受季节因素干扰，7月需求回落，欧洲乘用车和新能源汽车销量均呈现同比增长，环比下降，新能车渗透率达21.03%。7月欧洲新能车销量20.08万辆，同增30.86%，环降28.72%，渗透率达21.03%，同增2.31Pcts。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现6.30万辆。同比方面，欧洲八国均实现同比增长，其中葡萄牙、英国、法国同增显著，分别达105.97%、84.87%、50.35%；7月八国销量环比均下降，其中，挪威、法国环比下降明显，分别下降52.24%、41.39%。从渗透率上看，7月八国渗透率同比除意大利外其余各国渗透率均实现同比增长，意大利渗透率同比下降0.4个Pct。环比方面，八国渗透率环比增减不一，除德国、葡萄牙、瑞典各上升1.31、5.71和0.79个Pcts，英国、法国、意大利、西班牙、挪威渗透率均环比下降。未来，我们预计2023年欧洲新能车销量将高达311万辆，增长率为20%。
　　政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“Fit For 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代，该法案仍在谈判中，以此法案为基础，2025/2030/ 2035年新车平均碳排放将达到80.75/42.75/0g/km。2023年3月，欧洲议会正式批准了《在2035年前的新车零排放标准》，将在2035年实现禁止27国广泛销售内燃机乘用车和货车。自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021至2023年各个季度分别实现新能车渗透率14.77%、16.87%、20.40%、39.35%、21.48%、21.12%、22.89%、31.65%、19.26%、23.47%，同比分别+7.27Pcts、+8.47Pcts、+9.67Pcts、+21.41Pcts、+6.71Pcts、+4.25Pcts、+2.49 Pcts、-5.03Pcts、-2.22Pcts、+2.35Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链公司也纷纷在欧洲规划产能、建设工厂。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。
　　投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，可在一定程度帮助解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池的：振华新材、容百科技、传艺科技、维科技术、元力股份；b、复合集流体方面的宝明科技、东威科技、元琛科技。
　　风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。

研究报告全文：EV观察系列1457月欧洲新能车销量环比下降渗透率同比持续上2023年08月21日升受季节因素干扰7月需求回落欧洲乘用车和新能源汽车销量均呈现同推荐维持评级比增长环比下降新能车渗透率达21037月欧洲新能车销量2008万辆同增3086环降2872渗透率达2103同增231Pcts从销量上看德国领跑欧洲车市单月新能车销量实现630万辆同比方面欧洲TableAuthor八国均实现同比增长其中葡萄牙英国法国同增显著分别达10597848750357月八国销量环比均下降其中挪威法国环比下降明显分别下降52244139从渗透率上看7月八国渗透率同比除意大利外其余各国渗透率均实现同比增长意大利渗透率同比下降04个Pct环比方面八国渗透率环比增减不一除德国葡萄牙瑞典各上升131571和079个Pcts英国法国意大利西班牙挪威渗透率均环比下降未来分析师邓永康我们预计2023年欧洲新能车销量将高达311万辆增长率为20执业证书S0100521100006电话021-60876734政策奠定高增长车企引领大方向碳排放政策是欧洲新能车增长的根本邮箱dengyongkangmszqcom原因根据欧洲委员会提案FitFor552030年较2021年碳排放量降幅上研究助理席子屹调至55且规划在2035年彻底结束内燃机时代该法案仍在谈判中以此执业证书S0100122060007法案为基础202520302035年新车平均碳排放将达到电话021-60876734邮箱xiziyimszqcom807542750gkm2023年3月欧洲议会正式批准了在2035年前的新研究助理李孝鹏车零排放标准将在2035年实现禁止27国广泛销售内燃机乘用车和货车自执业证书S01001220100202020年欧洲确定碳排放目标欧洲新能车渗透率正在经历跃迁2021至2023电话021-60876734年各个季度分别实现新能车渗透率1477168720403935邮箱lixiaopengmszqcom研究助理赵丹214821122289316519262347同比分别执业证书S0100122120021727Pcts847Pcts967Pcts2141Pcts671Pcts425Pcts电话021-60876734249Pcts-503Pcts-222Pcts235Pcts与此同时以特斯拉福特邮箱zhaodanmszqcom为首的车企和中国锂电产业链公司也纷纷在欧洲