公司披露2023年1-4月份保费数据，累计实现保费收入2046.71亿元，同比增长9.5%，其中车险保费同比增长6.4%，非车险保费同比增长12.1%。
　　公司保费增速延续稳健向好态势。公司1-4月累计实现保费收入2046.71亿元，同比增长9.5%，其中车险业务实现保费890.44亿元，同比增长6.4%，非车险业务实现保费1156.27亿元，同比增长12.1%，整体业务延续较好增长态势。从单月来看，4月公司实现保费收入370.30亿元，同比增长6.7%，其中车险保费同比增长6.1%，非车险保费同比增长7.4%，增速环比3月均有所回落，但仍保持稳健增长。预计后续更多刺激汽车消费政策的陆续出台还将带动车险保费继续增长，非车险则在经济复苏背景下有望延续高景气，全年来看公司总保费增速有望达10%+，龙头效应或将持续凸显。
　　车险业务韧劲十足，保费增速保持平稳。4月我国狭义乘用车零售销量同比大幅增加55.6%，主要是由于去年4月疫情导致生产供应基本停滞，汽车产销一度出现断崖式下跌所带来的同期基数相对较低所致。环比来看，由于3月以来的非理性促销潮造成消费者持币观望，汽车消费尚处于缓慢恢复过程中，但公司4月单月车险保费仍实现了6.1%的稳健增长（1月/2月/3月单月分别为+0.2%/+18.2%/+7.0%）。后续随着消费者有效需求逐步释放，汽车销量预计将进一步改善并继续推动车险保费增长，公司则凭借规模和品牌优势，增速有望继续领跑行业，预计全年车险保费增长约7%左右。同时考虑到公司更精准的车险定价模型、超额计提的准备金有望平滑承保利润等影响，全年车险COR有望保持在97%左右。
　　非车险环比增速有所回落，业务品质管控进一步强化。公司4月单月非车险保费同比增长7.4%，环比3月有所下滑（前值14.5%）。分险种来看，政策性业务中的意外伤害及健康险同比下滑2.8%（前值10.9%），主要是监管要求意外险产品改造和切换带来的阶段性影响；企财险同比下滑2.4%，预计受公司持续优化业务质量影响。后续公司进一步强化对非车险业务品质的管控，盈利能力有望持续提升，我们预计全年非车险保费有望实现10%以上的增长，非车险COR有望控制在100%以内。
　　投资建议：维持“强烈推荐”评级，一季度公司“量价双升”逻辑持续演绎，4月保费增长延续向好态势，全年有望呈现“强者恒强”局面。我们始终强调公司具备长期投资价值，ROE可稳定保持在13%+。当前公司估值对应23年底净资产0.85倍，目标估值1倍23年底PB，，目标价11.7块港币，继续坚定推荐。
　　风险提示：市场竞争加剧、监管政策变化、自然灾害超预期、经济复苏不及预期、汽车消费疲软。