周观点：坚定看好2023H2贵金属价格上行趋势，关注锡供需边际变化
　　贵金属：8月16日美联储公布7月议息会议会议纪要，政策制定者一致同意将利率提高到5.25%至5.50%范围。加息预期上行，推动美元指数走强，黄金价格承压回落。我们认为2023Q3将成为较好的黄金布局窗口，金价有望于2023Q4重新进入上涨通道。
　　铝：供给端，云南地区电解铝复产接近尾声，产能总体保持稳定。需求端，本周国内下游开工率整体持稳，华东及中原地区消费保旺盛，下游维持较高补库积极性，地产端铝需求总体持稳。总体看，供给端边际增量逐步递减，需求端总体维持稳定，预计电解铝价格保持区间震荡，电解铝企业维持较好盈利。
　　锡：锡矿供给端，由于沪伦比值不断上行，预计8-9月国内锡矿进口窗口将逐步开启，佤邦停产对国内供给紧张的影响或有缓解，随着四季度国内银漫矿业产能释放，叠加此前6-7月国内提前累库，锡矿供给短期暂不紧缺，随着后续库存去化，需密切关注佤邦停产周期。
　　周跟踪：有色金属跑输大2.26pct，新材料板块涨幅领先
　　板块来看，本周上证指数下跌1.80%，有色金属板块下跌4.06%，跑输大盘2.26pct。
　　子板块来看，本周新材料板块涨幅领先，涨幅为3.36%。个股来看，本周哈焊华通、创新新材、东睦股份涨幅领先，涨幅分别为44.3%、5.7%、5.7%。
　　商品价格：本周（7.17-21）黄金价格上涨，铝、铜、锡价格下跌
　　黄金：8月18日，COMEX黄金收盘价1887.9美元/盎司，周度环比-1.3%；SHFE黄金收盘价455.1元/克，周度环比-0.1%。8月18日，美元指数收于103.44，周度环比变动+0.6%；美国10年期国债收益率收4.26%，周度环比变动+0.1pct。
　　白银：8月18日，COMEX白银收盘价23.6美元/盎司，周度变动-0.4%；SHFE白银收盘价5599.0元/千克，周度变动+0.1%。COMEX白银库存周度环比-0.32%；SHFE白银库存周度环比-3.91%。
　　铝：8月18日,长江有色铝现货平均价18435元/吨，周度环比-0.1%；LME铝现货结算价2096.0美元/吨，周度环比-1.5%。
　　铜：8月18日,长江有色电解铜现货平均价69010元/吨，周度环比+0.2%；LME铜现货结算价8210.0美元/吨，周度环比-0.8%。
　　锡：8月18日,长江有色锡锭现货平均价21.33万元/吨，周度环比-4.2%；LME锡现货结算价25050美元/吨，周度环比-2.8%。
　　宏观日历：下周（8.21-8.27）重点关注美联储议息会议
　　下周，海外PMI数据密集发布。若PMI持续回落或对美联储加息形成掣肘，欧美经济活动将成为关注重点。
　　风险提示：国内经济下行压力，美联储加息政策不确定性，贸易摩擦等。
　　

研究报告全文：有色金属行业研有色金属加息预期走强压制金价锡进口窗口开启有望缓和供究年月日20230820给紧张投资评级看好维持行业周报行业走势图李怡然分析师liyirankyseccn有色金属沪深300证书编号S07905230500027周观点坚定看好2023H2贵金属价格上行趋势关注锡供需边际变化行0业-7贵金属8月16日美联储公布7月议息会议会议纪要政策制定者一致同意将周-14利率提高到525至550范围加息预期上行推动美元指数走强黄金价格报-22承压回落我们认为2023Q3将成为较好的黄金布局窗口金价有望于2023Q4-292022-082022-122023-04重新进入上涨通道铝供给端云南地区电解铝复产接近尾声产能总体保持稳定需求端本周数据来源聚源国内下游开工率整体持稳华东及中原地区消费保旺盛下游维持较高补库积极性地产端铝需求总体持稳总体看供给端边际增量逐步递减需求端总体维相关研究报告持稳定预计电解铝价格保持区间震荡电解铝企业维持较好盈利铝产业链或转入被动去库锡限产锡锡矿供给端由于沪伦比值不断上行预计8-9月国内锡矿进口窗口将逐步政策如期落地行业周报-202386开启佤邦停产对国内供给紧张的影响或有缓解随着四季度国内银漫矿业产能黄金定价与预期理论2023H2金价释放叠加此前6-7月国内提前累库锡矿供给短期暂不紧缺随着后续库存去走势展望行业深度报告-202384化需密切关注佤邦停产周期开政策逆周期调控逐步落地推荐铝源产业链投资机会行业点评报告周跟踪有色金属跑输大226pct新材料板块涨幅领先证-202382板块来看本周上证指数下跌有色金属板块下跌跑输大盘180406226pct券证子板块来看本周新材料板块涨幅领先涨幅为336个股来看本周哈焊华券通创新新材东睦股份涨幅领先涨幅分别为4435757研究商品价格本周717-21黄金价格上涨铝铜锡价格下跌报黄金8月18日COMEX黄金收盘价18879美元盎司周度环比-13SHFE告黄金收盘价4551元克周度环比-018月18日美元指数收于10344周度环比变动06美国10年期国债收益率收426周度环比变动01pct白银8月18日COMEX白银收盘价236美元盎司周度变动