▌硫酸液化气涨幅居前，碳酸锂跌幅较大
　　近半月环比涨幅较大的产品：硫酸（双狮98%，68.18%），硫酸（浙江和鼎98%，65.71%），醋酸（华东地区，30.74%），液氯（华东地区，28.50%），硫磺（高桥石化出厂价格，14.10%），液化气（长岭炼化，13.26%），对硝基氯化苯（安徽地区，13.04%），硫磺（温哥华FOB现货价，12.82%）。
　　近半月环比跌幅较大的产品：工业级碳酸锂（四川99.0%min，-18.04%），工业级碳酸锂（青海99.0%min，-18.04%），(磷酸)五氧化二磷85%（CFR印度合同价，-12.37%），合成氨（江苏新沂，-11.02%），丁酮（华东，-6.45%），锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液，-6.06%），HDPE（余姚市场5000S/扬子，-4.98%），燃料油（新加坡高硫180cst，-4.74%）。
　　▌本周观点：金九银十旺季拉动聚烯烃、柴油等需求，推荐关注东华能源、华锦股份、博汇股份等
　　判断理由：聚丙烯市场受原油回调及社融数据不及预期的利空压制，现货交投情绪转淡，价格未有明显变化，供需结构相对健康。当前新增产能尚未完全放量，供给端压力较小。
　　金九银十市场面临需求恢复关键期，政策端连续发力，未来价格或强势运行。受丙烷价格上涨影响，PDH制PP企业生产利润承压，考虑到油价下行及丙烷库存较高有待消耗，轻烃生产路径利润有望好转。建议关注国内PDH龙头东华能源。
　　国内成品油生产利润可观，8月中下旬柴油旺季即将到来，需求逐步好转。第三批成品油出口配额即将下发，且柴油出口利润较高，出口方面将进一步为柴油价格带来支撑。建议关注华锦股份、博汇股份。
　　▌风险提示
　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。
　　

研究报告全文：证券研2023年08月20日究报硫酸液化气涨幅居前关注聚烯烃及成品油板块告基础化工行业周报推荐维持投资要点它分析师傅鸿浩S1050521120004硫酸液化气涨幅居前碳酸锂跌幅较大fuhhcfsccomcn近半月环比涨幅较大的产品硫酸双狮986818联系人刘韩S1050122080022liuhancfsccomcn硫酸浙江和鼎986571醋酸华东地区3074液氯华东地区2850硫磺高桥石化出行业相对表现厂价格1410液化气长岭炼化1326对硝基表现1M3M12M氯化苯安徽地区1304硫磺温哥华FOB现货价基础化工申万-43-28-2161282沪深300-10-41-88近半月环比跌幅较大的产品工业级碳酸锂四川990min-1804工业级碳酸锂青海990min-市场表现基础化工沪深3001804磷酸五氧化二磷85CFR印度合同价-51237合成氨江苏新沂-1102丁酮华东-0-5645锂电池电解液全国均价磷酸铁锂电解液--10606HDPE余姚市场5000S扬子-498燃料油-15-20新加坡高硫180cst-474-25-30本周观点金九银十旺季拉动聚烯烃柴油等需资料来源Wind华鑫证券研究求推荐关注东华能源华锦股份博汇股份等判断理由聚丙烯市场受原油回调及社融数据不及预期的利空压制现货交投情绪转淡价格未有明显变化供需结构相关研究1基础化工行业周报硫酸聚乙相对健康当前新增产能尚未完全放量供给端压力较小烯醇涨幅居前关注制冷剂及油气金九银十市场面临需求恢复关键期政策端连续发力未来板块2023-08-13价格或强势运行受丙烷价格上涨影响PDH制PP企业生产2基础化工行业周报天然气苯利润承压考虑到油价下行及丙烷库存较高有待消耗轻烃酚涨幅居前关注胶膜粒子板块机生产路径利润有望好转建议关注国内PDH龙头东华能源会2023-06-273基础化工行业周报聚酯利润国内成品油生产利润可观8月中下旬柴油旺季即将到来修复关注化纤板块机会2023-需求逐步好转第三批成品油出口配额即将下发且柴油出06-18口利润较高出口方面将进一步为柴油价格带来支撑建议关注华锦股份博汇股份行风险提示业下游需求不及预期原料价格或大幅波动环保政策大幅变研动推荐关注标的业绩不及预期究重点关注公司及盈利预测2023-08-20EPSPE公司代码名称投资评级股价20222023E2024E20222023E2024E000059SZ华锦股份60803304106118421483997买入证券研究报告000301SZ东方盛虹1161011083124105551399936买入000703SZ恒逸石化726-029044058-250316501252买入002221SZ东华能源10490030450733496723311437买入002648SZ卫星化学145509112115715991202927买入002986SZ宇新股份1783189263304943678587买入300839SZ博汇股份10880861702341265640465买入603067SH振华股份106308210312312961032864买入603822SH嘉澳环保3299-042101254-785532661299买入605008SH长鸿高科1532028037091547141411684买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1化工行业投资建议611行业跟踪712个股跟踪1013华鑫化工投资组合162价格异动天然气苯酚涨幅居前合成氨尿素跌幅较大173重点覆盖化工产品价格走势184风险提示27图表目录图表1SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅6图表2华鑫化工重点覆盖公司10图表3重点关注公司及盈利预测16图表4华鑫化工8月投资组合16图表5半月价格涨幅居前的品种17图表6半月价格跌幅居前的品种17图表7原油WTI价格走势18图表8原油WTI与布伦特价格走势18图表9国内石脑油价格走势18图表10国内柴油价格走势18图表11国际柴油价格走势18图表12燃料油价格走势18图表13轻质纯碱价格走势19图表14重质纯碱价格走势19图表15烧碱价格走势19图表16液氯价格走势19图表17盐酸价格走势19图表18电石价格走势19图表19原盐价格走势20图表20纯苯价格走势20图表21甲苯价格走势20图表22二甲苯价格走势20图表23苯乙烯价差与价格走势20图表24甲醇价格走势20请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表25丙酮价格走势21图表26醋酸价格走势21图表27苯酚价差与价格走势21图表28醋酸酐价格走势21图表29苯胺价格走势21图表30乙醇价格走势21图表31BDO价格走势22图表32TDI价差及价格走势22图表33二甲醚价差及价格走势22图表34煤焦油价格走势22图表35甲醛价格走势22图表36纯MDI价差及价格走势22图表37聚合MDI价差及价格走势23图表38尿素价格走势23图表39氯化钾价格走势23图表40复合肥价格走势23图表41合成氨价格走势23图表42硝酸价格走势23图表43纯吡啶价格走势24图表44LDPE价格走势24图表45PS价格走势24图表46PP价格走势24图表47PVC价格走势24图表48ABS价格走势24图表49R134a价格走势25图表50天然橡胶价格走势25图表51丁苯橡胶价格走势25图表52丁基橡胶价格走势25图表53腈纶毛条价格走势25图表54PTA价格走势25图表55涤纶POY价格走势26图表56涤纶FDY价格走势26图表57锦纶POY价格走势26图表58锦纶DTY价格走势26图表59锦纶FDY价格走势26图表60棉短绒价格走势26请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告图表61二氯甲烷价差及价格走势27图表62三氯乙烯价差及价格走势27图表63R22价格走势27请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告1化工行业投资建议图表1SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅210-1-2-3-4-5纯碱粘胶锦纶涤纶氨纶氯碱氮肥农药钾肥炭黑SWSWSWSWSWSWSWSWSWSW聚氨酯膜材料复合肥无机盐煤化工钛白粉有机硅氟化工合成树脂涂料油墨改性塑料油田服务其他石化民爆制品橡胶助剂炼油化工SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW油气开采其他橡胶制品其他塑料制品纺织化学制品油品石化贸易其他化学制品其他化学原料其他化学纤维非金属材料磷肥及磷化工胶黏剂及胶带SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW油气及炼化工程食品及饲料添加剂SWSW资料来源WIND华鑫证券研究近半月环比涨幅较大的产品硫酸双狮986818硫酸浙江和鼎986571醋酸华东地区3074液氯华东地区2850硫磺高桥石化出厂价格1410液化气长岭炼化1326对硝基氯化苯安徽地区1304硫磺温哥华FOB现货价1282近半月环比跌幅较大的产品工业级碳酸锂四川990min-1804工业级碳酸锂青海990min-1804磷酸五氧化二磷85CFR印度合同价-1237合成氨江苏新沂-1102丁酮华东-645锂电池电解液全国均价磷酸铁锂电解液-606HDPE余姚市场5000S扬子-498燃料油新加坡高硫180cst-474本周观点金九银十旺季拉动聚烯烃柴油等需求判断理由聚丙烯市场受原油回调及社融数据不及预期的利空压制现货交投情绪转淡价格未有明显变化供需结构相对健康当前新增产能尚未完全放量供给端压力较小金九银十市场面临需求恢复关键期政策端连续发力未来价格或强势运行受丙烷价格上涨影响PDH制PP企业生产利润承压考虑到油价下行及丙烷库存较高有待消耗轻烃生产路径利润有望好转建议关注国内PDH龙头东华能源国内成品油生产利润可观8月中下旬柴油旺季即将到来需求逐步好转第三批成品油出口配额即将下发且柴油出口利润较高出口方面将进一步为柴油价格带来支撑建议关注华锦股份博汇股份请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告11行业跟踪1经济风险施压油价旺季支撑国内柴油价格上行原油周前期IEA下调2024年石油需求预期不过核心产油国减产和IEA月报预测全球需求创纪录供应趋紧国际原油价格先跌后涨周后期虽然美国原油库存超预期下降但是全球经济复苏前景晦暗美元汇率上涨尼日利亚福尔卡多斯原油出口已经恢复同时中国经济复苏乏力增加了经济下行风险原油价格持续下跌未来沙特自愿减产对原油仍形成支撑伊朗局势和地缘政治因素短期将不会有重大改变原油价格大概率高位震荡成品油本周全国汽油市场均价为947329元吨周环比涨幅148柴油平均价格835447元吨周环比涨幅173周内汽柴油价格先涨后跌整体价格较上周有涨供应面大连锦源检修完毕成品油开工率增加成品油供应有所增加需求面暑期出行旺季加之全国范围内高温持续国内汽油需求较为坚挺部分海域休渔期以及雨季陆续结束柴油需求进一步回暖当前汽柴油价格过高高价对市场成交有一定抑制8月中下