规划产能建设工厂而全球新能源汽车市场正在逐步形成车企电池材料资源强强联合的相关研究稳定供应体系随着以欧洲为首的新能车市场异军突起中国锂电产业链具备1电新行业2023年中期策略和光同尘与全球竞争力的电池材料厂商将持续受益时舒卷-202306242充电桩系列09充电桩战略地位强化投资建议1长期竞争格局向好且短期有边际变化的环节重点推荐政策市场共舞唱响未来-20230619a电池宁德时代b隔膜恩捷股份c热管理三花智控d高压直3电力设备及新能源周报20230618汽车流宏发股份e薄膜电容法拉电子建议关注中熔电气等24680技术下乡促消费海风发展加速度-20230618迭代带动产业链升级4680目前可以做到210Whkg后续若体系上使用4EV观察系列1405月新能车销量稳健增高镍91系和硅碳负极系统能量密度有可能接近270Whkg可在一定程度帮长电池装机量环比提升-202306185电力设备及新能源周报20230611松下助解决高镍系热管理难题重点关注a大圆柱外壳科达利斯莱克b全力扩大电池产能美国组件需求旺盛-202高镍正极容百科技当升科技芳源股份振华新材长远锂科华友钴30612业中伟股份格林美c布局LIFSI天赐材料新宙邦3看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节重点关注a隔膜恩捷股份星源材质沧州明珠中材科技b铜箔诺德股份嘉元科技远东股份c负极璞泰来中科电气杉杉股份贝特瑞翔丰华等4新技术带来明显边际弹性变化建议关注a钠离子电池的振华新材容百科技传艺科技维科技术元力股份b复合集流体方面的宝明科技东威科技元琛科技风险提示1新车型销量不及预期2原材料价格波动3产能扩张不及预期产品开发不及预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业专题研究电力设备及新能源目录17月欧洲新能车销量2008万辆同增3086渗透率达210332政策奠定高增长车企引领大方向103投资建议174风险提示19插图目录20表格目录20本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业专题研究电力设备及新能源17月欧洲新能车销量2008万辆同增3086渗透率达21037月欧洲乘用车销量同比增长环比下降随着供应链问题的缓解2023年欧洲整体市场逐渐走出疫情阴影上半年欧洲汽车市场同比持续恢复7月乘用车整体销量实现同比增长同时7月为新季度初始受季初销量正常回落影响7月欧洲乘用车整体销量环比下降7月德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到2433143912981192970075161和173万辆欧洲八国合计达7741万辆八国乘用车销量同比上升1660环比下降20392023年7月除瑞典葡萄牙外其余六国维持汽车销量同比上升趋势市场处于恢复期环比而言汽车销量受季初销量正常回落影响八国乘用车销量环比均出现下降欧洲乘用车整体销量处于恢复期同比表现向好发展图1欧洲主要国家整体车市2023年7月汽车销量情况辆总乘用车销量同比环比30000040250000202000000150000-20100000-40500000-60德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙资料来源MarklineInsideEV民生证券研究院欧洲整体新能车销量和渗透率均实现同比增长环比下降尽管欧洲各国新能车激励政策已接近尾声但终端需求已由政策驱动转型为市场驱动同时汽车供应链日趋完善诸多利好因素作用下预计车市电动化进程仍将稳健前行整体维持同比及渗透率的稳步增长但受季节因素扰动环比或增降不一德国新能车销量继续领跑欧洲实现单月销量630万辆新能车销量方面欧洲八国均实现同比增长其中葡萄牙英国法国西班牙实现同比大幅增长分别达到10597848750354955欧洲八国新能车销量环比均下降其中挪威法国环比下降明显分别下降52244139从渗透率上看7月八国渗透率同比除意大利外其余各国渗透率均实现同比增长意大利渗透率同比下降04个Pct环比方面八国渗透率环比增减不一除德国葡萄牙瑞典各上升131571和079个Pcts英国法国意大利西班牙挪威渗透本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业专题研究电力设备及新能源率均环比下降新能车高渗透三国中7月挪威渗透率达8985瑞典渗透率5994葡萄牙渗透率达3218图22023年7月欧洲主要八国新能车EVPHEV图32023年7月欧洲主要八国新能车EVPHEV销量情况辆销量同环比情况7月新能车销量7月新能车渗透率同比环比70000100120600008010050000804000060604030000402020000020-201234567810000-4000-60德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典-80资料来源MarklineInsideEV民生证券研究院资料来源MarklineInsideEV民生证券研究院欧洲7月新能源车销量2008万辆同比增长3086环比下降2872欧洲新能源车销量主要取决于八大车市德国法国英国意大利西班牙葡萄牙挪威瑞典的销量情况我们预计欧洲2023年7月整体新能车市场销量达2008万辆同比增长3086环比下降2872