调研热度与广度双维度探察
　　市场中机构投资者的动向是受到重点关注的话题，调研活动有强制披露的要求，且数据披露格式规范，蕴含了大量机构投资者的行为信息。通过调研事件可以更好探察机构投资者动向。现有调研事件的相关研究主要应用于选股层面，对行业层面的拆解分析较少。本篇报告通过对行业内调研活动平均数的拆解，分别从调研热度与广度两个维度，去刻画调研事件对行业的影响。从调研事件这一另类视角，分析调研热度与广度，我们可以更好地探察行业走势。
　　调研事件研究逻辑
　　为了类比调研选股指标的公司热度描述，我们通过对行业调研活动平均数进行拆解，得到了行业调研热度与行业调研广度两大指标。调研热度通过覆盖公司的调研活动平均数来刻画行业内的公司热度，广度通过行业的调研覆盖程度来刻画行业拥挤度。
　　同时，2019年后，调研活动数量呈稳定上升趋势，调研事件蕴含的信息增多。参与者类型上，基金公司参与者调研占比相较早年提升明显，基金公司直接参与的调研数增多，使得我们能够从调研数据中获取更多的基金公司行为信息。参与调研的机构类型主要是基金公司和证券公司，因此我们的研究也主要围绕两者展开。
　　行业热度与广度
　　我们选择大规模调研活动的基金公司调研热度因子作为调研热度因子的代表因子，调研热度因子IC均值为8.64%，多空年化收益为16.05%，夏普比率为1.40。另外，我们基于证券公司调研活动行业内被调研公司占比的3个月累计值环比变化率和间隔3个月月度变化率构建广度因子，调研广度因子IC均值为4.70%，多空年化收益为7.72%，夏普比率为0.60。广度与深度因子的相关性不高，为-3.83%。将调研热度因子与广度因子以等权方式进行合成，得到调研活动因子，调研活动因子IC均值为11.38%，多空年化收益为21.82%，夏普比率为1.90。合成后多空净值更加平稳，夏普比率也更高了。
　　调研行业精选策略
　　我们以中信一级行业等权配置作为基准，利用调研活动因子构建了调研行业精选策略。策略的年化收益率为7.61%，夏普比率为0.38。从2017年1月02日至2023年6月01日，相较于行业等权基准,行业轮动策略的年化超额收益率为6.06%。随着调研活动数量的逐年上升，策略在2020年至2023年表现优异。2020年、2021年、2022年和2023年（截止至6月1日）的超额收益率分别达到了4.49%、5.19%、10.90%和17.40%。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。