研究报告全文：期货研究商品2023年08月21日研究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属观点与策略黄金表现震荡2白银继续疲软2铜国内现货高升水支撑价格4国铝18500关口仍是重要阻力6泰氧化铝2900关口上下踌躇6君锌下游存补库韧性震荡调整8安铅成本托底易涨难跌10期镍内外比价边际出现修复新增投产在即12货不锈钢镍矿原料趋紧不锈钢远端成本预期抬升12研锡高位下行14究工业硅区间震荡13900或有阻力16所碳酸锂低位震荡18请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商品研2023年8月21日究黄金表现震荡产白银继续疲软业服务研王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom究刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom所基本面跟踪贵金属基本面数据资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1中国央行重磅报告坚决防范汇率超调风险支持地方债务风险化解适时调整房地产政策请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究2美联储官员对股市上涨越来越警惕美联储调查美国民众认为美联储行动是通胀降温的主因趋势强度黄金趋势强度0白银趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期来看我们继续调低对贵金属的预期主要基于两点商品能源反弹令市场通胀预期重燃以及目前来看几乎垂直向下移动的贝弗里奇曲线一方面虽然6月的美国CPI数据中核心通胀的放缓令人振奋且这样的持续走弱在7月数据继续延续令市场普遍预期加息已经接近终点但是近期来自能源商品的反弹又令市场重新开始担忧通胀我们认为这对贵金属的利空不仅仅是通过加息预期进一步抬升来传导的毕竟美联储在55的利率中枢上再加息的条件较为苛刻短端名义利率已经超过了去年11月位置进一步上抬空间比较有限反而是通过长端利率中的期限溢价影响其中期限溢价分为通胀风险溢价和实际风险溢价在能源反弹且市场风险情绪较高的情况下无论哪个都支撑了近期10年起美债收益率回升至421的历史高位进而压制金银此外最直接影响市场衰退预期的就业数据虽然有所走软新增就业人口回落至20万人以下但是整体仍然保持十分坚挺的韧性特别是失业率继续保持在35的历史低位附近观察贝弗里奇曲线从2022年3月开始几乎以垂直的斜率进行移动这意味着在劳动力供需续地以健康的方式提高匹配率满足市场需求不过本轮周期的确有劳动力供给永久流失的问题以及消费需求旺盛的支撑那么贵金属最为强烈的做多逻辑例如看到供需过剩天然地要往后置还需要等待下半年是否能真正迎来兑现请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商品研2023年08月21日究铜国内现货高升水支撑价格国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻中国人民银行金融监管总局中国证监会联合召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议继续落实好稳健货币政策精准有力的要求用好政策空间找准发力方向不断推动经济运行持续好转内生动力持续增强社会预期持续改善风险隐患持续化解秘鲁能矿部与矿企开展建设性对话以扫除阻碍或延迟矿产勘查开发项目障碍请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究中国新能源电力投融资联盟表示2023年上半年已经新增光伏装机7842GW同比增长154将全年装机量预估值从95-120GW上调至120-140GW智利铜矿商Codelco表示尽管Chuqui地下矿运营最初出现延迟但该公司预计未来几年将达到其生产目标趋势强度铜趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜价格回升沪铜指数震荡中国货币政策利好持续释放提升市场风险情绪进口铜精矿现货加工费TC稍有回落但依然处于高位驱动冶炼企业提高产能利用率8月精铜产量继续增加国内再生铜供应收紧再生铜进口盈利扩大但精废价差回落明显低于盈亏平衡点终端消费有所回升且铜价低位带动下游企业逢低补库国内仓单库存减少伦铜仓单库存增加注销仓单比例低位国内现货对期货升水高位沪铜近远月升水扩大伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看中国利好政策持续释放提升市场风险情绪从基本面角度看国内仓单库存减少现货升水较大支撑短期价格请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商品研2023年08月21日究铝18500关口仍是重要阻力氧化铝2900关口上下踌躇王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom国张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom泰君基本面跟踪安期铝基本面数据货研究所资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度-1氧化铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究示最看空2表示最看多观点及建议近日沪铝AL2309仍在18500一线遭遇明显阻力该关口仍是下游有所抵抗的价位不过有色板块横向对比铝的表现依然最为坚挺过去一周铝锭社库较上周去库34万吨至434万吨持续去库从SMM下游周度开工调研数据来看下游龙头企业开工较前周小幅回落03个百分点至6377月开工同比增速在59较6月环比明显上升终端地产高频成交最新一周继续季节性走低仍显著处在历年同期最低位截至周五铝棒加工费广东较前周五持平在370元吨氧化铝AO2311近期基本在2900关口上下波动该关口在市场运行阶段更多形成了一定的阻力氧化铝期货总持仓继续小幅回落至109万手沉淀资金降至接近114亿元氧化铝现货价格维持温和走高局面截至周五山东现货4网价格较前周五抬高至2869元吨较AO2311贴水26元吨依据期限正反套的空间去反推AO2311的合理估值我们认为或可在2843-2937之间即AO2311相对现货的最大贴水约在26元吨最大升水约在68元吨整体看在铝锭持续去库下铝价底部支撑偏强这使得铝在整个有色板块中最为坚挺然而沪铝一直未能有效突破18500关口叠加进口窗口打开现货买兴回落铝价短期或小幅承压而氧化