事项：
　　唯品会（VIPS.N）即将发布2023年二季度财报。
　　国信互联网观点：1）穿戴类需求全面复苏，料2023Q2收入同比+15%，Non-GAAP归母净利率7.3%。收入端：行业角度看，据国家统计局数据，2023年4-5月服装类消费零售总额增速分别为40%/21%，行业大盘反弹明显，在刚过去的618大促中，唯品会女装、男装、箱包等核心品类相比去年销量整体涨幅20%以上；公司层面看，唯品会坚持品牌特卖的定位，在经济弱复苏的环境下预计将吸引更多用户。目前公司超90%交易额来自线上平台，我们预计唯品会Q2 GMV活跃买家数和用户购买频次分别同比增长11%和6%，共同驱动线上交易额增长。利润端：料2023Q2经调整经营利润率8.0%，Non-GAAP归母净利率7.3%，同比分别提升1.7pct和0.8pct，主要原因是上游品牌库存充裕，公司议价权提高导致毛利率提升，公司收入提高，在规模效应作用下费率下降趋势明显。2）复苏态势明显，维持“增持”评级：服饰大盘近期复苏明显，公司“品牌特卖”的定位顺应消费潮流，我们上调公司未来3年收入预测至1125/1206/1280亿元，调整幅度为+0.8%/+0.8%/+0.8%。目前公司股价对应2023年PE为8.3倍，2022-2025年收入复合增速7%，维持目标价17-18美元，上涨空间4%-10%，继续维持“增持”评级。
　　风险提示
　　政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险等。