投资要点
　　本周（2023.8.14–2023.8.18，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.02%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.58%、-2.35%，超额收益分别为2.60%、2.37%。
　　大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为358.8元/吨，较上周-2.7元/吨，较2022年同期-61.2元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、两广地区、东北地区、华东地区、中南地区、西北地区；无较上周价格上涨的地区；较上周价格下跌的地区：长江流域地区（-4.3元/吨）、泛京津冀地区（-1.7元/吨）、华北地区（-4.0元/吨）、西南地区（-12.0元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为74.8%，较上周+1.1pct，较2022年同期+8.1pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为57.6%，较上周+0.5pct，较2022年同期-5.1pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2085.4元/吨，较上周+45.6元/吨，较2022年同期+332.9元/吨。（3）玻纤：无碱2400tex直接纱报3600-3900元/吨，无碱2400texSMC纱报3900-4400元/吨，无碱2400tex喷射纱报5600-6500元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3800-4200元/吨，无碱2400tex板材纱报3900-4200元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报4100-5400元/吨，不同区域价格或有差异，个别企业价格较低；本周电子纱主流报价7600-8500元/吨不等，较上周价格基本持平；电子布当前主流报价为3.2-3.8元/米不等，成交按量可谈。
　　周观点：本周降息，地产股市政策也有放松，但地缘政治和经济的担忧使得汇率、股市和商品一起下跌。我们认为这两点都将迎来低点，1）2024年美国大选，海外货币环境和地缘政治有望稳定；2）国内政策底之后政策加速加力推动经济企稳，社融增速拐点有望出现。
　　从2016年社融启动之后的指数行情来看，业绩驱动戴维斯双击为主要，例如钴锂、水泥、煤炭、白酒、医药等。目前站在新一轮周期面前，我们认为择股思路也要从存量博弈转向增量价值，积极布局能上调业绩的方向，例如，出口链的一带一路方向，消费中的部分消费建材和家居家电，投资链的洁净室工程等。
　　1、中短期在下半年欧美加息周期结束后，全球需求或将进入新一轮向上期。中长期一带一路和RCEP地区的工业化有望推动其城镇化，成为未来十年全球需求的最大增量来源。两个维度择股，一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力，推荐米奥会展、中材国际，中国交建。
　　2、在强力政策作用下，国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产销售端最快将在四季度企稳，投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言，需求的压制或将持续一年，但供给端出清带来的格局改善已经开始反应，部分超预期的赛道值得关注，例如瓷砖。工程端经营方式从重收入转向重回款，短期仍将影响收入和利润率。零售端建材和家居家电的业绩兑现能力更强。推荐伟星新材、东鹏控股、蒙娜丽莎、坚朗五金、东方雨虹、旗滨集团，建议关注江山欧派。
　　3、非地产链条中，长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。当前来看，半导体国产化进程加速推进，洁净室工程供给持续紧张，推荐圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。
　　大宗建材方面：水泥：当前下游需求支撑较弱叠加季节性尚未进入旺季，水泥发货表现仍弱，库存高位运行，但价格经历前期连续下调后，部分区域价格已处弱势企业现金成本线附近，竞争优势企业保有一定利润，因此短期行业供给主动收缩的力度在加强，行业自律改善，价格也有望确认阶段性底部，但反弹动力仍需需求改善的支撑。中期来看，随着政治局会议强化逆周期调节力度，基建增量政策有望落地，支撑实物需求，地产链景气也有望改善。当前水泥企业市净率估值处于历史底部，随着阶段性盈利底部确认，中期需求预期提振，龙头企业估值有望迎来修复。推荐受益沿江景气反弹，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份等。
　　玻纤：短期需求表现一般叠加季节性淡季影响厂商产销，企业库存压力有所加大，粗纱价格承压，但在二三线企业成本支撑下预计价格降幅有限。中期随着风电等领域需求继续回暖，我们判断下半年供需平衡延续改善，若外需回暖或者内需基建地产领域需求改善，有望带来行业库存的超预期去化，涨价空间也有望打开。电子布供给出清更为充分，价格中枢有望逐步上移。当前板块估值处于历史低位，需求和盈利回升预期有望推动估值修复，推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头，推荐再升科技、赛特新材。
