“724”政治局会议定调后，市场对房地产政策松动颇为期待，短期内成为潜在扰动债市情绪的风险点。
　　盘政策：房地产“工具箱”用得如何？
　　8月之后，重点二线城市放松政策的频次，相比于二季度而言略有增加，但一线城市定力仍强。而对于7月末住建部提及的放松方向，截至8月20日，多数二线城市尚未跟进出台相应举措。目前地方仍以放松区域限购、优化公积金贷款提取（含公积金贷款首付比例下调）、“带押过户”、房票安置等为主，政策力度上依然十分克制，尤其是强二线城市增量不多。
　　看效果：地产成交改善如何？
　　此前报告《如何看待近期的地产动向？》曾分析过，城市放松政策落地与当地销售数据反弹间的确存在一定关联，但各地生效程度存在较大差异。以南京、青岛、杭州、武汉、成都、苏州等六城近期成交情况看，三季度以来各城新出台政策，对销售存在短暂提振，但高度、持续性均不强，尚未有趋势性好转。
　　等发力：各城还有多少放松空间？
　　7月28日住建部明确落实好首套住房首付比例、贷款利率、改善性住房换购税费见面、“认房不认贷”等，或成为下一阶段调控调整的重要方向。其中，对于“首套住房首付比例”、“个人住房贷款‘认房不认贷’”两项，可能继续以“一城一策”的思路推进。通过梳理现有政策对比看：
　　（1）“认房认贷”方面，一线城市均执行“认房又认贷”；二线城市中，5个城市已落实“认房不认贷”；7个城市执行“认贷不认房”；另有15个城市仍在执行限购区域（或全市）范围内的“认房又认贷”。
　　（2）首付比例方面，部分二线或非限购区域（共计13个）将首套商业贷款首付比例降至20%的下限；广州、深圳、强二线城市（共计15个）普遍将首套首付比例设定在30%左右，北京、上海执行35%的标准。
　　总结：6月以来各城市出台的房地产调控政策，无论在政策类型的选择、还是调整幅度方面，均较为克制，多数城市延续“小幅、高频”调整的思路。在“认房认贷”、首套房首付比例方面，仍有十余个城市存在放松空间，短期重点关注一线、核心二线城市的政策落地。参考今年以来其他城市的调控思路，并未有大力刺激房地产的倾向，仍是逐步松动，预计后续城市调控力度上或也比较谨慎，则对于债市的扰动较为可控。
　　从效果看，结构性放松对于个别强二线城市成交存在短暂刺激效应，但持续性略弱。若后续调控以结构性思路进行，则预计销售的改善程度或比较有限，但不排除后续追加政策力度。高频跟踪可重点关注：（1）30城商品房成交面积同比；（2）重点城市二手房成交面积同比。
　　债市策略：对于长端而言，收益率上行幅度取决于政策预期强度以及数据验证效果，就本轮而言，地产或仍将是“宽信用”进程的堵点，大概率呈现“有限修复”，高频数据未见拐点信号前，预计收益率上行风险可控，或围绕2.55%-2.60%附近波动。短端方面，随税期扰动褪去，后续资金扰动缓解，资金价格跟随OMO政策利率调整，则短端赔率空间有望修复，带来交易机会。信用方面，继续关注短期限城投的信用挖掘，以及3年期二永债品种的增厚收益。
　　下周关注：（1）LPR报价：8月LPR报价在降息带动下，预计1年期、5年期报价或分别下调10bp、15-20bp左右。（2）工业企业效益数据：重点关注工业企业利润、营收同比增速是否改善，以及产成品存货增速是否见底。（3）地方债发行节奏：下周政府债券缴款规模6040亿元附近，关注央行对冲维稳操作，以及特殊再融资债券的发行进度。（4）房地产政策：降息落地指向新一轮“宽信用”组合或将加速推出，密切关注核心一线、强二线城市放松落地情况。
　　风险提示：“宽信用”政策力度超预期。
　　

研究报告全文：债券研究证券研究报告债券周报2023年08月20日债券周报地产对后续债市的扰动有多大债券周报20230820政治局会议定调后市场对房地产政策松动颇为期待短期内成为潜724华创证券研究所在扰动债市情绪的风险点盘政策房地产工具箱用得如何证券分析师周冠南8月之后重点二线城市放松政策的频次相比于二季度而言略有增加但一电话010-66500886线城市定力仍强而对于7月末住建部提及的放松方向截至8月20日多邮箱zhouguannanhcyjscom数二线城市尚未跟进出台相应举措目前地方仍以放松区域限购优化公积金执业编号S0360517090002贷款提取含公积金贷款首付比例下调带押过户房票安置等为主政策力度上依然十分克制尤其是强二线城市增量不多证券分析师靳晓航看效果地产成交改善如何电话010-66500819此前报告如何看待近期的地产动向曾分析过城市放松政策落地与当地邮箱jinxiaohanghcyjscom销售数据反弹间的确存在一定关联但各地生效程度存在较大差异以南京执业编号S0360522080003青岛杭州武汉成都苏州等六城近期成交情况看三