核心提要
　　◆东亚转债（正股东亚药业）将于2023年8月2日上市，预计价格中枢为160.37元。参考相似行业、相似评级的美诺转债、花园转债。公司同属医药行业，行业前景可观，我们预计上市首日转股溢价率在36%-44%之间，价格155.79-164.95元，价格中枢160.37元。
　　◆公司是国内抗生素主流供应商。公司创建于1998年，2020年公司在上海证券交易所主板上市。公司深耕化学原料药和医药中间体领域，在头孢类抗菌药物市场占据较高份额。未来公司希望通过“以原料药为中心，往前伸，向后延”的中长期战略，发展成为特色中间体+高端原料药+制剂一体化生产的国际一流药企。
　　◆市场向专利原料药拓展，抗生素类产品有望实现量利齐升。我国原料药集中于大宗原料药产品，据健康界数据预测，随着MAH制度的推行，国内药品CMO产业预计迎来20%～30%增速，未来专利原料药市场广阔。同时，抗生素大品类产品在各轮药品集采占比较高，伴随流感继发性细菌感染和门诊恢复，国内抗生素销量有望回升。
　　◆公司亮点：1）公司主产品市占率较高，出口产品在欧美及日韩等规范市场享有一定的知名度和赞誉度。2）公司与多家原研头部厂商建立长期合作关系，产品倍受下游龙头厂商青睐。3）公司积极部署“原料药+制剂”一体化战略，逐步建设大健康产业链。4）公司掌握关键中间体7-ACCA的生产技术，在头孢克洛原料药领域具备全产业链优势。
　　◆风险提示：行业政策变化、国内外市场竞争加剧、原材料价格上涨、下游市场需求及价格下降、研发失败或进度不及预期、主要经营资质申请和续期风险