转债市场下跌，估值被动抬升。
　　转债公司6月以来回购案例显著高于去年同期，且今年多数月份预计回购数量比往年同期高。转债公司年初以来发布回购预案的数量合计为153例，和去年同期持平，从预计回购数量上看，年初以来预计回购6.84亿股，比去年同期减少6.06%。逐月看，除3月和6月外，其余月份回购数量均比去年同期要高。股份回购能在一定程度上提振投资者信心，但不一定带来转债价格和正股价格上涨，并且投资者需要警惕回购“陷阱”，需密切关注公司是否存在先回购，而后大股东减持的现象。
　　转债公司的重要股东增持正股数量好于去年同期。年初以来，转债有82家公司的重要股东增持，去年有84家，几乎持平。重要股东增持正股12.24亿股，同比增长8.24%，增持正股参考市值146.33亿元，同比下滑21.24%，1月、3月、4月、6月增持情况较明显。银行、建筑装饰、石油石化增持情况明显，电力设备、非银金融和电子增持较少。今年以来既做了回购也做了增持的转债公司，一共有30家，多数回购股份用于股权激励或员工持股计划。其中星球石墨在3月、6月做了两次回购，用于股权激励，7月增持2102万股，占总股本比例28.43%，占比较大，增持参考市值9.32亿元。康泰生物回购股份用于做市值管理，1月董事和高管做了增持，合计金额27.82亿元，3月份又回购股份合计8237.68万股，占比7.38%。
　　转债公司重要股东减持正股、转债减持均较往年多。年初以来，转债公司有251家公司的重要股东增持，公司数量比去年同期增加66家；减持23.85亿股，同比增长12.46%，减持参考市值348.1亿元，同比下降16.96%。所有存续转债共发生减持171次，较去年同期增长了74%，1-7月历月数据均显著高于2022年，且3月、6月减持数据为历史最高。
　　关注低估、业绩具有确定性的板块
　　上周发布的7月经济数据多项指标回落，市场情绪不振。国内外货币政策背离，上周汇率扰动加大，离岸人民币兑美元跌破年内新低，中美利差倒挂再次走扩，外资大幅流出。短期市场价值板块占优，成长风格承压。
　　当前在偏弱的宏观数据表现下，市场对政策进一步加码的期待可能是再次提升，后市需要重点关注政策组合拳的进一步推出、宏观数据观察以及二季度业绩兑现情况。（1）下周将披露7月工业企业利润数据；（2）中报披露尾声，业绩不佳的公司将密集爆出，需要警惕相关扰动。
　　当前转债市场以防御为主，后市可重点关注：一是政策敏感度较高的方向，包括券商和汽车，可关注浙22转债、财通转债和爱迪转债；二是政策利好且股息率较高的银行板块，可关注成银转债、杭银转债、张行转债、苏行转债、重银转债、苏银转债；三是低估值、高分红板块，可关注燃23转债、洪城转债；四是经济复苏仍然偏弱环境下主题板块交易机会，可关注金宏转债、华特转债、中特转债、本钢转债、天业转债；五是低价转债具有一定抗跌性，可关注G三峡EB2、淮22转债。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、正股业绩增长不及预期、外围市场波动等。

研究报告全文：债券研究证券研究报告债券周报2023年08月21日债券周报从回购和增减持看转债市场资金特征可转债周报20230820转债市场下跌估值被动抬升华创证券研究所转债公司6月以来回购案例显著高于去年同期且今年多数月份预计回购数量比往年同期高转债公司年初以来发布回购预案的数量合计为153例和证券分析师周冠南去年同期持平从预计回购数量上看年初以来预计回购684亿股比去年电话010-66500886同期减少606逐月看除3月和6月外其余月份回购数量均比去年同邮箱期要高股份回购能在一定程度上提振投资者信心但不一定带来转债价格zhouguannanhcyjscom执业编号和正股价格上涨并且投资者需要警惕回购陷阱需密切关注公司是否存S0360517090002在先回购而后大股东减持的现象转债公司的重要股东增持正股数量好于去年同期年初以来转债有82家公相关研究报告司的重要股东增持去年有84家几乎持平重要股东增持正股1224亿华创固收政策双周报0731-0816首股同比增长824增持正股参考市值14633亿元同比下滑21241次不对称降息落地宽信用政策持续推进月3月4月6月增持情况较明显银行建筑装饰石油石化增持情况2023-08-18明显电力设备非银金融和电子增持较少今年以来既做了回购也做了增华创固收ETF信托不可忽视的亮点和持的转债公司一共有30家多数回购股份用于股权激励或员工持股计划风险可转债周报202308142023-08-14其中星球石墨在3月6月做了两次回购用于股权激励7月增持2102万华创固收防止空转和套利债市如何股占总股本比例2843占比较大增持参考市值932亿元康泰生物回应对债券周报20230813购股份用于做市值管理1月董事和高管做了增持合计金额2782亿元32023-08-13月份又回购股份合计823768万股占比738华创固收存单周报0807-0813短端国债回调存单定价维持转债公司重要股东减持正股转债减持均较往年多年初以来转债公司有2023-08-13251家公司的重要股东增持公司数量比去年同期增加66家减持2385亿华创固收下游需求少量回补每周高频股同比增长1246减持参考市