2Q23公司营收1492亿元（YoY+11.3%，QoQ-0.5%，vs我们预测1496亿元），Non-IFRS净利润375亿元（YoY+33.0%，QoQ+15.3%，vs我们预测351亿元）。公司利润超预期，主要系视频号广告、直播带货交易、小游戏等业务增长带动毛利率大幅提升。我们看好宏观经济回暖和产品创新迭代为公司带来的机遇，公司积极拥抱人工智能浪潮将释放更大潜力。基于我们的财务预测，公司当前股价对应2023-2025年17.7/15.5/13.6倍Non-IFRSPE，估值处于较低水平，仍有持续上行空间。维持“买入”评级。
　　▍2Q23业绩概览：2Q23公司实现营收1492亿元（YoY+11.3%，QoQ-0.5%，vs我们预测1496亿元）。2Q23公司毛利率47.5%（YoY+4.3pcts，QoQ+2.0pcts，vs我们预测45.5%），毛利率超预期，主要系视频号广告、直播带货服务费、小游戏等高利润率业务带动；销售/管理费用率分别为5.6%/17.0%（YoY-0.3/-2.5pcts，QoQ+0.9/-0.6pct，vs我们预测5.1%/17.0%），公司降本增效持续推进，销售和管理费用率维持较低水平。Non-IFRS净利润375亿元（YoY+33.0%，QoQ+15.3%，vs我们预测351亿元）。
　　▍平台业务：用户活跃度健康增长，小游戏潜力广阔。2Q23微信及WeChat合并MAU达13.27亿（YoY+2.1%，QoQ+0.6%），QQ移动终端账户5.71亿（YoY+0.4%，QoQ-4.4%）。视频号、小程序、朋友圈使用时长进一步提升，视频号总用户时长同比接近翻倍，小程序MAU超过11亿，用户活跃度健康增长。小游戏方面，根据腾讯2Q23业绩会，微信小游戏吸引了4亿MAU和30万游戏开发者，截至2Q23已有100款小游戏流水破千万。公司将自身平台优势与强社交属性的小游戏生态结合，巩固休闲游戏领域布局，培养增量游戏用户，有望持续获取高利润率的分发和广告收入。
　　▍增值服务业务：国际游戏维持高增长，三季度本土游戏增速有望回升。2Q23公司增值业务收入742亿元（YoY+3.5%，QoQ-6.5%，vs我们预测758亿元）。2Q23网络游戏营收445亿元（YoY+4.7%），其中本土市场游戏收入318亿元（YoY+0.0%），国际市场游戏收入127亿元（YoY+18.9%）。国际游戏业务维持高增长，主要受益于《VALORANT》、《PUBGMobile》、《胜利女神：妮姬》等重点游戏带动。本土游戏方面，2Q23重度商业化内容上线放缓，重磅新游戏上线较少，收入同比持平。考虑到暑期是游戏商业化旺季，《无畏契约》、《命运方舟》等新游戏流水爬坡，3Q23本土游戏业务料将实现更好增长表现。2Q23社交网络收入297亿元（YoY+1.7%），增值业务付费用户数2.41亿（YoY+3%）。在线音乐方面，精细化运营与用户付费意愿提升带动下，2023年6月腾讯音乐的在线音乐付费用户突破1亿大关。直播方面，腾讯音乐、虎牙主动调整业务，短期或带来一定业绩压力，中长期有助于业务在合规框架下持续健康经营。
　　▍广告业务：视频号强劲增长与技术迭代驱动下，广告业务超预期。2Q23广告收入250亿元（YoY+34.2%，QoQ+19.3%，vs我们预测239亿元），主要得益于视频号广告需求旺盛、广告技术驱动以及小游戏广告带动，根据公司业绩交流会，公司几乎来自所有重点行业广告的收入均实现同比双位数增长。视频号方面，2Q23视频号广告收入在低广告加载率的情况下实现超过30亿元收入。技术方面，广告的机器学习平台得到升级，为广告主带来更优的广告定向能力及转化率。
　　▍金融科技及企业服务：支付业务复苏及直播带货提振业绩，看好产品创新与AI浪潮的机遇。2Q23金融及企业服务收入486亿元（YoY+15.2%，QoQ-0.1%，vs我们预测485亿元）。金融科技业务实现双位数同比增长，主要受益于商业支付活动逐步回升。财付通处罚落地和整改完成，公司在合规框架下探索消费贷款、理财、在线保险等产品，后续仍有较大增量空间。企业服务收入实现低双位数同比增长，主要受益于视频号直播带货交易产生的收入及云业务增长，随着人工智能快速发展和SaaS产品商业化逐步推进，企业服务业务有望迎来增长新机遇。
　　▍风险因素：反垄断、游戏等政策监管趋紧影响经营的风险；公司游戏、影视内容上线时间和表现不及预期的风险；公司内容领域投入持续提升的风险；宏观经济增速下行和数据安全政策监管影响在线广告市场的风险；新兴互联网产品和服务分流用户的风险；市场竞争加剧风险等。
　　▍投资建议：我们预计随着宏观经济回暖、视频号商业化加速、重磅新游戏上线、降本增效持续推进，公司业绩有望进一步恢复。AIGC、GPT等人工智能技术实现突破，有望为公司的社交平台、游戏、广告等板块带来产品优化和业务增量。我们维持2023-2025年公司Non-IFRS净利润预测1,490/1,698/1,937亿元，当前股价对应2023-2025年17.7/15.5/13.6倍Non-IFRSPE。基于SOTP估值法（具体参考正文表1），给予公司2023年目标价468港元，维持“买入”评级。
