全球数据库市场仍具高增基础，内部格局悄然转变。根据Gartner数据，2022年全球数据库市场规模为910亿美元，同比+14%。长期来看，2025年全球数据量预计达到181ZB，数据量的高速增长将为行业高增提供稳定支撑。从产业结构来看，云部署模式正在改变市场格局，2022年老牌龙头Oracle占比已滑落至20.27%，而AWS、微软等云服务商市场份额在持续提升。
　　国内市场规模持续扩张，本土厂商逐步崛起。根据信通院统计，2022年我国数据库市场规模403.6亿元，预计2023年达1276.8亿元，行业增速持续提升。此外，我国数据产量占全球比重与数据库市场规模占全球比例错位。据我们测算，2022年我国数据库产业仍有约187.7亿元的潜在需求缺口。后续伴随宏观经济与替换节奏的逐步修复数据库需求或将加速释放，未来两年市场规模有望在既有预测下实现超预期增长。云化趋势亦在改变国内供给结构，根据IDC统计，2022年公有云部署中，阿里、腾讯市场份额合计已超50%；在整体数据库市场中，2022年前五大本土厂商市场份额已达55.4%，海外龙头优势在持续削弱的同时，本土厂商已在逐步崛起。
　　国产产品百花齐放，分布式、非关系型有望成为弯道超车的核心发力点。根据艾瑞咨询的研究数据，2022年集中式数据库市场份额约80%，分布式部署不到20%。长期来看，数据量的持续增长将推动弹性更强的分布式数据库成为行业主流。相较于侧重于集中架构的传统国外龙头企业，本土品牌在分布式领域具备竞争优势；此外，传统龙头优势集中于关系型数据库领域。目前我国关系型数据库占比65.5%，非关系型数据库占比34.5%。短期来看，市场格局仍由技术完善的关系型产品把控。长期来看，非关系型研究方向已逐渐成为行业新热点，本土品牌有望弯道超车。
　　数据库垂直领域多元，有望在多个赛道出现细分龙头。数据库可分为三条赛道：1）信创必选替换赛道，对应需求端主要为央国企、政府等核心产业，购买诉求主要基于技术安全可控。具备代码自研能力、已深度嵌入信创体系的厂商有望道持续扩大自身优势；2）商业可选赛道，未来长期采购驱动将主要基于产品性能、价格及产品兼容能力。具备生态体系支撑的厂商有望在该领域深化其竞争优势；3）新兴产品赛道，目前下游需求端市场格局暂未形成，但相应产品未来需求已具备确定性。目前已形成技术领先、具备确定性产品落地预期的的厂商未来有望领跑对应细分赛道。
　　相关标的：1）信创核心赛道:人大金仓（太极股份）、达梦数据等；2）商业可选赛道：海量数据等；3）新兴产品赛道：星环科技等。
　　风险提示：行业竞争加剧，技术研发不及预期，国产替代推行不达预期