　　玻璃：短期终端需求季节性改善，拉动下游阶段性增加库存，玻璃价格表现偏强，企业盈利继续上行。但随着供给继续回升，中期景气方向关注旺季需求兑现以及地产政策预期。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加光伏玻璃等多元业务的估值弹性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
　　装修建材方面：7、8月传统高温淡季，发货同比均有改善但改

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报建筑材料建筑材料行业跟踪周报利好不断累积积极布局中期2023年08月20日增持维持证券分析师黄诗涛执业证书S0600521120004TableSummaryTableTaghuangshitaodwzqcomcn投资要点证券分析师房大磊本周20238142023818下同本周建筑材料板块SW涨跌执业证书S0600522100001幅002同期沪深300万得全A指数涨跌幅分别为-258-235fangdldwzqcomcn超额收益分别为260237证券分析师石峰源大宗建材基本面与高频数据1水泥本周全国高标水泥市场价执业证书S0600521120001格为3588元吨较上周-27元吨较2022年同期-612元吨较shifydwzqcomcn上周价格持平的地区长三角地区两广地区东北地区华东地证券分析师任婕区中南地区西北地区无较上周价格上涨的地区较上周价格执业证书S0600522070003下跌的地区长江流域地区-43元吨泛京津冀地区-17元renjdwzqcomcn吨华北地区-40元吨西南地区-120元吨本周全国样本企业平均水泥库位为748较上周11pct较2022年同期研究助理杨晓曦81pct全国样本企业平均水泥出货率日发货率在产产能为执业证书S0600122080042576较上周05pct较2022年同期-51pct2玻璃卓创资yangxxdwzqcomcn讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为20854元吨较上周456元吨较2022年同期3329元吨3玻纤无碱2400tex直接行业走势纱报3600-3900元吨无碱2400texSMC纱报3900-4400元吨无碱2400tex喷射纱报5600-6500元吨无碱2400tex毡用合股纱报建筑材料沪深30023800-4200元吨无碱2400tex板材纱报3900-4200元吨无碱0-2-42000tex热塑直接纱报4100-5400元吨不同区域价格或有差异个-6-8别企业价格较低本周电子纱主流报价7600-8500元吨不等较上-10-12周价格基本持平电子布当前主流报价为元米不等成交按-1432-38-16-18量可谈-20-2220228222022122020234192023817周观点本周降息地产股市政策也有放松但地缘政治和经济的担忧使得汇率股市和商品一起下跌我们认为这两点都将迎来低点12024年美国大选海外货币环境和地缘政治有望稳定2相关研究国内政策底之后政策加速加力推动经济企稳社融增速拐点有望出短期风险偏好有所波动积极现布局中期从2016年社融启动之后的指数行情来看业绩驱动戴维斯双击为主要例如钴锂水泥煤炭白酒医药等目前站在新一轮周期2023-08-13面前我们认为择股思路也要从存量博弈转向增量价值积极布局政策态度积极中期风险偏好能上调业绩的方向例如出口链的一带一路方向消费中的部分有望回升消费建材和家居家电投资链的洁净室工程等2023-08-061中短期在下半年欧美加息周期结束后全球需求或将进入新一轮向上期中长期一带一路和RCEP地区的工业化有望推动其城镇化成为未来十年全球需求的最大增量来源两个维度择股一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力推荐米奥会展中材国际中国交建2在强力政策作用下国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止我们预计地产销售端最快将在四季度企稳投资端和主体信用端在明年企稳对于地产链而言需求的压制或将持续一年但供给端出清带来的格局改善已经开始反应部分超预期的赛道值得关注例如瓷砖工程端经营方式从重收入转向重回款短期仍将影响收入和利润率零售端建材和家居家电的业绩兑现能力更强推荐伟星新材东鹏控股蒙娜丽莎坚朗五金东方雨虹旗滨集团建议关注江山欧派3非地产链条中长期看好产业升级或节能减碳类投资需求当前来看半导体国产化进程加速推进洁净室工程供给持续紧张推荐圣晖集成再升科技建议关注柏诚股份大宗建材方面水泥当前下游需求支撑较弱叠加季节性尚未进入123东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报旺季水泥发货表现仍弱库存高位运行但价格经历前期连续下调后部分区域价格已处弱势企业现金成本线附近竞争优势企业保有一定利润因此短期行业供给主动收缩的力度在加强行业自律改善价格也有望确认阶段性底部但反弹动力仍需需求改善的支撑中期来看随着政治局会议强化