本周市场表现：本周医药生物板块收益率为-2.44%，板块相对沪深300收益率为+0.14%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第22。6个子板块中，医疗器械板块周跌幅最小，跌幅1.52%（相对沪深300收益率为+1.07%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为3.68%（相对沪深300收益率为-1.10%）。
　　周观点：本周各板块均有跌幅，受配方颗粒首次集采政策影响中药板块下跌，医疗器械板块相对跌幅较小。我们认为受医疗反腐影响，院内的多数药品器械等产品在2023Q3开始有下调全年盈利预测的风险，策略上建议观望或者配置反腐免疫类的资产，2023Q4开始布局反腐后行业集中度提升等产品技术品牌有优势的龙头企业。
　　重大政策：1）国家卫健委发布《全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答》集中整治的内容重点在医药领域行政管理部门以权寻租、药品器械耗材等方面的“带金销售”，主要措施包括自查自纠、集中整治、总结整改等，对医药行业的突出腐败问题，进行全领域、全链条、全覆盖的系统治理。2）山东省公共资源交易中心发布《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，本次集采由山东、山西、内蒙古、辽宁等15个省级单位组成省际联盟，针对具有国标的200个中药配方颗粒品种开展。
　　本周重点关注：①连锁药店估值性价比突出，Q2业绩有望持续靓丽，受益反腐下处方药加速外流，小规模纳税人政策超预期延长：建议关注大参林、健之佳、一心堂、老百姓、益丰药房。2）医药流通行业因器械商业加速整合，中特估+物流基础建设Reits,行业有望迎来“戴维斯双击”：建议关注九州通、国药控股、上海医药、英特集团、南京医药等。3）消费医疗：建议关注①营养补充药物或OTC企业转型保健品，如哈药股份、吉林敖东、仁和药业；②民营连锁医疗服务：美年健康、朝聚眼科、固生堂、瑞尔集团。③家用品牌器械鱼跃医疗；4）上游资产，①医疗器械上游零配件，关注海泰新光、美好医疗；②原料药及制药上游因原材料价格回落毛利率恢复&新品种拓展：山东药玻、华海药业、司太立、美诺华、金城医药。
　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。
　　

研究报告全文：配方颗粒集采中药板块短期承压看好医药商业行业集中度提升TableIndustry医药生物行业周报Table20Re2p3ort年Dat8e月20日TableTitle证券研究报告配方颗粒集采中药板块短期承压看好医药商业行业集中行业研究度提升TableReportType行业周报TableReportDate2023年8月20日本期内容提要医Ta药bl生e物StockAndRankTaTbalbel本eSu周Smum市mamr场ya表ry现本周医药生物板块收益率为-244板块相对沪深300投资评级看好收益率为014在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第226个子板块中医疗器械板块周跌幅最小跌幅152相对沪深300收益上次评级看好率为107跌幅最大的为医疗服务跌幅为368相对沪深300唐爱金医药首席分析师收益率为-110执业编号S1500523080002周观点本周各板块均有跌幅受配方颗粒首次集采政策影响中药板联系电话18520180246块下跌医疗器械板块相对跌幅较小我们认为受医疗反腐影响院邮箱tangaijincindasccom内的多数药品器械等产品在2023Q3开始有下调全年盈利预测的风险策略上建议观望或者配置反腐免疫类的资产2023Q4开始布局反腐后吴欣医药行业分析师行业集中度提升等产品技术品牌有优势的龙头企业执业编号S1500523050001重大政策1国家卫健委发布全国医药领域腐败问题集中整治工作联系电话15821927090有关问答集中整治的内容重点在医药领域行政管理部门以权寻租邮箱wuxincindasccom药品器械耗材等方面的带金销售主要措施包括自查自纠集中整治总结整改等对医药行业的突出腐败问题进行全领域全链史慧颖医药行业分析师条全覆盖的系统治理2山东省公共资源交易中心发布中药配方执业编号S1500523080003颗粒采购联盟集中采购文件征求意见稿本次集采由山东山联系电话18217132561西内蒙古辽宁等15个省级单位组成省际联盟针对具有国标的200邮箱shihuiyingcindasccom个中药配方颗粒品种开展本周重点关注连锁药店估值性价比突出Q2业绩有望持续靓丽阮帅医药行业研究助理受益反腐下处方药加速外流小规模纳税人政策超预期延长建议关联系电话13229421730注大参林健之佳一心堂老百姓益丰药房2医药流通行业因邮箱ruanshuaicindasccom器械商业加速整合中特估物流基础建设Reits行业有望迎来戴维斯双击建议关注九州通国药控股上海医