-04SHFE白银收盘价55990元千克周度变动01COMEX白银库存周度环比-032SHFE白银库存周度环比-391铝8月18日长江有色铝现货平均价18435元吨周度环比-01LME铝现货结算价20960美元吨周度环比-15铜8月18日长江有色电解铜现货平均价69010元吨周度环比02LME铜现货结算价82100美元吨周度环比-08锡8月18日长江有色锡锭现货平均价2133万元吨周度环比-42LME锡现货结算价25050美元吨周度环比-28宏观日历下周821-827重点关注美联储议息会议下周海外PMI数据密集发布若PMI持续回落或对美联储加息形成掣肘欧美经济活动将成为关注重点风险提示国内经济下行压力美联储加息政策不确定性贸易摩擦等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明112行业周报目录1周观点加息预期走强压制金价锡进口窗口开启有望缓和供给紧张32周跟踪美联储加息预期强化有色金属表现受压制321板块个股有色金属跑输大盘226pct新材料板块涨幅领先322商品价格本周814-818黄金价格上涨铝铜锡价格下跌43行业新闻Coldelco破产危机引发关注全球铜供给或面临挑战94宏观日历下周821-827重点关注海外PMI数据105风险提示10图表目录图1本周有色金属板块下跌158跑赢大盘058pct3图2本周大盘下跌1804图3新材料板块涨幅领先4图4美元指数周度变动065图5十年期美债收益率周度变动010pct5图6COMEX黄金非商业多头最新仓单2331万张6图7美国SPDR及iShares黄金ETF持仓132887吨6图8COMEX白银库存周度环比-0326图9SHFE白银库存周度环比-3916图10818国内现货铝价18520元吨周环比-017图11国内铝现货价格高于2022年同期7图12LME铝现货价2096美元吨周环比-157图13LME铝现货价低于2022年同期7图14818国内现货铜价69010元吨周环比028图15国内铜现货价格高于2022年同期8图16LME铜价8210美元吨周环比-088图17LME铜价高于2022年同期8图18818国内现货锡价2133万元吨周环比-429图19国内锡现货价格高于2022年同期9图20LME锡结算价25050美元吨周环比-289图21LME锡价高于2022年同期9表1哈焊华通创新新材东睦股份涨幅领先涨幅分别为44357574表2本周COMEX黄金环比上涨04SHFE黄金环比上涨12COMEX白银与SHFE白银涨跌不一5表3下周821-827全球经济日历10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明212行业周报1周观点加息预期走强压制金价锡进口窗口开启有望缓和供给紧张贵金属8月16日美联储公布7月议息会议会议纪要纪要显示与会者仍致力于将通胀率降至2的目标政策制定者一致同意将利率提高到525至550范围大多数参与者认为通胀率存在严重的上行风险可能需要进一步收紧货币政策加息预期上行推动美元指数走强黄金价格承压回落但随着加息周期逐步进入尾声金价压制或将逐步减弱我们认为2023Q3将成为较好的黄金布局窗口金价有望于2023Q4重新进入上涨通道铝供给端云南地区电解铝复产接近尾声产能总体保持稳定需求端本周国内下游开工率整体持稳华东及中原地区消费保旺盛下游维持较高补库积极性地产端铝需求总体持稳总体看供给端边际增量逐步递减需求端总体维持稳定预计电解铝价格保持区间震荡电解铝企业维持较好盈利锡锡矿供给端由于沪伦比值不断上行预计8-9月国内锡矿进口窗口将逐步开启佤邦停产对国内供给紧张的影响或有缓解随着四季度国内银漫矿业产能释放叠加此前6-7月国内提前累库锡矿供给短期暂不紧缺随着后续库存去化需密切关注佤邦停产周期需求端终端需求仍然较为疲弱后期仍需关注供需矛盾边际变化对锡价催化2周跟踪美联储加息预期强化有色金属表现受压制21板块个股有色金属跑输大盘226pct新材料板块涨幅领先板块来看本周上证指数下跌180有色金属板块下跌406跑输大盘226pct子板块来看本周新材料板块涨幅领先涨幅为363个股来看本周哈焊华通创新新材东睦股份涨幅领先涨幅分别为4435757图1本周有色金属板块下跌158跑赢大盘058pct201000-10-049-20-30-40-406-50-60环保钢铁银行综合煤炭汽车通信传媒电子房地产计算机纺织服饰轻工制造国防军工建筑材料公用事业交通运输机械设备建筑装饰美容护理非银金融家用电器石油石化食品饮料基础化工商贸零售医药生物农林牧渔社会服务电力设备有色金属板块涨跌幅数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明312行业周报图2本周大盘下跌180图3新材料板块涨幅领先5020363401530201010005-10-201672010-30214-40324341345-50369-5446-60-70-10-80716上