全板块最新周观点
　　本周复盘总结：8月淡季数据干扰+电动化价格战的担忧，本周汽车板块有所回调。涨跌幅排序：SW汽车零部件>SW商用载客车>SW商用载货车>SW乘用车>香港汽车。覆盖个股中涨幅前三：福耀玻璃H、银轮股份、福耀玻璃。
　　本周重大事件：本周我们团队覆盖个股中7家发布2023年半年报：1）超预期：福耀玻璃；2）符合预期：继峰股份、德赛西威、春风动力、文灿股份、华阳集团；3）低于预期：耐世特。
　　本周团队研究成果：1）外发月报：客车/重卡/新能源/零部件8月月报；2）外发点评：福耀玻璃/继峰股份/德赛西威/春风动力/文灿股份/耐世特2023半年报点评，上汽集团/广汽集团/长安汽车销量点评；3）完成8月终端门店草根调研总结。
　　投资建议：价格战影响有限，坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！短期板块因市场对淡季8月数据产生的干扰及电动车价格战的担忧导致汽车板块总体有些回调。但我们认为这波回调是布局汽车2023Q4和2024年优质标的佳机。2023H2价格战相比2023H1是【更有效的竞争】，最终会加速新能源汽车渗透率上升。
　　主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+蔚来】等，A股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。零部件三条布局思路：1）L3智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。
　　主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。
　　风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告汽车周观点回调是配置佳机坚定拥抱AI智能化出海证券分析师黄细里执业证书编号S0600520010001联系邮箱huangxldwzqcomcn2023年8月20日全板块最新周观点本周复盘总结8月淡季数据干扰电动化价格战的担忧本周汽车板块有所回调涨跌幅排序SW汽车零部件SW商用载客车SW商用载货车SW乘用车香港汽车覆盖个股中涨幅前三福耀玻璃H银轮股份福耀玻璃本周重大事件本周我们团队覆盖个股中7家发布2023年半年报1超预期福耀玻璃2符合预期继峰股份德赛西威春风动力文灿股份华阳集团3低于预期耐世特本周团队研究成果1外发月报客车重卡新能源零部件8月月报2外发点评福耀玻璃继峰股份德赛西威春风动力文灿股份耐世特2023半年报点评上汽集团广汽集团长安汽车销量点评3完成8月终端门店草根调研总结2全板块最新周观点投资建议价格战影响有限坚定拥抱汽车AI智能化出海两条主线短期板块因市场对淡季8月数据产生的干扰及电动车价格战的担忧导致汽车板块总体有些回调但我们认为这波回调是布局汽车2023Q4和2024年优质标的佳机2023H2价格战相比2023H1是更有效的竞争最终会加速新能源汽车渗透率上升主线一拥抱AI汽车智能化战略看多HA股整车板块港股整车优选小鹏理想蔚来等A股整车优选长安汽车比亚迪长城广汽上汽等零部件三条布局思路1L3智能化核心受益环节域控制器德赛西威均胜电子华阳集团经纬恒润线控底盘耐世特伯特利拓普集团软件算法检测中国汽研等等2华为汽车产业链标的整车及零部件合作伙伴长安赛力斯江淮奇瑞瑞鹄模具3以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件T链拓普集团旭升集团新泉股份爱柯迪岱美股份嵘泰股份等一体化车灯座椅文灿股份星宇股份继峰股份主线二拥抱汽车出海大时代优选技术输出的客车板块宇通客车金龙汽车其次高性价比的重卡板块中集车辆中国重汽两轮车雅迪控股爱玛科技春风动力风险提示全球经济复苏力度低于预期L3-L4智能化技术创新低于预期全球新能源渗透率低于预期地缘政治不确定性风险增大350家AH覆盖个股盈利预测汇总图覆盖个股盈利预测汇总截至2023年8月19日注1盈利预测采用东吴预测数据2相关数据的货币单位均为人民币港元汇率为2023年8月19日的092963标红为重点推荐标的数据来源wind东吴证券研究所4目录最新的汽车投研框架本周各个子版块的总结本周板块行情复盘板块景气度数据汇总更新至7月风险提示5一最新的汽车投研框架历史20年汽车投资逻辑复盘复盘2005-2022年汽车行业投资逻辑是什么国内市场是主矛盾建立了完善的国内汽车研究投资范式2005-2012年乘用车重卡客车均完成第一次普及成长股投资