药英特集团南京医药等3消费医疗建议关注营养补充药物或OTC企业转型保健品如哈药股份吉林敖东仁和药业民营连锁医疗服务美年健康朝聚眼科固生堂瑞尔集团家用品牌器械鱼跃医疗4上游资信达证券股份有限公司产医疗器械上游零配件关注海泰新光美好医疗原料药及CINDASECURITIESCOLTD制药上游因原材料价格回落毛利率恢复新品种拓展山东药玻华北京市西城区闹市口大街9号院1号楼海药业司太立美诺华金城医药邮编100031风险因素改革进度不及预期销售不及预期临床数据不及预期集采降价幅度高于预期市场竞争加剧请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录1医药行业周观点411本周行情及本周重点关注新闻政策动态412本周核心观点413本周细分子行业观点52医药板块走势与估值63行情跟踪831行业月度涨跌幅832行业周度涨跌幅933子行业相对估值934子行业涨跌幅935医药板块个股周涨跌幅104关注个股-最近一周涨跌幅及估值115行业及公司动态12表目录表1本周周观点个股2023-25年Wind一致盈利预测及估值6表2医药生物指数涨跌幅7表3医药生物指数动态市盈率单位倍8表4医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态11表5近期行业重要政策和要闻梳理12表6近期行业要闻梳理12表7周重要上市公司公告13图目录图1医药生物指数走势7图2医药生物Band估值走势7图3沪深300行业PE指数单位倍8图4医药生物指数PE走势单位倍8图5医药生物板块一月涨幅排序8图6医药生物板块一周涨幅排序9图7细分子行业一年涨跌幅9图8细分子行业PETTM9图9细分子行业周涨跌幅10图10细分子行业月涨跌幅10图11医药板块个股本周表现10请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom31医药行业周观点11本周行情及本周重点关注新闻政策动态本周医药生物板块收益率为-244板块相对沪深300收益率为014在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第226个子板块中医疗器械板块周跌幅最小跌幅152相对沪深300收益率为107跌幅最大的为医疗服务跌幅为368相对沪深300收益率为-110近一个月医药生物板块收益率为-394板块相对沪深300收益率为-210在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第196个子板块中医疗服务子板块月涨幅最大涨幅198相对沪深300收益率为382跌幅最大的为化学制药跌幅740相对沪深300收益率为-5568月15日国家卫健委发布全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答就开展医药腐败集中整治的主要原则重点内容和措施等问题展开回答答问指出此次集中整治的内容重点在医药领域行政管理部门以权寻租药品器械耗材等方面的带金销售接受医药领域行政部门管理指导的社会组织利用工作便利牟取利益等六个方面主要措施包括自查自纠集中整治总结整改等对医药行业的突出腐败问题进行全领域全链条全覆盖的系统治理8月13日国务院印发关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见意见中提到加大重点领域引进外资力度在符合有关法律法规的前提下加快生物医药领域外商投资项目落地投产鼓励外商投资企业依法在境内开展境外已上市细胞和基因治疗药品临床试验优化已上市境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请的申报程序8月17日山东省公共资源交易中心发布中药配方颗粒采购联盟集中采购文件征求意见稿本次集采由山东山西内蒙古辽宁等15个省级单位组成省际联盟针对具有国标的200个中药配方颗粒品种开展12本周核心观点投资思路人口老龄化及经济发展下对生命健康的总投入稳健增长需求依然朝阳景气医疗反腐有效规范和监管行业推动医药健康市场内部调结构考虑企业销售行为受到反腐影响销售节奏短期2023Q3季度业绩可能有下修全年盈利预测的需求建议短期布局院外消费属性的品牌资产器械或药品的上游toB类资产或出口海外的资产同时中长期重点布局产品力技术创新品牌力企业1连锁药店估值性价比突出Q2业绩有望持续靓丽受益反腐下处方药加速外流小规模纳税人政策超预期延长建议关注大参林健之佳一心堂老百姓益丰药房2医药流通行业因器械商业加速整合中特估物流基础建设Reits行业有望迎来戴维斯双击建议关注九州通国药控股上海医药英特集团南京医药等3消费医疗建议关注营养补充药物或OTC企业转型保健品如哈药股份吉林敖东仁和药业民营连锁医疗服务美年健康朝聚眼科固生堂瑞尔集团家用品牌器械鱼跃医疗4医疗器械上游零配件关注海泰新光美好医疗原料药及制药上游因原材料价格回落毛利率恢复新品种拓展山东药玻华海药业司太立美诺华金城医药5血制品中长期需求较好市场库存低位供不应求下基本未受到反