渗透率达2103同比上升231个Pct环比下降243个Pcts图4欧洲新能车月度销量情况辆2021销量2022销量2023销量2022同比2022环比2023同比2023环比450000100400000803500006030000040250000202000000150000-2010000050000-400-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源EVsales民生证券研究院测算欧洲八国新能车整体渗透率上升同比上升231个Pcts环比下降243个Pcts2023年7月欧洲八国新能车渗透率同比环比增减不一同比方面除意大利渗透率下降外其余均增长意大利渗透率同比下降040个Pct环比方面除德国葡萄牙和瑞典渗透率环比各上升131571和079个Pcts英国法国意大利西班牙挪威渗透率有所下降本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业专题研究电力设备及新能源图5欧洲主要国家新能车渗透率同比数据图6欧洲主要国家新能车渗透率环比数据2023年7月渗透率2022年7月渗透率2023年7月渗透率2023年6月渗透率100100808060604040202000德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典资料来源MarklineInsideEV民生证券研究院资料来源MarklineInsideEV民生证券研究院分车型上看7月欧洲纯电和插混均实现销量同比增长环比下降销量方面7月欧洲纯电销量达1305万辆同比上升4839环比下降3309插电混动销量达703万辆同比上升735环比下降1891占比方面7月纯电占比达6921相较6月增加123个Pct插混占比达3079图7欧洲地区分季度纯电和插混占比纯电插混100806040200资料来源ACEA民生证券研究院测算2023年7月欧洲新能车销量2008万辆同比增长30862023年或达311万辆增长率为20目前在欧洲碳排放法规和高补贴政策的推动下新能车在2022年快速发展结合ACEA和EVSales的相关预测考虑到欧洲对于新能车的高补贴政策将在近期延续大众奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立以2022年为基年我们预测2023年欧洲新能车销量基于12023年3月14日欧洲议会通过了2035年欧洲停售燃料发动机车辆议案并要求2030年新增车辆的二氧化碳排放量较2021年减少55但23年在持续俄乌冲突等事件的经济萧条影响下增速将放缓22022年下半年欧洲新能车纯电占比提升结合各国针对插混补贴陆续停止原有渗透率将继续上调3俄乌冲突导致油价大幅上调虽利好新能源汽车市场但亦导致供应链紧张综上我们预计欧洲在俄乌冲突美联储持续加息等负面影响下本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业专题研究电力设备及新能源2023年欧洲新能车销量将达311万辆同比增长20渗透率达2671图8欧洲新能车销量和增速情况万辆图9欧洲新能车销量和渗透率情况万辆欧洲销量yoy欧洲销量渗透率70014070060600120600505001005004040080400303006030020200402001002010010000020162017201820192020202120222023E2024E2025E20162017201820192020202120222023E2024E2025E资料来源ACEAEVSales民生证券研究院测算资料来源ACEAEVSales民生证券研究院测算从主要国家来看德国乘用车和新能车销量维持欧洲第一7月新能车渗透率为2591同比上升039个Pct乘用车总销量方面7月乘用车单月销2433万辆同比上升1818环比下降1316新能车方面7月实现单月销量630万辆居欧洲第一同比上升2001环比下降853其中EV销量487万辆同比上升6895环比下降813PHEV销量达144万辆同比下降3947环比下降989动力系统占比方面7月纯电占比为2001相比6月上升110个Pcts纯电转型趋势持续插混占比为590相比6月下降021个Pct因此6月德国新能车渗透率达2591同比上升039Pct环比上升131Pcts新能车渗透率相比6月继续提升德国新能车市场呈现短期波动长期高景气态势受俄乌冲突美联储加息等不可控宏观因素与季度不同时点销量差异影响德国短期乘用车与新能车销量将呈现波动但随着德国一系列新能源汽车基础设施政策的积极推进以及补贴和税收等制度的完善与落地我们预计未来德国新能车以及充电桩等配套基础设施仍将维持高速增长趋势与此同时受益于奥迪宝马以及奔驰等主流车企优质车型的陆续投放我们预计德国针对纯电动车的高补贴政策将至少延续至2025年年末以稳步持续推动新能车市的长期发展在上述政策端与企业端的双重推进下德国新能车将在长期进一步渗透本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业专题研究电力设备及新能源图10德国23和22年7月各车型销量同环比情况图11德国2023年7月各车型销量占比辆2022-072023-07同比环比052900008020018000060纯电70000342640插混6000020590混合动力50000400000柴油30000