铝在现货仍坚挺的格局下高位横盘格局不变波动区间或小幅调整至2843-2937区间内请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商品研2023年08月21日究锌下游存补库韧性震荡调整国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰莫骁雄投资咨询从业资格号Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom君安基本面跟踪期货锌基本面数据研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观证监会出台活跃资本市场25条措施研究适当延长A股和债市交易时间称现阶段T0不成熟调降印花税呼吁已关注新华社资本市场迎一揽子政策措施释放诸多信号华尔街见闻行业上期所发布关于同意株洲冶炼集团股份有限公司火炬牌锌锭变更生产地址的公告近期我所收到株洲冶炼集团股份有限公司报送的相关申请材料根据上海期货交易所有色金属交割商品管理规定等有关规定经我所实地注册检查和抽样检验该公司生产的火炬牌锌锭湖南常宁符合我所锌请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究期货合约中规定的各项要求经研究决定一同意株洲冶炼集团股份有限公司生产的火炬牌锌锭ZN99995在我所注册注册产能30万吨执行标准价二自公告之日起上述产品可用于我所锌期货合约的履约交割上期所趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议当下国内处于供应端检修下游企业开工整体低位持稳下游企业开工存在分化镀锌和氧化锌承压锌合金企业受海外圣诞订单提振的供需双弱状态基本面难以给到价格趋势的锚点给予的价格指引权重偏低沪锌多计价宏观因子近期国内多重数据弱于预期施压于锌等有色金属而前期外盘LME集中交割日附近锌锭仓单量激增赋予锌价更甚于其他有色金属的弹性在利空已有一定兑现锌价跌破2万元关口刺激下游补库韧性之时下方空间边际收敛预计短期内将震荡调整运行中长期仍可维持逢高空思路请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商品研2023年08月21日究铅成本托底易涨难跌国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰莫骁雄投资咨询从业资格号Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom君安基本面跟踪期货铅基本面数据研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观证监会出台活跃资本市场25条措施研究适当延长A股和债市交易时间称现阶段T0不成熟调降印花税呼吁已关注新华社资本市场迎一揽子政策措施释放诸多信号华尔街见闻行业欧盟电池和废电池法规已于周四8月17日在欧盟正式生效这是欧盟为确保电池在使用周期之后被收集再利用和回收而出台的新法律经济观察网趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究铅趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议消费端过渡至旺季中大型蓄电池企业的订单转好产能利用率调增电池企业的原料铅锭补库空间打开消化交割货源从而有望支撑社库去化消费端存在价格上行动能主要由于电池替换需求的增量有限而再生铅新投企业备库生产废电池产需缺口显著预计废电池价格高位难跌再生铅成本托底因此铅价易涨难跌以逢低做多思路为主同时伦铅CASH-3M拉升关注可能出现的流动性风险请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商品研2023年08月21日究镍内外比价边际出现修复新增投产在即国不锈钢镍矿原料趋紧不锈钢远端成本预期抬升泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号安Z0015722shaowanyi020696gtjascom期货基本面跟踪研究镍基本面数据所资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻据钢联资讯2023年8月20日由浙江科菲科技股份有限公司EPC承总包建设的印尼中伟鼎兴新能源有限公司年产5万吨电积镍项目产出首批电积镍产品标志着该项目贯通全流程并顺利投产8月17日伦敦金属交易所LME发布通知称中国镍生产商格林美6630001015已在该交易所提交镍品牌上市申请菲律宾贸易部长阿尔弗雷多帕斯夸尔AlfredoPascual表示目前菲律宾已排除禁止向中国和请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究其他海外市场出口镍矿石的可能性正在探索其他方法比如提高消费税迫使矿商在当地建立加工厂将矿物保留在这里然后将其作为镍电池等高价值产品出售到海外中国和日本是菲律宾原料镍的最大市场镍作为一种矿物可用于生产为电动汽车提供动力的不锈钢和镍电池根据钢联资讯2023年8月13日11点30分随着转炉奔腾的高冰镍铁水涌入成品包意味着印尼青山园区HNMI华能金属实业有限公司冰镍厂1转炉第101炉次高冰镍吹炼生产完成为正处寒冬的镍铁行业注入一支强心针趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议上一交易日镍价收涨188至167170元吨印尼投产消息或对下周盘面形成压制精炼镍边际形成累库基本面偏弱运行但印尼镍矿廉政调查对市场情绪存在扰动在库存尚未形成趋势性累增阶段需警惕资金面对镍价的扰动建议中期以逢高位再做空的思路为主从下游不锈钢来看上一交易日钢价收涨收涨070至15860元吨短期或维持高位震荡在金九银十预期叠加成本抬升的预期下由于下游贸易商库存偏低现货市场稍有阶段性采购出现但短期下游信心依旧缺乏存在旺季需求低于往年的预期社会库存依旧环比累增对钢价上方有所压制但是在印尼镍矿廉政调查期间需关注事件发酵对钢价的刺激作用请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究商品研2023年8月21日究锡高位下行产王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom业刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom服务基本面跟踪研究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