国债方面，我们估算下半年存在2个国债供给高峰：8-9月，每月净融资在4000-5000亿元；11-12月，其中12月净融资或接近10000亿元水平。
　　地方债方面，我们估算7-9月，新增地方一般债发行规模为2007亿元、715亿元、159亿元。新增地方专项债发行规模为5425亿元、5464亿元、2536亿元，三季度地方政府债务发行速度将有所加快。
　　政金债方面，我们认为今年下半年政金债供给压力可能不大，净融资最高的7月份为2631亿元。同时，我们认为尽管近期政策性金融工具可能落地，但由于有央行PSL进行对接，并不会带来新增政金债融资需求。
　　三方面综合来看，我们认为三季度利率债供给环比将高于二季度。具体到7月份，利率债供给在9000亿元水平，对市场或存在一定影响。下半年利率债市场的两个供给高峰，分别会出现8月、12月，当月净融资规模或在1.1万亿元左右。特别是8月份，伴随着近期“稳增长”政策落地生效，叠加上同期利率债供给扰动，债市波动可能加大，需要投资者密切关注。
　　风险提示：利率债实际发行与估算不一致、资金面收紧超预期、中国央行货币政策超预期、信贷投放超预期、财政政策超预期、历史数据无法预测未来走势，相关资料仅供参考。