旬柴油旺季即将到来需求逐步好转汽油暑假出行以及部分高校开学对汽油需求仍有一定支撑第三批成品油出口配额即将下发且柴油出口利润较高下出口方面将进一步为柴油价格带来支撑2罢工事件致气价上涨丙烷涨价PDH利润承压天然气截至8月15日美国亨利港天然气NG期货价格为2659美元百万英热周环比跌幅为425荷兰天然气TTF期货价格为12399美元百万英热周环比涨幅为238美国方面美国国内48个州气温都高于正常气温且由于国内风力发电量不足国内天然气需求不断增加受澳大利亚罢工消息面影响美国亨利港天然气NG期货大幅上涨但由于供应端无实际影响且区外需求较为疲软美国亨利港天然气NG期货涨后回落欧洲方面欧洲市场库存再度增加根据欧洲天然气基础设施协会数据显示截至8月14日欧洲整体库存为1018Twh库容占有率8975环比上日增加031虽目前欧洲天然气市场库存已逼近90目标但由于受到澳大利亚罢工消息面影响市场对后期LNG供应引发担忧TTF期货价格上涨丙烷本周丙烷市场均价为5418元吨周环比涨幅666前期进口气成本端支撑较强消息面利好市场心态叠加码头到船数量相对较少市场整体资源供应量不高进口气贸易商推涨意愿强烈炼厂跟进上涨后期国际原油价格走势下行叠加下游库存较高有待消耗业者对高价资源接受意愿有限市场观望情绪浓厚大部分炼厂出货情况不佳库存小有承压带动市场主流成交重心下移考虑到9月CP预期价格走势上行进口气成本面支撑坚挺利好丙烷价格上涨不过终端消耗能力提升缓慢下游用户多为随销随补的高库存模式涨幅或受限制预计下周丙烷市场成交价格或稳中小涨3市场需求疲软国内动力煤市场价格偏弱调整煤炭本周国内动力煤市场均价为708元吨周环比降幅1128月15日秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数BSPI报收于718元吨供应端国内煤炭产量高位进口煤价格优势较明显前期订单货源陆续到港目前整体供应比较充足需求侧短期看夏季降雨多但高温持续时间不长下游仅刚需采购为主现阶段电厂库存依旧高位短期煤价小幅下行长期看即将迎来秋季终端采购需求难有大量释放后续价格可能依旧下行趋势仍需关注电厂日耗情况请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告4成本端支撑走弱聚烯烃价格涨跌互现聚乙烯本周聚乙烯市场均价为8124元吨周环比跌幅083市场方面本周市场行情弱势震荡原料面没有稳定支撑加上国内供应量较前期有明显增加双方利空局面影响市场行情弱势目前下游采购量并未有所好转导致市场供需冲突加剧利空因素逐渐领导市场走向市场面的库存增加周环比增加771处于行业中位水平大厂检修结束后市场供应连续增加供应压力加大本周国际主流地区价格涨跌互现远东主流地区上涨104中东主流地区价格上涨105西北欧主流地区下跌061休斯顿主流地区价格下跌011新增4家生产企业装置检修新增检修影响产能在110万吨左右目前成本端支撑乏力市场需求无明显改善后续仍需关注下游开工和原料价格方面聚丙烯本周聚丙烯粒料市场均价为7396元吨周环比涨幅为014国内主流成交价格波动在7300-7400元吨之间本周国际原油因美国汽油和馏分油需求下降原油产量上升加上经济担忧加剧等因素影响原油价格弱势走跌成本面给予聚丙烯粒料市场价格支撑减弱宏观面政策依旧利好市场供应端检修装置情况较为稳定新增产能暂未放量近期重启装置数量不多产能利用率下滑供应端压力减少需求端仍未走出行业淡季下游交投氛围冷清且受台风降雨天气影响开工率较低影响PP价格上涨下周市场在旺季预期下对开工回暖存向好期待后续仍需关注弱现实下需求面恢复效果5供需端表现一般聚酯产业链持稳为主PTA本周华东市场周均价587786元吨周环比上涨072CFR中国周均价为7924美元吨环比上涨028周内共五套PTA装置存在变动其中东北一装置恢复稳定运行西北一装置重启并逐步恢复稳定运行华东一装置停车检修华南一厂装置降负运行山东一装置半条线恢复稳定运行PTA产量较上周相比有所提升行业开工率随之上涨周内聚酯端负荷仍旧处于偏高位置但是目前现货市场商谈氛围依旧偏淡下游聚酯端跟进较为谨慎需求端整体变动有限PTA供应端和需求端支撑预计持稳市场上行支撑有限预计下周PTA市场盘整为主涤纶长丝本周涤纶长丝POY市场均价为768571元吨较上周均价下跌358元吨FDY市场均价为826071元吨较上周下跌2143元吨DTY市场均价为922500元吨较上周上涨了1429元吨周前期因涤纶长丝库存较少供应面暂无压力企业多报价挺稳长丝市场成交数量稀少企业库存小幅累积因此厂商多于周中放大优惠让利下游刺激用户采购热情当日涤纶长丝市场价格下跌下游用户心态依旧较为谨慎刚需备货为主长丝市场局部产销放量综合来看成本面预计对涤纶长丝市场仍存支撑且长丝企业库存压力较小但供需矛盾依旧存在抑制涤纶长丝市场走势同时长丝企业出货意愿明显多方博弈之下预计下周涤纶长丝市场区间运行6印标推动尿素止跌反弹复合肥继续上涨尿素本周尿素市场均价为2450元吨周环比涨幅062山东及两河主流地区报价在2520-2610元吨成交价在2500-2580元吨上周末山东山西以及河北多数工厂降价吸单叠加贸易商看好此次印标下游逢低采购积极补库市场成交情况好转本周工厂报价纷纷上调加之安徽山东及河北等地区部分工厂装置集中故障停车市场供应减少且多数企业停收限收货物惜售周内印标消息影响市场观望情绪增加工厂报价虽继续上涨但实际新单跟进一般目前市场仍待印标国内最终供货量的公布届时市场行情或将更加明朗化因此预计短期内尿素价格主稳个调复合肥本周多地市价继续走高20-50元吨其中硫基肥及高氮小麦肥上调较为明显主要受原料价格坚挺成本拉涨及备肥时间缩短季节性需求显露的双重利好支撑所推动请