报告摘要：
　　 8月02日，科顺股份发布公告，拟于2023年8月04日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过21.98亿元。其中，8.10亿元拟用于安徽滁州防水材料扩产项目，项目总投资9.57亿元；2.8亿元拟用于福建三明防水材料扩产项目，项目总投资3.43亿元；1.9亿元拟用于重庆长寿防水材料扩产项目，项目总投资2.24亿元；2.6亿元拟用于智能化升级改造项目，项目总投资2.9亿元；6.58亿元拟用于补充流动资金。
　　科顺转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA。发行规模为21.98亿元，初始转股价格为10.26元，参考8月2日正股收盘价格10.35元，转债平价100.88元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（8月2日）为3.92%，到期赎回价115元，计算纯债价值为95.71元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模较高，流动性较好，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价128-133元，建议积极申购。截止至2023年8月2日，科顺转债平价在100.88元，估值参考中旗转债（评级A+，存续债余额5.4亿元，平价88.37，转债价格122.98，转股溢价率39.17%）、长海转债（评级AA，存续债余额5.5亿元，平价90.69，转债价格123.99，转股溢价率36.71%），综合考虑当前市场环境及平价水平，科顺转债上市首日转股溢价率水平预计在【27%，32%】区间，对应首日上市目标价在128-133元附近。
　　公司所处建筑防水材料行业，是中国建筑防水协会副会长单位，为行业协会认定的建筑防水行业综合实力前三强企业，凭借着多年的市场拓展与技术研发，积累了较强的品牌知名度和影响力。募集资金投资项目的实施，将解决公司产能瓶颈，合理布局区域产能，并且打造绿色生产基地，提升公司生产智能化水平。
　　预计首日打新中签率0.0104%~0.0148%附近。截至2023年3月31日，陈伟忠、阮宜宝夫妇持有公司33.36%的股份，为公司控股股东和实际控制人，前十大股东持股比例为57.55%。因此我们假设本次老股东配售比例为33%~53%，则科顺转债留给市场的规模为10.33亿元~14.73亿元。
　　风险提示：公司业务来源地域相对集中、资质续期的风险