投资要点
　　黄金：美国数据强势加息仍有预期，短期金价承压。本周金价持续下跌。近期陆续公布的经济数据显示美国经济依然强劲，提升了投资者对美联储进一步加息的预期。另本周三公布的美联储7月会议纪要显示，由于通胀存在上行风险，委员们对继续加息持开放态度，并指出劳动力市场仍然极为紧张。我们预期美国将更长时间内维持较高利率水平，近期使得黄金承压；长期看，海外经济衰退风险仍在，黄金有望上涨。
　　铜：国内电解铜生产稳定，看好后续政策落地。本周铜价维持高位震荡。供应方面，随着国内集中检修月度时间过去，各炼厂生产逐步稳定，大多炼厂满负荷正常运转，产量增加趋势必然，预计8月量有所增加。需求方面，消费依旧疲软，精铜杆厂商均表示换月前后下游观望，换月之后价格下跌订单增加，交易热度回升。预计铜价将偏强震荡；中长期看好政策落地后，经济稳增长，铜价有望上行。
　　铝：供应恢复已至峰值，地产疲软加工费下降。供应方面，云南复产接近尾声，速度较前期稍有放缓，预计下周剩余复产产能将全部释放完毕；前期电力短缺原因减产的四川电解铝企业尚未有明确的复产计划，短期开工或将维持在现有水平。库存方面，本周铝锭社会库存继续降库，主要由于部分电解铝企业转变交付方式，厂对厂汽运直达下游工厂，因此入库不多。需求方面，本周下游加工费呈现下跌走势，目前周均价变化不大，但下游加工品成交依旧较为活跃，因此对电解铝的需求仍旧可圈可点。
　　锂：上游抛货+下游降价，锂价承压。青海盐湖正处于生产黄金期，碳酸锂产量稳定。目前碳酸锂持有者多选择加快抛售碳酸锂，价格持续下滑，下游多预判价格呈下跌走势，为减少原料成本，接货谨慎，观望情绪严重，仅保持刚需小单跟进，维持生产即可。市场零星成交呈现，锂盐厂库存较大，出货压力下，价格持续下滑。近期多家新能源车型接连公布降价方案，叠加本周期货价格跌速加快，带动市场悲观情绪，业者观望心态增强。
　　钼：钼价高位盘整，向上突破需旺季需求支撑。本周钼精矿/钼铁价格高位盘整，市场以谨慎观望情绪为主，下游钢厂对钼铁压价心态较重，但目前铁厂成本较高，现货库存偏低，故钢厂压价难度较大，少部分低价钢招未能招满。我们认为当前钼价已处于上下游博弈的关键点位，短期需求未见明显改善情况下难以突破，后续需观察9/10月旺季终端需求情况。
　　锡：库存拐点初现，佤邦文件落地后或迎强势反弹。本周锡价回落至21万元/吨左右，现货成交回暖，社会库存/期货库存下降13.61%/9.49%，基本确定短期底部。供给端，缅甸佤邦已实际停产，市场预计停产周期在2-3月左右，需求端，实际订单尚未好转，国内经济数据走低。我们认为当前情景下库存拐点已现，，短期佤邦政策文件发布后，市场将对停产影响形成一致预期，锡价将迎来强势反弹。中长期，需求弱现实情况有望在半导体周期及逆周期政策支持下出现好转。
　　投资建议
　　建议关注中金黄金、紫金矿业、西部矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份、立中集团、华峰铝业、中矿资源、国城矿业等。
　　风险提示：
　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告有色金属行业周报2023年8月19日行业投资评级有色金属行业周报2023814-2023818强于大市维持储备政策有望逐步落地看好顺周期下的基本金属行业基本情况投资要点收盘点位435281黄金美国数据强势加息仍有预期短期金价承压本周金价持52周最高561924续下跌近期陆续公布的经济数据显示美国经济依然强劲提升了投资者对美联储进一步加息的预期另本周三公布的美联储7月会议纪52周最低435281要显示由于通胀存在上行风险委员们对继续加息持开放态度并行业相对指数表现指出劳动力市场仍然极为紧张我们预期美国将更长时间内维持较高有色金属沪深300利率水平近期使得黄金承压长期看海外经济衰退风险仍在黄42金有望上涨0-2铜国内电解铜生产稳定看好后续政策落地本周铜价维持高-4-6位震荡供应方面随着国内集中检修月度时间过去各炼厂生产逐-8-10步稳定大多炼厂满负荷正常运转产量增加趋势必然预计8月量-12-14有所增加需求方面消费依旧疲软精铜杆厂商均表示换月前后下-16-18游观望换月之后价格下跌订单增加交易热度回升预计铜价将偏-202022-082022-102023-012023-032023-062023-08强震荡中长期看好政策落地后经济稳增长铜价有望上行铝供应恢复已至峰值地产疲软加工费下降供应方面云南资料来源聚源中邮证券研究所复产接近尾声速度较前期稍有放缓预计下周剩余复产产能将全部研究所释放完毕前期电力短缺原因减产的四川电解铝企业尚未有明确的复分析师李帅华产计划短期开工或将维持在现有水平库存方面本周铝锭社会库SAC登记编号S1340522060001Emaillishuaihuacnpseccom存继续降库主要由于部分电解铝企业转变交付方式厂对厂汽运直研究助理张亚桐达下游工厂因此入库不多需求方面本周下游加工费呈现下跌走SAC登记编号S1340122080030势目前周均价变化不大但下游加工品成交依旧较为活跃因此对Emailzhangyatongcnpseccom研究助理王靖涵电解铝的需求仍旧可圈可点SAC登记编号S1340122080037锂上游抛货下游降价锂价承压青海盐湖正处于生产黄金Emailwangjinghancnpseccom期碳酸锂产量稳定目前碳酸锂持有者多选择加快抛售碳酸锂价研究助理魏欣格持续下滑下游多预判价格呈下跌走势为减少原料成本接货谨SAC登记编号S1340123020001慎观望情绪严重仅保持刚需小单跟进维持生产即可市场零星Emailweixincnpseccom成交呈现锂盐厂库存较大出货压力下价格持续下滑近期多家近期研究报告新能源车型接连公布降价方案叠加本周期货价格跌速加快带动市政策发力或将加速持续看好基本场悲观情绪业者观望心态增强金属-20230813钼钼价高位盘整向上突破需旺季需求支撑本周钼精矿钼铁价格高位盘整市场以谨慎观望情绪为主下游钢厂对钼铁压价心态较重但目前铁厂成本较高现货库存偏低故钢厂压价难度较大少部分低价钢招未能招满我们认为当前钼价已处于上下游博弈的关键点位短期需求未见明显改善情况下难以突破后续需观察910月旺季终端需求情况锡库存拐点初现佤邦文件落地后或迎强势反弹本周锡价回落至21万元吨左右现货成交回暖社会库存期货库存下降1361949基本确定短期底部供给端缅甸佤邦已实际停产市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分市场预计停产周期在2-3月左右需求端实际订单尚未好转国内经济数据走低我们认为当前情景下库存拐点已现短期佤邦政策文件发布后市场将对停产影响形成一致预期锡价将迎来强势反弹中长期需求弱现实情况有望在半导体周期及逆周期政策支持下出现好转投资建议建议关注中金黄金紫金矿业西部矿业英洛华兴业银锡锡业股份立中集团华峰铝业中矿资源国城矿业等风险提示宏观经济大幅波动需求不及预期供应释放超预期公司项目进度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1板块行情52公司公告跟踪63价格74库存105利润116风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表1本周长江一级行业指数涨跌幅5图表2本周涨幅前10只股票5图表3本周跌幅前10只股票5图表4LME铜价格美元吨7图表5LME铝价格美元吨7图表6LME锌价格美元吨7图表7LME铅价格美元吨7图表8LME锡价格美元吨8图表9COMEX黄金价格美元盎司8图表10COMEX白银价格美元盎司8图表11NYMEX铂价格美元盎司8图表12NYMEX钯价格美元盎司8图表13LME镍价格美元吨8图表14长江有色金属网钴价格元吨9图表15碳酸锂价格元吨9图表16氢氧化锂价格元吨9图表17长江有色金属网镁锭1价格元吨9图表18磷酸铁锂价格万元吨9图表19三元正极材料价格万元吨9图表20全球交易所铜库存吨10图表21全球交易所铝库存吨10图表22全球交易所锌库存吨10图表23全球交易所铅库存吨10图表24全球交易所锡库存吨11图表25全球交易所镍库存吨11图表26全球交易所黄金库存万盎司11图表27全球交易所白银库存万盎司11图表28国内碳酸锂利润万元吨12图表29国内电解铝利润元吨12请务必阅读正文之后的免责条款部分41板块行情根据长江一级行业划分有色金属行业本周跌幅为31排名第25图表1本周长江一级行业指数涨跌幅资料来源IFind中邮证券研究所本周有色板块涨幅排名前5的是ST沪科东睦股份大业股份大西洋华菱钢铁跌幅排名前5的是甬金股份赣锋锂业博迁新材西藏矿业西藏珠峰图表2本周涨幅前10只股票图表3本周跌幅前10只股票资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分52公司公告跟踪新疆众和新疆众和股份有限公司2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入3242亿元同比下降2339主要系本期市场需求下降合金产品电子新材料产品收入减少以及公司停止贸易业务所致归属于上市公司股东的净利润822亿元同比增长434基本每股收益06160元合金投资2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业总收入108亿元同比增长387主要系镍基合金业务收入增加所致归母净利润28501万元同比下降5546扣非净利润22061万元同比下降6336经营活动产生的现金流量净额为-164128万元上年同期为-85971万元报告期内合金投资基本每股收益为00074元加权平均净资产收益率为163银泰黄金银泰黄金股份有限公司关于选举董事长及变更法定代表人的公告2023年8月14日银泰黄金股份有限公司第八届董事会第二十一次会议审议通过了选举公司董事长的议案同意选举刘钦先生为公司第八届董事会董事长任期自本次董事会通过之日起至第八届董事会届满之日止腾远钴业2023年半年度报告2023年上半年公司营业收入2452亿元同比下降877归属于上市公司股东的净利润807994万元同比下降8524归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7811455万元同比下降8552基本每股收益027元中科三环2023年半年度报告2023年上半年公司完成营业收入43044068万元比上年同期下降850利润总额为3228544万元比上年同期下降4738归属于母公司股东的净利润为1626409万元比上年同期下降5986受宏观环境影响