范式两次小周期的轮回2013-2022年法规政策技术创新消费升级驱动乘用车重卡客车均结构性升级渗透率的投资范式两次小周期的轮回图SW汽车二级行业指数的PB历史变化趋势2005-2012年2013-2022年国内汽车需求第一次普及法规政策技术创新驱动国内汽车结构性升级2007年中908082702015年中602005年中2010年Q45250452021年Q4四万亿驱动复苏4040SUV技术创新汽车的普及需求电动化技术创新30公交车电动化重卡更换周期2010111111092006年初2012年底002009年初2019年200517200617200717200817200917201017201117201217201317201417201517201617201717201817201917202017202117202217202317SW乘用车SW商用载货车SW商用载客车SW汽车零部件数据来源wind东吴证券研究所绘制7未来5-10年汽车投资逻辑展望展望2023-2030年目标出海国内产值实现11汽车行业投资逻辑国内国外共振迎来超级大周期出海市占率提升国内结构性产品创新出海讲市占率提升国内讲产品创新基本前提全球宏观经乘用车零部件客车重卡两轮车济稳中向上主驱动因素L3-L4智能化的破坏性技术创新次驱动因素电动化的延续性技术创新电动化的延续性技术创新时间节奏2023年或酝酿期2024-2026年L3-L4智能化的破坏性技术创新或加速期2026年或后爆发期数据来源东吴证券研究所绘制82023下半年汽车投资框架前提总量有底线EPS电动化贡献PEAI智能化出海大模型应用汽车智能化国内经济稳增长国内价格战演化主线一AI汽车智能化国内汽车总量国内电动化全球L3智能化1乘用车同比持平1月度渗透率从1法规标准出台进一步加2重卡同比2530提升至40速城市NOA渗透率3客车同比102盈利下行空间有限2加快结束电动化内卷主线二汽车出海大时代海外政策供给推海外经济恢复出海提升自主海外市占率动电动化海外电动化乘用车客车新能源出海海外汽车总量需求欧美乘用车客车零部件跟随特斯拉出海稳中小升新能源渗透率加速重卡高性价比出海制造属性贡献业绩科技属性贡献估值数据来源东吴证券研究所绘制9东吴汽车团队研究分工东吴汽车团队覆盖体系自上而下方向研判黄细里孟璐杨惠冰谭行悦刘力宇两轮车重卡客车广义零部件含智能化乘用车自下而上数据验证数据库平台10二本周各个子版块的总结乘用车两轮车板块观点本周行情的总结1本周乘用车A股-72跑输大盘指数47pct香港汽车指数-92跑输恒生指数33pctA股表现最好的标的是海马汽车港股领涨标的为BRILLIANCECHI2本周两轮车市场表现差于大盘指数SW摩托车及其他指数跑输大盘05pctAH股领涨标的为绿通科技本周基本面变化交强险口径7月行业交强险口径销量为1723万辆同环比分别02-99零售表现超预期特斯拉调低中国市场ModelY长续航版高性能版指导价14万元Model3后轮驱动版现车提供8000元保险优惠本周工作成果1完成8月终端门店草根调研总结2外发新能源8月月报数据来源wind东吴证券研究所12乘用车两轮车板块观点乘用车板块投资建议拥抱AI汽车智能化投资主线2023年是乘用车切换之年破旧立新制造属性权重降低但科技属性权重提升智能化或取代电动化成为主角的迹象加强大模型技术加速L3智能化落地引用或加速纯电动化的价格战结束最终推动新能源渗透率快速提升L3法规政策或落地多家新车城市NOA功能开放共同催化本轮乘用车智能化行情优选智能化先发优势者特斯拉FSD或国内放开小鹏汽车G6新车华为合作伙伴赛力斯江淮等智能化加速跟进理想汽车蔚来汽车比亚迪长安汽车等两轮车板块投资建议短期来看终端价格竞争较为激烈长期来看行业龙头将依靠丰富产品线渠道优势灵活调整销售策略保证竞争优势渠道产能营销和研发竞争要素变化下行业龙头将持续受益两轮车板块优选雅迪控股爱玛科技摩托车板块优选春风动力数据来源wind东吴证券研究所13商用车板块重卡客车本周行情的总结1重卡本周重卡指数相比上周下跌006跑赢wind全A指数229pct板块基本平稳小幅回调78月消费淡季趋势下终端需求表现保持低位稳定2客车本周SW商用载客车指数下跌39跑赢万得全A指数04pct主要为市场整体下跌导致板块下跌下半年国内国外需求共振出口有望持续加速旅游需求驱动国内客车销量高增本周基本面变化1重卡行业维度本周重卡公路运价指数102492环比小幅下行波动维稳我们预计Q3起随H2消费旺季逐步来临运价有望恢复向上公司维度福田汽车2023Q2实现营收13872亿元同环比分别2858-736归母净利润308