研究报告全文：期货研究商品2023年08月21日研究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工观点与策略PTA单边成本支撑偏强11-01反套2MEG反套持有2合成橡胶原料端拖拽区间震荡4国沥青高位震荡裂解修复6泰LLDPE短期偏强8君PP短期偏强中期震荡市9安纸浆宽幅震荡10期甲醇9-1反套1-5正套11货尿素高位震荡13研苯乙烯短期扩利润15究纯碱现货极限挤压16所LPG高位震荡17短纤扩利润持有19PVC短期或仍然偏强震荡走势为主20燃料油延续宽幅震荡走势为主短期强于低硫22低硫燃料油海外柴油价格仍有利好低硫估值短期有支撑221请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月21日究PTA单边成本支撑偏强11-01反套产MEG反套持有业服贺晓勤投资咨询从业资格号Z0017709hexiaoqin024367gtjascom务研究基本面跟踪所PTAMEG基本面数据资料来源ifind隆众国泰君安期货2请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究市场概览PX石脑油价格略强维持9月MOPJ目前估价在642美元吨CFRPX价格上涨尾盘实货10月在10451058商谈均无成交PX估价在1043美元吨上涨11美元聚酯江浙涤丝产销整体回落至下午3点半附近平均估算在3成左右江浙几家工厂产销分别在65209020301510601510505504050030100120404060直纺涤短产销尚可平均87部分工厂产销802001005050907060100趋势强度PTA趋势强度1MEG趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议PTA成本支撑仍偏强01合约下方5650位置支撑有效逢低做多为主月差建议反套操作11-01合约反套目标20附近多PTA空乙二醇持有周内市场认为低加工费之下必然有装置减停产在逸盛恒力9-10月份的减停产计划发布之后正套头寸持续盈利然11-01正套走到100以上已经处于偏高为主原因在于即使9-10月份逸盛恒力停产PTA也是累库格局逸盛海南250万吨装置预计10月份出料汉邦石化220万吨装置11月份重启供应宽松PTA单月累库在20万吨上下正套空间有限另外成本端PX的调油溢价正在逐步转弱美国汽油消费不及预期近月调油裂解价差回落因此推荐11-01反套目标设在20元吨核心是给PX的BACK结构一定的考量成本端原油和汽油尚未到达趋势性行情逆转的时间节点9月份之前需求仍然处于旺季阶段宏观风险发力难度较大可能由于需求短暂不及预期有阶段性的回调然而趋势偏强对PTA估值有支撑乙二醇趋势偏弱反弹抛空不排除下探前低38509-1反套目标价位至无风险价差-1608月份乙二醇最大的压力来自于进口端来自北美货源集中到港预计全月进口量再次创新高到70万吨港口库存持续累积9-10月份海外装置检修规模扩大进口压力10月份有所缓解关注9月份可能出现库存拐点否则需要进一步打出油制装置停产才能解决当前供应过剩的问题成本端煤炭乙烷价格进一步回落乙二醇成本支撑弱供应端煤制装置陆续检修落地但是油制方面盛虹100万吨重启福炼40万吨满负荷运行开工率继续维持高位63供应过剩的压力难以缓解反套持有目标无风险价差-160多PTA空乙二醇3请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月21日究合成橡胶原料端拖拽区间震荡高琳琳投资咨询从业资格号Z0002332gaolinlingtjascom产业杨鈜汉联系人从业资格号F03108173yanghonghan025588gtjascom服基本面跟踪务研合成橡胶基本面数据究所资料来源同花顺iFinD钢联国泰君安期货研究趋势强度合成橡胶BR9000趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多4请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究观点及建议现阶段受原料端拖拽盘面或呈现区间震荡整体估值区间位于10900元吨11500元吨原料端目前丁二烯呈现供需双增的格局供应端伴随多套装置在8月上旬复产丁二烯本周整体供应增量明显预计未来一周丁二烯整体的供应量将仍然维持高位需求端而言目前丁二烯四大下游ABSSBS顺丁橡胶以及丁苯橡胶整体开工率均有提升对丁二烯整体消耗量有所增加预计未来一周丁二烯下游开工率将持续维持高位整体而言丁二烯在供需双增格局下企业库存以及港口库存压力或逐步增加高库存将