逆周期调节力度基建增量政策有望落地支撑实物需求地产链景气也有望改善当前水泥企业市净率估值处于历史底部随着阶段性盈利底部确认中期需求预期提振龙头企业估值有望迎来修复推荐受益沿江景气反弹中长期产业链延伸有亮点的华新水泥海螺水泥上峰水泥天山股份等玻纤短期需求表现一般叠加季节性淡季影响厂商产销企业库存压力有所加大粗纱价格承压但在二三线企业成本支撑下预计价格降幅有限中期随着风电等领域需求继续回暖我们判断下半年供需平衡延续改善若外需回暖或者内需基建地产领域需求改善有望带来行业库存的超预期去化涨价空间也有望打开电子布供给出清更为充分价格中枢有望逐步上移当前板块估值处于历史低位需求和盈利回升预期有望推动估值修复推荐中国巨石建议关注中材科技山东玻纤长海股份等其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头推荐再升科技赛特新材玻璃短期终端需求季节性改善拉动下游阶段性增加库存玻璃价格表现偏强企业盈利继续上行但随着供给继续回升中期景气方向关注旺季需求兑现以及地产政策预期浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势叠加光伏玻璃等多元业务的估值弹性继续推荐旗滨集团建议关注南玻A等装修建材方面78月传统高温淡季发货同比均有改善但改善幅度不大市场复苏情况仍偏弱成本端例如铝合金不锈钢PVC沥青等价格已有回调预计2023年盈利继续修复在地产放松政策效果逐步显现坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下板块整体有望迎来业绩及估值修复参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看在地产行业资金缓和信心从底部逐渐恢复的阶段部分公司或将率先借助渠道领先布局经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额进入新的扩张周期发货或订单增速的拐点可作为右侧信号推荐坚朗五金东方雨虹伟星新材兔宝宝科顺股份北新建材凯伦股份东鹏控股蒙娜丽莎垒知集团建议关注三棵树中国联塑苏博特公元股份等风险提示地产信用风险失控政策定力超预期223东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1板块观点52大宗建材基本面与高频数据821水泥822玻璃1223玻纤1424消费建材相关原材料173行业和公司动态跟踪1831行业数据点评1832行业重要新闻2033板块上市公司重点公告梳理204本周行情回顾215风险提示22323东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1全国高标水泥价格9图2长三角地区高标水泥价格9图3泛京津冀地区高标水泥价格9图4两广地区高标水泥价格9图5全国水泥平均库容比10图6全国水泥平均出货率10图7长三角地区水泥平均库容比11图8长三角地区水泥平均出货率11图9泛京津冀地区水泥平均库容比11图10泛京津冀地区水泥平均出货率11图11两广地区水泥平均库容比11图12两广地区水泥平均出货率11图13全国平板玻璃均价13图14全国建筑浮法玻璃原片厂商库存13图15样本13省玻璃表观消费量13图16全国浮法玻璃在产产能日熔量情况14图17缠绕直接纱主流报价15图18主流电子布报价15图19玻纤库存变动16图20玻纤表观消费量16图21建材板块走势与Wind全A和沪深300对比2021年以来涨跌幅21表1建材板块公司估值表6表2大宗建材板块公司分红收益率测算表7表3水泥价格变动情况8表4本周水泥库存与发货情况10表5本周水泥煤炭价差12表6本周建筑浮法玻璃价格12表7本周建筑浮法玻璃库存变动13表8本周建筑浮法玻璃产能变动14表9本周建筑浮法玻璃纯碱能源价差14表10玻纤价格表15表11玻纤库存变动和表观需求表16表12玻纤产能变动16表13消费建材主要原材料价格17表14国家统计局2023年7月建材相关数据19表15行业重要新闻20表16板块上市公司重要公告20表17板块涨跌幅前五21表18板块涨跌幅后五22423东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1板块观点1水泥当前下游需求支撑较弱叠加季节性尚未进入旺季水泥发货表现仍弱库存高位运行但价格经历前期连续下调后部分区域价格已处弱势企业现金成本线附近竞争优势企业保有一定利润因此短期行业供给主动收缩的力度在加强行业自律改善价格也有望确认阶段性底部但反弹动力仍需需求改善的支撑中期来看随着政治局会议强化逆周期调节力度基建增量政策有望落地支撑实物需求地产链景气也有望改善当前水泥企业市净率估值处于历史底部随着阶段性盈利底部确认中期需求预期提振龙头企业估值有望迎来修复推荐受益沿江景气反弹中长期产业链延伸有亮点的华新水泥海螺水泥上峰水泥天山股份等2玻璃短期终端需求季节性改善拉动下游阶段性增加库存玻璃价格表现偏强企业盈利继续上行但随着供给继续回升中期景气方向关注旺季需求兑现以及地产政策预期浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势叠加光伏玻璃等多元业务的估值弹性继续推荐旗滨集团建议关注南玻A等3玻纤短期需求表现一般叠加季节性淡季影响厂商产销企业库存压力有所加大粗纱价格承压但在二三线企业成本支撑下预计价格降幅有限中期随着风电等领域