腐影响国企高质量发展下提升经营质量和盈利能力卫光生物天坛生物博雅生物请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom413本周细分子行业观点医疗器械随着医疗反腐工作的持续推进我们认为短期会对医疗产品入院产生一定负面影响但长期来看一方面有利于改善行业经营秩序另一方面有利于行业改善竞争格局优质创新及合规程度高的企业有望提升市场份额我们建议关注几类公司1刚需品种部分刚需品种如骨科介入类器械已进入集采中间环节相对简单化此次反腐对其影响较小同时部分头部企业已深耕赛道多年院内渠道相对成熟有望借助此次反腐进一步巩固其市场份额建议关注威高骨科三友医疗大博医疗微创系乐普系2国产化率低产品随着医疗水平的不断提升创新性医疗手段及耗材不断被医学界认可进一步在临床当中扩大使用如电生理神经介入内窥镜等行业其不仅属于创新性产品同时具有国产化率低替代空间大等特点由于其临床效果显著此次反腐对其影响较小建议关注微电生理惠泰医疗微创脑科学开立医疗澳华内镜等3海外收入占比高此次反腐主要影响国内收入海外收入占比高的企业受影响相对较小建议关注祥生医疗采纳股份等中药行业医疗反腐政策短期扰动市场情绪长期来看有望改善行业经营秩序中药行业近年来一直获政策大力支持终端需求持续提升行业景气度有望持续1秋冬是中药消费旺季我们看好OTC行业龙头公司华润三九昆药集团羚锐制药同时建议关注中药保健品行业相关龙头如东阿阿胶寿仙谷等2本周中药配方颗粒首次联盟集中采购政策颁布涉及品种在已公布国标品种数量占比超70本次集采安全降幅为40同时受上游中药材价格指数持续高涨影响配方颗粒业务或面临利润率降低的难题但集采有望促进临床带量我们认为长期来看产业链优势强的龙头企业有望巩固其市场份额建议关注红日药业华润三九中国中药医疗消费1年初疫情管控优化市场对医疗消费板块市场预期较高股价大幅反弹随着上半年消费复苏缓慢股价逐步回落近期受医疗反腐影响股价进一步下跌我们认为医疗反腐对民营医院影响较小下半年公立医院反腐部分医生及患者或外流到民营医院民营医疗服务有望加速复苏随着民营医院股价下跌估值回到近几年低点性价比较高建议关注固生堂普瑞眼科海吉亚医疗新里程爱尔眼科华厦眼科何氏眼科2上半年口腔医院受种植牙集采落地影响复苏较弱我们认为近期随着种植牙快速放量口腔医院有望迎来较快增长建议关注通策医疗瑞尔集团CXO行业1目前海外研发景气度逐渐回暖海外业务占比较高的公司优势明显叠加GLP-1减肥药物销售创新高多业务布局的龙头公司受益明显建议关注药明康德康龙化成凯莱英泰格医药等2国内研发景气度依旧有待观察建议关注在细分领域形成较高竞争壁垒的龙头公司普蕊斯百诚医药阳光诺和等生物类似药赛道我们认为现阶段欧洲与美国医保控费日趋严格生物类似药审批速度加快同时美国专利诉讼时间缩短上市速度有望进一步加快随着诸多重磅原研药专利到期生物类似药行业有望迎来第二波发展浪潮国内企业在海外选择了大药企作为销售合作伙伴中国生物类似药有望迎来出海机遇建议关注百奥泰甘李药业复宏汉霖迈威生物医药商业我们认为板块有望受益于器械领域行业集中度提升加速建议关注九州通国药控股风险因素改革进度不及预期销售不及预期临床数据不及预期集采降价幅度高于预期市场竞争加剧请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5表1本周周观点个股2023-25年Wind一致盈利预测及估值资料来源Wind信达证券研发中心注-表示暂无一致预期收盘价和市值统计日期为2023-8-181港元09180人民币2医药板块走势与估值医药生物行业最近1月跑输沪深300指数210百分点涨幅排名第19医药生物行业指数最近一月2023718-2023818跌幅为394跑输沪深300指数210个百分点最近3个月2023518-2023818跌幅为1103跑输沪深300指数658个百分点最近6个月2023218-2023818跌幅为1597跑输沪深300指数977个百分点请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图1医药生物指数走势资料来源Wind信达证券研发中心表2医药生物指数涨跌幅涨跌1M3M6M绝对表现-394-1103-1597相对表现-210-658-977资料来源Wind信达证券研发中心医药生物行业估值处于历史底部医药生物行业指数当期PETTM为2544倍近5年历史平均PE3419倍图2医药生物Band估值走势资料来源Wind信达证券研发中心统计日期为2018-8-18至2023-8-18请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7表3医药生物指数动态市盈率单位倍当前PE2544平均PE3419历史最高6164历史最低2054资料来源Wind信达证券研发中心本周医药行业PETTM2544倍申万一级行业中排名第15医药生物行业指数PETTM2544倍相对于沪深300指数PETT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