本周观点
　　本周，我们对我国公立医疗系统人员整体创收和财政直接补贴规模进行具体的测算。从医院端的收入角度来看，主要由医保基金的结算收入、患者的自费支出、财政的直接补贴三部分组成。
　　1）首先，从医保基金的结算收入角度来看，近五年全国基本医疗保险基金总支出复合增长率为8.72%，2022年达24597.24亿元，扣除生育保险基金支出951.35亿元，假设药店医保支付占比约为15%，实际全国医疗机构医保结算收入约为20099亿元。假设公立医院医保支付的比例为80%，则全国公立医院的医保结算收入约为16080亿元。
　　2）其次，从患者自费支付的角度来看，2022年我国人均医疗保健支出为2120元，近五年复合增长率约为5.91%。再综合全国人口数据，我国消费端医疗保健支出近五年复合增长率约为6.04%，截至2022年已至29934.4亿元，假设药店自付支付占比同为15%，实际全国医疗机构自费支付规模约为25444亿元。假设自费支付端70%归于公立医院，则全国公立医院自费支付约为17811亿元。
　　3）最后，从全国财政支出角度来看，我国对于医疗卫生健康的总支出呈现快速增长的趋势，近五年保持了9.46%的复合增长，截至2022年当年实现总支出22542亿元。2010年-2018年在财政卫生健康领域支出实现复合增速15.95%的背景下，全国财政对公立医院的直接补助也实现了从2010年849亿至2018年2705亿的增长，CAGR为15.59%，全国财政对公立医院的直接补贴约占财政卫生健康领域总支出的17%。因此正常情况下，2022年全国财政对公立医院的直接补贴大概在3832亿元。
　　4）粗略估算近五年，医保基金对于公立医疗的支出复合增速约在8%；患者的自费支出CAGR约6%；财政的直接补贴CAGR或约9%。所以，从趋势上来看，财政补贴和医保基金结算收入占比或出现持续提升，患者自费支出比例将逐步下降。但现阶段公立医院收入端占比情况，财政补贴收入占比仅为10.16%，远低于患者自费和医保结算的收入占比。可见，医生资源较为集中的公立医疗系统仍需靠不断服务和创收去实现公立医院的可持续性发展。同时，公立医院经营差异化大和总体盈利能力不强的特点导致医院负债规模的不断增加，在一定程度上也会使得公立医院在其公益性、看病难、看病贵和医患关系等问题上面临持续挑战。
　　投资建议
　　本周医药整体持续表现不佳下跌2.44%，跑赢沪深300指数0.14pct，下跌幅度好于沪深300指数。从交易量来看，本周再次突破3000亿，受医疗反腐持续影响，继续放量下跌。板块内部来看，子板块跌多于涨，其中医疗设备涨幅居前，医疗新基建、医药外包、药用包装和设备板块跌幅靠前。我们建议重视医药板块内部主题投资的机会，尤其是阶段性布局中小市值的投资策略：
　　药房——政策免疫，关注短期店内流量恢复，中期门店扩张和医保统筹对接情况。"超前囤药"对药店的负面影响已经在恢复中，三季度门店客流恢复情况较好，客户购买频次也有显著提升。今年头部连锁药店门店数仍持续加速扩张，进一步驱动业绩增长。各省市线下药店对接门诊统筹的工作正在稳步推进，利好药房加速承接外流处方。近期的医药反腐一定程度上也会加速医药分家，配合处方流转平台的加速落地将带动药店处方药销售进一步增长。
　　商业流通——关注医疗反腐下SPD业务增长带来的投资机会。院内物流管理系统SPD因帮助医院减少管理成本，提升供应链管理效率和医疗行业流通透明度，在当前医疗反腐大力推动下有望加快渗透率，具备较强药品器械供应链管理能力和服务经验的相关商业企业将率先受益，龙头企业市场份额有望进一步提升。
　　CXO——根据Bio World的数据显示，全球新兴生物技术投资同比出现明确正向增长，其中Q2同比增长33%，环比Q1则增长10%。而国内因受经济状况和资本市场情况等因素影响，仍旧低迷。我们建议，一方面关注新签订单高增长，订单报价较为稳定的中小市值企业；另一方面关注有主题投资（AI或减肥药）性质且国外业务占比较高的企业。
　　创新药——医疗反腐背景下需更加重视管线的循证医学证据，关注管线临床价值已被验证的标的。监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革，医疗反腐和行业出清有望消弭低质量内卷，利好优质管线和研发能力强的标的。相关政策包括但不限于：1）近期医疗反腐对带金销售的重点打击；2）药监部门发布多项创新药研发指导原则，包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照、NDA申请应纳入风险/收益总结等，逐步收紧创新药品上市标准；3）上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求。我们认为创新药投资应回归药品的临床价值。建议关注已被验证解决临床未满足需求或存在出海预期的标的。
　　原料药——2023年海运价格大幅下降，1-7月CCFI综合指数为990.19点，同比下降69.8%，其中7月CCFI综合指数为869.89点，同比下降73.1%，已回落至2020年初水平，且2023年上游原材料成本也持续下降，1-7月，我国化学原料和化学制品制造业PPI同比均出现下降，且跌幅持续扩大，7月同比降幅达14.2