　　

研究报告全文：广告及利润超预期看好小游戏等产品创新腾讯控股00700HK2023年二季度业绩点评2023817中信证券研究部核心观点2Q23公司营收1492亿元YoY113QoQ-05vs我们预测1496亿元Non-IFRS净利润375亿元YoY330QoQ153vs我们预测351亿元公司利润超预期主要系视频号广告直播带货交易小游戏等业务增长带动毛利率大幅提升我们看好宏观经济回暖和产品创新迭代为公司带来的机遇公司积极拥抱人工智能浪潮将释放更大潜力基于我们的财务预测公司当前股价对应2023-2025年177155136倍Non-IFRSPE估值王冠然处于较低水平仍有持续上行空间维持买入评级传媒行业首席分析师2Q23业绩概览2Q23公司实现营收1492亿元YoY113QoQ-05S1010519040005vs我们预测1496亿元2Q23公司毛利率475YoY43pctsQoQ20pctsvs我们预测455毛利率超预期主要系视频号广告直播带货服务费小游戏等高利润率业务带动销售管理费用率分别为56170YoY-03-25pctsQoQ09-06pctvs我们预测51170公司降本增效持续推进销售和管理费用率维持较低水平Non-IFRS净利润375亿元YoY330QoQ153vs我们预测351亿元平台业务用户活跃度健康增长小游戏潜力广阔2Q23微信及WeChat合并陈俊云MAU达1327亿YoY21QoQ06QQ移动终端账户571亿YoY前瞻研究首席04QoQ-44视频号小程序朋友圈使用时长进一步提升视频号分析师总用户时长同比接近翻倍小程序MAU超过11亿用户活跃度健康增长小S1010517080001游戏方面根据腾讯2Q23业绩会微信小游戏吸引了4亿MAU和30万游戏开发者截至2Q23已有100款小游戏流水破千万公司将自身平台优势与强社交属性的小游戏生态结合巩固休闲游戏领域布局培养增量游戏用户有望持续获取高利润率的分发和广告收入增值服务业务国际游戏维持高增长三季度本土游戏增速有望回升2Q23公司增值业务收入742亿元YoY35QoQ-65vs我们预测758亿元许英博2Q23网络游戏营收445亿元YoY47其中本土市场游戏收入318亿元科技产业首席YoY00国际市场游戏收入127亿元YoY189国际游戏业务分析师维持高增长主要受益于VALORANTPUBGMobile胜利女神S1010510120041妮姬等重点游戏带动本土游戏方面2Q23重度商业化内容上线放缓重磅新游戏上线较少收入同比持平考虑到暑期是游戏商业化旺季无畏契约命运方舟等新游戏流水爬坡3Q23本土游戏业务料将实现更好增长表现2Q23社交网络收入297亿元YoY17增值业务付费用户数241亿YoY3在线音乐方面精细化运营与用户付费意愿提升带动下2023年6月腾讯音乐的在线音乐付费用户突破1亿大关直播方面腾讯音乐虎牙主动调整业务短期或带来一定业绩压力中长期有助于业务在合规框架下持续健任杰康经营传媒分析师S1010522100002广告业务视频号强劲增长与技术迭代驱动下广告业务超预期2Q23广告收入250亿元YoY342QoQ193vs我们预测239亿元主要得益于视频号广告需求旺盛广告技术驱动以及小游戏广告带动根据公司业绩交流会公司几乎来自所有重点行业广告的收入均实现同比双位数增长视频号方面2Q23视频号广告收入在低广告加载率的情况下实现超过30亿元收入技术方面广告的机器学习平台得到升级为广告主带来更优的广告定向能力及转化率廖原金融科技及企业服务支付业务复苏及直播带货提振业绩看好产品创新与AI互联科技融合浪潮的机遇2Q23金融及企业服务收入486亿元YoY152QoQ-01分析师证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明腾讯控股年二季度业绩点评00700HK20232023817S1010522030004vs我们预测485亿元金融科技业务实现双位数同比增长主要受益于商业支付活动逐步回升财付通处罚落地和整改完成公司在合规框架下探索消费贷款理财在线保险等产品后续仍有较大增量空间企业服务收入实现低双位数同比增长主要受益于视频号直播带货交易产生的收入及云业务增长随着人工智能快速发展和SaaS产品商业化逐步推进企业服务业务有望迎来增长新机遇风险因素反垄断游戏等政策监管趋紧影响经营的风险公司游戏影视内贾凯方容上线时间和表现不及预期的风险公司内容领域投入持续提升的风险宏观前瞻研究分析师经济增速下行和数据安全政策监管影响在线广告市场的风险新兴互联网产品S1010522080001和服务分流用户的风险市场竞争加剧风险等