季度以来各城新出台政策对销售存在短暂提振但高度持续性均不强尚未有趋势性好转相关研究报告等发力各城还有多少放松空间华创固收存单周报0814-0820降息落地存单定价跟随下移7月28日住建部明确落实好首套住房首付比例贷款利率改善性住房换购2023-08-20税费见面认房不认贷等或成为下一阶段调控调整的重要方向其中华创固收工业价格探涨每周高频跟踪对于首套住房首付比例个人住房贷款认房不认贷两项可能继续20230819以一城一策的思路推进通过梳理现有政策对比看2023-08-19华创固收政策双周报首次1认房认贷方面一线城市均执行认房又认贷二线城市中5个0731-0816不对称降息落地宽信用政策持续推进城市已落实认房不认贷7个城市执行认贷不认房另有15个城市仍2023-08-18在执行限购区域或全市范围内的认房又认贷华创固收ETF信托不可忽视的亮点和风2首付比例方面部分二线或非限购区域共计13个将首套商业贷款首险可转债周报20230814付比例降至20的下限广州深圳强二线城市共计15个普遍将首套2023-08-14华创固收防止空转和套利债市如何首付比例设定在30左右北京上海执行35的标准应对债券周报20230813总结6月以来各城市出台的房地产调控政策无论在政策类型的选择还是2023-08-13调整幅度方面均较为克制多数城市延续小幅高频调整的思路在认房认贷首套房首付比例方面仍有十余个城市存在放松空间短期重点关注一线核心二线城市的政策落地参考今年以来其他城市的调控思路并未有大力刺激房地产的倾向仍是逐步松动预计后续城市调控力度上或也比较谨慎则对于债市的扰动较为可控从效果看结构性放松对于个别强二线城市成交存在短暂刺激效应但持续性略弱若后续调控以结构性思路进行则预计销售的改善程度或比较有限但不排除后续追加政策力度高频跟踪可重点关注130城商品房成交面积同比2重点城市二手房成交面积同比债市策略对于长端而言收益率上行幅度取决于政策预期强度以及数据验证效果就本轮而言地产或仍将是宽信用进程的堵点大概率呈现有限修复高频数据未见拐点信号前预计收益率上行风险可控或围绕255-260附近波动短端方面随税期扰动褪去后续资金扰动缓解资金价格跟随OMO政策利率调整则短端赔率空间有望修复带来交易机会信用方面继续关注短期限城投的信用挖掘以及3年期二永债品种的增厚收益下周关注1LPR报价8月LPR报价在降息带动下预计1年期5年期报价或分别下调10bp15-20bp左右2工业企业效益数据重点关注工业企业利润营收同比增速是否改善以及产成品存货增速是否见底3地方债发行节奏下周政府债券缴款规模6040亿元附近关注央行对冲维稳操作以及特殊再融资债券的发行进度4房地产政策降息落地指向新一轮宽信用组合或将加速推出密切关注核心一线强二线城市放松落地情况风险提示宽信用政策力度超预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载债券周报目录一地产会成为债市的逆风因素么5一盘政策房地产工具箱用得如何5二看效果成交改善如何7三等发力各城还有多少放松空间8四债市策略稳增长修复难度大长端上行风险可控10二利率市场周度复盘不对称降息落地收益率曲线转平12一资金面央行净投放大幅增加资金面边际宽松14二一级发行国债净融资大幅减少地方债净融资小幅增加政金债净融资小幅收紧同业存单净融资转正15三基准变动国债期限利差小幅缩窄国开期限利差小幅缩窄15三信用市场复盘信用债发行量环比上升中短票收益率全线下行16一一级市场信用债发行量净融资额环比均有所上升16二二级市场成交活跃度小幅下降中短票收益率全线下行19三期限利差和等级利差周变化20四评级调整21四风险提示21证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券周报图表目录图表1本周国债收益率走势和事件复盘5图表22023年以来一二线城市出台的重要房地产政策梳理6图表32022年成都武汉无锡等城放松政策落地后新房销售明显冲高7图表48月南京新房成交同比短暂回正后转负而成都苏州青岛同比连续改善8图表5二手房方面8月第二周南京青岛同比降幅略有收窄第三周再度走扩8图表6一线二线城市现行认房认贷首套首付比例政策限售政策情况9图表730城商品房周度成交面积同比增速在4月之后持续下行10图表84月二手房成交面积周同比快速下行而后趋势回落平方米10图表9稳增长修复难度较大长端收益率上行风险或较为可控11图表101y国债与R007价差处在50左右的分位数位置11图表11二级资本债高等级3-2y期限利差处于60左右的较高分位数水平12图表12上周活跃券与老券利差走阔BP14图表13国债期货上涨国开现券收益率下行元14图表14央行净投放大幅增