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告315氯基市场均价2371元吨较上周涨幅128315硫基市场均价2730元吨较上周涨幅156当前复合肥市场行情氛围持续向好市场主要以发运前期订单为主下游经销商提货积极性增加货源流通速度加快从原料端来看一铵磷肥上涨势头不减尿素钾肥价格坚挺带动复合肥市价上涨情绪浓厚因此下游经销商对先行上调的部分价格产品接受度有所增加上调价格逐步落实预计下周复合肥市价继续看涨7纯MDI紧俏局面未缓解TDI需求跟进较弱MDI本周国内纯MDI市场高位整理北方某工厂进去检修状态国内工厂继续控货为主而因日本及韩国后期装置存检修计划短期进口货源填充有限供应面增量不及预期场内现货流通偏紧状态难以缓解经销商低价情绪不减市场报盘高位运行但受终端需求的拖拽下游企业实单交投情况尚不理想短期交付前期订单为主供需面博弈下市场高价零星小单成交为主上海货源报盘集中22800-23500元吨进口货源报盘集中22800-23500元吨含税桶装自提价国内部分装置处于检修状态供方仍将维持控量措施然价格高位状态下下游入市采购情绪相对谨慎叠加终端需求回暖较慢需求短期难有集中放了预期市场高价出货压力尚存预计短期纯MDI市场稳中坚挺TDI本周TDI市场均价18888元吨周环比涨114北方某工厂公布烟台装置815日进入检修状态供应端缩减下市场看涨情绪再现虽然期间华北大厂公布前两周周度结算价为18500元吨市场心态有所分歧但随后上海某工厂指导价上调700元吨叠加供方继续控量发货区域现货流通不多供方明确挺价心态下中间商低价惜售情绪渐起不过终端成本传导缓慢对当前高价原料仍存抵触情绪整体订单量对市场提振作用有限目前TDI国产含税执行18600-18800元吨附近上海货源含税执行19000-19300元吨附近预计下周TDI市场震荡运行8磷矿石调涨情绪显现湿法磷酸高位整理本周30品位磷矿石市场均价为873元吨较上周相比持平国内各产区均有小矿山零星小幅上调矿石价格部分产区上周的调涨消息落地暂未再次进行价格调整整体出货正常成交价格整体维稳目前磷矿石场内仍存小幅推涨情绪短时下游需求平稳价格坚挺向上或将对磷矿石市场提供一定支撑湿法净化磷酸市场行情僵稳运行云贵川地区零星低端报价至5800元吨湖北地区出厂参考报价至6100元吨9EVA重心下移POE市场平稳EVA本周国内EVA市场均价为15252元吨周环比降幅074国内EVA市场涨跌互现石化出厂维稳为主发泡终端需求不尽人意持货商部分让利以促成交整体气氛偏弱难改EVA市场参考报价进口发泡料报1510-1710美元吨左右国产料报13400-14200元吨进口电缆料报1620-1810美元吨国产料报15300-15800元吨POE均价19000元吨市场行情一般贸易商整体心态平稳10原料端价格松动生物柴油利润支撑有限本周生物柴油市场价格为7800元吨较上周持平原料方面本周地沟油价格市场价为5900元吨左右较上周下跌100元吨潲水油市场价格在6700元吨左右较上周下跌100元吨棕榈酸化油价格为6300元吨较上周持平需求方面生物柴油需求一般欧洲生物柴油订单未有明显增加生物柴油去库速度缓慢当前UCO订单趋缓走势国内餐厨废油价格小幅下滑但仍处于今年以来的相对高位国内酯基生物柴油订单数量稀少市场价格涨势乏力导致生产利润压缩部分厂家仍处于停工状态未来仍需要继续关注欧美价格及政策的变化请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告12个股跟踪图表2华鑫化工重点覆盖公司投资亮点公司评级近期动态1增塑剂拖累2022年业绩2023Q1实现扭亏受国际政治经济等影响2022年塑料制品加工下游的萎缩导致公司环保增塑剂销量毛利双双下滑同时拖累整体业绩公司增塑剂业务边际转好一季度实现销量188万吨环比65生物质能源方面2022下半年开始受原油及植物油价格疲软影响生物柴油及原料弱势运行公司在定价时主要以锁定原材料价格加上利润空间作为对外销售的fob价格受绝对价格下跌影响较小2022年6月新增20万吨生物柴油产能投产2023年产能释放将增厚公司业绩2双碳趋势不改生物柴油前景广阔全球碳中和背景下国内外的环保政策日益严格推动生物柴油行业高速发展根据IEA数据2021年全球生物柴油消费量约为4027万吨预计2027年消费量增长至5619万吨年复合增长率约为57从消费量来看全球最大的生物柴油消费地区是欧盟占全球生物柴油总消费的347根据欧盟理事会及欧洲议会初步达成可再生能源指令2030年交通运输燃料温室气体排放减少145或可再生能源占交通部门最终能源消费的29较可再生能源指令II进一步提升同时基于政策性引嘉澳环保买入导欧盟生物柴油原料结构中废弃油脂的占比已从2014年的127上升至2021年的221预计2022年提升至259且该比例有望继续提高国内出口生物柴油空间大幅增加3推进50万吨生物航煤项目实现长期发展公司连云港年产50万吨生物航煤项目稳步推进该项目计划于2023年1月开工建设主体工程开工24个月内建成生物航煤属于可持续航空燃料是航空业减排二氧化碳的核心减排方式根据欧盟RED法令2025年可持续航空生物燃料占航空燃料的比重需达22050年需达63在63添加比例预期下对应生物航煤需求潜力超4300万吨年后续美国等全球各国生物航煤市场亦将陆续开启目前已有22个国家地区颁布了SAF相关法案包含美国日本英国等2023年7月民航局适航司提出航空替代燃料可持续性要求征求意见稿为国内发展SAF奠定基础4盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为330843945698亿元EPS分别为101