达到为950元吨当时也是新疆的钢铁股领涨钢铁板块的时期品种钢价差上海冷轧钢和热轧钢的价格差本周五达740元吨环比60元吨上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为990元吨环比10元吨中厚板和螺纹钢的价差本周五为250元吨热卷和螺纹钢的价差为250元吨不锈钢热轧和上海热轧板卷的价格比值本周五为388不锈钢热轧电解镍的价格比值本周五为009大小螺纹钢价差大螺纹用杭州HRB40020mm替代用于基建小螺纹用杭州8-10中天替代大小螺纹价格差扩大则表明基建更好否则说明房地产更好盘螺和螺纹钢的价差本周五达230元吨环比上周455原燃料价差高低品铁矿石的溢价幅度本周五为1491环比-001个百分点螺纹和铁矿的价格比值本周为435较上周大幅下降钢板料和福建料的价差为元吨焦炭和焦煤的价格比值为113敬请参阅最后一页特别声明-19-证券研究报告钢铁有色金银比价伦敦现货金银价格比值本周五为83倍2010年以来的均值为75该比值在2020年3月17日达到123倍的历史高位后迅速回落图77螺纹钢新疆与上海价差元吨图78小螺纹与大螺纹的价差元吨6007002019年2020年2021年2022年2023年4006002005000400-200300-400200-6002019年2020年2021年2022年2023年100-80001月1日3月2日5月1日6月30日8月29日10月28日12月27日资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图79上海冷轧板与热轧板的价差元吨图80上海冷轧板与螺纹钢的价差元吨2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年180014002022年2023年16001200140010001200100080080060060040040020020000资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所图81中厚板和螺纹钢的价差元吨图82热轧板与螺纹钢的价差元吨10002019年2020年2021年8002022年2023年80060060040040020020000-200-200201920202021-400-400年年年2022年2023年-600-6001月1日3月2日5月1日6月30日8月29日10月28日12月27日1月1日3月2日5月1日6月30日8月29日10月28日12月27日资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-20-证券研究报告