-20汽油20000-40其他1000021840-601747纯电插混混合动力柴油汽油其他资料来源KBA民生证券研究院资料来源KBA民生证券研究院法国7月新能车销量同比实现明显增长环比下降补贴政策延续至2023年乘用车总销量方面7月单月销量达1289万辆同比上升1990环比下降3243新能源汽车方面单月销量301万辆同比上升5035环比下降4139其中EV销量169万辆同比上升3188环比下降4947PHEV销量132万辆同比上升8312环比下降2636动力系统占比方面纯电占比1310与6月相比下降442个Pcts插混占比1026与6月相比上升085个Pct渗透率方面7月法国新能车市场渗透率达2336同比上升473个Pcts环比下降357个Pcts政策方面法国政府为继续提振新能车市法国政府从2023年3月给予售价47万欧元以下纯电动车或满足二氧化碳最高排放量的插电式混合动力车购置成本27的补贴个人最高补贴为5000欧元图12法国23和22年7月各车型销量同环比情况图13法国2023年7月各车型销量占比辆2022-072023-07同比环比39413106000010080纯电50000601026插混40000403751混合动力3000020柴油020000汽油-2010000其他-4025500-60纯电插混混合动力柴油汽油其他969资料来源CCFA民生证券研究院资料来源CCFA民生证券研究院英国7月新能车销量欧洲第二同比实现明显增长环比下降渗透率同比持续上升乘用车总销量方面7月单月销量达1439万辆同比上升2832环比下降1881新能车方面7月单月销量达347万辆同比上升8487环比下降2194其中EV销量230万辆同比上升8794环比下降2741PHEV销量达117万辆同比上升7912环比下降836动力系本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业专题研究电力设备及新能源统占比方面7月纯电占比为1599与6月相比下降189个Pcts插混占比为813与6月相比上升093个Pct7月英国新能车市场渗透率为2412同比上升783个Pcts环比下降097个Pct疫情后政策或是决定增长关键因素2021年4月欧盟和英国之间在汽车贸易关税等方面的商谈已圆满完成在整车和汽车零部件销售方面的关税壁垒并未产生此外英国将按照碳排放标准征收汽车税而电动车继续零税率持续到2025年3月底短期内将持续刺激电动车销量尽管英国已取消对于个人购置电动汽车的补贴但政府预计将不会阻碍大众购买新能车的热情根据英国保险公司DirectLine对英国车市的研究由于汽油价格昂贵和新能车二手价值上升等因素的影响目前电动汽车的平均终身拥有成本已低于燃油车且由于英国的电动汽车充电计划对电动车家用充电桩的持续补贴尽管目前疫情从短期来看出现反复新能车的渗透率有望继续提升此外2020年12月时任英国首相约翰逊宣布将在2030年起禁售燃油车2035年起禁售油电混合动力车图14英国23和22年7月各车型销量同环比情况图15英国2023年7月各车型销量占比辆2022-072023-07同比环比15997000010020196000080纯电5000060813插混混合动力40000403000020柴油1134200000汽油10000-20其他3950-404040纯电插混混合动力柴油汽油其他资料来源SMMT民生证券研究院资料来源SMMT民生证券研究院挪威新能车渗透率稳居世界第一7月新能车销量和渗透率均实现同比增长环比下降乘用车总销量方面7月挪威乘用车销量达075万辆同比上升384环比下降5166新能车方面新能车销量达068万辆同比上升1244环比下降5224其中EV销量达061万辆同比上升2001环比下降5197PHEV销量达006万辆同比下降3112环比下降5473动力系统占比方面与6月相比纯电插混占比均下降EV占比达8170较6月下降054个PctPHEV占比达815较6月下降055个Pct新能车渗透率方面7月渗透率达8985同比上升687个Pcts环比下降109个Pcts挪威在环保事业的努力和政策端的支持推动新能车发展挪威新能车的市场占有率稳居欧洲第一这得益于挪威在环保事业近30年的努力1991年便开始对电动汽车进行免税或补贴力求在2025年前成为第一个实现完全电动化的国家当前支持手段主要为免征销售税和25增值税道路保险税充电免费免本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业专题研究电力设备及新能源停车费免进口关税等税收优惠政策下购买紧凑型电动车较同类传统汽车可节省8-10万元人民币使用环节仅过路费一项即可每年节省024-24万元同时挪威每10000名居民拥有超过35个充电桩2020年新增超过5000个截至2021年挪威共拥有19300个公共充电桩快充桩保有量位列欧洲前沿挪威在2023年首次引入两项适用于纯电汽车的税收制度购买和注册新电动汽车的汽车价格中超过500000挪威克朗的部分将征收25的增值税购买和注册新电动汽车在500公斤以上车辆缴纳每公斤125挪威克朗的重量税瑞典新能车销量同比增长环比下降渗透率同环比增长渗透率达5994乘用车总销量方面7月销量达173万辆同比下降299环比下降3893新能车方面新能车单月销量达104万辆同比上升1630环比下降3811其中EV销量达065万辆同比上升3870环比下降4079PHEV销量达039辆同比下降842环比下降3305