7月空调内销高景气，外销持续增长。根据产业在线数据，2023年7月空调产量为1654万台，同比+32.0%。销量为1661万台，同比+22.9%。其中内销销量为1175万台，同比+27.6%，增速环比-4.4pct（6月内销销量1255万台，同比+32.0%）；外销销量为485万台，同比+12.9%，增速环比-2.1pct（6月外销销量为573万台，同比+15.0%）。
　　家电社零数据：7月家电社零同比-5.5%。根据统计局数据，2023年7月社会消费品零售总额同比+2.5%（增速环比-0.6pct），1-7月累计同比+7.3%；7月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比-5.5%（增速环比-10.0pct），1-7月累计同比+0.0%。
　　地产数据：7月商品住宅销售面积同比-24.9%，竣工面积同比+38.4%。根据统计局数据，2023年7月商品住宅销售面积同比-24.9%（增速环比+3.0pct），1-7月累计同比-4.3%；新开工面积同比-26.9%（增速环比+6.6pct），1-7月累计同比-25.0%；竣工面积同比+38.4%（增速环比+22.6pct），1-7月累计同比+20.8%。
　　投资建议：白电业绩保持稳步向上，估值中等偏下，推荐美的集团、海信家电（A/H）、海尔智家（A/H）；出口改善确定性强，推荐比依股份、新宝股份；业绩有拐点的成长股石头科技、飞科电器。
　　一周行情回顾（2023.8.14-2023.8.18）：沪深300指数周度下跌2.6%，家电板块表现处于全行业中游水平，下跌1.5%，视听器材指数（申万）下跌1.9%，白电指数（申万）下跌1.2%。
　　奥维云网2023W33（2023.8.7-2023.8.13）零售数据：空调：线下销量YoY-10.5%（环比+106.0%），线上销量YoY-20.4%（环比-6.3%）。冰箱：线下销量YoY+28.4%（环比+142.6%），线上销量YoY-6.3%（环比+27.4%）。洗衣机：线下销量YoY+28.1%（环比+143.1%），线上销量YoY-10.6%（环比+20.6%）。油烟机：线下销量YoY+46.6%（环比+170.2%），线上销量YoY-13.2%（环比+15.6%）。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。
　　

研究报告全文：XmlTablePage投资策略周报家用电器证券研究报告家用电器行业TableTitleTableGrade行业评级持有前次评级持有7月空调出货延续高速增长报告日期2023-08-20TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点7月空调内销高景气外销持续增长根据产业在线数据2023年77月空调产量为1654万台同比320销量为1661万台同比2082210221222022304230623229其中内销销量为1175万台同比276增速环比-44pct-36月内销销量1255万台同比320外销销量为485万台-8同比129增速环比-21pct6月外销销量为573万台同比-13150-18家用电器沪深家电社零数据7月家电社零同比-55根据统计局数据2023年300月社会消费品零售总额同比增速环比月累计725-06pct1-7同比737月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总分析师TableAuthor曾婵额同比-55增速环比-100pct1-7月累计同比00SAC执证号S0260517050002地产数据7月商品住宅销售面积同比-249竣工面积同比384SFCCENoBNV293根据统计局数据2023年7月商品住宅销售面积同比-249增速0755-82771936环比30pct1-7月累计同比-43新开工面积同比-269增速zengchangfcomcn环比66pct1-7月累计同比-250竣工面积同比384增速环比226pct1-7月累计同比208相关研究TableDocReport投资建议白电业绩保持稳步向上估值中等偏下推荐美的集团家用电器行业基数影响72023-08-13海信家电AH海尔智家AH出口改善确定性强推荐比依月家电零售下滑出口放缓股份新宝股份业绩有拐点的成长股石头科技飞科电器家用电器行业白电外销持续2023-07-30一周行情回顾2023814-2023818沪深300指数周度下跌26改善8月空调排产预测上家电板块表现处于全行业中游水平下跌15视听器材指数申万修下跌19白电指数申万下跌12家用电器行业23Q2公募配2023-07-23奥维云网2023W33202387-2023813零售数据空调线下销置比例持续提升重点增配量YoY-105环比1060线上销量YoY-204环比-63白电冰箱线下销量YoY284环比1426线上销量YoY-63环比274洗衣机线下销量YoY281环比1431联系人TableContac陈尧ts021-38003800线上销量YoY-106环比206油烟机线下销量YoY466shchenyaogfcomcn环比1702线上销量YoY-132环比156风险提示原材料价格上涨汇率大幅波动行业需求趋弱识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明117TablePageText投资策略周报家用电器重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E美的集团000333SZ人民币547920230430买入71114725231160104986173120512009海信家电000921SZ人民币228320230716增持30381691981353115535622417791724海信家电00921HK港币197620230716增持2328185216107091422911117791