事件：公司发布盈喜公告。1H2023公司录得净利润不低于￥5.6亿，去年同期为净亏损￥94.3亿，实现扭亏为盈。
　　盈利能力提升，净利润超预期，
　　鉴于快手1Q23净亏损￥8.8亿，2Q23将实现的净利润不低于￥14.4亿，去年同期净亏损￥31.8亿。同比环比均大幅改善，超越市场预期。公司认为主要得益于1）用户规模增长以及生态系统繁荣；2）得益于强大变现策略，收入录得强进增长；3）运营效率持续改善。我们认为，盈利大幅改善的原因还包括：收入结构的改善，广告、电商业务高毛利业务收入占比提升；行业战略收缩的环境下，获客成本的下降。
　　流量平稳增长，获客成本下降。
　　2Q23，预计快手DAU3.75亿，YoY+7.5%。MAU6.39亿，YoY+9%。实现平稳增长。主要得益于算法优化（广告商业与内容分发优化平衡）、不断完善的平台生态（社交属性提升），和丰富的内容（知识、体育、娱乐等）。获客成本有望下降，主要得益于行业竞争趋缓，字节、腾讯、bilibili等行业竞对采取降本增策略，单用户成本呈下降趋势。
　　高毛利业务广告回复超预期，电商保持快速增长。
　　预计2Q23公司收入￥271.3亿，YoY+25%，源于广告与电商业务增长。
　　广告：预计2Q23广告业务收入￥143亿，YoY+30%。主要来自于1）外循环广告受益于经济的复苏，广告主投入意愿回暖。特别是国内游戏消费上边年复苏，同比增长12.3%，提振游戏广告投放热情。以及2）内循环广告受益于电商GMV保持高速增长驱动品牌增加广告投放，小商家面对更优的平台生态投放广告意愿提升。
　　电商：预计2Q23快手电商GMV同比提升37%达￥2619亿。主要源于1）算法优化，平台生态持续向好用户购买意愿和频次提升；2）消费降级背景下较为契合快手平台定位；3）竞对战略收缩，如淘宝、京东、拼多多等传统电商618大促营销重视程度下降。
　　估值与投资评级
　　展望2023年，宏观环境改善推动公司高毛利业务广告与电商超预期增长。高毛利业务回归叠加降本增效能带来盈利端大幅改善，我们预计，2023/24年快手收入￥1168/1337亿，2023/24年净利润至￥4.7/54.5亿。我们给予快手24年2.5倍PS，对应股价83.87HKD。给与买入评级。
　　风险提示
　　竞争格局恶化；宏观经济波动。