对丁二烯价格形成压力丁二烯价格或将偏弱震荡顺丁橡胶方面伴随部分装置复产顺丁橡胶整体供应端增量明显预计顺丁橡胶的高供应将维持一段时间需求端目前轮胎开工率较为稳定在海外出口需求的支撑下轮胎厂排产持续维持高位对顺丁橡胶维持一定的采购积极性此外当下上游出厂价格维持稳定贸易商囤货积极性有一定减弱根据成交来看由于供应增量明显高价非交割品以及交割品顺丁橡胶成交逐渐出现下滑下游接货意愿较弱现货或有所下滑盘面在交易现实端矛盾背景下或区间震荡5请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月21日究沥青高位震荡裂解修复王涵西投资咨询从业资格号Z0019174wanghanxi023726gtjascom国泰基本面跟踪君表1沥青基本面数据安期货研究所资料来源同花顺隆众资讯国泰君安期货研究趋势强度沥青趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多宏观及行业新闻成本方面OPEC减产及欧美季节性开工回升为三季度的油价提供了支撑加之海外经济数据表现稳健市场风险偏好改善降低宏观压力近期油价或延续偏强走势从沥青自身供需情况来看当前刚需修复依然迟缓但开工不及排产提振基本面预期密切关注炼厂产量变化策略方面单边上BU预计将随成本端高位震荡月间套利上继续持有10-12正套策略盘面利润上随着基本面转强及SC估值修正裂解料将自低位修复但上方空间或暂时有限观点及建议上周五BU延续日内走势高位震荡成本方面隔夜外盘油价延续震荡走势OPEC延长减产计划继续强化三季度供应偏紧预期但海外经济衰退的不确定性风格仍在裂解见顶以及柴油利润率回落也部分削弱了原油支撑原油或逐步迈入震荡筑顶-趋势下行阶段现货市场方面昨夜山东主流价格继续小幅上调华东地区价格持稳上周炼厂开工再度走强厂库继周一小幅回落后重新累库社会库存延续下滑态势需求方面近来需求修复迟滞南方个别地区仍受到降雨天气影响东北地区则部分受到台风影响需求环比增速偏缓考虑到资金问题难以根治需求上方空间有限就供应端而言当前开工修复进度较快但沥青加工利润偏低且焦化利润相对较好另存在稀释沥青库存明显低于往年同期的现象后续有关问题6请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究是否会再度影响实际产量有待持续观察目前南北供应情况有所分化山东地区供应压力较高华东由于主营炼厂加工轻质油沥青供应有所收窄整体来看库存可控为价格下方提供了部分支撑但需求不振又压制了上涨空间短期BU或随原油高位震荡持续关注开工及库存变化7请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月21日究LLDPE短期偏强张驰投资咨询从业资格号Z0011243Zhangchi012412gtjascom产业陈嘉昕联系人从业资格号F03087772chenjiaxin023887gtjascom服基本面跟踪务研LLDPE基本面数据究所资料来源卓创资讯国泰君安期货现货消息LLDPE市场价格上涨价格变动幅度在20-150元吨线性期货高开震荡上行加之石化调涨部分出厂价格提振市场参与者交投信心贸易商多随行高报但下游需求未有明显改善谨慎观望为主成交侧重商谈市场状况分析首先产业链偏低库存和成本端上升是聚乙烯6月-8月以来走势偏强的核心使得市场难有趋势性下跌而短期反弹主要源自此前市场严重超卖市场挤压超卖盘以及盘面的虚盘空头第二从需求端来看包装行业开工同比下滑4订单同比下滑7但环比在改善农膜行业订单同比下滑5因棚膜的旺季在9-11月随着订单积累后续开工将稳步回升供应端8月宁夏宝丰40万吨HDPE投产叠加前期大修装置复产未来行业开工将回升整体供应端压力逐渐上升第三2023年下半年需求端存在季节性旺季预期环比好转有利于市场整体保持相对稳定虽然聚乙烯市场暂时因成本端偏强的原因难有趋势下跌但弱势基差对市场的压力并未根本性解决后期尤其需关注超卖回补后聚乙烯市场可能出现的回调趋势强度LLDPE趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期偏强01合约上方压力8300-8400下方支撑805079508请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月21日究PP短期偏强中期震荡市产张驰投资咨询从业资格号Z0011243Zhangchi012412gtjascom业服基本面跟踪务研PP基本面数据究所资料来源卓创资讯国泰君安期货现货消息国内PP市场价格上涨涨幅在50-150元吨期货表现强势对现货市场心态形成有力提振加之企业厂价上调支撑货源成本贸易