股指期货市场概况与主动对冲策略表现
　　从整体表现来看，本周四大期指大幅反弹，大市值期指连续相对占优。全部合约角度看，四大期指持仓量均有所增加，IC与IM期指成交量明显下降，IF与IH期指成交量变化不大，大市值小市值期指表现分化，周内结构出现向上缺口与明显放量上涨，交易情绪乐观。
　　基差水平方面，截至周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为2.50%、-0.99%、-1.43%和2.63%，较上一周，期指贴水继续收窄，分红调整基差率处于较高水平，指数分红影响已被定价充分，分红影响趋弱，基差结构边际变化展示的交易情绪没用随着行情上涨充分释放，继续乐观。
　　跨期价差方面，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的7.80%、9.20%、6.50%、21.50%分位数。价差受分红影响趋弱，价差率分位数处在分布左尾，远月预期持续体现投资者乐观预期。
　　市场预期上，IF与IH期指分位数处在2019年以来的95%和98%分位数，基差和价差的乐观预期结构继续保持，多重利好下的指数回升初步兑现。后续一方面海外干扰的不确定性进一步降低，本周美联储会议决议与经济数据均无明显预期差，外围环境稳定利好乐观预期兑现；另一方面，国国内稳增长政策交易主线未变，指数内部机会明显，多重利好叠加本周动量，指数价格有望继续回升。期指基差变化上，期指基差已经处于较高水平，我们估计期指基差短期保持，中期或贴水加深。
　　本周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.11%、-0.08%和-0.04%；IH主动对冲策略表现逊于被动对冲组合，收益率为-1.52%；IC和IF主动对冲策略表现优于被动对冲组合，收益率为0.37%和-0.02%。
　　商品市场回顾与最新配置观点
　　本周商品期货市场均小幅收涨，整体上涨1.09%。涨幅靠前商品期货尿素、纯碱和生猪的相关股票表现如下：尿素相关湖北宜化、赤天化和河化股份本周表现收涨3.79%、3.56%和3.49%；纯碱相关三友化工、金晶科技和远兴能源收涨3.92%、3.04%和1.92%；生猪相关正虹科技、永顺生物和科前生物收涨4.34%、2.42%和1.89%。权益市场震荡可关注大宗商品传导链，长期供求的再平衡才是定价的核心。
　　价差方面，在统计的56个品种中有34个品种处于BACK结构，BACK结构本周有所缩小。换手方面，线材是本周交易活跃上升最多的交易品种，豆二是本周交易活跃下降最多的交易品种。纯碱和红枣是价差正偏离和负偏离最大的两个品种，分别为22.24%和-19.55%。最大偏离幅度变化不大。
　　市场方面，本周金银比与金油比均上行，欧美日本货币政策预期与实际通胀未有明显预期差，市场风险偏好上行。此前部分商品库存如有色金属持续处于低位但价格仍在下行，符合主动去库特征，但库存本身为滞后指标，在外围宏观影响干扰减弱的情况下，需求增长作用在价格和库存上的边际效果将更强，风险偏好上行时短期或出现价格的明显上扬。部分商品的价差结构如纯碱仍未回到历史均值水平，结构显示市场对未来需求预期仍较为悲观，悲观预期下，此时以往的统计价差与基差规律，甚至基本面上长期的供求变化作用在短期的表现出的方向在短期的有效性降低，但是无论是宏观环境还是商品本身的供求的预期分歧都已观察到明显收缩，价差的回归可能发生在几个交易日内，关注价差结构带来的交易机会，价差调整可能非线性，或通过关键主力合约的交割强制调整，可关注远月合约的布局机会。策略方面，商品主动去库阶段常出现波动率迅速提升后回落，波动率上行有望提升CTA策略表现。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。