值3481亿元同比下降1696所有存跟踪20230812续转债共发生减持171次较去年同期增长了741-7月历月数据均显著2023-08-12高于2022年且3月6月减持数据为历史最高关注低估业绩具有确定性的板块上周发布的7月经济数据多项指标回落市场情绪不振国内外货币政策背离上周汇率扰动加大离岸人民币兑美元跌破年内新低中美利差倒挂再次走扩外资大幅流出短期市场价值板块占优成长风格承压当前在偏弱的宏观数据表现下市场对政策进一步加码的期待可能是再次提升后市需要重点关注政策组合拳的进一步推出宏观数据观察以及二季度业绩兑现情况1下周将披露7月工业企业利润数据2中报披露尾声业绩不佳的公司将密集爆出需要警惕相关扰动当前转债市场以防御为主后市可重点关注一是政策敏感度较高的方向包括券商和汽车可关注浙22转债财通转债和爱迪转债二是政策利好且股息率较高的银行板块可关注成银转债杭银转债张行转债苏行转债重银转债苏银转债三是低估值高分红板块可关注燃23转债洪城转债四是经济复苏仍然偏弱环境下主题板块交易机会可关注金宏转债华特转债中特转债本钢转债天业转债五是低价转债具有一定抗跌性可关注G三峡EB2淮22转债风险提示正股波动较大转债估值压缩正股业绩增长不及预期外围市场波动等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载债券周报目录一周度聚焦从回购和增减持看转债市场资金特征5一6月以来权益市场回购预案增加5二转债正股增持股票数量好于去年同期银行建筑装饰石油石化占优6三减持数量高于往年整体规模高于增持和回购规模8四转债市场策略关注低估业绩具有确定性的板块10二市场复盘转债市场下跌估值被动抬升12一价格和估值12二周度市场行情14三条款及供给鹤21博世提议下修预案储备较多16一条款甬金实施下修鹤21博世提议下修16二一级市场本周4只新券发行证监会核准转债尚可1614支新券发行162证监会核准转债尚可待发规模超400亿16四风险提示17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券周报图表目录图表1A股公司历年回购预案数量例截至2023年8月19日5图表2A股公司历年回购预案中预计回购数量万股截至2023年8月19日5图表3A股公司回购预案上市板分布例截至2023年8月19日5图表4A股公司行业分布变化截至2023年8月19日5图表5转债公司历年回购预案数量例截至2023年8月19日6图表6转债公司历年回购预案中预计回购数量亿股截至2023年8月19日6图表7A股公司重要股东增持数量例截至2023年8月19日6图表8A股公司重要股东增持参考市值亿元截至2023年8月19日6图表9转债公司重要股东增持数量亿股截至2023年8月19日7图表10转债公司重要股东增持参考市值亿元截至2023年8月19日7图表112023年初以来转债公司重要股东增持行业分布截至2023年8月19日7图表122023年初以来转债公司重要股东增持行业分布变化截至2023年8月19日7图表132023年做了回购与增持的公司8图表14A股公司重要股东减持数量亿股截至2023年8月19日9图表15A股公司重要股东减持参考市值亿元截至2023年8月19日9图表16转债公司重要股东减持数量亿股截至2023年8月19日9图表17转债公司重要股东减持参考市值亿元截至2023年8月19日9图表18转债减持情况统计次截至2023年8月19日10图表19上周北向资金净卖出29116亿10图表20两融余额小幅下跌10图表21北向资金净买入行业情况11图表22融资净买入行业情况11图表238月后市转债市场需要关注的重点事件梳理11图表24转债指数周度上升12图表25主要指数周度涨跌幅12图表26转债加权平均收盘价12图表27各类型转债余额加权平均收盘价12图表28转债收盘价格分布13图表29不同价格分位数走势13图表30百元平价拟合溢价率13图表31各类型转债余额加权平均转股溢价率13图表32按规模划分转债的转股溢价率走势14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券周报图表33按评级划分转债的转股溢价率走势14图表34按平价划分转债的转股溢价率14图表35申万一级行业指数周度涨跌15图表36Wind热门概念指数周度涨跌15图表37转债赎回信息截至8月18日16图表38上周新发转债列表16图表3914家上市公司公开发行A股可转债获证监会核准16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券周报一周度聚焦从回购和增减持看转债市场资金特征一6月以来权益市场回购预案增加A股6月以来回购预案增加但回购数量较少截至8月19日A股公司年初以来发布回购预案的数量合计为965例比去年同期少78例从预计回购数量上看年初以来预计回购5359亿股比去年同期减少4723逐月看6月以来回购现象逐渐增加与去年同期相比6月7月8月中上旬截至8月18日增加22例22例15例但是预计回购数量较少6月同比增加2565但7月8月分别同比-12146384呈现少量回购的特征图表1A股公司历年回购预案数量例截至2023年8图表2