254547元请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告投资亮点公司评级近期动态1炼化产能投放叠加景气度回升效益显著提升公司1600万吨年大炼化项目全面投产运行稳定运营持续回升向好2023H1盛虹炼化实现营业收入47058亿元营业利润2369亿元净利润193亿元国内炼油行业景气度有所回升下游需求随着居民消费基建投资等各行业转好而持续恢复炼油供需基本面趋于平衡根据卓创资讯2023年上半年WTI均价7477美元桶同比-2652布伦特均价791美元桶同比-2385国内汽油柴油-原油裂解价差持续高位波动其中柴油裂解价差均值为12597元吨同比4534汽油平均裂解价差为14058元吨同比572炼化行业景气度已呈现探底回升的趋势2需求复苏主旋律下主营业务有望持续修复公路及民航等运输量加速释放成品油需求修复国内原油一次加工能力增量受限原油配额及税收稽查日益趋严东方盛虹发布2023年中报上背景下落后产能逐步淘汰炼油利润上行2023-2024年半年公司实现营业收入659亿EVA产能投放较少或出现明显供应缺口根据卓创资讯元同比增长11791净利润截至2023810公司主要产品DTY丙烯腈EVA汽油价168亿元同比增长321格分别为9200元吨8300元吨13750元吨9055元东方盛虹买入其中Q2单季度实现营收36365吨较2023630上涨51786568炼亿元同比增长12081环比油综合毛利润1225元吨较2023630上涨65随着增长2313实现归母净利润主营业务炼油炼化化纤EVA等价差持续修复同时下半963亿元同比增长158年随着炼化各环节生产状态的进一步调整和优化炼油和环比增长3431化工品产能将进一步释放盈利能力仍有提升空间3推进新能源及高端材料项目打造新材料平台公司正积极推进百万吨级EVA战略目标虹景新材料在建3套20万吨光伏级EVA装置后期公司还将规划10万吨高端热熔胶级EVA装置公司计划建设20万吨年-烯烃装置30万吨年POE装置30万吨年丁辛醇装置30万吨年丙烯酸及酯装置24万吨年双酚A装置将利用盛虹炼化一体化丰富的乙烯丙烯苯酚丙酮等基础中间产品进一步拓展下游材料业务高端应用同时公司POSM及多元醇项目可降解塑料项目及磷酸铁锂项目稳步推进4盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为137516271702亿元EPS分别为083124147元请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告投资亮点公司评级近期动态1成本及需求等因素挤压主业盈利承压2022年受新冠疫情地缘政治冲突与宏观经济波动的影响原料及能源价格上涨公司成本较上年同期增加多数产成品价格下滑盈利能力承压C2产业链2022成本端美国乙烷均价47美分加仑同比54需求端国内PE均价8639元吨同比1乙二醇均价4538元吨同比-13环氧乙烷均价7373元吨同比-6乙烯-乙烷裂解价差均值为1970元吨同比-35C3产业链2022成本端沙特丙烷预测合同价CP均价713美元吨同比9需求端国内PP均价8352元吨同比-4丙烯酸丁酯均价11825元吨同比-28PDH-PP价差均值为391元吨同比-732需求向好轻烃裂解修复业绩有望持续好转自2022年四季度公司主要原材料价格开始下跌2023Q1美国乙烷均价25美分加仑环比-26同比-37丙烷预测合同均价CP为647美元吨环比8同比-21随着疫情影响消退需求逐步回暖中国第一季卫星化学发布2022年年报及度GDP增速超预期经济和需求前景可期2023Q1国内PE2023年一季报2022年实现均价8305元吨环比-1同比-8乙二醇均价4153元营业收入37044亿元同比增吨环比5同比-20环氧乙烷均价6695元吨环长2972归母净利润3062比-4同比-13PP均价7784元吨环比-2同比-卫星化学买入亿元同比下降4902202310丙烯酸丁酯均价9833元吨环比9同比-35年一季度实现营业收入9415乙烯-乙烷裂解价差均值为2581元吨环比42同比-亿元同比增长1570归母净20PDH-PP价差均值为295元吨环比-49同比利润707亿元同比下降98轻烃裂解价差有望继续大幅改善公司业绩持续修5383环比大增1459复3产能投放助发展延伸打造化学新材料产业链公司实现连云港基地二阶段项目一次性开车成功新增年产40万吨HDPE73万吨EO60万吨苯乙烯促进乙烯综合利用高附加值产品的延伸平湖基地新能源新材料项目计划2023年底中交形成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的产业链闭环嘉兴基地加快推进26万吨高分子乳液项目建设拓宽丙烯酸酯下游向中高端纺织乳液涂料乳液粘合剂电池粘合剂与涂覆剂等化学新材料发展公司自主研发的1000吨年-烯烃工业试验装置建成中交POE实验室试验装置产出可供评价的样品为后续加快推进年产10万吨级工业化装置建设奠定基础公司功能化学品高分子新材料新能源材料在建产能达2443636万吨未来产能释放将逐步兑现业绩4盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为410444653亿元EPS分别为121157227元请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告投资亮点公司评级近期动态1成本及需求等因素挤压PDH-PP利润明显收窄2022年俄乌冲突引发国际局势动荡上半年因地缘政治冲突推高原油丙烷等原料价格丙烯聚丙烯市场价格一路走高后