724海尔智家600690SH人民币229120230427买入30311782061284111172161215221491海尔智家06690HK港币227020230427买入31961952261163100661651415221491比依股份603215SH人民币200320230714增持265713315815081266115182119551889新宝股份002705SZ人民币174220230514买入19411291511346115546537913311343石头科技688169SH人民币2652620230426买入3595310261234258521501288100812361293飞科电器603868SH人民币702820230428增持8181248309283522772005158927993037数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中收盘价为2023818收盘价海尔智家海信家电H股业绩预测货币单位为人民币识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明217TablePageText投资策略周报家用电器目录一投资建议4二一周行情回顾2023814-20238189三2023W33202387-2023813行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾9四行业回顾12一行业动态未来五年马来西亚电视行业增速下降中国品牌的挑战是什么12二企业动态PANASONICBEAUTY松下美容概念店正式开放13三原材料价格及汇率变动14五风险提示15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明317TablePageText投资策略周报家用电器图表索引图17月空调销量同比2295图27月空调内销销量同比2766图37月空调外销销量同比1296图47月社会消费品零售总额同比257图57月商品住宅销售面积同比-249竣工面积同比3847图6周度家电板块下跌159图72023W33202387-2023813单周销量同比油烟机燃气热水器线下销量同比涨幅大10图82023W33202387-2023813单周销量同比嵌入式单功能电蒸箱嵌入式复合机电蒸锅线下销量涨幅较大10图92023W33202387-2023813单周销量同比油烟机线下销量同比涨幅较大10图102023W33202387-2023813单周均价空调线上线下价差最小11图112023W33202387-2023813单周均价同比线下均价均同比上升11图122023W33202387-2023813累计销量同比油烟机线上线下累计销量同比上升11图132023W33202387-2023813累计均价空调线上线下价差最小11图142023W33202387-2023813累计均价同比线下均价均同比提升11图15LME铜价格美元吨周度下跌0814图16LME铝价格美元吨周度下跌1514图17冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨0614图18布伦特原油期货美元桶周度下跌1614图19面板价格截至2023年7月主要尺寸面板价格美元片略有回升14图20汇率跟踪周度人民币贬值周度末1美元72896人民币前一周末1美元72340人民币14表1覆盖公司盈利预测及估值8表2周度家电指数跑赢市场11pct9识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明417TablePageText投资策略周报家用电器一投资建议7月空调内销高景气外销持续增长根据产业在线数据2023年7月空调产量为1654万台同比320销量为1661万台同比229其中内销销量为1175万台同比276增速环比-44pct6月内销销量1255万台同比320外销销量为485万台同比129增速环比-21pct6月外销销量为573万台同比150从2023年1-7月累计产销来看累计产量为11380万台同比164累计销量为11485万台同比141其中累计内销销量为6954万台同比252累计外销销量为4531万台同比04分公司来看美的内销345万台同比2321-7月2072万台同比196外销137万台同比151-7月1457万台同比-41格力内销340万台同比1931-7月1949万台同比144外销77万台同比271-7月715万台同比-116海尔内销128万台同比2801-7月793万台同比216外销27万台同比381-7月262万台同比-163奥克斯内销100万台同比4081-7月516万台同比593外销43万台同比11501-7月459万台同比327海信科龙内销60万台同比7651-7月363万台同比441外销39万台同比411-7月379万台同比-65图17月空调销量同比22950403020100-10-20-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2023年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明517TablePageText投资策略周报家用电器图27月空调内销销量同比276100806040200-20-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2023年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心图37月空调外销销量同比12920151050-5-10-15-20-251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2023年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