新游戏上线与降本增效措施带动2023H1同比扭亏为盈，维持“买入”评级
　　公司发布2023年上半年业绩预告，预计实现营业收入17.2-17.8亿元（同比+7.9至+11.7%），实现净利润0.7-1.3亿元（同比扭亏为盈，净利润同比增加4.51-5.11亿元）。2023年上半年收入增长，主要系TapTap中国版的信息服务收入增长及新游戏上线带动游戏收入增长所致。净利润增长，主要系：（1）公司收入增长及毛利率提升；（2）降本增效措施导致研发成本和营销投入减少。基于对公司游戏产品预期，我们上调2023年并下调2024-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.58/3.55/4.68（2023-2025年前值为0.93/3.76/8.52）亿元，对应EPS分别为0.5/0.7/1.0元，当前股价对应PE分别为30.2/21.9/16.6倍，我们看好公司自研游戏上线表现，维持“买入”评级。
　　在内容生态不断丰富与推广策略改善下，TapTap用户规模有望持续回升
　　截至2023年6月，TapTap中国版MAU为3400万（同比-18.6%），主要系：（1）疫后用户线上游戏需求或同比有所下降；（2）成本控制导致营销投入减少。2023年6、7月，公司进行了多次策略调整，使得TapTap用户量重回增势，2023年7月TapTap中国版MAU达到3930万。我们认为，TapTap游戏内容与社区以及“零分成”政策对于吸引用户及游戏厂商具有独特优势，此外，公司星火编辑器将加入AIGC功能，降低开发者门槛，或进一步丰富平台内容生态，驱动平台用户的持续增长，并进一步打开商业化空间。
　　自研游戏陆续上线，带来业绩贡献的同时或加强内容与平台的协同效应
　　2023年4月、6月，公司自研游戏《火炬之光：无限》、《火力苏打》先后在国内上线，《火炬之光：无限》上线初期连续一周位列游戏免费榜前三名，畅销榜实现最高19名。《火力苏打》最高排名IOS游戏免费榜第一，游戏畅销实现最高36名。另一款自研游戏《铃兰之剑：为这和平的世界》于7月获得版号，有望在2023年年内上线。我们认为，新游戏的陆续上线有望持续为公司贡献业绩增量，优质内容与平台的协同效应或逐步显现。
　　风险提示：TapTap用户增长不及预期，新游戏上线表现不及预期等。