宏观调控政策发力或拉动铜需求。中国占到了全球精铜消费的一半以上，中国需求是铜需求的基本盘，决定了国内铜价走势，对国际铜价也有极其重要的影响。今年以来，“扩大有效需求”成为了中国宏观调控政策的主要发力点，调控支持政策覆盖电力、新能源、家电、地产、重大和新型基础设施建设等领域，以上领域均对铜有较大需求。因此，宏观调控政策出台对铜消费有较大拉动，或改变目前铜供需情况。
　　美联储加息对铜价扰动有限。美联储7月加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%。下一次美元加息会议将在9月召开，目前市场对于是否加息持不同观点。尽管现在美联储仍未跳出加息通道，但市场普遍预计其将于明年停止加息甚至走入降息通道，目前宏观数据也显示美联储加息动机或进一步减弱。截至目前，本轮美联储的“迅猛”加息潮已经持续一年有余，市场对美联储不断加息已经有了充分预期，加息幅度逐渐缩小，对市场冲击在逐渐减弱，对其他国家的影响也在逐渐减弱。国内铜价主要影响因素在于供需基本面，美联储加息对国内铜价扰动有限。
　　需求边际变化成为重要变量。当前基本面因素对于铜价的影响要大于金融因素，对国内铜价更是如此。目前国内铜价已经接近前期高位，急需选择方向，决定因素或在于需求。如果在宏观调控政策拉动下，铜需求能出现明显改善，有可能促使国内铜价进一步走高，或冲破前期高位，有可能迎来一段较为明显的上涨周期，否则，铜价恐会持续振荡。因此，宏观调控政策的力度和落实情况需要进一步跟踪以判断铜价走势。
　　风险提示：国内外经济形势持续恶化；国内外市场系统性风险；地缘政治冲突升级；全球铜供需发生较大变化；美联储货币政策出现重大调整；美元汇率持续贬值；全球通胀持续加剧、全球疫情反复超预期风险等
　　

研究报告全文：行业研Tab国le内R铜e价pT接it近le前期高位需求或成重要变量究TableTitle有色金属行业动态报告分Ta析b师leAuthorTableDate2023年8月9日孟业雄内Ta容ble提S要ummary执业证书编号S1380523040001证宏观调控政策发力或拉动铜需求中国占到了全球精铜消费的一联系电话010-88300920半以上中国需求是铜需求的基本盘决定了国内铜价走势对券国际铜价也有极其重要的影响今年以来扩大有效需求成邮箱mengyexionggkzqcomcn研为了中国宏观调控政策的主要发力点调控支持政策覆盖电力究TableAuthor新能源家电地产重大和新型基础设施建设等领域以上领报有Ta色b金le属PicQ中u信ote与上证综指走势图域均对铜有较大需求因此宏观调控政策出台对铜消费有较大拉动或改变目前铜供需情况告美联储加息对铜价扰动有限美联储7月加息25个基点将联邦基金利率目标区间上调至525-55下一次美元加息会议将在9月召开目前市场对于是否加息持不同观点尽管现在美联储仍未跳出加息通道但市场普遍预计其将于明年停止加息甚至走入降息通道目前宏观数据也显示美联储加息动机或进一步减弱截至目前本轮美联储的迅猛加息潮已经持续一年有余市场对美联储不断加息已经有了充分预期加息幅度逐渐缩小资料来源Wind国开证券研究与发展部对市场冲击在逐渐减弱对其他国家的影响也在逐渐减弱国内铜价主要影响因素在于供需基本面美联储加息对国内铜价扰动行Ta业b评le级IndustryRank有限中性行需求边际变化成为重要变量当前基本面因素对于铜价的影响要大于金融因素对国内铜价更是如此目前国内铜价已经接近前业相Ta关bl报e告Report期高位急需选择方向决定因素或在于需求如果在宏观调控重政策拉动下铜需求能出现明显改善有可能促使国内铜价进一大步走高或冲破前期高位有可能迎来一段较为明显的上涨周期事否则铜价恐会持续振荡因此宏观调控政策的力度和落实情件况需要进一步跟踪以判断铜价走势点风险提示国内外经济形势持续恶化国内外市场系统性风险地缘政治冲突升级全球铜供需发生较大变化美联储货币政策评出现重大调整美元汇率持续贬值全球通胀持续加剧全球疫报情反复超预期风险等告行业重大事件点评报告近2年沪铜价格呈现高位震荡的走势其在2022年6-7月期间急剧下挫在一个月内累计跌超25随后开启了长达一年的上涨走势目前沪铜价格接近前期高位国内铜现货价格与期货价格呈现相同走势结构未来国内铜价如何演变或取决于需求因素因此追踪铜需求边际变化有利于预判铜价宏观调控政策发力或拉动铜需求中国占