动力系统占比方面与6月相比纯电占比下降插混占比上升纯电占比达3750较6月同比下降118个Pcts插混占比达2244较6月相比上升197个Pcts渗透率方面7月新能车渗透率达5994同比上升994个Pcts环比上升079个Pct2022年4月起瑞典政府针对纯电车型最高补贴由6万克朗增加到7万克朗同时下调PHEV车型的最高补助由原来的6万至2万瑞典克朗且上调碳费增加对燃油车的限制在此基础上瑞典纯电占比显著增加截至2022年11月8日购买新能源汽车将不再享受补贴图16挪威23和22年7月各车型销量同环比情况图17瑞典23和22年7月各车型销量同环比情况辆辆2022-072023-07同比环比2022-072023-07同比环比700040700060600020600040500050000204000400003000-203000-2020002000-4010001000-400-600-60纯电插混混合动力柴油汽油纯电插混混合动力柴油汽油其他资料来源ofv民生证券研究院资料来源MobilitySweden民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业专题研究电力设备及新能源2政策奠定高增长车企引领大方向21主要国家政策不息电动化进程持续推进欧盟减排决心坚定2019年11月欧盟委员会提出EuropeanGreenDeal数据显示2017年欧盟交通部门产生碳排放占总碳排放的14而公路运输中产生的碳排放占交通部门碳排放的717鉴于阻止全球变暖的迫切需求欧盟计划在2050年前实现碳中和于协议中列举出一系列措施包括用清洁燃料替代化石燃料电力为主并完善建设配套设施实施更为严格的汽车碳排放标准交通智能化等其中特别提到2025年前预计将有1300万辆低排放汽车行驶在路上配套100万个公共充电站和燃料更换站该协议向世界展现了欧盟积极响应巴黎协定和降低碳排放的决心奠定了欧洲汽车电动化转型的基础碳排放限制严格为促进EuropeanGreenDeal的实现2020年1月1日气候条款2019631正式生效欧盟设立了更严格的车企平均碳排放标准2020-2024期间每年新注册的乘用车平均碳排放不得超过95gkm2020年为导入阶段该限额适用于95的新车2021年起排放测算标准由NEDC转变为WLTP测算具体每个企业的平均碳排放限制将取决于企业生产车型的重量越重的车型碳排放限额将越高2025-2030期间以2021年平均碳排放为基础乘用车2025年碳排放应减少152030年减少375图19气候条款2019631文件下欧洲碳排放标准图182017年交通部门温室气体排放占比gkm0505碳排放标准较2021变化百分比134100090公路运输80-10139民用航空7060水路运输50-20铁路运输4030其他-3020717100-4020212025E2030E资料来源欧盟官网民生证券研究院资料来源欧盟官网民生证券研究院碳排放超标将面临高额罚款超额碳排放惩罚措施方面2018年惩罚标准为平均CO2排放超出目标值部分第一个1gkm需缴纳5欧元辆第二个1gkm需缴纳15欧元辆第三个1gkm需缴纳25欧元辆之后超出每1gkm需缴纳95欧元辆2019年起若车企最终计算得的碳排放超出目标则将接受每辆当年注册新车95欧元的高额罚款本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业专题研究电力设备及新能源表1违反排放标准的潜在罚款较重2018年2019年0N1N5欧元1N25N-115欧元罚款标准N为超标数值gN95欧元2N320N-225欧元3N45N-395欧元资料来源欧盟官网民生证券研究院超积分制度助推减排欧盟计划对碳排放低于50gkmNEDC标准后文称之为低排车的乘用车推行超级积分制度该类车在计算车企平均碳排放可抵作超出该标准的车后文称之为普通车的倍数从而整体降低计算车企所得平均碳排放具体如下2020年1辆低排车可抵2辆普通车2021年1辆低排车可抵167辆普通车2022年1辆低排车可抵133辆普通车最高抵扣平均碳排放限制为75gkm自2025年起新的超积分制度将被实施若企业乘用车当年生产低排车数量超其当年生产车总量的15自2030年起这一占比提升至30每超过该标准1企业平均碳排放限额提高1限额提高累计不超5减排效果立竿见影政策自2020年实施以来已取得卓越成效欧洲当年注册新车的碳排放同比减少了12电动车的数目翻了三倍在车企平均碳排放标准趋严和超级积分制度的双向驱动下欧洲车企将更加青睐新能源汽车将进一步加快电动化转型脚步新政下碳排放标准进一步趋严此外2021年7月14日委员会提议了FitFor55一揽子措施包括加严碳排放限制2030年新车平均碳排放应较2021年下降552035年较2021下降100即在2035年实现欧洲当年生产新车全部为电动车为此大规模充电基础设施将与之匹配在主要高速公路每隔60km都需安装充电桩目前该法案仍在讨论中其中该提案涵盖了2022年7月提出的在2035年前的新车零排放标准要在2030年将汽车减少的碳排放目标提升至55货车为502023年3月欧洲议会正式批准了在2035年前的新车零排放标准将在2035年实现禁止27国广泛销售内燃机乘用车和货车本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业专题研究电力设备及新能源图20超积分制度1辆低排车可抵扣普通车数目图21新政下欧洲碳排放趋势gkm辆25碳排放标准较2021变化百分比22167100090133158070-506015040-1000530201000-15020202021202220212025E2030E2035E资料来源欧盟官网民生证券研究院资料来源欧盟官网民生证券研究院成员国政府车企各显身手助力减碳目标前文已提到欧盟委员会正式提议将2030年碳排放量降幅上调至55以上且规划在2035年彻底结束内燃机时代目前该法案仍在讨论之中为达到这一目标欧盟成员国政府除使用补贴政策激励外将通过加强车辆充电基础设施的建设作为辅助手段以帮助更严格的污染标准施行同时车企们也在加快转变速度普遍计划于2030年实现以电车为主导的生产销售模式早于全面电气化时代5年图22目前全球各地汽车减排罚款标准-欧洲要求最严超标数值gkm2002015年2020年2025年2030年1641461411501301191131179595100898176594500欧盟美国中国日本资料来源IHSPA咨询欧洲环保署EEA民生证券研究院22年能源车补贴退坡幅度不大销量仍有上升欧洲新能源汽车激励政策正在平稳退出2021年17个欧盟成员国2020年为20个为购买电动汽车提供激励措施德国单车补贴将在2023年和2024年延续但政府会逐步降低补贴力度并对有资格获得支持的车辆提出更严格的要求现行政策EnvironmentalBonus为2023年3月1日以后德国政府将为1税前售价不超过4万欧元的基础车型提供4500欧元的补贴2为税前售价在4万欧元65万欧元之间的车辆提供3000欧元的补贴2023年9月1日以后补贴范围将仅限于个人购车2024年3月1日以后基础车型的补贴降至3000欧元可获得补贴的汽车售价上限将由65万欧元降至45万欧元法国现行政策为23年3月开始对于BEV和最大CO2排放量50gkm本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业专题研究电力设备及新能源以下的PHEV售价47万欧以下的私家车型补贴购置成本的27个人购买补贴上限5000欧法人购买补贴上限4000欧元英国鉴于英国2021年补贴逐步退坡并未对新能车销量产生重大影响政府已于2022年6月14日宣布取消现行电动汽车补贴政策将现有补贴拨款转向充电网络等基础设施建设与其他类车型的电动化转型仍有资格享受补贴的包括插电式出租车摩托车货车轮椅车等车型需满足一定条件渗透率跃迁欧洲电动化持续推进自欧洲确定碳排放目标2020年以来欧洲渗透率正在经历跃迁继2020年同比高速增长后2021年全年四季度不断跃迁Q1-Q4分别实现新能车渗透率1477168720403935同比分别增长727Pcts847Pcts967Pcts2141Pcts2022年全年四季度渗透率为2148211222893432同比65425249-503个Pcts2023年Q1新能车渗透率为1926同比下降222个Pcts23年Q2新能源渗透率为2347同比上升235个Pcts图23欧洲新能车渗透率正在经历跃迁分季度数据2018201920202021202220236040200Q1Q2Q3Q4资料来源ACEA民生证券研究院22车企电动化战略频亮剑群雄逐鹿格局加速形成打造三大纯电平台奠定转型基础大众为顺利推进其电动化转型打造了MEBPPESPE三大纯电平台分别对标其MQBMLBMSB三大传统乘用车平台其中MEB仍将面向大众斯柯达西雅特等经济型品牌已于2019开启运作平台主打车型包括ID系列奥迪Q4e-tron等PPE则面向奥迪兰博基尼保时捷等高端品牌在车辆运动性电性能方面有突出优势已于2022年投产主要车型为奥迪A6e-tronSPE面向宾利布加迪等顶级奢华品牌首款车型将于2025推出本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业专题研究电力设备及新能源图24大众纯电平台规划图25大众MEB平台资料来源大众官网民生证券研究院资料来源大众官网民生证券研究院布局电池相关领域实现商业闭环大众在2021年3月的PowerDay上公布了到2030年的电动技术规划电池是转型中的重点布局对象生产方面大众的电池布局包括外购合作研发自研三种方式在其电动化早期需求较小阶段大众向三星SDI等动力电池厂进行小量购买随电动化战略逐渐明晰后两种方式逐渐占据了较大比重大众计划在2030年前与伙伴在欧洲建立六座电芯工厂合计年产能240GWh其中与瑞典Northvolt合资的和自有的萨尔茨吉特两座40GWh工厂将分别于2023年和2025年投产在中国大众已成为锂电龙头国轩高科的控股股东签署谅解备忘录合作开发磷酸铁锂电芯将在欧洲建设零排放工厂技术方面大众力推标准电芯可分别减少入门级和量产级电芯的50和30的成本将电池单度电成本控制在100欧元内该标准电芯将于2023生产并于2030年覆盖集团旗下80电动车的电池需求此外大众也投入开发前沿技术包括材料体系优化和固态电池等充电设施方面大众将完善全球补能网络以覆盖相应的新能车需求计划在2025年前在欧洲建设18000个公共快充点在美国建设3500个快充点在中国与CMAS合作建立17000个快充点数字化方面大众会对现有MEB平台车型提升智能互联功能并打算推出SSP平台研发L4L5级别的自动驾驶技术大众通过对于电池研发到造车乃至材料循环等各个环节的掌握将建立强大产业链实现降本增效促使其成功完成电动化转型图26大众规划Skellefted工厂图27大众规划萨尔茨吉特工厂资料来