加14图表15资金面边际宽松14图表16国债净融资大幅减少15图表17地方债净融资小幅增加15图表18政金债净融资小幅收紧15图表19同业存单净融资转正15图表20国债收益率曲线变化15图表21国开债收益率曲线变化15图表22国债期限利差变动BP16图表23国开期限利差变动BP16图表2410年期国债与国开隐含税率BP16图表255年期国债与国开隐含税率BP16图表26信用债合计发行偿还和净融资亿元17图表27城投债周度发行偿还和净融资亿元17图表28各品种净融资额亿元17图表29发行等级分布亿元17图表30发行期限分布亿元17图表31发行企业性质分布亿元17图表32发行行业分布亿元18证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券周报图表33取消发行额亿元18图表34周度取消发行或发行失败18图表35银行间信用债成交金额亿元19图表36交易所信用债成交金额亿元19图表37中短票收益率及信用利差周变化19图表38中短票据收益率分位数19图表39中短票据信用利差分位数19图表40城投债收益率及信用利差周变化20图表41城投债收益率分位数20图表42城投债信用利差分位数20图表43中短期票据期限利差变动20图表44城投债期限利差变动20图表45中短期票据等级利差变动21图表46城投债等级利差变动21图表47主体评级上调21图表48主体评级下调21证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券周报本周政策利率降息超预期落地后半周税期走款对资金面略有扰动债市收益率先下后震荡周初受前周公布金融数据大幅低于预期影响现券收益率震荡下行周二7月经济数据偏弱叠加降息超预期落地债市情绪走强10年期国债活跃券收益率一度下行7bp至255而后涨势收窄后半周消息面较为平静税期走款扰动下资金边际收敛收益率维持窄幅震荡全周来看10年期国债活跃券230012收益率下行775bp至2557510年期国开债活跃券230210收益率累计下行7bp至26675图表1本周国债收益率走势和事件复盘国债10年国债1年右轴263001845262001842610018352600018325900182525800182257001815256008月14日临近税期资8月15日MLF与7天期公8月16日政策利率降息8月17日降息影响有所8月18日税期后资金面边际小幅收敛上周开市场操作利率非对称作用延续央行加码公缓和叠加税期资金价18125500金面仍然偏紧央行社融信贷数据偏弱影响继调降超出市场预期开市场7D逆回购债市格高位盘整且国内股加码逆回购债市收续发酵债市震荡走强市持续下跌后企稳反25400长端收益率快速下行收益率震荡下行益率震荡下行1805弹均对债市构成施压25300182023-08-142023-08-152023-08-162023-08-172023-08-18资料来源Wind华创证券一地产会成为债市的逆风因素么一盘政策房地产工具箱用得如何724政治局会议定调后市场对房地产政策松动颇为期待短期内成为潜在扰动债市情绪的风险点我们重点梳理了2023年以来一线二线城市重要的房地产调控政策出台情况发现8月之后重点二线城市放松政策的频次相比于二季度而言略有增加但一线城市定力仍强特别地对于7月住建部提及的进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率改善性住房换购税费减免个人住房贷款认房不用认贷等政策措施截至8月20日多数二线城市尚未跟进出台相应的放松举措而从近期落地情况看地方仍以放松区域限购优化公积金贷款提取含公积金贷款首付比例下调带押过户房票安置等为主政策力度上依然十分克制尤其是强二线城市增量不多究其原因一是二线城市多在2022年已有一轮力度较大的放松彼时较多城市对认房认贷优化首套首付比例等方面已做了一定调整且个别城市力度已经触顶进一步放松的空间有限二是房价环比偏强的城市如北上以及强二线在政策选择上也会比较谨慎证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券周报图表22023年以来一二线城市出台的重要房地产政策梳理资料来源南京住建局南京市住房公积金中心新华网中国网厦门市人民政府办公厅新京报厦门市自然资源和规划局福州市人民政府办公厅重庆市住房公积金管理中心第一财经郑州住房公积金管理中心郑州市住建局青岛市住建局青岛市住房公积金管理中心中国房地产报中房网长沙市住建局财联社长沙市人民政府沈阳市房产局长春市人民政府天津市住房公积金管理中心南昌市人民政府贵阳市人民政府大连市人民政府昆明市人民政府华创证券