研究报告全文：TableMessage2023-08-19行业周报行看好维持业医药生物研究TableTitle报医药生物告服务和创收仍是公立医院的主要目标走势对比报告摘要TableSummary105本周观点太0本周我们对我国公立医疗系统人员整体创收和财政直接补贴规模平523219234192361922819进行具体的测算从医院端的收入角度来看主要由医保基金的结221019221219洋10算收入患者的自费支出财政的直接补贴三部分组成证15券首先从医保基金的结算收入角度来看近五年全国基本医疗保医药生物沪深3001股险基金总支出复合增长率为8722022年达2459724亿元扣除TableIndustryList份子行业评级生育保险基金支出95135亿元假设药店医保支付占比约为15有实际全国医疗机构医保结算收入约为20099亿元假设公立医院医限TableCompany推荐公司及评级Info保支付的比例为80则全国公立医院的医保结算收入约为16080公亿元司证2其次从患者自费支付的角度来看2022年我国人均医疗保健支券出为2120元近五年复合增长率约为591再综合全国人口数据研相关研究报告TableReportInfo我国消费端医疗保健支出近五年复合增长率约为604截至2022究年已至299344亿元假设药店自付支付占比同为15实际全国证券分析师周豫TableAuthor报医疗机构自费支付规模约为25444亿元假设自费支付端70归于E-MAILzhouyuatpyzqcom告公立医院则全国公立医院自费支付约为17811亿元执业资格证书编码S11905230600023最后从全国财政支出角度来看我国对于医疗卫生健康的总支出呈现快速增长的趋势近五年保持了946的复合增长截至2022年当年实现总支出22542亿元2010年-2018年在财政卫生健康领域支出实现复合增速1595的背景下全国财政对公立医院的直接补助也实现了从2010年849亿至2018年2705亿的增长CAGR为1559全国财政对公立医院的直接补贴约占财政卫生健康领域总支出的17因此正常情况下2022年全国财政对公立医院的直接补贴大概在3832亿元4粗略估算近五年医保基金对于公立医疗的支出复合增速约在8患者的自费支出CAGR约6财政的直接补贴CAGR或约9所以从趋势上来看财政补贴和医保基金结算收入占比或出现持续提升患者自费支出比例将逐步下降但现阶段公立医院收请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P2入端占比情况财政补贴收入占比仅为1016远低于患者自费和医保结算的收入占比可见医生资源较为集中的公立医疗系统仍需靠不断服务和创收去实现公立医院的可持续性发展同时公立医院经营差异化大和总体盈利能力不强的特点导致医院负债规模的不断增加在一定程度上也会使得公立医院在其公益性看病难看病贵和医患关系等问题上面临持续挑战投资建议本周医药整体持续表现不佳下跌244跑赢沪深300指数014pct下跌幅度好于沪深300指数从交易量来看本周再次突破3000亿受医疗反腐持续影响继续放量下跌板块内部来看子板块跌多于涨其中医疗设备涨幅居前医疗新基建医药外包药用包装和设备板块跌幅靠前我们建议重视医药板块内部主题投资的机会尤其是阶段性布局中小市值的投资策略药房政策免疫关注短期店内流量恢复中期门店扩张和医保统筹对接情况超前囤药对药店的负面影响已经在恢复中三季度门店客流恢复情况较好客户购买频次也有显著提升今年头部连锁药店门店数仍持续加速扩张进一步驱动业绩增长各省市线下药店对接门诊统筹的工作正在稳步推进利好药房加速承接外流处方近期的医药反腐一定程度上也会加速医药分家配合处方流转平台的加速落地将带动药店处方药销售进一步增长商业流通关注医疗反腐下SPD业务增长带来的投资机会院内物流管理系统SPD因帮助医院减少管理成本提升供应链管理效率和医疗行业流通透明度在当前医疗反腐大力推动下有望加快渗透率具备较强药品器械供应链管理能力和服务经验的相关商业企业将率先受益龙头企业市场份额有望进一步提升CXO根据BioWorld的数据显示全球新兴生物技术投资同比出现明确正向增长其中Q2同比增长33环比Q1则增长10而国内因受经济状况和资本市场情况等因素影响仍旧低迷我们建议一方面关注新签订单高增长订单报价较为稳定的中小市值企业另一方面关注有主题投资AI或减肥药性质且国外业务占比较高的企业创新药医疗反腐背景下需更加重视管线的循证医学证据关注管线临床价值已被验证的标的监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革医疗反腐和行业出清有望消弭低质量内卷利好优质管线和研发能力强的标的相关政策包括但不限于1近期医疗反请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P3腐对带金销售的重点打击2药监部门发布多项创新药研发指导原则包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照NDA申请应纳入风险收益总结等逐步收紧创新药品上市标准3上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求我们认为创新药投资应回归药品的临床价值建议关注已被验证解决临床未满足需求或存在出海预期的标的原料药2023年海运价格大幅下降1-7月CCFI综合指数为99019点同比下降698其中7月CCFI综合指数为86989点同比下降731已回落至2020年初水平且2023年上游原材料成本也持续下降1-7月我国化学原料和化学制品制造业PPI同比均出现下降且跌幅持续扩大7月同比降幅达142同时美元自7月中旬起持续走强8月离岸人民币对美元一度跌破73创下2023年来新低在上游原材料成本及海运价格逐步回归合理水平和美元走强收入端及汇兑损益提升的背景下整个板块业绩有望在今年下半年出现反转此外原料药行业海外业务收入占比较高2022年板块海外收入占比近45国内制剂业务又以集采为主受医药反腐影响相对较小beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷风险提示全球供给侧约束缓解不及预期美联储加息超预期一级市场投融资不及预期医药政策推进不及预期医药反腐超预期风险原材料价格上涨风险创新药进度不及预期风险市场竞争加剧风险安全性生产风险请