核心观点
　　财务表现：主营广告业务复苏强劲，利润端改善明显，下季度指引乐观。①整体：FY23Q2公司实现营收320亿美元（同比+11%，环比+12%），GAAP毛利率81.4%（同比+1pcts，环比+2.5pcts），GAAP净利润78亿美元（同比+24%，环比+36%），优于市场预期。②分业务：在GAAP下，META收入320亿美元，其中包括：Family of Apps业务收入317亿美元（同比+12%，环比+12%），运营利润为131亿美元。其中广告收入315亿美元（同比+12%，环比+12%），其他服务收入2亿美元（同比+3%，环比+10%）。除了Family of Apps业务收入之外，Reality Labs收入3亿美元（同比-39%，环比-19%），运营利润为-37亿美元（上季度-40亿美元）。③财务指引：展望2023Q3，公司预计营收为320-345亿美元（同比增速+16%-25%），市场预期为312亿美元。同时公司指引2023年和2024年的综合支出（包括法律费用和AI等基础设施）也将上升。
　　业务亮点：①广告业务显著回暖：受益于经济的强韧、内需强劲，广告业务的恢复强劲。近期TikTok和Twitter等竞品遭遇波折，META借势推出Reels、Threads、Advantage（AI生成广告）等新产品工具收割流量,Family Apps MAP（月活跃人数）达38.8亿（同比+6.4%）。②裁员降本，利润端改善明显：二季度Meta的毛利率81.4%（环比+2.5pcts）和经营利润率29%（环比+4pcts），主要归功于数据中心成本优化和今年一季度持续的万人裁员，研发成本环比降低8.8亿美元，对利润端改善明显。本季度尚有遣散费补偿的影响，预计未来将更见成效。③AI布局差异化，开源模型引领生态建设：Meta选择开源免费大模型Llama2后发制人。技术发展初期，开源模型在灵活、安全、成本、迭代速度上都更具优势，有望快速构建开源生态，发挥生态力量与闭源巨头竞争。
　　公司概况：全球社交媒体巨头，布局元宇宙与AI。公司主营业务包括Familyof Apps和Reality Labs。Family of Apps包括以Facebook、Messenger、Instagram、WhatsApp为主的社交媒体通讯软件和商业软件Workplace。Reality Labs主要有AR/VR技术、AI技术及元宇宙平台Meta Horizon。
　　投资建议：预计2023-2025年公司收入为1326/1513/1669亿美元，净利润340/436/495亿美元，考虑公司主业回暖强劲，给予目标价380-400美元，中值对应2023年PE约30x，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：社交媒体与广告端竞争加剧；宏观经济压力；AI发展低于预期；