高位震荡下半年受外部环境影响需求端表现不佳丙烯聚丙烯市场价格震荡走弱PDH生产利润承压2022年丙烷预测合同均价CP为713美元吨同比9PP均价8352元吨同比-4PDH-PP价差均值为391元吨同比-73受原材料价格高位运行下游需求不足等因素影响2023Q1盈利持续承压但较2022Q4环比大幅修复扭亏为盈2023Q1丙烷预测合同均价CP为647美元吨同比-21环比8PP均价7784元吨同比-10环比-2PDH-PP价差均值为295元吨2需求预期向好静待PDH盈利修复长期来看高耗能高排放特性限制煤制烯烃产能投放大炼化投产进入尾声聚丙烯产能投放增速将逐步放缓同时伴随国内医疗卫生行业外卖快递行业及高端细分化透明产品发展聚丙烯未来需求仍有较大潜力PDH技术能耗小碳排放少更为清洁契合我国清洁能源发展路东华能源发布2022年年报及线短期来看中国第一季度GDP增速超预期经济和需2023年一季报2022年实现营求前景可期随着工农业复苏农业方面开始慢慢收获或收29199亿元同比增长者种植农用编织袋市场需求有所好转新能源汽车降价18实现归母净利润425136东华能源买入促销量政策利好推动抗冲共聚资源需求聚丙烯需求持万元同比下降967公司续恢复预期向好在目前MTOCTO油制及PDH路线生产2023年一季度实现营业收入利润均为亏损背景下需求向好PDH盈利能力修复将带来7160亿元同比增长25较大业绩弹性实现归母净利润518495万元同比下降5143乘双碳东风产能投放及氢气高值化利用助力成长公司已有180万吨年PDH160万吨年的聚丙烯PP产能在建茂名一期工程包括60万吨年PDH40万吨年PP30万吨年合成氨投产在即随着PDH产能提升副产品氢气的产量也大大提高在国家倡导碳达峰碳中和的背景下氢能的需求存在较大潜力公司在长三角珠三角两大氢能产业聚集地进行产业布局增加了在氢能产业赛道上的竞争实力2022年9月公司与中国核工业集团有限公司签署战略合作协议计划在茂名引进高温气冷堆共同打造零碳产业园公司深度布局丙烯腈及碳纤维产业链利用项目生产的丙烯与副产氢气投资建设26万吨年丙烯腈及60万吨年ABS装置布局丙烯腈-聚丙烯腈-碳纤维-汽车轻量化新型材料产业链实现再次转型和跨越式发展4盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为320354446亿元EPS分别为04507314元请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告投资亮点公司评级近期动态1成本及需求双重挤压利润水平略降2022年在上游大宗商品上涨背景下公司原材料采购成本上升同时受外部多种不利情况影响全球经济增长放缓需求收缩对公司主营业务利润水平造成了一定影响2023Q1公司营收同比大幅下降主要由于下游需求受大环境影响阶段性缩量公司为达到更好的预期利润策略性放缓销售进度2023Q1公司核心原材料苯乙烯丁二烯BDOPTA在2023Q1的采购均价分别为7436元吨6651元吨7755元吨4997元吨同比分别-981783-6605421主要产品SBSPBT均价分别为11953元吨10925元吨同比分别626-3468SBSPBT生产利润价差分别为4988元吨3792元吨同比分别1716产品价差开始修复2经济复苏需求预期回暖盈利能力有望修复TPES行业一季度消费释放不及预期尤其是外需启动缓慢欧美部分地区需求受到地缘政治因素及连续性通胀因素影响收窄出口行业开工持续低位下半年无论是道路基建及房地产的启动或者传统鞋材等领域金九银十提前备长鸿高科发布2022年年报及货需求释放均有较大增量预期PBAT价格大幅下跌后经2023年一季报2022年公司实济性显著上升有利于市场推广未来具有较大需求释放现营业收入2372亿元同比潜力增长3683实现归母净利润180亿元同比略降2453TPES可降解塑料双轮驱动产能投放打开成长空间长鸿高科买入公司2023年一季度实现营业收公司TPES理论产能195万吨全国前三华东第一在建入375亿元同比下降25万吨二期扩能改造项目项目建成后理论产能将再新增5327环比增长1402实95万吨公司通过新增设备设施和整体优化改造实现牌现归母净利润765472万元号多样化生产柔性化产品高端化未来将持续优化热同比下降1154环比增量为塑性弹性体产品结构加快新产品ES系列的推广进一步082亿元拓展在汽车轻量化领域的应用同时加大在光伏胶膜粘胶剂机器人外壳等领域的探索研发推进ES系列产品在光伏胶膜胶粘剂领域对EVAPOE料的全面替代公司全资子公司长鸿生物PBAT项目规划产能为60万吨年其中一期首次年产12万吨项目已于2021年底建成投产同时公司计划投资建设年产60万吨BDO14-丁二醇和30万吨PBAT项目及贺州100万吨年高端改性碳酸钙120万吨年功能母粒一体化项目打通从BDO到PBATPBT产品PBATPBT改性再到可降解制品的上下游一体化产业链近年来我国各级政府陆续密集颁布限禁塑政策鼓励大力发展可降解塑料制品已经成为行业不可逆转的发展趋势未来可降解塑料的高速发展将助力公司打造第二增长曲线公司通过构建高端化TPES绿色低碳PBAT双轮驱动模式拓宽企业发展空间驱动公司高质量加速度发展4盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为229645706266亿元EPS分别为037091137元请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告投资亮点公司评级近期动态1基建出行持续修复重芳烃业务景气度有望回升2022年疫情背景下居民出行频次减少物流受阻资金不足