源大众PowerDay民生证券研究院资料来源大众PowerDay民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业专题研究电力设备及新能源各大车企加速推进电动化进程除大众的MEB平台外目前包括奔驰奥迪沃尔沃等车企纷纷加大投资规划加速自身在平台化车型的开拓与此同时以特斯拉为首的车企更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局随着各大车企对新能车产能的加大投入及新型车型的持续研发未来欧洲新能车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期表2车企纷纷提速电动化进程车企名称电动车规划未来五年电动汽车自动驾驶和相关未来技术的投资增加至730亿欧其中数字化投资预算增加至270亿欧到2030年大众集团欧洲纯电动汽车的销售份额将达到70北美和中国达到50预计将在2040年期间放弃燃油车并整合纯电平台成SSP未来五年增加投资预算至350亿欧元其中约170亿欧元将用于未来技术的开发电动化方面预计投入150亿欧元约大众奥迪100亿欧元用于纯电动汽车另外50亿欧元用于混合动力汽车计划在2025年实现纯电动车和插电式混合动力车渗透率达502030年纯电动渗透率达100将在2022-2030年间投资梅赛德斯-奔驰超过400亿欧元沃尔沃到2025年50销售车型为纯电车其余为插混到2030年实现100的电气化2040全面线上销售特斯拉柏林超级工厂年产量50万辆主要车型为Model3和ModelY上海超级工厂年产量为47万辆加州工厂为60万辆宝马预计到2025年推出新世代NEUEKLASSE车型2030年纯电占集团汽车总销量份额达到50计划在未近5年内投资2万亿日元将推出20款纯电动车型和搭载日产e-POWER技术的车型到2028财年将电池成本降低日产65计到2030年雷克萨斯实现旗下所有车型均提供纯电动版本的全方位产品阵容在中国北美欧洲实现100纯电动车型销雷克萨斯售达到全球销量100万台的目标资料来源各公司官网民生证券研究院整理23中国锂电产业链受益动力电池各环节排产饱满中国锂电产业链持续走出去新能源汽车的需求增速加快下游车企对上游供应商的供货渠道产品质量稳定性要求不断提升全球新能源汽车市场正在逐步形成车企电池材料资源强强联合的稳定供应体系随着以欧洲为首的新能车市场异军突起中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益表3电池材料和零部件厂商纷纷投资海外设厂不完全统计电池材料公司具体内容类型在波兰投资36亿元建设年产4万吨锂离子电池电解液5000吨NMP和5000吨导电浆电解液新宙邦项目拟15亿元在荷兰投建锂离子电池电解液项目电解液江苏国泰拟总共投资2694亿元新建两个锂电池电解液项目新增产能66万吨年电解液天赐材料在捷克投资275亿元建设年产10万吨锂电池电解液项目一期结构件科达利在德国投资47亿元投资建设德国工厂一期预计年产值1亿欧隔膜星源材质投资20亿在瑞典建设锂离子电池隔膜工厂目前进展顺利铜箔诺德股份计划在欧洲设立铜箔工厂电池宁德时代欧洲德国图灵根州自建14GWh电池工厂为博世48V动力电池系统提供动力内核宣布在德国萨尔州建立其欧洲电池工厂项目总投资20亿欧元约合人民币155亿元电池蜂巢能源将建设一座年产能24GWh的电芯工厂和PACK工厂电池中创新航与BMZ开展深度合作拟在葡萄牙设厂资料来源各公司官网民生证券研究院整理产业链各环节排产继续复苏7月排产环比持续提升相较6月7月动力本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业专题研究电力设备及新能源电池产业链排产持续走强各环节环比均出现增长我们选取的三元电池磷酸铁锂电池正极负极隔膜电解液等不同环节样本企业排产7月排产环比分别变动431321301555260同比分别增加251259208173772图28产业链排产情况资料来源GGII鑫锣锂电民生证券研究院注电池领域我们选取国内去年最大两家电池出货厂商作为样本正极领域我们选择国内去年最大三家正极三元材料出货厂商和一家正极磷酸铁锂出货厂商作为样本负极领域我们选取国内最大四家负极出货厂商作为样本隔膜领域我们选取国内最大的三个隔膜出货厂商电解液领域我们选取国内去年最大的两家电解液出货厂商作为样本本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业专题研究电力设备及新能源3投资建议市场推广基础牢固新能源稳步向前欧洲新能车销量主要决定于八大车市德国法国英国意大利西班牙挪威葡萄牙和瑞典的销量从2023年7月份新能车销量情况来看德国领跑欧洲车市单月新能车销量实现630万辆同比方面欧洲八国均实现同比增长其中葡萄牙英国法国同增显著分别达10597848750357月对比6月八国销量环比均下降其中挪威法国环比下降明显分别下降52244139从渗透率上看7月八国渗透率同比除意大利外其余各国渗透率均实现同比增长意大利渗透率同比下降04个Pct环比方面八国渗透率环比增减不一除德国葡萄牙瑞典各上升131571和079个Pcts英国法国意大利西班牙挪威渗透率均环比下降我们预计欧洲2023年6月新能车销量达2817万辆同比增长2810环比增长3655渗透率达2347未来我们预计欧洲乘用车将维持在1131万辆的基础上稳步提升结合新能车渗透率持续上行