证指数有色金属钢铁周度涨跌幅数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所表1哈焊华通创新新材东睦股份涨幅领先涨幅分别为4435757个股简称涨幅前20名个股简称涨幅后20名哈焊华通443锡业股份-57创新新材57盛新锂能-59东睦股份57豫光金铅-59大西洋46腾远钴业-59有研粉材39广晟有色-62豪美新材30和胜股份-62云南锗业29融捷股份-63华光新材25盛和资源-64电工合金22天华新能-65宁波富邦22万邦德-66丰华股份22国城矿业-67华达新材16中润资源-69罗平锌电13天齐锂业-73晓程科技12银河磁体-74博云新材08西藏珠峰-82北矿科技07西藏矿业-84利源股份06昆工科技-85丽岛新材06博迁新材-87华阳新材05江特电机-100金诚信03赣锋锂业-109数据来源Wind开源证券研究所22商品价格本周814-818黄金价格上涨铝铜锡价格下跌黄金8月18日COMEX黄金收盘价18879美元盎司周度环比-13SHFE请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明412行业周报黄金收盘价4551元克周度环比-018月18日美元指数收于10344周度环比变动06美国10年期国债收益率收426周度环比变动01pct白银8月18日COMEX白银收盘价236美元盎司周度变动-04SHFE白银收盘价55990元千克周度变动-01COMEX白银库存周度环比-032SHFE白银库存周度环比-391表2本周COMEX黄金环比上涨04SHFE黄金环比上涨12COMEX白银与SHFE白银涨跌不一贵金属品种单位价格周环比月环比年环比黄金COMEX黄金美元盎司18879-13-3880SHFE黄金元克4551-01-09174白银COMEX白银美元盎司236-04-83185SHFE白银元千克55990-01-45302铂族伦敦现货-铂美元盎司9100-01-5307国内现货-铂元克221000-4338伦敦现货-钯美元盎司12330-69-50-420国内现货-钯元克3280-44-27-393国内现货-钌元克11500000-34国内现货-铑元克105500000-707国内现货-铱元克11650-04-04110数据来源Wind开源证券研究所图4美元指数周度变动06图5十年期美债收益率周度变动010pct2100110205042200010740195010438190010136185018009834170095175032伦敦金现美元盎司左轴伦敦金现美元盎司美元指数右轴美国10年国债收益率右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明512行业周报图6COMEX黄金非商业多头最新仓单2331万张图7美国SPDR及iShares黄金ETF持仓132887吨40000047441700423935000016003734323000002915002722242500001400171920000012141300COMEX黄金非商业多头持仓张美国国债收益率10年美国10年国债收益率右轴GLDIAUETF持仓量吨右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图8COMEX白银库存周度环比-032图9SHFE白银库存周度环比-3913045000650035006000300040000255500250035000500020200030000450040001500152500035001000COMEX银期货结算价美元盎司左轴SHFE白银结算价元千克COMEX白银库存万盎司右轴SHFE白银期货库存吨右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明612行业周报铝8月18日长江有色铝现货平均价18520元吨周度环比-01LME铝现货结算价20960美元吨周度环比-15图10818国内现货铝价18520元吨周环比-01图11国内铝现货价格高于2022年同期26000260002400024000220002200020000180002000016000180001400016000120001000001-0202-0103-0304-0205-0306-0207-0208-0108-3109-3011-0612-06铝现货价元吨20192020202120222023数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图12LME铝现货价2096美元吨周环比-15图13LME铝现货价低于2022年同期400045004000350035003000300025002500200020001500100001-0202-0103-0304-0205-0206-0107-0107-3108