我们重申“买入”评级，维持3.10港元的目标价。我们预测中国建筑兴业（“公司”）2023-2025年每股盈利为0.271港元/ 0.374港元/ 0.491港元，分别同比增长41.9%/ 38.0%/ 31.3%，对应2022-2025年每股盈利年复合增长率为37.0%。我们维持3.10港元的目标价，相当于9.1倍/ 7.0倍/ 5.5倍的2023/ 2024/ 2025年EV/EBITDA。
　　依托完成美利道项目双曲型材加工所需的经验、技术知识和精密设备，公司高效解决了OPPO国际总部项目中双曲精制钢、铝包钢等加工技术难点。这使公司在与其他竞争对手的竞争中建立了明显的竞争优势，有效提高了从其他领先的科技公司获得新合同的议价能力及其高端幕墙产品的平均售价（估计超过12,000港元/平方米，而普通高端幕墙产品为8,000港元/平方米至10,000港元/平方米）。
　　BIPV系统生产设施预计在7月初开始量产，一期项目的年产值预计在2.00亿元人民币左右。为满足快速增长的需求，公司已积极考虑二期扩建项目。
　　公司的BIPV产品得益于市场需求的持续扩大，以及晶硅等原材料价格的下降。以公司的Light A系列产品为例，其成本仅比同档次的铝幕墙产品高约600元人民币/平方米，而其具备光伏发电功能。我们预计，随着技术进步以及晶硅材料价格下降，三年后Light A等系列产品有望实现与同档次的铝板幕墙产品基本平价销售，或将带动公司BIPV产品需求大幅增加。
　　催化剂：1）中国领先的科技公司对设计精良的玻璃幕墙工程的需求日益增加；2）沙特阿拉伯“The Line”项目可提供长期潜在大型玻璃幕墙和BIPV新合同。
　　风险：1）政府基建支出或低于预期；2）通胀或超预期，可能导致政策紧缩；3）海外项目风险。