心家电社零数据7月社会消费品零售总额同比25根据统计局数据2023年7月社会消费品零售总额同比25-06pct1-7月累计同比737月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比-55-100pct1-7月累计同比00注括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明617TablePageText投资策略周报家用电器图47月社会消费品零售总额同比2550040030020010000-100-20020-1122-1120-0921-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0923-0123-0323-0523-07社会消费品零售总额单月增速限额以上企业消费品零售总额单月增速限额以上企业消费品零售额家用电器和音像器材类单月增速数据来源产业在线广发证券发展研究中心地产数据7月商品住宅销售面积同比-249竣工面积同比384根据统计局数据2023年7月商品住宅销售面积同比-24930pct1-7月累计同比-43新开工面积同比-26966pct1-7月累计同比-250竣工面积同比384226pct1-7月累计同比208注括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值图57月商品住宅销售面积同比-249竣工面积同比3841200100080060040020000-200-400-600商品住宅销售面积单月同比商品住宅开工面积单月同比商品住宅竣工面积单月同比数据来源产业在线广发证券发展研究中心投资建议白电业绩保持稳步向上估值中等偏下推荐美的集团海信家电AH海尔智家AH出口改善确定性强推荐比依股份新宝股份业绩有拐点的成长股石头科技飞科电器识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明717TablePageText投资策略周报家用电器表1覆盖公司盈利预测及估值EPS元股归母净利润增速PEx股价公司代码公司简称评级货币元股22A23E24E22A23E24E22A23E24E000333SZ美的集团买入5479人民币42147252331211117116105600690SH海尔智家买入2291人民币156178206131416157128111000921SZ海信家电增持2283人民币103169198486317125135116000651SZ格力电器买入3548人民币43548553161110707367002959SZ小熊电器买入6401人民币248321390363021241199164002705SZ新宝股份买入1742人民币116129151211117140135115002242SZ九阳股份增持1460人民币069079093-291517234184157002032SZ苏泊尔买入4800人民币2562783116912182172154300824SZ北鼎股份增持1007人民币014025032-577627610397312603215SH比依股份增持2003人民币094133158494119151151127603868SH飞科电器增持7028人民币189248309283125346283228603486SH科沃斯增持7200人民币294332381-161315245217189688169SH石头科技买入26526人民币90210261234-161420196258215688696SH极米科技增持13268人民币71679698041123228167135688007SH光峰科技增持2198人民币026034045-492933949650490600060SH海信视像增持2122人民币128168190483113102126112688793SH倍轻松持有3620人民币-145102134-235170-32-243356270002508SZ老板电器买入2685人民币166206227182411164131118300911SZ亿田智能增持3780人民币19522825701713233166147300894SZ火星人增持2095人民币077092108-162018321227193605336SH帅丰电器增持1622人民币116131144-13139122123113603195SH公牛集团增持10760人民币358425490151915265253219603515SH欧普照明增持1891人民币105121137-141513144156138002050SZ三花智控买入2650人民币069087108532625305305245数据来源Wind广发证券发展研究中心注表中股价为2023818收盘价盈利预测中所有公司2023-2024年预测数据与广发外发报告一致识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明817TablePageText投资策略周报家用电器二一周行情回顾2023814-2023818图6周度家电板块下跌15201000-10-20-30-40-50-60-70-80-908月以来涨跌幅周度涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心注均为申万行业指数口径周度数据统计范围2023814-2023818表2周度家电指数跑赢市场11pct本周涨跌幅本周跑赢市场百分点8月以来涨跌幅2023年以来涨跌幅沪深300-26-57-23家用电器-1511-7160视听器材申万-1907-61274白色家电申万-1214-7757数据来源Wind广发证券发展研究中心注周度数据统计范围2023814-2023818三2023W33202387-2023813行