事件：8/18，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问,确定了一揽子政策措施。
　　活跃资本市场、提振投资者信心的主要措施涵盖投资、融资、交易端的六大方面，投资者参与力度有望显著提升。1）加快投资端改革，大力发展权益类基金：在资管产品打破刚兑、理财净值化转型，叠加公募管理费率下降下，标准化公募基金对资金的吸引力有望提升。2）优化回购条件、推动央企加大上市公司并购重组整合，提高公司投资吸引力：目前回购限制较多，放开有望提升上市公司股价稳定性；同时中特估体系下推动央企加大并购重组力度，预计央企将有更多优质资产注入；3）提升交易便利性：降低费率、优化完善交易机制、适当延长交易时间；4）激发市场活力：优化证券公司风控计算标准，适当放宽优质券商资本约束，提升资金使用效率；5）统筹A+H股活跃度；6）加强跨部委协同，形成资本市场合力。
　　关注点一：优化券商风控指标计算标准，适当放宽优质券商资本约束。我们此前持续强调券商资本约束放开的可能性，否则将无法支撑活跃资本市场的要求。监管明确提到“优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率”，与我们预期一致。当前A股券商平均经营杠杆不足3.5倍，与海外投行动辄10倍以上杠杆相比，我国优质券商的杠杆水平仍然偏低。后续若适当放松资本杠杆率、净稳定资金率指标，放松发债指标，则客需资本金业务较强的头部券商的杠杆倍数有望有效提升，从而提升ROE中枢。
　　关注点二：跨部委政策会形成合力，通过降低交易成本，推动活跃资本市场。监管明确了“当前实行T+0交易的时机不成熟”，但也明确提出要“加强跨部委沟通和政策协同”。降低交易成本方面，沪市深市和北交所均宣布下调证券交易经手费率，交易经手费率下调0.146bp，测算静态节约投资者2022年交易成本约65亿元。关于下调证券交易印花税税率，证监会虽未给予确切答复，但后续跨部委的政策协同可期。2022年证券交易印花税为2759亿，若税率降20%~50%，对应将减少552~1380亿交易成本。
　　关注点三：突出扶优限劣，提高上市公司投资吸引力。监管提及“研究对破发及破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动”。后续破发破净上市公司股权融资或将受到限制，引导其重视市值表现。推动央企加大上市公司并购重组整合力度，后续上市央企或将有更多优质资产注入。
　　投资建议：我们重申看好券商板块，参考2018年10月-2019年3月，彼时板块PB从1.0倍涨到1.9倍，区间最大涨幅近90%，相对沪深300超额收益超60pct。7/24政治局会议以来券商板块仅上涨13%，当前板块静态PB是1.35倍，处于近十年20%分位，动态PB 1.24倍。
　　选股方面，一是建议关注低估值高杠杆央国企券商，首推中信证券、华泰证券，二是关注做大做强诉求中型券商，关注国联证券、东吴证券，三是高beta券商IT，关注指南针等。
　　风险提示：资本市场改革政策低于预期；国际宏观经济形势恶化；流动性大幅收紧。
　　

研究报告全文：行业研究20230820非银金融行业事件点评报告证监会活跃资本市场答记者问有哪些关注点方正证券研究所证券研究报告分析师事件818证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问确定了一揽子政策措施曹柳龙登记编号S1220523060003活跃资本市场提振投资者信心的主要措施涵盖投资融资交易端的六大方面投资者参与力度有望显著提升1加快投资端改革大力发展权行业评级推荐益类基金在资管产品打破刚兑理财净值化转型叠加公募管理费率下行业信息降下标准化公募基金对资金的吸引力有望提升2优化回购条件推动央企加大上市公司并购重组整合提高公司投资吸引力目前回购限制较上市公司总家数150多放开有望提升上市公司股价稳定性同时中特估体系下推动央企加大总股本亿股859042并购重组力度预计央企将有更多优质资产注入3提升交易便利性降销售收入亿元2255146低费率优化完善交易机制适当延长交易时间4激发市场活力优化利润总额亿元370742证券公司风控计算标准适当放宽优质券商资本约束提升资金使用效率5统筹AH股活跃度6加强跨部委协同形成资本市场合力行业平均PE16499平均股价元1380关注点一优化券商风控指标计算标准适当放宽优质券商资本约束我们此前持续强调券商资本约束放开的可能性否则将无法支撑活跃资本市场的要求监管明确提到优化证券公司风控指标计算标准适当放宽对行业相对指数表现优质证券公司的资本约束提升资本使用效率与我们预期一致当前A股券商平均经营杠杆不足35倍与海外投行动辄10倍以上杠杆相比我19国优质券商的杠杆水平仍然偏低后续若适当放松资本杠杆率净稳定资12金率指标放松发债指标则客需资本金业务较强的头部券商的杠杆倍数5有望有效提升从而提升ROE中枢-2-9关注点二跨部委政策会形成合力通过降低交易成本推动活跃资本市-1622820221112311323327236823820场监管明确了当前实行T0交易的时机不成熟但也明确提出要加非银金融沪深300强跨部委沟通和政策协同降低交易成本方面沪市深市和北交所均宣数据来源wind方正证券研究所布下调证券交易经手费率交易经手费率下调0146bp测算静态节约投资者2022年交易成本约65亿元关于下调证券交易印花税税率证监会虽未给予确切答复但后续跨部委的政策协同可期2022年证券交易印花税相关研究为2759亿若税率降2050对应将减少5521380亿交易成本证监会活跃资本市场一揽子政策点评利好政策有望持续出台重申看好券商板块关注点三突出扶优限劣提高上市公司投资吸引力监管提及研究对20230820破发及破净的上市公司和行业适当限制其融资活动后续破发破净上上市险企23年7月经营数据点评寿险延续市公司股权融资或将受到限制引导其重视市值表现推动央企加大上市高速增长财险业务短期承压20230817公司并购重组整合力度后续上市央企或将有更多优质资产注入交易所优化交易制度系列举措点评政策逐步落地重视券商板块行情20230812投资建议我们重申看好券商板块参考2018年10月-2019年3月彼时首款普惠家财险上线点评提升居民财险保板块PB从10倍涨到19倍区间最大涨幅近90相对沪深300超额收障意识家财险市场有望扩容20230808益超60pct724政治局会议以来券商板块仅上涨13当前板块静态PB是135倍处于近十年20分位动态PB124倍选股方面一是建议关注低估值高杠杆央国企券商首推中信证券华泰证券二是关注做大做强诉求中型券商关注国联证券东吴证券三是高beta券商IT关注指南针等风险提示资本市场改革政策低于预期国际宏观经济形势恶化流动性大幅收紧1敬请关注文后特别声明与免责条款非银金融行业事件点评报告图表1上市券商估值比较表收盘日2023年8月18日资料来源Wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款s非银金融行业事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款s