美护主线：板块处分阶段持续修复周期，把握重点公司拐点落地
　　行业变化：①科笛获纳恒生综指成分股，若入通有望加强流动性打开估值空间；②科思Q2业绩yoy+114%，昊海旗下海魅H1收入yoy+377%，华东医药国内欣可丽美学H1收入yoy+91%，本周中报美护业务增长亮眼凸显下游需求强韧性；③华熙预计回购2-3亿元用于员工持股计划或股权激励，彰显长期发展信心，经营端修复有望在内部调整后出现拐点。
　　■美护观点：科思、昊海、华东相关美护业务增长亮眼，行业当前已处于经营底部向上分阶段持续修复的大周期中，把握重点公司“人员底—经营底—数据底”的逐步改善节奏，长期仍看好美护需求确定性增长，胶原赛道、国货崛起仍为美护核心两条主线，建议关注【爱美客】、【水羊股份】、【贝泰妮】、【巨子生物】，【珀莱雅】、【锦波生物】、【科思股份】等。
　　纺服主线：品牌端当前处于估值底部区间，制造端关注海外去库拐点
　　■行业变化：本周非凡领越纳入恒生综合指数成分股，有望加强流动性。伟星上半年业绩符合预期，单Q2收入、利润均实现正增长，在海外品牌去库背景下优于同业。华利业绩略超预期，Q2收入增速环比改善。报喜鸟上半年净利润增速落在此前预告区间（40-55%）高段。
　　■纺服观点：品牌端当前板块估值处于底部区间。男装板块下半年业绩有望延续，建议关注【报喜鸟】、【比音勒芬】、【海澜之家】；运动品牌有望稳健增长，叠加盈利能力改善，建议关注【李宁】、【安踏体育】、【特步国际】。制造板块订单有望于9月出现，Q4国际品牌下紧急订单概率加大，建议关注【申洲国际】、【华利集团】。
　　零售主线：关注CPI潜在改善可能性带来的板块机会
　　行业变化：本周红旗连锁、小商品城、中国黄金发布中报；百果园纳入恒生综合指数成分股，有望加强流动性。
　　■零售观点：目前CPI处于历史低位，7月PPI已经触底回升，据央行货币政策执行报告，CPI或将迎来U型反转。我们认为，由需求端拉动的CPI的上行将有效改善零售企业的基本面，建议关注【重庆百货】、【红旗连锁】、【家家悦】、【永辉超市】。而【小商品城】的chinagoods平台盈利也已经开始兑现，建议关注。
　　风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，电商格局变化超预期

研究报告全文：行业研究20230820商贸零售行业周报修复在路上关注拐点机会方正证券研究所证券研究报告分析师美护主线板块处分阶段持续修复周期把握重点公司拐点落地刘章明登记编号S1220523050001行业变化科笛获纳恒生综指成分股若入通有望加强流动性打开估值空间科思Q2业绩yoy114昊海旗下海魅H1收入yoy377华东陈佳妮登记编号S1220520080002医药国内欣可丽美学H1收入yoy91本周中报美护业务增长亮眼凸显下联系人谷寒婷张其超廖捷游需求强韧性华熙预计回购2-3亿元用于员工持股计划或股权激励彰显长期发展信心经营端修复有望在内部调整后出现拐点美护观点科思昊海华东相关美护业务增长亮眼行业当前已处于经行业评级推荐营底部向上分阶段持续修复的大周期中把握重点公司人员底经营底行业信息数据底的逐步改善节奏长期仍看好美护需求确定性增长胶原赛道国上市公司总家数137货崛起仍为美护核心两条主线建议关注爱美客水羊股份贝泰妮巨子生物珀莱雅锦波生物科思股份等总股本亿股294539销售收入亿元805352利润总额亿元141657纺服主线品牌端当前处于估值底部区间制造端关注海外去库拐点行业平均PE41366行业变化本周非凡领越纳入恒生综合指数成分股有望加强流动性伟平均股价元1169星上半年业绩符合预期单Q2收入利润均实现正增长在海外品牌去库背景下优于同业华利业绩略超预期Q2收入增速环比改善报喜鸟上半年净利润增速落在此前预告区间40-55高段行业相对指数表现纺服观点品牌端当前板块估值处于底部区间男装板块下半年业绩有望10延续建议关注报喜鸟比音勒芬海澜之家运动品牌有望4稳健增长叠加盈利能力改善建议关注李宁安踏体育特步-2-8国际制造板块订单有望于9月出现Q4国际品牌下紧急订单概率加大-14建议关注申洲国际华利集团-2022820221112311323327236823820商贸零售沪深300零售主线关注CPI潜在改善可能性带来的板块机会数据来源wind方正证券研究所行业变化本周红旗连锁小商品城中国黄金发布中报百果园纳入恒生综合指数成分股有望加强流动性相关研究零售观点目前CPI处于历史低位7月PPI已经触底回升据央行货币政策执行报告CPI或将迎来U型反转我们认为由需求端拉动的CPI的上行将有效改善零售企业的基本面建议关注重庆百货红旗连锁家家悦永辉超市而小商品城的chinagoods平台盈利也已经开始兑现建议关注风险提示整体消费复苏不及预期海外服装品牌去库不及预期电商格局变化超预期1敬请关注文后特别声明与免责条款商贸零售行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom2敬请关注文后特别声明与免责条款s