稀土永磁产品部分应用领域的需求不足公司产品价格有所下降导致公司营业收入有所减少原材料价格有所下降导致公司资产减值损失增加鑫铂股份2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入281991827339元同比增加3761受益于新能源光伏行业的快速发展以及公司募投项目产能的释放新能源光伏铝型材和铝部件的产销量持续增长收入相应增长归属于上市公司股东的净利润12792600210元同比增加4086报告期内研发费用13201606917元上年同期7717829875元同比增加7105北方稀土北方稀土2023年半年度报告2023年上半年公司营业收入为16483亿元同比减少1811实现归母净利润1056亿元同比减少6624基本每股收益02921元公告称稀土行业受供给增加需求不足等因素影响稀土市场整体表现低迷主要产品价格弱势运行稀土上下游企业经营压力增加盈利能力不足赤峰黄金2023年半年度报告2023年上半年公司生产矿产金688316公斤较上年同期增长694较去年下半年环比下降349公司实现营业收入约3372亿元同比增加1068主要系黄金产量增加及销售价格上升所致归属于上市公司股东的净利润约312亿元同比减少2408基本每股收益019元同比减少24请务必阅读正文之后的免责条款部分63价格总结本周金属铅锡白银价格上涨其余金属价格下跌基本金属方面本周LME铜价下跌070铝价下跌002锌价下跌232铅价上涨162锡价上涨058贵金属方面本周COMEX黄金下跌104白银上涨040钯金下跌492铂金下跌200新能源金属方面本周LME镍价下跌090钴价下跌148碳酸锂下跌543氢氧化锂下跌580图表4LME铜价格美元吨图表5LME铝价格美元吨资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所图表6LME锌价格美元吨图表7LME铅价格美元吨资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表8LME锡价格美元吨图表9COMEX黄金价格美元盎司资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所图表10COMEX白银价格美元盎司图表11NYMEX铂价格美元盎司资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所图表12NYMEX钯价格美元盎司图表13LME镍价格美元吨资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表14长江有色金属网钴价格元吨图表15碳酸锂价格元吨资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所图表16氢氧化锂价格元吨图表17长江有色金属网镁锭1价格元吨资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所图表18磷酸铁锂价格万元吨图表19三元正极材料价格万元吨资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分94库存总结本周铜锌铅前以累库为主其余以去库为主基本金属方面本周全球显性库存铜累库2424吨铝去库9711吨锌累库49847吨铅累库9201吨锡去库703吨镍去库520吨贵金属方面黄金去库2177万盎司白银去库11843万盎司图表20全球交易所铜库存吨图表21全球交易所铝库存吨资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所图表22全球交易所锌库存吨图表23全球交易所铅库存吨资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分10图表24全球交易所锡库存吨图表25全球交易所镍库存吨资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所图表26全球交易所黄金库存万盎司图表27全球交易所白银库存万盎司资料来源IFind中邮证券研究所资料来源IFind中邮证券研究所5利润总结本周锂盐利润下滑电解铝利润高位震荡碳酸锂利润目前国内碳酸锂利润在-133万元吨锂盐利润盈利下滑电解铝利润目前国内电解铝利润为1468元吨电解铝利润高位震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分11图表28国内碳酸锂利润万元吨资料来源IFind中邮证券研究所图表29国内电解铝利润元吨资料来源IFind中邮证券研究所6风险提示宏观经济大幅波动需求不及预期供应释放超预期公司项目进度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分12中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级准中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分13公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分14