商报盘随行走高市场状况分析首先短期反弹主要源自此前市场严重超卖市场挤压超卖盘以及盘面的虚盘空头需要注意的是高价市场采购谨慎是今年一直以来的市场态势因今年终端需求持续偏弱目前这一态势仍未结束近期反弹中现货明显跟涨乏力第二后市需要注意几个方面一方面下方支撑主要来自下游季节性环比好转另一方面市场当前全产业链超卖严重库存偏低价格持续下跌后会引发超卖回补所以8月下旬要防止可能的空头回补压力新增产能压力与需求不振压力又导致基差偏弱去年同期低库存情况下基差达到300-400趋势强度PP趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期偏强中期震荡市09合约上方压力7650-7750中期下方支撑6800-69009请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月21日究纸浆宽幅震荡国高琳琳投资咨询从业资格号Z0002332gaolinlingtjascom泰君基本面跟踪安期表1基本面数据货研究所资料来源隆众资讯国泰君安期货研究趋势强度纸浆趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议纸浆国际主要产浆国库存天数窄幅下调欧洲港口库存亦呈现高位主要市场发往中国数量增加供应端整体对纸浆市场支撑有限国内现货市场区间平稳震荡市场货源相对充裕多数业者普遍随行就市整体交投较前期改善下游原纸厂家对原料需求维持清淡多数厂家采购积极性欠佳对浆市支撑有限10请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月21日究甲醇9-1反套1-5正套黄天圆投资咨询从业资格号Z0018016Huangtianyuan022594gtjascom产业基本面跟踪服甲醇基本面数据务昨日收盘价日涨跌昨日成交持仓变动期货研MA23092376089622805-62028究昨日价差前日价差09港口基差-163所价差09内蒙基差-306-30709-01合约价差-87-80昨日价格元吨前日价格元吨山东24202370重要现货价格内蒙古20702050华东23602360陕北213021308下2360-237009-52355-236509-5纸货价格9下2390-240009302385-23950930资料来源隆众资讯国泰君安期货现货消息江苏甲醇库存在623万吨环比上涨08万吨涨幅为13同比上涨854进口船货陆续到港卸货本周库存稳中上行本周太仓区域平均一个库区平均一天提货量在252857-3550吨8月4日至8月10日太仓平均一个库区平均一天提货量在169871-275586吨本周太仓整体提货量环比上周上涨船舶整体提货量环比增加目前江苏可流通货源在23万吨附近目前浙江甲醇库存在186万吨环比上涨25万吨涨幅为1553同比下降882目前浙江可流通货源在08万吨附近华南方面目前广东地区甲醇库存在106万吨环比上周减少265万吨降幅为20较去年同期下降685其中东莞地区55万吨附近广州地区库存在49万吨珠海地区02万吨本周东莞广州地区日均提货量在5000吨天附近整体广东可流通甲醇货78万吨附近目前福建地区甲醇库存1488万吨附近环比上周增加313万吨涨幅在2664较去年同比增加4531其中泉港地区在132万吨附近厦门在168万吨目前福建可流通货源在10万吨本周广西地区整体库存较上周略涨较去年同期略涨福建集中到港卸货库存显著走高市场状况分析周五化工品集体拉升远月合约走反套格局远月宏观预期的锚定可能正在发生改变维持9-1反套1-5正套下游烯烃装置1江苏斯尔邦80万吨年甲醇制烯烃装置已经重启持续利好港口2宁夏宝丰三期50万吨年甲醇制烯烃新建装置倒开车斯尔邦的利好大于宁夏宝丰不断询美金货采购内地长约11请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究近期也已开始恢复宝丰二期是22040万吨的甲醇配套60烯烃单耗288所以有80万吨附近的产能是外售宝丰3期是240万吨甲醇配套的烯烃是50万吨烯烃单耗266所以107万吨产能是外售合计外售量还能维持在187万吨伊朗1天气炎热中东天然气发电需求旺盛和天然气化工形成竞争主力01合约重点关注天然气价格的影响2进口货源成本2380元吨对应265-266美元对盘面支撑强金九银十旺季市场普遍预期较高主要是认为目前仍然是淡季甲醇工厂库存压力不大进入旺季之后库存可能更低部分工厂有意识地做库存总结市场目前普遍乐观但是我们认为仍然是大震荡格局甲醇在6-8月处于内地低库存开工修复不及预期利润低位缓慢修复的格局属于最有利于多头的时间但是进入今年9月旺季之后甲醇反而进