为更好地预判加息尾声下股债的走向，我们对过去，20年的股债数据进行了相关性分析和回归分析。我们发现美股与美债利率在长期呈负相关关系，离岸中国股市与其的负相关性更显著，但股债的相关关系并不会恒定不变。我们预计下半年美股与美情或会延续上半年的正相关关系,但相关性可能有所减弱，盈利或将取代估值成为股市的驱动力。
　　美股与美债利率在长期呈负相关关系。美股估值的无风险贴现率一般以十年期美债利率作为参照标的，美债利率如果下行或将有利于估值提升，驱动股市走势向上，反之亦然。回顾过去20年的数据，我们发现美股回报率与长端美债利率在长期呈负相关关系(图表1)。