事件：公司于2023/7/31发布盈利预警，截至2023年6月30日预期公司集团净利润不低于人民币5.6亿元，去年同期为净亏损94.3亿，实现扭亏为盈。对应23Q2净利润为14.4亿元。公司将于8月22发布23Q2业绩，尽管受不利宏观环境及放开后时长下降影响，但电商及广告有望受益于运营及算法带来的ROI提升而实现高速增长。叠加公司持续降本增效，利润得以持续释放。维持“强烈推荐”投资评级。
　　受益于电商及电商驱动下的内循环广告增长，预计快手23Q2收入为272.1亿，同比增长25.5%。其中，我们预计直播业务同比增长16%至99.4亿，在线营销业务同比增长27%至139.8亿，GMV同比增长35%至2581亿，其他收入（以电商为主）同比增长56%至33.03亿元。利润端维度，受益于海外业务持续提效控费及高毛利电商及广告业务占比持续提升，预计集团经调整净利润好于彭博一致预期13亿元。流量端维度，预计23Q2DAU同比增长6.5%至3.7亿，用户时长有望达到118分钟。
　　具体来看商业化，受益于川流计划和全域经营战略，平台电商生态不断完善，平台GMV维持高增。在6/1-6/18大促期间，快手电商订单量同比增长近40%，买家数同比增长30%。广告业务方面，得益于内循环电商韧性较强及外部广告出现同比回暖，公司广告收入增速好于前期。我们认为内循环电商主要得益于以全店ROI为代表的电商业务算法及运营策略的不断优化，使得商家投流意愿有所增加。外部广告方面，游戏、网服等线上客户投放意愿出现明显改善，叠加线下等长链条业务广告主服务know-how的不断积累，外部广告有望实现同比正增长。直播业务方面，由于公司6月起加强直播生态治理，增速略受影响。
　　维持“强烈推荐”投资评级。组织架构调整方面，继23年1月由于越和于冰分担原CTO陈定佳职责后，唐宇煜不再负责快手战略投资线及具体一线业务，CFO金秉将接手相关工作。截止8月7日收盘，公司股价对应24年彭博一致预期利润PE为23x。考虑到当前公司各项业务增长强劲利且润扩张明显，叠加管理层调整结束，我们上调23-25年经调整净利润至39.6/133.1/230.6亿元（前值为分别为10.9/94.5/212亿元）。我们持续看好公司作为短视频稀缺龙头的商业化能力及降本增效的能力，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：业务增长不及预期、宏观波动风险、费用高企风险、用户流失风险等。