入了煤炭下跌甲醇利润扩张开工继续提升内地与港口双累库且下游的备货已满进一步上涨的空间只能由超预期的供应减量或超预期的下游订单来提供未来的核心变量产业链库存结构的变化进口预期的兑现实际订单的兑现趋势强度甲醇趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议偏强震荡1-5正套多甲醇空烯烃12请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月21日究尿素高位震荡高琳琳投资咨询从业资格号Z0002332gaolinlingtjascom产业杨鈜汉联系人从业资格号F03108173yanghonghan025588gtjascom服基本面跟踪务研尿素基本面数据究所资料来源同花顺iFinD钢联国泰君安期货研究趋势强度尿素趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议根据最新价格数据国际市场远月价格小幅下移8月18日国际最新价格目前埃及地区远月价格下调至373美元吨中东地区远月价格稳定至370美元吨巴西地区远月价格下跌至370美元吨伴随本轮印标落地尿素目前呈现强现实弱预期的格局13请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究强现实方面本轮尿素整体招标价格东海岸最低报价CFR396美元吨西海岸最低报价CFR399美元吨由于印标自身的招标体系L1以及L2价格会自动成交本轮印度会用L1价格向所有贸易商还价那么根据本轮规则来看成交报价为东海岸CFR396美元吨西海岸最低报价CFR399美元吨折山东地区出厂价2550-2580元吨目前山东地区2500-2520元吨目前现货价格与出口预期线约有50元吨左右的空间出口贸易商或跟随行情择时入场拿货根据实际情况本轮中国跟标量为112万吨中东跟标量为35万吨俄罗斯跟标量约25万吨东南亚4万吨在中国112万吨的跟标货源中仍有一部分出口货源处于卖空之中因此出口需求对现货市场价格形成支撑但伴随出口订单数量减少出口支撑将逐渐减弱弱预期方面本轮印标整体的投标量33825万吨整体投标数量超出市场预期此前根据外媒报道印标整体的投标量预期在150万吨附近超预期的投标量侧面反映出国际市场整体尿素的供应格局中期视角下或逐渐转向小幅宽松伴随埃及地区复产以及印标结束预计国际价格将有所回调与此同时国内整体的供应压力将逐步增强国内以及国际的尿素供需矛盾或将逐步缓解整体来看目前现货价格下方仍有一定支撑库存低位格局下尿素各合约预计高位震荡14请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月21日究苯乙烯短期扩利润产黄天圆投资咨询从业资格号Z0018016Huangtianyuan022594gtjascom业服基本面跟踪务研苯乙烯基本面数据究单位昨日收盘价日涨跌EB2310元吨8110-188所EB2311元吨7956-215单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货EB2310手142995255661664638852EB2311手390419170659184233单位昨日仓单仓单变化苯乙烯全市场手367-599单位昨日价差价差近月基差元吨450月差元吨154重要现昨日价格价格变动货价格华东元吨8560-130注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源同花顺卓创国泰君安期货趋势强度苯乙烯趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议建议关注短期扩利润头寸港口库存货源偏紧但是盘面接货意愿较低目前港口库存仍然较低现货端偏紧但是2308合约之后苯乙烯的交割库增加目前市场仍然在摸索新规之下对盘面定价的影响可能需要大幅贴水现货之后盘面的反套才能结束盘面和现货端的定价有所偏离下游负反馈开始发生目前下游的格局与此前已发生较大的变化下游处于降开工累库存低利润的格局与此前持续维持成品低库存格局已经不同目前纯苯下游补纯苯原料的程度远远大于苯乙烯下游建议短期关注多苯乙烯空纯苯的扩利润头寸15请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月21日究纯碱现货极限挤压张驰投资咨询从业资格号Z0011243Zhangchi012412gtjascom国泰基本面跟踪君安纯碱基本面数据期货研究所资料来源卓创资讯国泰君安期货研究现货消息国内纯碱现货市场偏强震荡现货难寻延续偏紧格局装置方面运行相对稳