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P4目录一行业观点及投资建议6一本周观点6二投资建议9三本周行业表现11四公司动态11五行业动态12二医药生物行业市场表现14一医药生物行业表现比较14二医药生物行业估值跟踪15三沪深港通资金持仓情况汇总17三风险提示18请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P5图表目录图表12018-2022年医保基金支出情况亿元6图表22018-2022年全国自费医疗保健支出情况亿元7图表32018-2022年我国医疗卫生健康领域财政支出情况亿元7图表42021年广东卫健委收入情况万元8图表52021年广东卫健委收入占比情况8图表62010年和2018年全国财政卫生健康领域支出情况亿元8图表72010年和2018年全国财政对公立医院的直接补助情况亿元8图表82022年我国公立医疗收入占比情况9图表9一级行业本周涨跌幅14图表10本周医药生物二级行业涨跌幅15图表11医药生物行业个股周涨跌幅前十15图表12医药行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表13原料药行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表14化学制剂行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表15医药商业行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表16医疗器械行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表17医疗服务行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表18生物制品行业估值变化趋势PETTM剔除负值17图表19中药行业估值变化趋势PETTM剔除负值17图表20医药生物行业沪深港通资金持仓占比更新2023814-202381817请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P6一行业观点及投资建议一本周观点本周周报我们对我国公立医疗系统人员整体创收和财政直接补贴规模进行具体的测算从医院端的收入角度来看主要由三部分组成1医保基金的结算收入2患者的自费支出3财政的直接补贴首先据国家医保局的全国医疗保障事业发展统计公报的数据2018-2022年医保基金的总支出呈稳步增长的态势从2018年的1760765亿元增至2022年的2459724亿元复合增长率为872截至2022年底全国基本医疗保险参保人数1346亿人参保率在95以上其中2022年全国基本医疗保险基金总支出为2459724亿元扣除生育保险基金支出95135亿元假设药店医保支付占比约为15实际全国医疗机构医保结算收入约为20099亿元假设公立医院医保支付的比例为80则全国公立医院的医保结算收入约为16080亿元图表12018-2022年医保基金支出情况亿元500004000030000240431245972420854209492620000176076510000020182019202020212022医保基金支出亿元资料来源2018-2022年全国医疗保障事业发展统计公报太平洋研究院整理其次从患者自费支付的角度来看据国家统计局2018-2022年居民收入和消费支出情况我国人均医疗保健支出已从2018年的1685元增至2022年的2120元复合增长率约为591这其中既包括医疗费用又包括自购药品保健品保健器具和医疗器具等费用再综合全国人口数据我国消费端医疗保健支出截至2022年已至299344亿元年复合增长率约为604假设药店自付支付占比同为15实际全国医疗机构自费支付规模约为25444亿元假设自费支付端70归于公立医院则请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P7全国公立医院自费支付约为17811亿元图表22018-2022年全国自费医疗保健支出情况亿元600005000040000298849529934426818226023163000023674252000010000020182019202020212022全国自费医疗保健支出亿元资料来源国家统计局2018-2022年居民收入和消费支出情况中经数据太平洋研究院整理最后从全国财政支出角度来看我国对于医疗卫生健康的总支出呈现快速增长的趋势近五年保持了946的复合增长截至2022年当年实现总支出22542亿元图表32018-2022年我国医疗卫生健康领域财政支出情况亿元4000035000300002500022542192011920520000157001679715000100005000020182019202020212022财政卫生健康领域总支出亿元资料来源财政部2018-2022年财政收支情况太平洋研究院整理拆分来看根据一般公共预算财政拨款支出决算明细情况财政卫生健康领域的支出主要包括公共卫生包括疾病预防控制机构对基本医疗保险基金的补助医疗救助优抚对象医疗卫生健康管理公立医院计划生育和老龄卫生健康等相关请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P8事务的支出从广东卫健委2021年部门决算明细情况来看收入端占比最高的为事业收入约占总收入的8365其次是财政对下属各级公共卫生及医院的直接拨款收入约占1238图表42021年广东卫健委收入情况万元图表52021年广东卫健委收入占比情况40000003530722396001350000012383