A股公司历年回购预案中预计回购数量万股月19日截至2023年8月19日资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券6月以来科创板回购数量增多从上市板分布情况看主板占据主导但是6月以来科创板和北证公司回购预案占比明显提升尤其是科创板提升幅度最大从行业分布看商贸零售基化机械设备汽车和电子占据主导6月以来行业占比分布提升居前的包括通信钢铁轻工房地产医药生物基化汽车和电力设备图表3A股公司回购预案上市板分布例截至2023图表4A股公司行业分布变化截至2023年8月19年8月19日日资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券转债公司6月以来回购案例显著高于去年同期且今年多数月份预计回购数量比往年同期高截至8月19日转债公司年初以来发布回购预案的数量合计为153例和证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券周报去年同期持平从预计回购数量上看年初以来预计回购684亿股比去年同期减少606逐月看除3月和6月外其余月份回购数量均比去年同期要高图表5转债公司历年回购预案数量例截至2023年图表6转债公司历年回购预案中预计回购数量亿股8月19日截至2023年8月19日资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券股份回购能在一定程度上提振投资者信心但不一定带来转债价格和正股价格上涨统计2017年至今做了回购的转债公司价格表现公告次日有5314正股价格上涨4049转债价格上涨回购和股价上涨之间不存在必然联系并且投资者需要警惕回购陷阱需密切关注公司是否存在先回购而后大股东减持的现象二转债正股增持股票数量好于去年同期银行建筑装饰石油石化占优A股公司重要股东增持显著不及往年截至8月19日年初以来A股有606家公司的重要股东增持公司数量比去年同期减少139家增持447亿股同比下滑2176增持参考市值50063亿元同比下滑34436月以来没有明显增持的动作图表7A股公司重要股东增持数量例截至2023年8图表8A股公司重要股东增持参考市值亿元截至月19日2023年8月19日资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券转债公司的重要股东增持正股数量好于去年同期截至8月19日年初以来转债有82家公司的重要股东增持去年有84家几乎持平重要股东增持正股1224亿股同比增长824增持正股参考市值14633亿元同比下滑21246月以来没有明显增持的动作尤其是1月3月4月6月增持情况较明显证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券周报图表9转债公司重要股东增持数量亿股截至2023图表10转债公司重要股东增持参考市值亿元截至年8月19日2023年8月19日资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券银行建筑装饰石油石化增持情况明显电力设备非银金融和电子增持较少按照增持参考市值衡量2017年以来银行电力设备非银金融石油石化和电子为增持主要板块美容护理煤炭建筑材料通信和国防军工增持较少2023年初以来截至8月19日银行石油石化建筑装饰增持市值占比居前且占比提升幅度同样居前优势明显原先占比较小的美容护理煤炭和通信板块占比也有较大提升但是原先的优势板块电力设备非银金融和电子增持金额占比明显缩小图表112023年初以来转债公司重要股东增持行业分布图表122023年初以来转债公司重要股东增持行业分布截至2023年8月19日变化截至2023年8月19日资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券今年以来既做了回购也做了增持的转债公司一共有30家多数回购股份用于股权激励或员工持股计划其中星球石墨在3月6月做了两次回购分别用于实施股权激励和股权激励注销合计回购数量9万股占总股本比例009回购金额22284万元然后在7月做了股权激励合计增持2102万股占总股本比例2843占比较大增持参考市值932亿元康泰生物回购股份用于做市值管理康泰生物在1月董事和高管做了增持合计金额2782亿元3月份又回购股份合计823768万股占比738证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券周报图表132023年做了回购与增持的公司占总股本增持数量增持数量占总增持部分参考市转债代码转债简称正股简称已回购数量万股已回购金额万元比例万股股本比例值万元已发行星球石墨9000092228421020028439316648113058SH友发转债友发集团12196009840782122911481325009111007SH永和转债永和股份16478043329066388001331428197128120SZ联诚转债联诚精密11700089485563314537110190620123150SZ九强