亿元同环比分别27294347扣非后归母净利润238亿元环比3659Q2业绩表现超我们预期主要系公司持续推进降本增效并且终端折扣小幅回收Q2毛利率1242同环比均增长2客车行业维度1产量7月我国客车行业月度整体产量为38万辆同环比分别20-112批发7月客车批发量为39万辆同环比分别30-143上险7月我国客车终端销量为36万辆同环比分别254本周工作成果外发点评客车重卡8月月报数据来源wind东吴证券研究所14商用车板块重卡客车板块投资建议重卡板块周期复苏确定性较强20232025年国内工程消费复苏向上国四强制淘汰贡献增量出口市场爆发三重因素共振驱动板块总量向上总量预计分别88116146万辆重卡板块聚焦强业绩兑现高确定性品种进行布局优选中集车辆中国重汽AH其次潍柴动力1中集车辆半挂龙头海内外全球份额提升加速长期关注新能源转型增量2中国重汽AH重卡出口持续爆发长期空间有望翻倍重汽销量业绩有望再破前高客车天时地利人和开启技术输出大周期出口持续同比高增国内座位客车复苏公交车招标预期20232025年大中客总量预计达到9611113万辆优选宇通客车金龙汽车数据来源wind东吴证券研究所15零部件板块观点本周行情的总结担心整车价格战加剧板块进入调整阶段受到担心整车价格战影响本周零部件板块整体依然处于调整阶段申万零部件指数-14市场情绪回落零部件板块明年依然具备较强业绩增长趋势可以趁此轮回调逐步布局建议优选智能化墨西哥出海逻辑标的以及明年业绩具备较强确定性的标的本周基本面变化1德赛西威公司公布2023年半年报业绩符合我们预期2023年H1实现营收872亿元同比362实现归母净利润61亿元同比1652华阳集团公司公布2023年半年报业绩符合我们预期2023年H1实现营收2868亿元实现归母净利润182亿元同比11643耐世特公司公布2023年半年报业绩略低于我们预期2023年H1实现营收2102亿美元同比175实现归母净利润034亿美元同比扭亏为盈4文灿股份公司公布2023年半年报业绩符合我们预期2023年H1实现营收256亿元同比49实现归母净利润014亿元同比-8985继峰股份公司发布2023年半年度业绩快报业绩符合我们预期2023年H1实现营业收入10436亿元同比增长2376实现归母净利润082亿元同比扭亏为盈6新泉股份拟投资5万新加坡元设立全资子公司新泉国际发展新加坡有限公司主营国际贸易和投资7松原股份募资不超过41亿元可转债申请获深交所审核通过数据来源wind东吴证券研究所16零部件板块观点板块投资建议汽车零部件板块今年核心三大主线1智能化AI大模型加持相关法规有望落地车企新产品周期助推有望加速AI创新在汽车端的应用高算力域控制器推荐德赛西威经纬恒润均胜电子关注科博达底盘执行单元推荐伯特利拓普集团亚太股份线控转向有望加速落地推荐耐世特关注浙江世宝AI算法环节推荐中科创达关注光庭信息智能化检测推荐中国汽研2出海战略紧跟特斯拉实现在中国制造的全球扩散结合成长空间确定性因素首选特斯拉墨西哥产业链标的推荐嵘泰股份爱柯迪岱美股份旭升集团新泉股份3整车的供应链弹性重点关注奇瑞整车出海理想汽车供应链相关标的有望充分受益两大车企产销量快速提升推荐瑞鹄模具关注博俊科技数据来源wind东吴证券研究所17三本周板块行情复盘本周板块排名A股第25名港股第24名本周A股SW一级行业环保纺织服饰和轻工制造排名靠前汽车板块排名第25港股二级行业中家庭与个人用品商业和专业服务排名靠前汽车与汽车零部件回调排名第24图A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第25名图A股汽车在SW一级行业年初至今涨跌幅第9名图港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第24名图港股汽车与零部件在香港二级行业年初至今涨跌幅第3名数据来源Wind东吴证券研究所绘制19本周板块内表现最佳是SW汽车零部件本周汽车板块整体回调SW汽车零部件指数表现最佳图本周板块内表现最好是SW汽车零部件图本月板块内表现最好是SW汽车零部件00-2-14-2-23-4-28-34-4-31-41-6-6-47-53-59-56-59-8-72-8-70-76-10-92-10-103-12图三个月板块内表现最好是SW汽车零部件图年初至今板块内表现最好是香港汽车1292221210812518498204764415944410691227505-20-4-13-5-010-6-34-10-495-8-56-15-925-10-90数据来源Wind东吴证券研究所绘制20