我们重申“买入”评级，并维持3.10港元的目标价。我们预计中国建筑兴业（“公司”）2023-2025年每股盈利分别为0.271港元/0.374港元/0.491港元，同比分别增长41.9%/ 38.0%/ 31.3%，对应2022-2025年每股盈利年复合增长率为37.0%。我们维持目标价3.10港元，对应9.1倍/ 7.0倍/ 5.5倍的2023年/2024年/2025年EV/EBITDA。
　　公司发布正面盈利预告，董事会预计2023年上半年股东净利润同比增长不少于35%，相当于约4.35亿港元。股东净利润增加主要由于相比2022年上半年，港澳地区幕墙工程业务营业额增加及其毛利率上升所致。正面盈利预告所披露的利润增长幅度符合预期。
　　除港澳业务继续受益于强劲的需求外，公司的中国内地业务也受益于更多大型科技公司增加对总部和研发中心的投入，并大量采用玻璃幕墙；而领先的科技公司和国际零售品牌也增大对技术更先进及现代感的玻璃幕墙项目的投入，以吸引客流。这两个因素使得公司过去两年在中国内地的新合同大幅增加。我们认为，随着更多地标项目竣工，示范效应将带来更多新业务，我们预计未来3-5年，公司在中国内地的新签合同额将继续快速增长。
　　催化剂：1）中国领先的科技公司对设计精良的玻璃幕墙工程的需求日益增加；2）沙特阿拉伯“The Line”项目可提供长期潜在大型玻璃幕墙和BIPV新合同。
　　风险：1）政府基建支出或低于预期；2）通胀或超预期，可能导致政策紧缩；3）海外项目风险