核心观点
　　二季度美国经济依然强劲。7月后两周，市场关注的诸多经济数据相继出炉。美国宏观数据方面，美国二季度GDP同比增长2.6%，超过预期2%和前值1.8%，表明美国经济依然稳定向上；美联储关注的PCE通胀指标同比增长3%，符合预期且低于前值3.8%，核心PCE同比增长4.1%，同样低于预期4.2%和前值4.6%，表明美国通胀依然处于稳定下降通道。
　　美联储7月FOMC会议如期加息25bp，符合市场预期，鲍威尔的发言亦没有明显倾向，目前市场普遍预期该次会议即为本轮加息周期最后一次加息。我们认为，从22年下半年起市场对美联储加息结束的时点和终点利率始终过于乐观，目前衰退风险逐渐减小而核心通胀距离美联储的目标仍有不小的距离，未来数月通胀的下行速度因为去年6月高基数的缘故很可能放缓，年内剩余三次FOMC会议中美联储是否加息仍存在变数，需依据三季度经济数据而定。
　　美债长短端利率在加息作用下再度震荡走高。10年美债利率突破4%关口，短期内在经济数据依然强劲的背景下仍将保持高位震荡，2年期利率突破4.9%，10Y-2Y期限利差维持在-90bp以下，较月初最大值已收窄17bp。
　　人民币汇率阶段性企稳。从汇率来看，美债收益率走高带动美元指数再度回升至100上方，人民币指数（反映人民币对一篮子货币的强弱）在央行、外汇局上调上调跨境融资宏观审慎调节参数以及中央政治局会议提出一系列支持经济及资本市场的政策方向后阶段性企稳，故而人民币汇率在7.20上下小幅波动。
　　二级市场震荡走弱。收益率方面，投资级收益率跟随美债上行，与美债的信用利差小幅收窄，高收益债收益率和利差则明显收窄。回报率方面，中资美元债二级市场近两周震荡下行，录得-0.5%的微小跌幅，投资级美元债表现稳健，两周变动0.1%，而高收益美元债近两周快速下跌后反弹，以双周计共下跌3.6%，年初至今回报率进一步回落至-13%。按行业来看，房地产板块在负面舆情频发影响下再度走弱，近两周领跌5.3个百分点，年初至今回报录得-20.5%，金融板块持平，非金融和城投相对稳健，近两周分别下跌0.2%和上涨0.1%，年初至今回报录得3.7%和4.4%。
　　风险提示：美国通胀和经济下行节奏的不确定性，个券发行人的信用风险，房地产行业复苏的不确定性，金融稳定性及潜在系统性危机的风险