投资要点：
　　基本情况
　　一般商金债作为偏“防守性”品种，具备票息较低、风险资本占用较低、存量规模增长、发行期限集中、估值相对稳定等特征，非主题商金一直为一般商金债主要品类，补充营运资金、优化债务结构依旧是主要资金用途。银行自营作为主要持债主体为一般商金债收益率稳定性奠定基础。
　　风险收益
　　结合历史情况来看，在主力行情演绎完毕，震荡市来临时，商金债往往存在博弈空间。结合近期非金信用债的风险加剧的大环境，商业银行普通债市场关注度提升、挖掘空间逐步凸显。根据风险收益分析我们观察到一般商金债定价主要参照流动性、主体资质、信用风险等维度，结合市场近况来看，商金债主体资质与流动性或是当前影响风险定价的重要维度。
　　投资策略
　　在利率震荡与商金债的流动性改善的背景下，可采取信用下沉投资策略，我们认为短期内3Y-AAA、2Y-AAA、3Y-AAA-、3YAA+券种相对性价比更高，宁波银行、南京银行等城商行主体一般商金债存量规模可观、各项指标相对较优，可重点关注。AA-及以下评级主体和部分指标较优的农商行主体存量不高，市场认可度及流动性相对较低，建议谨慎下沉。
　　风险提示：
　　经济恢复超预期；政策调整超预期；利率上行风险；商业银行主体资质恶化风险；赎回潮反复风险。