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾奥维云网AVC周度数据空调线下销量YoY-105线上销量YoY-204冰箱线下销量YoY284线上销量YoY-63洗衣机线下销量YoY281线上销量YoY-106干衣机线下销量YoY429线上销量YoY-221厨房大电方面油烟机线下销量YoY466线上销量YoY-132燃气灶线下销量YoY357线上销量YoY-176洗碗机线下销量YoY579线上销量YoY-79厨房小家电方面电蒸锅线下销量YoY784线上销量YoY-64破壁机线下销量YoY94线上销量YoY-186识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明917TablePageText投资策略周报家用电器图72023W33202387-2023813单周销量同比油烟机燃气热水器线下销量同比涨幅大6050403020100-10-20-30-40线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图82023W33202387-2023813单周销量同比嵌入式单功能电蒸箱嵌入式复合机电蒸锅线下销量涨幅较大100806040200-20-40-60-80线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图92023W33202387-2023813单周销量同比油烟机线下销量同比涨幅较大50474028283020100-10-6-10-11-20-13-20-30空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1017TablePageText投资策略周报家用电器图102023W33202387-2023813单周均价图112023W33202387-2023813单周均价同空调线上线下价差最小比线下均价均同比上升800020673170001415600050004472423540861064000309353000244553441636220001584100000-5-2空调冰箱洗衣机油烟机空调冰箱洗衣机油烟机线下均价元线上均价元线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图122023W33202387-2023813累计销量同比油烟机线上线下累计销量同比上升201815104510-5-2-6-5-10-8-9-15空调冰箱洗衣机油烟机线下销量线上销量YoYYoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图132023W33202387-2023813累计均价图142023W33202387-2023813累计均价同空调线上线下价差最小比线下均价均同比提升700065651211600010500074252418840878640006306943000242142331650162120002100000-20空调冰箱洗衣机油烟机空调冰箱洗衣机油烟机线下均价元线上均价元线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1117TablePageText投资策略周报家用电器四行业回顾一行业动态未来五年马来西亚电视行业增速下降中国品牌的挑战是什么未来五年马来西亚电视行业并不乐观根据权威数据机构Statista显示马来西亚2023年电视市场预计收入为1921亿美元约合87886亿令吉如果从未来五年的趋势上看马来西亚电视市场在2023年至2028年期间的发展将录得-268的下降当电视整体行情面临下降时商业进程受到较大影响的并非日韩品牌最有可能是来自中国的电视品牌一是中国电视品牌在马来西亚属于起步阶段一旦市场受到影响他们的阻力会更大中国电视自有品牌进入马来西亚时间并不太长他们的成长步伐相对缓慢一方面是消费者固有的低价但质量堪忧的认知仍然在很多马来西亚人眼中难以抹去另一方面日韩品牌面对中国电视品牌总会想方设法进行抵御这种商业逻辑之下中国电视品牌在马来西亚打开市场要付出的比在其他国家更多从目前看马来西亚市场超过70以上的电视市场份额被韩日占据因此即便整体行业面临下降他们的份额仍然难以撼动换一种方法理解韩国电视品牌可以接受5的下降幅度但中国电视品牌一旦有这种下降幅度意味着本土化会更加道阻且长二是消费者对中国品牌认知和消费惯性难以快速改变质量认知毫无疑问中国电视品牌面临的最大挑战之一是仍然有消费者将中国品牌与低质量联系在一起要消除这种负面印象并不是一件容易的事因为这间接导致了质量更好的中国电视品牌难以继续参与市场竞争智能家居网认为中国电视品牌需要做一项长期市场培育工作通过用户体验场景体验与用户深度互动等方式改变马来西亚消费得对中国品牌固有印象并且培养他们的消费习惯三是要积极消除消费者对价格驱动的误解从积极的角度来看竞争性价格确实很容易引起消费者的注意这是因为对买家来说更有利可图因为可以用更便宜的价格买一些更好的产品然而大多数买家通常有一个错误的观念认为与价格昂贵的产品相比价格便宜的商品通常产品质量没有保证事实上中国电视品牌经过多年的发展这种现象几乎不存在随着规模经济生产制造能力技术创新能力的提升他们仍然可能制造物美价廉很有竞争优势的产品识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1217TablePageText投资策略周报家用电器未来一段时间中国电视品牌需要做的是改变马来西亚民众对价格驱动的误解而是让消费者意识到这是让利于民真正给消费者带来实惠花更少得钱享受更好的品质生活四是售后服务存在问题反馈以及执行时间存在很多不确定性除了在购买电视前比较电视的价格或功能外售后服务也是一个优先考虑的因素这包括保修期服务中心的数量和位置以及如果购买的电视在保修期内或保修期满后出现任何损坏配件是否容易获取售后服务是否及时迅速从目前来看由于韩国日本品牌进入