等多重因素导致传统基建出行等板块承压2022年国内沥青表观消费量为2895万吨同比-12天然橡胶表观消费量为622万吨同比-01下游产品主要为沥青助剂及橡胶助剂等的重芳烃业务受到影响2022年毛利率为1035同比-10312023年经济增长企稳回升一季度国内生产总值285万亿元同比45环比22基建投资同比88货物进出口总额同比48从月度数据来看一季度乘用车及商用车产量均呈阶梯式上涨商用车环比增幅在369-609乘用车环比增幅在228-253受益于基建出行等板块的持续修复重芳烃业务毛利率有望回升2产能受限监管趋严白油格局持续向好双碳背景下原油进口配额发放及交易监管趋严独立炼博汇股份发布2022年年报及厂原料紧张同时税收监管趋严非正规炼能加速淘汰2023年一季报公司全年实现2021年5月开始对进口轻循环油征收进口环节消费税同营业收入2965亿元同比增时部分工业白油纳入消费税范畴导致部分非标柴油产能长7296实现归属于上市公退出白油需求主要为硅酮胶润滑油纺织助剂和PS等司股东的净利润152亿元同博汇股份买入行业将受益于经济恢复根据卓创资讯2022国内白油比增长40537均价8312元吨同比462023Q1国内白油均价8122元2023年一季度公司实现营业收吨同比66产能受限需求向好给白油价格带来长期入416亿元同比下降支撑3406实现净利润538746万元同比增长164933逐步解锁原料瓶颈高附加值项目助力成长重芳烃及环保芳烃油产能利用率逐步提升产销量大幅增长2022年公司重芳烃销量234万吨同比173白油销量198万吨同比163随着公司原料采购渠道的拓宽白油产销量仍有较大幅度提升空间公司12000标立方小时轻烃综合利用装置于2022年6月底正式投产为公司各加氢装置提供原料环保芳烃油升级是以40万吨环保芳烃油产品为原料具体包括10万吨年芳烃油产品深加工生产食品级化妆品级白油装置8万吨年轻质白油补充精制装置建成投产后将提升产品附加值和公司经济效益4盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为385458484亿元EPS分别为170234297元资料来源百川盈孚卓创资讯隆众资讯Wind彭博公司公告券商中国华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告图表3重点关注公司及盈利预测2023-08-20EPSPE公司代码名称投资评级股价20222023E2024E20222023E2024E000059SZ华锦股份60803304106118421483997买入000301SZ东方盛虹1161011083124105551399936买入000703SZ恒逸石化726-029044058-250316501252买入002221SZ东华能源10490030450733496723311437买入002648SZ卫星化学145509112115715991202927买入002986SZ宇新股份1783189263304943678587买入300839SZ博汇股份10880861702341265640465买入603067SH振华股份106308210312312961032864买入603822SH嘉澳环保3299-042101254-785532661299买入605008SH长鸿高科1532028037091547141411684买入资料来源Wind华鑫证券研究13华鑫化工投资组合图表4华鑫化工8月投资组合EPSPE权月度收组合收行业收超额收代码简称当前股价2022A2023E2022A2023E重益率益率益率益率603822SH嘉澳环保-042101-78553266303299-547000059SZ华锦股份0330411842148320608-816-301-481180002221SZ东华能源0030453496723312010491464000301SZ东方盛虹011083105551399301161-887资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告2价格异动硫酸液化气涨幅居前碳酸锂跌幅较大图表5半月价格涨幅居前的品种产品名最新价所属行业产品规格周涨幅半月涨幅月涨幅季度涨幅半年涨幅一年涨幅称格化肥农药硫酸双狮98元吨3701563681868188500571-4714化肥农药硫酸浙江和鼎98元2900006571657165713810-2267吨化肥农药硫酸双狮105元吨4701190468846885667444-4125有机原料醋酸华东地区元吨3700174630741746213129822982无机化工液氯华东地区元吨248285028506757--534-4875020464化肥农药硫磺高桥石化出厂价格890595141017111558-2261-918元吨石油化工液化气长岭炼化元吨5210720132627071578-140341204化肥农药对硝基安徽地区元吨780040013042381833541-1333氯化苯化肥农药硫磺温哥华FOB合同价8866712824309932-25114667美元吨化肥农药硫磺温哥华FOB现货价8866712824309932-25114667美元吨资料来源百川盈孚华鑫证券研究图表6半月价格跌幅居前的品种所属行业产品名称产品规格最新价格周涨幅半月涨幅月涨幅季度涨幅半年涨幅一年涨幅精细化工业级碳酸四川990min209000--1804-2718-2259-4988-5510工锂1106精细化电池级碳酸四川995min222000--1778-2600