000000250000020000001500000100000052264783655000001671015670事业收入财政拨款收入事业收入财政拨款收入其他收入国资收入收入万元其他收入国资收入资料来源2021年广东卫健委部门决算太平洋研究院整资料来源2021年广东卫健委部门决算太平洋研究院整理注国有资本经营预算财政拨款收入理注国有资本经营预算财政拨款收入根据2010年和2018年财政部披露的全年财政收支情况及卫健委披露的当年财政对公立医院的财政补助情况在财政卫生健康领域支出实现复合增速1595的背景下全国财政对公立医院的直接补助也实现了从2010年849亿至2018年2705亿的增长CAGR为1559图表62010年和2018年全国财政卫生健康领域图表72010年和2018年全国财政对公立医院的支出情况亿元直接补助情况亿元18000157003000270516000250014000120002000100001500800084960004804100040005002000002010年2018年2010年2018年财政支出亿元直接补助亿元资料来源财政部2010年和2018年财政收支情况国家资料来源财政部2010年和2018年财政收支情况国家卫健委太平洋研究院整理卫健委太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P9综合来看全国财政对公立医院的直接补贴约占财政卫生健康领域总支出的17因此正常情况下2022年全国财政对公立医院的直接补贴大概在3832亿元图表82022年我国公立医疗收入占比情况101647224263财政补贴医保结算收入患者自费支出资料来源太平洋研究院整理粗略估算近五年医保基金对于公立医疗的支出复合增速约在8患者的自费支出CAGR约6财政的直接补贴CAGR或约9所以从趋势上来看财政补贴和医保基金结算收入占比或出现持续提升患者自费支出比例将逐步下降但现阶段公立医院收入端占比情况财政补贴收入占比仅为1016远低于患者自费和医保结算的收入占比可见医生资源较为集中的公立医疗系统仍需靠不断服务和创收去实现公立医院的可持续性发展同时公立医院经营差异化大和总体盈利能力不强的特点导致医院负债规模的不断增加在一定程度上也会使得公立医院在其公益性看病难看病贵和医患关系等问题上面临持续挑战二投资建议本周医药整体持续表现不佳下跌244跑赢沪深300指数014pct下跌幅度好于沪深300指数从交易量来看本周再次突破3000亿受医疗反腐持续影响继续放量下跌板块内部来看子板块跌多于涨其中医疗设备涨幅居前医疗新基建医药外包药用包装和设备板块跌幅靠前我们建议重视医药板块内部主题投资的机会尤其是阶段性布局中小市值的投资策略药房政策免疫关注短期店内流量恢复中期门店扩张和医保统筹对接情况超前囤药对药店的负面影响已经在恢复中三季度门店客流恢复情况较请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P10好客户购买频次也有显著提升今年头部连锁药店门店数仍持续加速扩张进一步驱动业绩增长各省市线下药店对接门诊统筹的工作正在稳步推进利好药房加速承接外流处方近期的医药反腐一定程度上也会加速医药分家配合处方流转平台的加速落地将带动药店处方药销售进一步增长商业流通关注医疗反腐下SPD业务增长带来的投资机会院内物流管理系统SPD因帮助医院减少管理成本提升供应链管理效率和医疗行业流通透明度在当前医疗反腐大力推动下有望加快渗透率具备较强药品器械供应链管理能力和服务经验的相关商业企业将率先受益龙头企业市场份额有望进一步提升CXO根据BioWorld的数据显示全球新兴生物技术投资同比出现明确正向增长其中Q2同比增长33环比Q1则增长10而国内因受经济状况和资本市场情况等因素影响仍旧低迷我们建议一方面关注新签订单高增长订单报价较为稳定的中小市值企业另一方面关注有主题投资AI或减肥药性质且国外业务占比较高的企业创新药医疗反腐背景下需更加重视管线的循证医学证据关注管线临床价值已被验证的标的监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革医疗反腐和行业出清有望消弭低质量内卷利好优质管线和研发能力强的标的相关政策包括但不限于1近期医疗反腐对带金销售的重点打击2药监部门发布多项创新药研发指导原则包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照NDA申请应纳入风险收益总结等逐步收紧创新药品上市标准3上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求我们认为创新药投资应回归药品的临床价值建议关注已被验证解决临床未满足需求或存在出海预期的标的原料药2023年海运价格大幅下降1-7月CCFI综合指数为99019点同比下降698其中7月CCFI综合指数为86989点同比下降731已回落至2020年初水平且2023年上游原材料成本也持续下降1-7月我国化学原料和化学制品制造业PPI同比均出现下降且跌幅持续扩大7月同比降幅达142同时美元自7月中旬起持续走强8月离岸人民币对美元一度跌破73创下2023年来新低在上游原材料成本及海运价格逐步回归合理水平和美元走强收入端及汇兑损益提升的背景下整个板块业绩有望在今年下半年出现反转此外原料药行业海外业务收入占比较高2022年板块海外收入占比近45国内制剂业务又以集采为主受医药反腐影响相对较小beta效应叠加部分个股的短期催请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P11化或引领整个板块走出低谷三本周行业表现本周医药板块下跌244跑赢沪深300指数014pct医药生物行业二级子行业中医疗设备037创新药-003疫苗-