定月底前仍有企业存检修计划下游需求持稳有一定补库需求货源偏紧下价格稳中上涨市场状况分析第一现货周末上涨100元吨近月目前仍然高持仓现货低库存矛盾仍然存在挤压虚盘补贴水是短线反弹核心09合约高持仓问题目前尚未解决市场偏强后市密切关注10合约最后补贴水窗口期与供应端逐步复产的对抗未来如果10合约弱于11合约也将是重要的市场逆转信号第二8月中旬后现货供应端逐步恢复加上新增产能远兴能源金山五期量产逐步提升后期供应压力逐步增加在成本端动力煤价格已经开始逐步走弱在短期补贴水结束后中期趋势压力凸显趋势强度纯碱趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期仍偏强11上方压力1900-1950趋势支撑1300-135016请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月21日究LPG高位震荡李雪晨投资咨询从业资格号Z0018995lixuechen022665gtjascom基本面跟踪研LPG基本面数据究所资料来源同花顺隆众资讯国泰君安期货研究趋势强度LPG趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多宏观及行业新闻18月18日珠三角地区国产气成交价为4920-5000元吨珠三角地区进口气成交价为5030-5100元吨2隆众资讯报道8月17日9月份沙特CP预期丙烷517美元吨较上一交易日跌17美元吨丁烷527美元吨较上一交易日跌17美元吨10月份沙特CP预期丙烷529美元吨较上一交易日跌10美元吨丁烷539美元吨较上一交易日跌10美元吨观点及建议上周五PG2309主力合约收涨246海外市场供需紧张格局有所缓解巴拿马运河拥堵程度有所缓和当前北线等待2天南线6天市场对于到货延迟的担忧有所减弱美国方面卖家可能增加需求端因我国PDH装置利润不佳停工企业明显增多原料采购需求下滑且日韩库存仍旧较为充裕在高价下市场买兴明显下滑供需改善下海外丙丁烷价格走跌国内方面后期到货有所增加本周库存也出现累库现货价格企稳缺乏持续上涨动能盘面来看原油仍然强势给予一定支撑然外盘与现货价格均缺乏继续上涨驱动多头信心可能有所减弱但近期仓单陆续注销且在现货价格仍然处于高位的情况下17请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究继续注册仓单的可能性也较小盘面缺乏下行压力预计高位震荡为主18请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月21日究短纤扩利润持有产黄天圆投资咨询从业资格号Z0018016Huangtianyuan022594gtjascom业服基本面跟踪务研短纤基本面数据昨日收盘价日涨跌昨日成交持仓变动期货究PF231074600811769533675所昨日前日价差基差173810-11月差1632基准价74777432现货数据开工率7573产销率6249资料来源隆众资讯国泰君安期货趋势强度短纤趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议市场非常关注做缩利润但是目前主要是估值到位仍然没有明确驱动且随着时间的推移并不有利于缩利润的头寸近期短纤利润快速反弹主要是由下游开工提升成品库存降低带来的目前下游的刚需秋冬订单下达带来短期市场边际增量短纤工厂环节库存压力略有缓解整体缩利润头寸的驱动不明确建议继续等待19请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月21日究PVC短期或仍然偏强震荡走势为主国梁可方投资咨询从业资格号Z0019111liangkefang024064gtjascom泰君基本面跟踪安期PVC基本面数据货研究所资料来源隆众资讯国泰君安期货研究宏观及行业新闻1同花顺中国7月官方制造业PMI为493环比上升03个百分点连续2个月平稳上升非制造业PMI为515下降17个百分点综合PMI产出指数为511下降12个百分点2同花顺上海市住房城乡建设管理委市房屋管理局召开专题会议会议要求因城施策支持刚性和改善性住房需求做好保交楼保民生保稳定工作促进上海房地产市场平稳健康发展市场数据1原料市场西北地区电石价格稳中有涨乌海地区3100元吨2国内市场18日国内现货价小幅上涨华东地区五型电石法市场价报价在6140元吨左右华南地区报价在6230元吨左右华北地区报价在5850元吨3国外市场CFR中国750美元吨CFR印度780美元吨CFR东南亚765美元吨FOB西欧770美元吨FAS休斯敦680美元吨20请务必阅读正文之后的免责条款部分