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20091210号13债券周报图表32按规模划分转债的转股溢价率走势图表33按评级划分转债的转股溢价率走势8000900070008000600070005000600040005000300040003000200010002000000100000020220120220220220320220420220520220620220720220820220920221020221120221220230120230220230320230420230520230620230720230820220220220320220420220520220620220720220820220920221020221120221220230120230220230320230420230520230620230720230850亿以上20-50亿含50亿20220110-20亿含20亿3-10亿含10亿3亿以下含3亿AAAAAAAAA-A资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券分平价区间看大部分区间估值有所压缩80含80元以下平价区间转债的转股溢价率环比上升225pct80-90含90元平价区间的转债环比下降066pct90-100含100元平价区间的转债环比下降024pct100-110含110元平价区间的转债环比下降042pct110-120含120元平价区间的转债环比下降170pct120-130含130元平价区间的转债环比下降106pct130元以上平价区间的转债环比上升116pct图表34按平价划分转债的转股溢价率900080007000600050004000300020001000000-1000130以上120-130含130110-120含120100-110含11090-100含10080-90含9080以下含80资料来源Wind华创证券二周度市场行情从申万一级行业指数看正股行业普跌仅环保纺织服饰轻工制造国防军工和建筑材料5个行业上涨电子计算机传媒有色金属和电力设备跌幅相对较大转债行业社会服务商贸零售交通运输美容护理国防军工非银金融纺织服饰和银行上涨其中商贸零售主要是受个券因素影响仅有一只转债此外有色金属公用事业石油石化计算机电子跌幅较大热门概念上看上周智能物流指数领涨此外节能环保统一大市场中航系大证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14债券周报飞机原油储运抗病毒面料家用轻工航母和SPD指数涨幅居前CRO减肥药光伏逆变器盐湖提锂新冠特效药TWS耳机半导体医疗服务锂矿和国产电脑指数跌幅居前图表35申万一级行业指数周度涨跌图表36Wind热门概念指数周度涨跌资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券备注剔除了价格在150元以上且转股溢价率在50以上的个券具体来看上周每日行情周一8月14日中证转债指数环比下降028上证综指指数环比下降034深证成指指数环比下降050创业板指指数环比下降102上证50指数环比下降076中证1000指数环比上涨023可转债市场成交额为45370亿元环比增长1759万得全A总成交额为742509亿元环比减少285沪深两市主力净流出19038亿元北向资金净流出4663亿元十年国债收益率环比降低169bp至262周二8月15日中证转债指数环比下降015上证综指指数环比下降007深证成指指数环比下降070创业板指指数环比下降074上证50指数环比下降011中证1000指数环比下降091可转债市场成交额为46048亿元环比增长149万得全A总成交额为707026亿元环比减少478沪深两市主力净流出18000亿元北向资金净流出9773亿元十年国债收益率环比降低453bp至258周三8月16日中证转债指数环比下降011上证综指指数环比下降082深证成指指数环比下降094创业板指指数环比下降073上证50指数环比下降061中证1000指数环比下降120可转债市场成交额为34968亿元环比减少2406万得全A总成交额为704985亿元环比减少029沪深两市主力净流出22035亿元北向资金净流出4639亿元十年国债收益率环比降低110bp至256周四8月17日中证转债指数环比上涨032上证综指指数环比上涨043深证成指指数环比上涨061创业板指指数环比上涨066上证50指数环比上涨022中证1000指数环比上涨099可转债市场成交额为40112亿元环比增长1471万得全A总成交额为740632亿元环比增长506沪深两市主力净流出7018亿元北向资金净流出1519亿元十年国债收益率环比上升029bp至257周五8月18日中证转债指数环比下降013上证综指指数环比下降100深证成指指数环比下降175创业板指指数环比下降131上证50指数环比下降114中证1000指数环比下降209可转债市场成交额为36357亿元环比减少936万得全A总成交额为745536亿元环比增长066沪深两市主力净流出27974亿元北向资金净流出8522亿元十年国债收益率环比降低039bp至256证