043表现居前医疗新基建-743医药外包-466药用包装和设备-403表现居后个股方面周涨幅榜前3位分别为开开实业3825太安堂2751人民同泰2694周跌幅榜前3位为圣诺生物-2848多瑞医药-1759西点药业-1712估值方面截至8月18日收盘以TTM整体法剔除负值计算医药行业整体市盈率为2379倍医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为3100四公司动态澳华内镜6882128月14日公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营收2890847万元同比增长7274实现归母净利润380794万元同比增长65146实现扣非归母净利润333226万元同比增长203376达仁堂6003298月14日公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营收40883088万元同比增长831实现归母净利润7224915万元同比增长5412实现扣非归母净利润7122102万元同比增长5341九洲药业6034568月14日公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营收32546425万元同比增长1016实现归母净利润6217275万元同比增长3283实现扣非归母净利润6127113万元同比增长3078福元医药6010898月15日公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营收16298087万元同比增长561实现归母净利润2503156万元同比增长2157实现扣非归母净利润2432448万元同比增长2600万孚生物3004828月15日公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营收14886397万元同比下降6309实现归母净利润3345033万元同比下降7160实现扣非归母净利润2954824万元同比下降7401海思科0026538月16日公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营收13696981万元同比增长981实现归母净利润750753万元同比增长752实现扣非归母净利润681148万元同比增长3335安图生物6036588月17日公司发布2023年半年度报告2023年上半年请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P12公司实现营收21079412万元同比增长182实现归母净利润5458730万元同比增长232实现扣非归母净利润5268168万元同比增长427上海谊众6880918月17日公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营收2004302万元同比增长17888实现归母净利润1041096万元同比增长7073实现扣非归母净利润892772万元同比增长9080爱博医疗6880508月17日公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营收4068490万元同比增长4904实现归母净利润1631819万元同比增长3212实现扣非归母净利润1531708万元同比增长3630博腾股份3003638月18日公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营收23387465万元同比下降4025实现归母净利润4103730万元同比下降6615实现扣非归母净利润3905074万元同比下降6777一心堂0027278月18日公司发布2023年半年度业绩快报2023年上半年公司实现营收86755358万元同比增长892实现归母净利润5045757万元同比增长2064实现扣非归母净利润5049993万元同比增长2694五行业动态国家卫生健康委网站发布全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答8月15日国家卫生健康委网站发布全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答该问答回答了近期媒体关注的开展集中整治的工作背景和目的主要原则重点内容和措施工作进展及打算并回答了部分学术会议宣布暂停或延期举办的原因以及网上阜外医院徐波江苏常州乳腺外科专家等腐败案例是否属实问题国家卫健委山东省公共资源交易中心发布中药配方颗粒采购联盟集中采购文件征求意见稿8月17日山东省公共资源交易中心发布中药配方颗粒采购联盟集中采购文件征求意见稿将对200个具有中药配方颗粒国家药品标准的品种进行集采涉及金银花北柴胡炒酸枣仁黄芪党参当归等此次联盟集采囊括山东山西内蒙古辽宁吉林黑龙江安徽陕西等15个省级单位文件明确各品种采购周期为2年按照规则降幅达到40即可获得拟中选资格山东省公共资源交易中心默沙东HIF-2抑制剂达到III期研究PFS主要终点8月18日默沙东宣布Belzutifan商品名Welireg治疗晚期肾细胞癌请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P13RCC的III期LITESPARK-005研究达到无进展生存期PFS显著延长的主要终点另一主要终点总生存期OS呈现出延长趋势但无统计学意义默沙东后续将继续评估OS此外该研究也达到了客观缓解率ORR显著提高的次要终点默沙东国家医保局公告390个药品通过医保目录调整初审8月18日国家医保局发布关于公示2023年国