摘要
　　行情回顾：国债收益率震荡延续，信用债利差“平坦化”。信用利差走势分化，1年期信用利差小幅走阔，3与5年期利差有所收窄。违约方面，7月佳源创盛控股首次违约；
　　海外基本面：美国制造业景气度企稳，就业市场边际走弱；美国通胀整体继续下行，核心通胀下降缓慢；欧元区经济景气度下滑，日本核心通胀高企；
　　国内基本面：根据测算，2023年6月国内实际GDP的两年平均同比增速约为4.1%，较5月抬升1.1个百分点，表明6月国内经济增长的真实景气较5月明显回升。从高频跟踪看，2023年7月国信高频宏观扩散指数B有所回落，指数B标准化后表现逊于历史平均水平，表明国内经济增长环比回升势头有所放缓，或主要受6月环比高基数的影响；价格方面，7月国内CPI同比或继续回落至负值区间，PPI同比在环比转正带动下或明显上升；
　　货币政策：量方面，MLF连续8个月超额续作。价方面，政策利率保持稳定；
　　热点追踪：山东化债经验：协调产业升级，力争金融支持；
　　大势研判：经济上，6月经济景气度较5月显著回暖；政策上，政治局会议的政策利好有望帮助消费、地产、民营经济等领域加快释放内生潜力，推动下半年经济持续回升；上半年经济数据和政治局会议为10年国债利率带来明显扰动，但利率中枢较6月中旬以来并未出现实质变化。随着经济逐步企稳回升，无风险利率有望向过去三年均值水平（2.9%）温和回归；高评级信用利差，特别是较长期限的高评级信用利差接近历史分位数底部，未来存在反弹风险；2023年经济增长改善，广义流动性有望向好，违约风险下行；
　　风险提示
　　内需改善动能趋弱；
　　就业修复不及预期；
　　海外经济超预期走弱；
　　海外通胀韧性超预期；
　　海外地缘政治冲突升级；