需求继续回暖我们判断下半年供需平衡延续改善若外需回暖或者内需基建地产领域需求改善有望带来行业库存的超预期去化涨价空间也有望打开电子布供给出清更为充分价格中枢有望逐步上移当前板块估值处于历史低位需求和盈利回升预期有望推动估值修复推荐中国巨石建议关注中材科技山东玻纤长海股份等其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头推荐再升科技赛特新材4装修建材78月传统高温淡季发货同比均有改善但改善幅度不大市场复苏情况仍偏弱成本端例如铝合金不锈钢PVC沥青等价格已有回调预计23年盈利继续修复在地产放松政策效果逐步显现坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下板块整体有望迎来业绩及估值修复参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看在地产行业资金缓和信心从底部逐渐恢复的阶段部分公司或将率先借助渠道领先布局经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额进入新的扩张周期发货或订单增速的拐点可作为右侧信号零售端依靠存量市场贡献增量加之定价能力强现金流好是中长期的价值之选推荐伟星新材北新建材兔宝宝建议关注三棵树中长期看随着行业标准不断提升以及渠道持续深耕和下沉龙头企业集中度提升趋势不变看好在下沉市场和小B渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业推荐坚朗五金东方雨虹此外推荐细分领域具备成长弹性的低估值龙头科顺股份凯伦股份东鹏控股蒙娜丽莎垒知集团建议关注中国联塑苏博特公元股份等523东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表1建材板块公司估值表2023818归母净利润亿元市盈率倍股票代码股票简称总市值20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E亿元002791SZ坚朗五金199066612868118430374325422941682002271SZ东方雨虹72821203692466958253433197115591250600176SH中国巨石57266104918649783848661164881683600801SH华新水泥28226993429399645071046823706626601636SH旗滨集团225131721962750287417081024818782600585SH海螺水泥136115661163542038521912869832668621000877SZ天山股份7144542485067648282157214721055862000401SZ冀东水泥211135817862516256515511179837821000672SZ上峰水泥93949114314211875976810651494600720SH祁连山8775883987592611491039996941600449SH宁夏建材7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数字水泥网2023815区域2023年年中工作会议水泥广西华宏水泥股份有限公司水泥熟料生产线异地升级改造项目计数字水泥网2023815划投资约13亿元占地面积1300亩水泥海螺水泥12熟料生产线SCR均已完成中央资金各拨付70数字水泥网2023815目前正在进行决算审计待审计完成后拨付剩余资金水泥2023年1-7月份全国水泥产量1127亿吨同比增长067月国家统计局2023815份全国单月水泥产量176亿吨同比下降57建材2023年1-7月份全国铁路完成固定资产投资3713亿元同比增国家统计局20238157水泥江苏省工业和信息化厅财政厅生态环境厅住房和城乡建设厅数字水泥网2023816市场监督管理局联合发布江苏省绿色建材产业高质量发展三年行动方案2023-2025年的通知水泥浙江一年产65万吨水泥粉磨站迁建项目获批数字水泥网2023816数据来源数字水泥网国家统计局东吴证券研究所33板块上市公司重点公告梳理表16板块上市公司重要公告公告日期公司简称公告标题主要内容股东及董监高股份减持计严浪基先生通过集中竞价方式减持公司股份6250股占减持当时公2023816赛特新材划时间届满暨减持结果的司总股本的00078罗健兵先生通过减持其通过新余泰斗间接持有公告的公司股份3700股占减持当时公司总股本的00046报告期内公司营业收入439亿元同比-411归母净利润-859万2023817爱丽家居2023年半年度报告元报告期内公司营业收入12379亿元同比825归母净利润13922023817中材科技2023年半年度报告亿元同比-2621报告期内公司营业收入1307亿元同比-1495归母净利润21亿2023817长海股份2023年半年度报告元同比-5084报告期内公司营业收入783亿元同比-3426归母净利润20632023817中国巨石2023年半年度报告亿元同比-5095报告期内公司营收1012亿元同比2942归母净利润355422万2023818志特新材2023年半年度报告元同比-49792023东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分