整理证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券周报二看效果成交改善如何我们在如何看待近期的地产动向曾分析城市放松政策落地与当地销售数据的反弹之间存在一定关联但各地在生效程度上存在差异个别强二线重点城市对放松政策相对敏感这在2022年二季度四季度的成交数据上有所体现图表32022年成都武汉无锡等城放松政策落地后新房销售明显冲高资料来源Wind华创证券今年6月以来政策对二线成交的提振效果如何当前放松力度相对较大的城市主要包括郑州南京青岛等其他二线城市暂无实质宽松落地不过也有表态提振信心考虑到数据可得性我们重点观察南京青岛杭州武汉成都苏州等6城新房二手房成交面积变化情况发现1新房方面8月或同时受益于房企推盘节奏环比加快成都苏州青岛成交面积周同比呈现稳定改善的趋势且好于7月而南京在8月第二周同比回正后再度回落2二手房方面相比于7月杭州成交面积同比改善较多而南京青岛在8月第二周同比降幅有小幅收窄第三周再度回落整体而言三季度以来地方新出台政策对于销售存在短暂提振但高度持续性均不强未带来趋势性好转证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券周报图表48月南京新房成交同比短暂回正后转负而成都苏州青岛同比连续改善资料来源Wind华创证券图表5二手房方面8月第二周南京青岛同比降幅略有收窄第三周再度走扩资料来源Wind华创证券三等发力各城还有多少放松空间7月28日住建部会议明确进一步落实好首套住房首付比例和贷款利率改善性住房换购税费减免个人住房贷款认房不用认贷等或成为下一阶段各城市房地产调控调整的重要方向其中1首套房贷款利率下调主要依据2023年1月5日央行银保监会联合发布的首套住房贷款利率政策动态调整机制与各地房价环比同比走势相关由各城自行评估后动态调整首套房贷利率下限2改善性住房换购税费减免方面2022年9月发布的关于支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告已明确对2022年10月1日至2023年12月31日对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠后续也需关注总量层面是否追加对改善性购房需求的税收优惠支持除上述之外对于首套住房首付比例个人住房贷款认房不用认贷两项可能继续以一城一策的思路推进对此我们重点梳理了目前一二线城市在上述证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券周报两方面的现行做法以分析后续进一步放松的空间有多大另针对近期已有城市开始放松限售政策我们一并进行整理结论如下1在认房认贷方面一线城市均执行认房又认贷二线城市中5个城市已落实认房不认贷而7个城市执行认贷不认房另有15个城市仍在执行限购区域或全市范围内的认房又认贷2从首付比例政策看部分二线或非限购区域共计13个将首套商业贷款首付比例降至20这一下限广州深圳强二线城市共计15个普遍将首套首付比例设定在30左右北京上海执行35的标准3在限售政策方面目前各城市普遍设定了2-5年的限售期限对于限售的放松多数限于从取得产权证开始计算到从网签开始计算的微调仅有哈尔滨郑州南宁已经全面取消限售图表6一线二线城市现行认房认贷首套首付比例政策限售政策情况资料来源21金融圈北京市天津市石家庄市太原市沈阳市大连市长春市哈尔滨市南京市杭州市宁波市合肥市福州市厦门市南昌市济南市青岛市郑州市武汉市长沙市南宁市海口市重庆市成都市贵阳市昆明市西安市人民政府华创证券整理注二线城市中暂未统计兰州乌鲁木齐西宁银川证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券周报总结来看6月以来各城市出台的房地产调控政策无论在政策类型的选择还是调整幅度方面均较为克制多数城市延续了小幅高频调整的思路在认房认贷首套房首付比例方面仍有十余个城市存在放松空间而多数弱二线城市在2022年放松力度就已触顶后续进一步放松的空间或比较有限故短期重点关注或在于一线核心二线城市的政策落地情况参考今年以来其他城市的调控思路并未有大力刺激房地产的倾向仍是逐步松动预计后续城市调控力度上或也比较谨慎则对于债市的扰动较为可控从效果看结构性的放松对于个别强二线城市成交存在短暂刺激效应但持续性略弱如果后续城市调控以结构性进行则预计销售的改善程度或比较有限但不排除后续追加政策力度结合2022年以来的发力节奏看地方发布重要调控政策后若效果不及预期则可能进一步追加放松政策时间间隔大约为2-3个月左右债市继续等待核心一二线城市房地产调控落地后续关注重点或转