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15债券周报三条款及供给鹤21博世提议下修预案储备较多一条款甬金实施下修鹤21博世提议下修上周无转债公告提前赎回横河苏租转债公告不提前赎回赛轮转债公告预计触发赎回累积天数12天此外东湖转债和伊利转债均累计天数14天上周甬金转债公告下修未下修到底鹤21转债董事会提议下修将于8月31日召开股东大会此外博世转债将在2023年8月28日决议道通晶澳海能华海丝路道恩德尔正川转债公告不下修润禾百洋正元转02山石兄弟侨银拓斯福22华宏转债公告预计触发转股价格下修图表37转债赎回信息截至8月18日代码简称发行评级时间区间计算天数赎回登记日最后交易日停止交易日转债余额未转股比例128140SZ润建转债AA30152023-08-212023-08-162023-08-17013117资料来源Wind华创证券二一级市场本周4只新券发行证监会核准转债尚可14支新券发行上周4只转债启动发行分别为荣23转债易瑞转债蓝天转债福立转债合计规模2474亿元图表38上周新发转债列表发行公告日转债代码转债名称网上发行日期发行规模亿元期限年信用等级2023-08-16113676SH荣23转债2023-08-185766AA-2023-08-16123220SZ易瑞转债2023-08-183286A2023-08-11111017SH蓝天转债2023-08-158706AA2023-08-10118043SH福立转债2023-08-147006AA-资料来源Wind华创证券2证监会核准转债尚可待发规模超400亿截至8月18日共有14家上市公司拿到转债发行批文拟发行规模9529亿元左右通过发审委的共有32家上市公司合计规模30888亿元上周有2家公司公告发布董事会预案为鼎通科技江波龙图表3914家上市公司公开发行A股可转债获证监会核准公告日期公司名称证监会核准公告日发行规模亿元发行期限年申万行业2023-08-11科华数据2023-08-1114926SW电源设备2023-08-09华懋科技2023-08-0910506SW汽车零部件2023-08-03力诺特玻2023-08-035006SW家用轻工2023-07-26高新发展2023-07-266916SW房屋建设2023-07-13佳禾智能2023-02-1410046SW电子制造证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16债券周报2023-07-12奥瑞金2023-07-129406SW包装印刷2023-06-29盟升电子2023-06-293006SW地面兵装2023-05-31九典制药2023-03-173606SW化学制药2023-05-25姚记科技2023-05-255836SW家用轻工2023-05-17博俊科技2023-05-175006SW汽车零部件2023-05-06赛特新材2022-11-124426SW化学制品2023-04-26华纳药厂2023-04-266916SW化学制药2023-04-04维康药业2023-04-046806SW中药2023-03-07泰坦股份2022-11-212966SW专用设备资料来源Wind华创证券四风险提示正股波动较大转债估值压缩业绩增长不及预期外围市场波动等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17债券周报固定收益组团队介绍组长首席分析师周冠南中央财经大学经济学硕士曾任职于中信银行2015年加入华创证券研究所高级分析师张晶晶对外经济贸易大学保险学硕士曾任职于和君资本联合信用评级有限公司2020年加入华创证券研究所分析师靳晓航中央财经大学会计硕士2020年加入华创证券研究所分析师许洪波中央财经大学金融硕士2020年加入华创证券研究所分析师葛莉江上海财经大学数量经济学硕士2021年加入华创证券研究所研究员宋琦中央财经大学国际商务硕士2021年加入华创证券研究所研究员王紫宇中央财经大学金融硕士曾任职于泰康资产2023年加入华创研究所助理研究员董含星中国地质大学应用经济学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员郝少桦中央财经大学会计硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员李阳中国人民大学金融硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员王少华西南财经大学金融学硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员李宗阳上海交通大学工学学士中央财经大学金融硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18债券周报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805d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