核心观点
　　山东省债务情况：山东省作为城投发展的头部大省，债务压力较大，且近两年非标舆情和商票逾期不断发生，导致AAA以下的城投债利差走阔。
　　山东省化债举措：为了防止城投尾部的风险集中爆发导致风险蔓延，山东省的化债工作受到了监管部门的重视，从2022年9月国务院发布的公文支持山东企业转型高质量发展，做好化债工作开始，银保监会、央行、山东国资委等各部门纷纷发文落实化债及产业转型升级的要求。同时，山东各市区的负责人主动出击，一方面协调金融、产业等资源推动辖区内的新旧动能转型发展及高质量发展，另一方面直接与银行等金融机构签署战略协议，为辖区内企业争取具体的授信支持。
　　山东省化债特征：可以说山东的化债工作独具特色，其监管机构展现出极强的主观能动性，为区域内争取到金融、产业支持，同时也展现出强大的金融资源禀赋优势，战略协议中取得了实质性的信贷、融资支持，不难看出山东化债工作的几步路：1）提升风险监测、预警的手段和能力；2）充分争取和利用金融资源，提前争取授信额度，为债务的置换做好安排；3）以政府为主导，加快推进产业转型和高质量发展，提升企业营收质量和水平，从而提升偿债能力。
　　风险提示：产业转型风险，城投债务尾部风险。