核心观点
　　上周市场焦点（7月17日-7月21日）
　　股市方面，上周权益市场有所调整，TMT相关板块跌幅靠前。周一大盘震荡调整，三大指数均小幅下跌，受沪深股通暂停交易影响，成交量大幅萎缩，3D打印概念股逆势大涨，游戏、医疗服务板块跌幅居前；周二各宽基指数继续下跌，市场成交额持续低迷，仅有7771亿元，汽车、基础化工、交运领涨，而通信、计算机和传媒板块领跌；周三三大指数震荡分化，沪指探底回升，创业板指跌超1%，黄金概念股震荡走强，光伏设备、电机、小金属等相对低迷；周四大盘震荡下挫，行业板块多数收跌，近4000只个股下跌，受国家对民营经济、消费的刺激政策影响，大消费板块全线走强；周五大盘冲高回落，房地产及产业链个股集体走强，消费股继续活跃，能源金属和电源设备行业跌幅居前。
　　债市方面，公布的经济数据显示6月国内经济有所回暖，但7月EPMI数据环比回落，此外资金面仍偏宽松，上周债市整体情绪较好，10年期国债利率较前周下行3bp，收于2.61%。
　　转债市场方面，上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-0.18%，价格中位数-0.28%，我们计算的转债平价指数全周-0.57%，全市场转股溢价率与上周相比+0.62%。个券层面，除上周上市的新券外，涨幅靠前的主要为金农、李子、华统等消费类转债和川恒、中金等周期类转债，双高券天铁（轨道工程橡胶制品）跌幅最大，此外永鼎（CPO概念）、新致（保险+AI概念）、亚康（IT设备销售运维）等TMT转债跌幅靠前。
　　观点及策略（7月24日-7月28日）
　　新券上市后价格逐渐趋于合理，挖掘定价合理的优质品种。上周转债市场共上市6只新券，包括海泰（汽车注塑模具）、纽泰（铝铸零部件和塑料件）两只汽车及其零部件转债，明电转2（印制线路板）、力合（物联网通信芯片）两只电子转债，以及星帅转2（家电零部件&光伏组件）和赫达转债（纤维素醚龙头）。从新券上市后的表现来看，除纽泰转债上市以来价格一路冲高之外，其余几只转债的价格要么维持在135元附近波动，要么在快速上涨后出现一定调整，或为市场对前期定价偏高出现的修正。7月以来转债供给明显回暖，建议挖掘定价合理、基本面优质的新券。
　　关注高价转债估值压缩风险。估值方面，上周全市场平均转股溢价率与前周相比+0.62%，但平价130以上区间的高价转债转股溢价率出现大幅压缩，较前周-4.75%。自英联转债在溢价率尚在30%以上却公告提前赎回以来，恩捷、润建等其它面临强赎或预计触发赎回的个券也均存在一定估值压力，需警惕高价转债集中赎回风险。政策端，上周促进民营经济、汽车消费和电子产品消费的相关政策落地，周五国常会审议通过关于城中村改造的指导意见进一步提振民间投资的信心，我们仍建议关注景气主线进行布局。
　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。