维持特斯拉的“持有”评级，上调目标价至275.1美元，潜在降幅6%。
　　维持特斯拉的“持有”评级：我们大体维持特斯拉2023年汽车销量182万辆的预测，同比增长39%，并略微上调2024年汽车销量预测至234万辆，同比增长28%，都高于行业的整体增速。我们维持特斯拉的“持有”评级，主要考虑今年汽车销量预期已经充分反映在股价中，而其供应端的汽车产量上行惊喜可能性偏低。目前，特斯拉的目标价对应2023年、2024年市盈率为88.8x和57.1x，估值合理，上行和下行空间都比较有限。
　　二季度汽车销售毛利率略低于市场一致预期：特斯拉二季度收入大致符合市场预期，同比增长47%，环比增长7%。但同时，汽车平均价格同比下降18%，环比下降2%，延续了一季度的下降趋势。这也导致二季度汽车销售毛利率在汽车销售收入同比提升48%的基础上仍有8.9个百分点的下滑，表现略低于市场一致预期。公司在费用率上持续维持低位，表现相对较好。特斯拉二季度净利润录得27亿美元，同比增长20%，环比增长8%。
　　业绩会要点及未来展望：公司维持全年180万辆的交付量目标，并表示为了实现销量增长目标，愿意在定价上做出一定程度让步，但不会牺牲过多利润。展望3Q23，公司预计产量可能因产线升级等原因略有下降。Cybertruck将于今年底小批量交付，明年大规模量产。公司表示仍在进一步推进全球超充网络的部署，现已在全球约5,000个站点布有5万多个充电设施。此外，今年第三季度，特斯拉将开放一次性的特别政策，允许用户将FSD转移到新车辆。
　　估值：我们采用分部加总法对特斯拉进行估值。我们分别给予特斯拉的汽车销售、汽车租赁、能源、服务和其他这四项业务6.0x、6.0x、2.0x、25.0x的2024E目标市销率，得到275.1美元的目标价，潜在降幅6%，维持“持有”评级。
　　投资风险：中国国内和海外新能源车行业需求不振，低于市场预期。市场竞争加剧，导致价格压力上升，汽车销售价格和毛利率下降。上游原料价格下行低于预期，拖累公司利润表现。公司新业务投入大，业绩表现波动大。