投资建议我们预计随着宏观经济回暖视频号商业化加速重磅新游戏上线降本增效持续推进公司业绩有望进一步恢复AIGCGPT等人工智能技术实现突破有望为公司的社交平台游戏广告等板块带来产品优化和业务增量我们维持2023-2025年公司Non-IFRS净利润预测149016981937亿元当前股价对应2023-2025年177155136倍Non-IFRSPE基于SOTP估值法具体参考正文表1给予公司2023年目标价468港元维持买入评级项目年度202120222023E2024E2025E营业收入百万元560118554552629423704025783372营业收入百万港元627042657340749313838125932585营业收入增长率YoY162-10135119113净利润百万元224822188243193047221604252363净利润百万港元251684223135229818263814300432净利润增长率YoY406-16326148139核心净利润百万元123788115649149047169785193698核心净利润百万港元138578137085177437202125230593每股收益EPS基本元23531970202023192641每股收益EPS基本港26342335240527613144元每股净资产元8437754992251127413620每股净资产港元94468948109821342216214核心净利润每股收益12951210156017772027EPS基本元核心净利润每股收益14501435185721152413EPS基本港元腾讯控股00700HK毛利率439431445452459净利率401339307315322评级买入维持核心净利润率221209237241247当前价32880港元净资产收益率ROE279261219206194目标价46800港元总股本9556百万股PE125141137119105港股流通股本9556百万股PE227229177155136总市值31421亿港元PB3537302420近三月日均成交额6489百万港元PS504842373452周最高最低价41502008港元资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年8月16日收盘价PE由核心净近1月绝对涨幅-675利润计算得到近6月绝对涨幅-1345近月绝对涨幅121507请务必阅读正文之后的免责条款和声明2腾讯控股年二季度业绩点评00700HK20232023817表1腾讯核心业务分部估值法测算收入量级2023E业务模块估值方式测算净利润率PEXPSX估值亿元人民币亿元人民币增值业务PE32222525-20135在线广告PE10172525-6354金融业务PS163269794云计算业务PS35262110业务合计38393对应股价468港元资料来源中信证券研究部预测注增值服务业务参考网易EA动视暴雪平均约20倍2023年PEBloombergWind一致预期考虑到公司行业龙头地位给予公司25倍2023年目标PE广告业务参考MetaPlatformsGoogle分众传媒平均约20倍2023年PEBloombergWind一致预期考虑到视频号会带来广告业务增量给予公司25倍2023年目标PE金融及云业务参考PayPalAmazon约3倍2023年PSBloomberg一致预期考虑到云业务有望重回增长金融科技业务仍有较大业务拓展潜力给予公司6倍2023年目标PS请务必阅读正文之后的免责条款和声明3腾讯控股年二季度业绩点评00700HK20232023817利润表百万元资产负债表百万元指标名称202120222023E2024E2025E指标名称202120222023E2024E2025E营业收入560118554552629423704025783372货币资金1679661567392300693280594806213141731580349633858242353存货10632333163520422534营业成本46994应收及预付款114721122152138473154886172342毛利245944238746279784318196359838其他流动资产201062284765141684148990156483销售费用4059429229314713731343085流动资产4848125659895118616339778119801066911014911968413082管理费用89847物业厂房及设备61914539789543313463417223663联营及合营公司融资收入净额46476024013454908323188252715262989248899224136的权益其他收益149467124293800