预计2023年311万辆增长率达20政策奠定高增长车企引领大方向碳排放政策是欧洲新能车增长的根本原因根据欧洲委员会提案FitFor552030年较2021年碳排放量降幅上调至55且规划在2035年彻底结束内燃机时代目前法案已被欧洲议会通过以此法案为基础202520302035年新车平均碳排放将达到807542750gkm自欧洲确定碳排放目标2020年以来欧洲渗透率正在经历跃迁2021年四季度不断跃迁Q1-Q4分别实现新能车渗透率1477168720403935同比分别增长727Pcts847Pcts967Pcts2141Pcts2022年全年四季度渗透率为2148211222893432同比65425249-503个Pcts2023年Q1新能车渗透率为1926同比下降222个PctsQ2新能源渗透率为2347同比上升235个Pcts与此同时以特斯拉福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局未来欧洲的新能车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期群雄逐鹿格局将加速形成为欧洲电动化长期快速发展提供坚实保障而全球新能源汽车市场正在逐步形成车企电池材料资源强强联合的稳定供应体系随着以欧洲为首的新能车市场异军突起中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益再次重申新能车是高增长高确定性赛道我们预计23年国内电动车销量超890万辆同比增速近30长期来看电动车十年黄金赛道上中国锂电产业链具备高成长性投资价值持续凸显我们建议对电动车板块超配并重点关注四条主线主线1长期竞争格局向好且短期有边际变化的环节重点推荐电池环节的宁德时代隔膜环节的恩捷股份热管理的三花智控高压直流本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业专题研究电力设备及新能源的宏发股份薄膜电容的法拉电子建议关注中熔电气等主线24680技术迭代带动产业链升级4680目前可以做到210Whkg后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极系统能量密度有可能接近270Whkg可在一定程度帮助解决高镍系热管理难题重点关注大圆柱外壳的科达利斯莱克和其他结构件标的高镍正极的容百科技当升科技芳源股份振华新材长远锂科中伟股份格林美布局LiFSI的天赐材料新宙邦和碳纳米管领域的相关标的主线3看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节重点关注隔膜环节恩捷股份星源材质沧州明珠中材科技负极环节璞泰来中科电气杉杉股份贝特瑞翔丰华等主线4新技术带来明显边际弹性变化重点关注钠离子电池的传艺科技维科技术元力股份丰山集团复合集流体方面的宝明科技东威科技元琛科技本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业专题研究电力设备及新能源4风险提示1新车型销量不及预期可能受宏观经济产业政策以及疫情反复影响新车型推进力度较慢那么可能导致新车型的销量不及预期若预测假设条件不及预期那么可能导致新车型的销量不及预期2原材料价格波动原材料主要为锂钴镍等金属价格波动直接影响盈利水平目前产业链供需得到一定缓解后续若某个环节紧缺原材料价格可能出现较大波动对成本造成影响3产能扩张不及预期产品开发不及预期若建立新产能进度落后新产品开发落后造成供应链风险与产品量产上市风险本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业专题研究电力设备及新能源插图目录图1欧洲主要国家整体车市2023年7月汽车销量情况辆3图22023年7月欧洲主要八国新能车EVPHEV销量情况辆4图32023年7月欧洲主要八国新能车EVPHEV销量同环比情况4图4欧洲新能车月度销量情况辆4图5欧洲主要国家新能车渗透率同比数据5图6欧洲主要国家新能车渗透率环比数据5图7欧洲地区分季度纯电和插混占比5图8欧洲新能车销量和增速情况万辆6图9欧洲新能车销量和渗透率情况万辆6图10德国23和22年7月各车型销量同环比情况辆7图11德国2023年7月各车型销量占比7图12法国23和22年7月各车型销量同环比情况辆7图13法国2023年7月各车型销量占比7图14英国23和22年7月各车型销量同环比情况辆8图15英国2023年7月各车型销量占比8图16挪威23和22年7月各车型销量同环比情况辆9图17瑞典23和22年7月各车型销量同环比情况辆9图182017年交通部门温室气体排放占比10图19气候条款2019631文件下欧洲碳排放标准gkm10图20超积分制度1辆低排车可抵扣普通车数目辆12图21新政下欧洲碳排放趋势gkm12图22目前全球各地汽车减排罚款标准-欧洲要求最严超标数值gkm12图23欧洲新能车渗透率正在经历跃迁分季度数据13图24大众纯电平台规划14图25大众MEB平台14图26大众规划Skellefted工厂14图27大众规划萨尔茨吉特工厂14图28产业链排产情况16表格目录表1违反排放标准的潜在罚款较重11表2车企纷纷提速电动化进程15表3电池材料和零部件厂商纷纷投资海外设厂不完全统计15本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20