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品及相关信息的公告正式公布初步通过形式审查的药品及相关信息经国家医保局审核390个药品通过初步形式审查目录外226个目录内164个国家医保局强生CD3BCMA双抗申报上市8月19日CDE官网显示强生特立妥单抗注射液teclistamab英文商品名Tecvayli上市申请获受理用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤RRMM这是国内首款申报上市的BCMACD3双抗医药魔方请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P14二医药生物行业市场表现一医药生物行业表现比较本周医药板块下跌244跑赢沪深300指数014pct医药生物行业二级子行业中医疗设备037创新药-003疫苗-043表现居前医疗新基建-743医药外包-466药用包装和设备-403表现居后个股方面周涨幅榜前3位分别为开开实业3825太安堂2751人民同泰2694周跌幅榜前3位为圣诺生物-2848多瑞医药-1759西点药业-1712图表9一级行业本周涨跌幅200100000-100-200-300-400-500-600环保钢铁银行综合煤炭汽车通信传媒电子指数房地产计算机300建筑装饰美容护理纺织服饰轻工制造国防军工建筑材料公用事业交通运输机械设备非银金融家用电器石油石化食品饮料基础化工商贸零售医药生物农林牧渔社会服务电力设备有色金属沪深资料来源IFIND太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P15图表10本周医药生物二级行业涨跌幅100000-100-200-300-400-500-600-700-800医创疫医医仿药血医中体原生药医医疗新苗药疗制店制院药外料命用药疗设药商耗药品及诊药科包外新备业材体断学装包基检和建设备资料来源IFIND太平洋研究院整理图表11医药生物行业个股周涨跌幅前十涨幅前十跌幅前十股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅600272SH开开实业3825688117SH圣诺生物-2848002433SZ太安堂2751301075SZ多瑞医药-1759600829SH人民同泰2694301130SZ西点药业-1712688366SH昊海生科1148301235SZ华康医疗-1620300583SZ赛托生物758688076SH诺泰生物-1479300108SZST吉药723603108SH润达医疗-1380688513SH苑东生物603300199SZ翰宇药业-1350688321SH微芯生物544603716SH塞力医疗-1328000710SZ贝瑞基因506300363SZ博腾股份-1193603122SH合富中国491688185SH康希诺-1177资料来源IFIND太平洋研究院整理二医药生物行业估值跟踪估值方面截至8月18日收盘以TTM整体法剔除负值计算医药行业整体市盈率为2379倍医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为3100请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P16图表12医药行业估值变化趋势PETTM剔除负图表13原料药行业估值变化趋势PETTM剔除值负值8000120006000700050001000060004000800030005000200060004000100030004000000-100020002000-20001000000-300000020177420181420237420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420231420234420171042013104201410420151042016104201810420191042020104202110420221042022442013142013442013742014142014442014742015142015442015742016142016442016742017142017442017742018142018442018742019142019442019742020142020442020742021142021442021742022142022742023142023442023742020104201310420141042015104201610420171042018104201910420211042022104医药生物均值均值加1倍标准差均值减1倍标准差医药生物化学原料药化学原料药相对医药板块溢价比例资料来源IFIND太平洋研究院整理资料来源IFIND太平洋研究院整理图表14化学制剂行业估值变化趋势PETTM剔图表15医药商业行业估值变化趋势PETTM剔除负值除负值80004000800000070007000-1000300060006000-2000200050005000-3000400010004000-400030003000000-500020002000-1000-600010001000000-2000000-700020144420201420131420134420137420141420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420204420207420211420214420217420221420224420227420231420234420237420157420221420131420134420137420141420