到了全球精铜消费的一半以上中国需求是铜需求的基本盘决定了国内铜价走势对国际铜价也有极其重要的影响今年以来扩大有效需求成为了中国宏观调控政策的主要发力点调控支持政策覆盖电力新能源家电地产重大和新型基础设施建设等领域以上领域均对铜有较大需求因此宏观调控政策出台对铜消费有较大拉动或改变目前铜供需情况美联储加息对铜价扰动有限美联储7月加息25个基点将联邦基金利率目标区间上调至525-55下一次美元加息会议将在9月召开目前市场对于是否加息持不同观点尽管现在美联储仍未跳出加息通道但市场普遍预计其将于明年停止加息甚至走入降息通道目前宏观数据也显示美联储加息动机或进一步减弱截至目前本轮美联储的迅猛加息潮已经持续一年有余市场对美联储不断加息已经有了充分预期加息幅度逐渐缩小对市场冲击在逐渐减弱对其他国家的影响也在逐渐减弱国内铜价主要影响因素在于供需基本面美联储加息对国内铜价扰动有限需求边际变化成为重要变量当前基本面因素对于铜价的影响要大于金融因素对国内铜价更是如此目前国内铜价已经接近前期高位处于选择方向的阶段决定因素或在于需求如果在宏观调控政策拉动下铜需求能出现明显改善有可能促使国内铜价进一步走高或冲破前期高位有可能迎来一段较为明显的上涨周期否则铜价恐会持续振荡因此宏观调控政策的力度和落实情况需要进一步跟踪以判断铜价走势请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4行业重大事件点评报告图12010-2023年LME和中国铜价情况资料来源Wind国开证券研究与发展部图21995-2023年沪铜主连结算价情况元资料来源Wind国开证券研究与发展部风险提示国内外经济形势持续恶化国内外市场系统性风险地缘政治冲突升级全球铜供需发生较大变化美联储货币政策出现重大调整美元汇率持续贬值全球通胀持续加剧全球疫情反复超预期风险等请务必阅读正文之后的免责条款部分3of4行业重大事件点评报告分析师简介承诺孟业雄外交学院学士北京大学硕士研究生2017年入职国开证券2021年加入国开证券研究与发展部本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道分析逻辑基于作者的专业与职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正研究结论不受任何第三方的授意或影响特此承诺国开证券投资评级标准行业投资评级强于大市相对沪深300指数涨幅10以上中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10以上短期股票投资评级强烈推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅20以上推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间回避未来六个月内相对沪深300指数跌幅10以上长期股票投资评级A未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20以上B未来三年内相对于沪深300指数涨跌幅在20以内C未来三年内相对于沪深300指数跌幅在20以上免责声明国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准具有证券投资咨询业务资格本报告仅供国开证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价本报告所载信息均为个人观点并不构成所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任客户投资者必须自主决策并自行承担投资风险本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制发表或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国开证券且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改国开证券研究与发展部地址北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层请务必阅读正文之后的免责条款部分4of4