向观察政策效果从高频跟踪的角度看可以重点关注130城商品房成交面积同比反映新房成交对应统计局公布的销售数据2重点城市二手房成交面积同比剔除房企推盘的影响2023年4月上述指标均出现过快速回落一致指向地产成交热度降温截至8月第三周30城成交同比11城二手房成交同比均处于负区间相较于今年一季度增速仍有明显差距图表730城商品房周度成交面积同比增速在4月之图表84月二手房成交面积周同比快速下行而后趋势后持续下行回落平方米资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券四债市策略稳增长修复难度大长端上行风险可控对于长端而言稳地产造成的收益率上行风险或较为可控仍可保持相对积极操作博弈后续宽松机会周二降息超预期落地10年期国债活跃券收益率一度快速下行7bp至255而后小幅上行调整尾盘收于257止盈盘有所释放也反映投资者对宽信用政策仍有担忧后半周税期走款因素造成资金边际收敛1年期品种上行1bp左右长端保持在255-257区间震荡对于长端而言收益率上行幅度取决于政策预期强度以及数据验证效果参考前一轮降息后因政策预期偏低且高频数据未验证基本面拐点收益率上行幅度在10bp以内就本轮而言地产或仍将是宽信用进程的堵点大概率呈现有限修复高频数据未见拐点信号前预计收益率上行风险可控或围绕255-260附近波动证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券周报图表9稳增长修复难度较大长端收益率上行风险或较为可控资料来源Wind华创证券短端方面随税期扰动褪去后续资金价格或进一步回落带来短端交易机会降息落地后因税期影响资金价格并未显著回落1y国债活跃券收益率由179小幅下行至177后半周受税期走款影响资金维持边际收敛态势DR001上行至19附近短端表现相对偏弱截至周五1y国债活跃券收益率小幅上行至181左右与资金的价差回升至50左右的分位数位置2019年以来定价相对均衡若后续资金扰动缓解资金价格跟随OMO政策利率调整则短端赔率空间有望修复带来交易机会图表101y国债与R007价差处在50左右的分位数位置资料来源Wind华创证券信用方面一揽子化债方案有利于缓解城投企业再融资压力利好主体基本面修复关注短期限城投的信用挖掘二永债可考虑3年期品种增厚收益一是再融资债券重启发行在即利于缓解区域债务风险短端下沉的性价比抬升可继续挖掘信用收益第二降息利好及资产荒共同驱动下上周二永债收益率明显下行目前3y品种凸性较高证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券周报图表11二级资本债高等级3-2y期限利差处于60左右的较高分位数水平资料来源Wind华创证券注分位数自2019年以来下周关注1LPR报价8月LPR报价在降息带动下预计1年期5年期报价或分别下调10bp15-20bp左右2工业企业效益数据重点关注工业企业利润营收同比增速是否改善以及产成品存货增速是否见底3地方债发行节奏下周政府债券缴款规模6040亿元附近关注央行对冲维稳操作以及特殊再融资债券的发行进度4房地产政策降息落地指向新一轮宽信用组合或将加速推出密切关注核心一线强二线城市放松落地情况二利率市场周度复盘不对称降息落地收益率曲线转平周一央行公开市场开展60亿元7天期逆回购操作当日30亿元逆回购到期因此单日净投放30亿元早盘全市场资金情绪指数为为53非银资金情绪指数为56下午全市场资金情绪指数为45非银资金情绪指数为47隔夜加权价格上行3588BP报169107D加权价格上行595BP报18231午后资金情绪指数回落至50以下但考虑到税期将至资金面边际收敛国债期货全线收涨30年期主力合约涨02910年期主力合约涨0095年期主力合约涨0062年期主力合约涨003银行间主要利率债收益率多数下行10年期国开活跃券23国开10收益率下行15bp报27280全天交易1496笔10年期国债活跃券23附息国债12收益率下行150bp报26200全天交易982笔临近税期资金面边际小幅收敛而上周五金融数据偏弱影响持续发酵叠加碧桂园中融信托风险事件影响风险偏好下降国内权益市场全线收跌债市收益率震荡下行周二央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作中标利率分别为2518分别下调15bp10bp当日4000亿元MLF和60亿元逆回证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12债券周报购到期因此单日净投放1990亿元早盘全市场资金情绪指数为54非银资金情绪指数为58下午全市场资金情绪指数为45非