-3009-2910-2911-2812-30LME铝现货结算价美元吨20192020202120222023数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明712行业周报铜8月18日长江有色电解铜现货平均价69010元吨周度环比02LME铜现货结算价82100美元吨周度环比-08图14818国内现货铜价69010元吨周环比02图15国内铜现货价格高于2022年同期800008000070000700006000060000500005000040000400003000030000电解铜现货元吨2020202120222023数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图16LME铜价8210美元吨周环比-08图17LME铜价高于2022年同期120001200011000110001000010000900090008000800070007000600060005000400050004000LME铜美元吨2020202120222023数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明812行业周报锡8月18日长江有色锡锭现货平均价2133万元吨周度环比-42LME锡现货结算价25050美元吨周度环比-28图18818国内现货锡价2133万元吨周环比-42图19国内锡现货价格高于2022年同期400400350350300300250250200200150150100锡现货价格万元吨2020202120222023数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图20LME锡结算价25050美元吨周环比-28图21LME锡价高于2022年同期5500050000500004500040000400003500030000300002500020000200001500010000LME现货结算价美元吨2020202120222023数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所3行业新闻Coldelco破产危机引发关注全球铜供给或面临挑战Codelco破产危机引关注智利经济及全球铜市场面临重大挑战据智利铜与矿业研究中心CESCO在8月17日发布的报告披露全球最大的铜生产商智利国家铜业公司Codelco面临破产的风险该报告指出成本上升以及项目未能达到预期产量目标导致的债务不断增加可能使得该公司的债务到2030年从目前的180亿美请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明912行业周报元增至300亿美元SMM欧盟电池法规生效2027年起动力电池入欧需持数字护照2023年8月17日欧盟电池与废旧电池法规EU20231542正式生效并于2024年2月18日起开始实施自2027年起动力电池出口到欧洲需要持有符合要求的数字护照法规内容显示数字护照用以记录电池的制造商材料成分技术规格碳足迹和供应链等信息电子工程世界特斯拉再降价纯电市场再现价格战8月14日特斯拉宣布对旗下多款车型进行降价其中ModelY长续航版由3139万调整到2999万元售价下降45ModelY性能版的现在起售价为3499万元下降39Model3虽然没有直接宣布降价但是给出了8000元的保险补贴相当于变相降价35钵媒体华友钻业与LG新能源合资建企加强废旧电池循环体系建设华友钻业旗下公司与LG新能源合作在中国成立电池回收合资企业该项目旨在回收废旧电池并提取金属为LG新能源提供再生原料合资公司将设立预处理工厂和后处理工厂于2024年年底投产双方将共同实现闭循环模式并扩大海外电池回收范围中国化工报4宏观日历下周821-827重点关注海外PMI数据下周海外PMI数据密集发布若PMI持续回落或对美联储加息形成掣肘欧美经济活动将成为关注重点表3下周821-827全球经济日历国家区域星期一星期二星期三星期四星期五星期六贷款市场报价利7月服务贸易差率LPR1年额当月值亿美中国贷款市场报价利元率LPR5年8月Markit制造业8月19日当周8月密歇根大学消PMI季调初次申请失业费者预期指数美国8月Markit服务业金人数季调PMI商务活动季人调8月德国制造业PMI初值欧元区8月欧元区制造业PMI初值日本其他国家区域资料来源Wind开源证券研究所5风险提示国内经济下行压力美联储加息政策不确定性贸易摩擦等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1012行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1112行业周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1212