公司披露2023年1-7月份保费数据，累计实现保费收入3313.90亿元，同比增长7.6%，其中车险保费同比增长5.2%，非车险保费同比增长10.0%。
　　公司保费增速环比有所回落，主要受非车险业务影响。公司1-7月累计实现保费收入3313.90亿元，同比增长7.6%，其中车险业务实现保费1579.72亿元，同比增长5.2%，非车险业务实现保费1734.18亿元，同比增长10.0%。从单月来看，7月公司实现保费收入304.60亿元，同比下降2.3%，其中车险保费同比增长3.3%，环比小幅回落，非车险保费同比下降14.6%，环比大幅下滑（前值+14.9%）。
　　车险保费增速环比下滑，全年有望稳健增长。7月单月公司车险保费增速为3.3%，环比-0.5pt持续回落（4月/5月/6月单月分别为+6.1%/+3.9%/+3.8%），原因一方面是近两个月我国狭义乘用车零售销量表现持续低迷（4月/5月/6月/7月分别为+55.6%/+28.6%/-2.6%/-2.3%），另一方面公司聚焦业务品质，坚持审慎经营，进一步提升风险相对较小且稳定可控的家庭自用车业务占比，车均保费预计有所下滑。但7月以来，国家发展改革委先后出台恢复和扩大消费20条措施，并印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，二手车和新能源车消费都迎来利好新规，有望进一步拉动汽车销量增长，公司23年车险保费预计也将维持稳健增长。
　　非车险保费增速环比大幅下滑，主要受责任险和意健险政策变化影响。公司7月单月非车险保费同比下降14.6%，系今年以来首次出现负增（1-6月单月分别为+2.1%/+29.7%/+14.5%/+7.4%/+1.8%/+14.9%）。分险种来看，责任险同比下滑70.7%（前值+20.5%），主要是受政府补贴政策变化、个别险种于7月发生集中退保的负面影响；意健险同比下滑16.4%，则是继续受监管要求产品改造和切换带来的冲击所致，但相关政策变化所带来的影响预计均是行业性的。此外，7月公司农险、企财险、货运险等细分险种保费增速环比也有所回落，且近期华北、黄淮等地出现极端降雨引发洪涝和地质灾害，预计将对农险和企财险等赔付产生一定影响，但考虑到非车险业务的再保分出比例普遍较高，预计公司净损失承压相对有限。
　　投资建议：维持“强烈推荐”评级。7月公司保费增速环比回落主要是受非车险业务政策变化影响，近期政治局会议内容整体定调积极，有效提振了经济复苏预期，与经济发展密切相关的财险业务有望继续保持稳健增长。我们相信公司作为行业龙头的优势将持续凸显，仍然具备长期投资价值。当前公司估值对应23年底净资产0.76倍，目标估值1倍23年底PB，目标价11.7块港币，继续坚定推荐。
　　风险提示：市场竞争加剧、监管政策变化、自然灾害超预期、经济复苏不及预期、汽车消费疲软