-2345-5034-5423工锂1012精细化电池级碳酸江西995min222000--1778-2600-2345-5034-5425工锂1012化肥农磷酸五氧CFR印度合同850--1237-1237-1237-2766-5044药化二磷85价美元吨1237化肥农合成氨江苏新沂元3230319-11022281487-2103-062药吨精细化丁酮华东元7250-523-645140000-1618-764工吨精细化锂电池电解全国均价磷31000000-606-1622-1842-3261-5441工液酸铁锂电解液元吨塑料产HDPE余姚市场9550-205-498-498053977852品5000S扬子元吨石油化燃料油新加坡高硫53651-378-4741580217526861217工180cst资料来源百川盈孚华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告3重点覆盖化工产品价格走势图表7原油WTI价格走势图表8原油WTI与布伦特价格走势1401401201201001008080606040402020002022819202211192023219202351920228192022111920232192023519原油WTI美元桶原油WTI美元桶原油布伦特美元桶资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究图表9国内石脑油价格走势图表10国内柴油价格走势1200010000900010000800080007000600060005000400040003000200020001000002022819202211192023219202351920228192022111920232192023519国内石脑油东方华龙元吨国内柴油上海中石化0元吨资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究图表11国际柴油价格走势图表12燃料油价格走势2008000180700016060001401205000100400080300060200040100020002022819202211192023219202351920228192022111920232192023519国际柴油新加坡美元桶燃料油舟山混调高硫180元吨资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告图表13轻质纯碱价格走势图表14重质纯碱价格走势350035003000300025002500200020001500150010001000500500002022819202211192023219202351920228192022111920232192023519轻质纯碱华东地区元吨重质纯碱华东地区元吨资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究图表15烧碱价格走势图表16液氯价格走势1600200014001500120010001000800500600400020228192022111920232192023519200-500020228192022111920232192023519-1000烧碱32离子膜华东地区元吨液氯华东地区元吨资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究图表17盐酸价格走势图表18电石价格走势700600060050005004000400300030020002001001000002022819202211192023219202351920228192022111920232192023519盐酸华东合成酸元吨电石华东地区元吨资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告图表19原盐价格走势图表20纯苯价格走势5001200045040010000350800030025060002004000150100200050002022819202211192023219202351920228192022111920232192023519原盐华北地区海盐元吨纯苯华东地区元吨资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究图表21甲苯价格走势图表22二甲苯价格走势1200010000900010000800070008000600060005000400040003000200020001000002022819202211192023219202351920228192022111920232192023519甲苯华东地区元吨二甲苯华东地区元吨资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究图表23苯乙烯价差与价格走势图表24甲醇价格走势12000250035003000100002000800025001500600020001000400015002000500100000500202281920221119202321920235190苯乙烯价差元吨右轴20228192022111920232192023519苯乙烯华东地区元吨甲醇华东地区元吨资料来源百川盈孚华鑫证券研究资料来源百川盈孚华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明20诚信专业稳健高效