144420147420151420154420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420224420227420231420234420237420161042013104201410420151042017104201810420191042020104202110420221042013104201410420151042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物化学制剂化学制剂相对医药板块溢价比例医药生物医药商业医药商业相对医药板块溢价比例资料来源IFIND太平洋研究院整理资料来源IFIND太平洋研究院整理图表16医疗器械行业估值变化趋势PETTM剔图表17医疗服务行业估值变化趋势PETTM剔除负值除负值16000200001400080001800014000120006000160001200010000140004000100001200080002000800010000600080006000000400060004000-20004000200020002000000-400000000020154420157420161420164420131420134420137420141420144420147420151420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420231420234420237420151042013104201410420161042017104201810420191042020104202110420221042020142022742013142013442013742014142014442014742015142015442015742016142016442016742017142017442017742018142018442018742019142019442019742020442020742021142021442021742022142022442023142023442023742013104201410420151042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物医疗器械医疗器械相对医药板块溢价比例医药生物医疗服务医疗服务相对医药板块溢价比例资料来源IFIND太平洋研究院整理资料来源IFIND太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P17图表18生物制品行业估值变化趋势PETTM剔图表19中药行业估值变化趋势PETTM剔除负除负值值10000700080002000900060007000100080005000600070000004000600050003000-10005000400020004000-2000300010003000-300000020002000-40001000-10001000000-2000000-500020164420211420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420214420217420221420224420227420231420234420237420161420131420134420137420141420144420147420151420154420157420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420231420234420237420131042014104201510420161042017104201810420191042020104202110420221042014104201310420151042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物生物制品生物制品相对医药板块溢价比例医药生物中药中药相对医药板块溢价比例资料来源IFIND太平洋研究院整理资料来源IFIND太平洋研究院整理三沪深港通资金持仓情况汇总图表20医药生物行业沪深港通资金持仓占比更新2023814-2023818沪深港通资金持股数占比变动前十沪港通资金持仓比例前十流通A股占比流通A股占比持股比例序号股票简称股票简称股票简称变动变动流通股1亚宝药业108康希诺-121艾德生物9682诺泰生物049悦康药业-094金域医学9553百济神州-U041药石科技-052药明康德8184翰宇药业035澳华内镜-042山东药玻8085丽珠集团032皓元医药-038益丰药房7666药明康德028贵州百灵-038泰格医药7567亨迪药业027重药控股-035东阿阿胶7438太极集团022誉衡药业-034海尔生物6859上海凯宝017泰格医药-034皓元医药67610润达医疗015康恩贝-033翔宇医疗660资料来源IFIND太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P18三风险提示全球供给侧约束缓解不及预期美联储加息超预期一级市场投融资不及预期医药政策推进不及预期医药反腐超预期风险原材料价格上涨风险创新药进度不及预期风险市场竞争加剧风险安全性生产风险请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远P19投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本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