马来西亚市场更久一些并且用户基数巨大因此在整体售后服务而言占据明显的优势中国品牌则需要尽快弥补售后服务客服呼叫反馈不及时的问题五是消费者对中国电视品牌软件和用户体验的认知近乎为零与拥有更稳定平台的国际电视品牌相比中国电视制造商实际上需要专注于为他们的智能电视开发更直观的操作系统不仅如此还需要不时地对操作系统持续更新除此之外他们发布的智能电视还应该提供更多应用程序的支持尤其是热门的全球流媒体应用程序例如HotDisneyHotDisney应用程序目前仅在三星和LG智能电视上支持这将会在一定程度上影响用户体验对中国电视品牌来说他们在马来西亚属于虎口夺食在韩日品牌把持的市场中国品牌不是没有机会而是要首先解决上述存在的问题才会有更好的未来新闻来源中国家电网二企业动态松下美容概念店正式开放PanasonicBeauty近日位于日本东京银座的PanasonicBeauty松下美容概念店表参道店正式开放以展示未来美容产品技术体验为核心这一概念店吸引了当地潮流人士和外国游客的关注此次概念店展示了松下美容家电最前沿的技术包括吹风机美容仪等全新产品升级EH-NW90绮光90系列吹风机针对中国职场女性的需求进行了革新该产品采用先进的数码马达大大缩短干发时间同时结合智能温控感应器和nanoe黑科技有效改善发质问题受到广泛欢迎除了吹风机PanasonicBeauty还推出了黑法杖美容仪GR61通过多项创新技术为护肤提供更深入的解决方案具备光疗功能满足不同肌肤需求新闻来源中国家电网识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1317TablePageText投资策略周报家用电器三原材料价格及汇率变动图15LME铜价格美元吨周度下跌08图16LME铝价格美元吨周度下跌15115004400105003900950034008500290075002400650055001900450014001903190820012006201121042109220222072212230519031908200120062011210421092202220722122305数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图17冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨06图18布伦特原油期货美元桶周度下跌16810013576001157100660095610075560051005546003541003600151903190820012006201121042109220222072212230519031908200120062011210421092202220722122305数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图19面板价格截至2023年7月主要尺寸面板价格美图20汇率跟踪周度人民币贬值周度末1美元元片略有回升72896人民币前一周末1美元72340人民币25074000200720007000015068000100660006400050620000600001702170818021808190219082002200821022108220222085800032OpenCell49OpenCell19092003200921032109220322092303即期汇率美元兑人民币55OpenCell43OpenCell数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1417TablePageText投资策略周报家用电器五风险提示原材料价格大幅上涨原材料价格上涨将提升制造成本公司盈利能力会下降从而影响公司业绩汇率大幅波动汇率的大幅波动会导致公司产生汇兑亏损影响公司利润行业需求趋弱家电行业整体需求趋弱将影响上市公司收入和利润的增长识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1517TablePageText投资策略周报家用电器广发家电行业研究小组TableResearchTeam曾婵首席分析师武汉大学经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心袁雨辰资深分析师上海社科院经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心高润鑫资深分析师复旦大学资产评估学硕士同济大学工学学士2020年进入广发证券发展研究中心符超然高级分析师上海财经大学经济学硕士同济大学工学学士2021年进入广发证券发展研究中心陈尧高级研究员新加坡国立大学金融工程专业硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcnTableLegalDisclaimer法律主体声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司资经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分投销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告1617本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险TablePageText投资策略周报家用电器重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司系因此者应当考虑及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主存潜利益冲突而独性产生影响仅容作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1717