7月A股市场显著反弹，日均成交金额仍处低位。7月沪深300指数/上证综指分别上涨4.5%/2.8%；1-7月上证综指/中证500/沪深300分别较年初上涨6.5%/3.8%/3.7%，而创业板指数下跌4.7%。7月股票日均成交金额8500亿（人民币，下同），为年内次低水平，1-7月累计为9300亿元，同比下降5%。2022年6-8月日均成交金额均超过1万亿，形成较高可比基数。7月两融余额较年初略增2%，环比下降1%。
　　IPO发行放缓，债券发行量增速提升。（按上市日计算）7月IPO募资额为380亿，低于2季度各月；1-7月IPO募资额同比下降29%，高基数上降幅呈收窄趋势，我们预计全年IPO募资额为5000亿左右，同比下降15%。上半年债券发行量同比上升11%，增长主要来自同业存单、国债及政策银行金融债，地方债发行规模则同比下降12%。
　　新发基金份额仍处历史低位，且以债券基金为主，北向资金显著流入。7月新发基金份额为238亿份，处于历史低位，且以债券基金为主。2020-21年平均每月新发基金份额为2500亿份，2022年为1200亿份，2023年上半年不到900亿。7月北向资金净流入470亿，集中在中央政治局会议后的五个交易日，净流入规模仅低于1月，为年内次高水平。7月末外资持股占A股流通市值比重为3.4%，年初以来呈下降趋势，环比小幅回升。
　　行业新闻：7月24日中央政治局会议提出活跃资本市场，提振投资者信心，证监会宣布从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，我们预计投资端侧重引入长期资金，融资端科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡，交易端侧重降低交易费率。证券板块将充分受益监管活跃资本市场的举措。
　　维持行业同步评级。我们预计上市券商上半年盈利同比增长20%左右，增长主要来自自营投资收益同比提升。目前A股证券行业指数市净率为1.32倍，为过去五年33%历史分位，行业估值在当前水平上进一步提升仍需等待政策持续落地，维持行业同步评级，头部券商仍将保持领先竞争优势，维持华泰（6886 HK）、中信（6030 HK）的买入评级；同时建议关注自营投资具备弹性的券商，如东方证券（3958 HK/未评级）。