银资金情绪指数为48隔夜加权价格上行817BP报177277D加权价格上行493BP报18724午后资金情绪指数回落至50以下但考虑到税期将至资金面边际收敛国债期货全线收涨30年期主力合约涨07210年期主力合约涨0245年期主力合约涨0172年期主力合约涨004银行间主要利率债收益率普遍大幅下行10年期国债活跃券23附息国债12收益率一度下行7bp至25510年期国债活跃券23国开10收益率一度下行450bp至268临近税期资金面价格继续上扬央行加码逆回购并超预期非对称降息MLF利率和OMO利率叠加7月经济数据显示当前经济仍处于磨底阶段需求及信心不足仍是当前经济发展的主要矛盾债市行情震荡偏强周三央行公开市场开展2990亿元7天期逆回购操作当日20亿元逆回购到期因此单日净投放2970亿元早盘全市场资金情绪指数为为57非银资金情绪指数为61下午全市场资金情绪指数为46非银资金情绪指数为50隔夜加权价格上行713BP报184807D加权价格下行282BP报18533隔夜资金价格小幅上行资金情绪指数在50左右资金面整体均衡国债期货全线收涨30年期主力合约涨02510年期主力合约涨0085年期主力合约涨0052年期主力合约涨001银行间主要利率债收益率普遍下行10年期国开活跃券23国开10收益率下行105bp报2676510年期国债活跃券23附息国债12收益率下行120bp报25630政策利率降息提振作用延续叠加公开市场逆回购投放加码银行间资金面维持均衡权益市场全线收跌债市收益率震荡下行周四央行公开市场开展1680亿元7天期逆回购操作当日50亿元逆回购到期因此单日净投放1630亿元早盘全市场资金情绪指数为为50非银资金情绪指数为53下午全市场资金情绪指数为45非银资金情绪指数为47隔夜加权价格上行145BP报186257D加权价格上行431BP报18964隔夜资金价格小幅上行资金情绪指数在50以下资金面整体均国债期货全线收跌30年期主力合约跌02610年期主力合约跌0075年期主力合约跌0052年期主力合约跌002银行间主要利率债收益率小幅上行10年期国开活跃券23国开10收益率上行005bp报2678010年期国债活跃券23附息国债12收益率下行010bp报25630政策利率降息引发的高涨情绪有所缓和叠加税期资金价格在近期高位盘整且国内股市持续下跌后企稳反弹均对债市构成施压债市行情震荡转弱周五央行公开市场开展980亿元7天期逆回购操作当日20亿元逆回购到期因此当日净投放960亿元早盘全市场资金情绪指数为54非银资金情绪指数为57下午全市场资金情绪指数为42非银资金情绪指数为44隔夜加权价格上行729BP报193547D加权价格上行257BP报19221隔夜资金价格明显上行资金情绪指数在50以下资金边际转松但整体资金价格仍然偏高国债期货30年期主力合约涨02410年期主力合约涨0125年期主力合约涨0062年期主力合约涨002全周来看30年期主力合约涨1210年期主力合约涨0455年期主力合约涨0282年期主力合约涨00910年期国债活跃券230012收益率下行095bp报2557510年期国开活跃券230210下行130bp报26675宽信用预期发力下债市开盘情绪偏弱但税期后资金面仍然偏紧权益市场整体表现偏弱债券收益率呈窄幅震荡态势证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13债券周报图表12上周活跃券与老券利差走阔BP图表13国债期货上涨国开现券收益率下行元10400230右右220220-230210220215-220220230210IBT主力收盘价中债国开到期收益率10年右逆序315220220IB220215IB2503101020012003052703001000029029570029098003102852003302809600-3002753502709400370265-80092003902022-10-242022-12-052022-12-212023-01-092023-02-012023-03-152023-03-312023-04-192023-05-102023-05-262023-06-212023-07-112023-07-272023-08-142022-11-012022-11-092022-11-172022-11-252022-12-132022-12-292023-01-172023-02-092023-02-172023-02-272023-03-072023-03-232023-0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