008543390836无形资产171376161802166802171802176802投资收益1644416129200030003000其他长期资产571074543647608119643333667544营业利润264970227114218164246631276765112755101214113334119866124071非流动资产利润总额24806221022521776324997628467322388所得税费用2025221516217762499828467161236157813164520183264205269资产总计税后利润22781018870919598722497825620641459短期借款1900311580251772464123501少数股东损益2988466294033753843应付款及应计费归属于母公司股170052168664191436214126238258224822188243193047221604252363用东的净利润其他流动负债214043253960118795131749145295核心净利润123788115649149047169785193698流动负债403098434204335407370515407055EBITDA306196272201269527300877340136长期借款136936163668163668146848138960其他长期负债195637197399200173170095133511非流动性负债332573361067363841316943272471负债合计735671795271699248687458679525归属于母公司所107740130154806299721391881548有者权益合计47少数股东权益7039461469644096778371627114518137317股东权益合计87669378286094595673负债股东权益总161236157813164520183264205269计41459现金流量表百万元指标名称202120222023E2024E2025E主要财务指标税后利润227810188709195987224978256206指标名称202120222023E2024E2025E折旧和摊销5767061216493645124660370营业收入162-10135119113营运资金的变化27423891183151718318392营业利润495-143-3913012213771710472其他经营现金流40133457908核心净利润09-662891391415归母净利润406-16326148139经营现金流合计175186146091264066290062327060毛利率10049439431445452459资本支出621651801493296929607EBITMargin444380350355357其他投资现金流1163848685779544274616118EBITDA54749142842743417854910487172841204210661Margin投资现金流合计1114净利率401339307315322权益变动1127995---核心净利润率221209237241247负债变动5536730236156224819946718净资产收益率279261219206194股息支出1250312952200041574818220总资产收益率139119117121123其他融资现金流20117782321351377042946资产负债率456504425375331融资现金流合计2162059953178957165167884所得税率82102100100100现金及现金等价股利支付率5910682829015168112277333097990152562物净增加额销售费用率7253505355期初现金及现金152798167966156739230069328059管理费用率160192175170167等价物期末现金及现金研发费用率0000000000167966156739230069328059480621财务费用率等价物01010400-06资料来源公司公告中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明4分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上5特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发CLSASingaporePteLtd就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利6