投资要点
　　中证军工指数6月15日至6月30日在板块轮动及提前预期中期调整落地的驱动下，10个交易日反弹8.40%，跑赢创业板指数的2.39%，但自7月初至今调整下跌4.88%，跑输创业板指数的0.20%，其中50个标的跌幅在10%以上，22个标的跌幅在15%以上。我们认为当下短期负面情绪释放充分，“十四五”规划中期落地在望，考虑股价位置与估值水平，主流标的上行空间显著大于向下。
　　中报季来临之际，中报业绩预期对相关标的股价的影响有所显现。总体来看，受军队建设发展武器装备领域“十四五”规划中期调整实施影响，2023H1中上游企业部分订单有明显迟滞，因此相当一部分元器件、原材料、零部件以及设备企业2023Q2业绩将延续2023Q1的颓势（但部分需求缺口较大的方向如航空发动机上游配套、模拟集成电路等仍将保持较高的兑现度）。下游主机厂、系统级供应商总体保持稳健。考虑到2023Q3军队建设发展“十四五”规划中期调整完成后，中上游企业上半年迟滞的需求将全面恢复，我们认为二季度业绩对相关标的走势的影响时间相对有限。
　　7月27日中航电测发布收购成飞交易报告书（草案），拟以8.39元/股（利润分配后调整为8.36元/股）发行20.86亿股购买成飞集团100%股权（作价174.42亿元），完成后总股本将增加至26.77亿股，航空工业集团持股78.07%。按照当前股价55.50元/股计算，交易完成后对应的市值为1486亿元。航空工业成飞下属并表公司包括航空工业贵飞（持股100%），航空工业长飞（持股81.83%），成飞民机（持股33.41%），成飞会议（持股100%），成飞航产（持股100%），贵飞设计院（持股100%）；主要非并表公司包括中航天津产业链（持股60%），航空工业凯天（持股1.08%），中无人机（持股10%）。通过本次交易，航空工业成飞将借助上市公司资本运作功能为航空产品研制后续技术改造拓宽融资渠道，不断提升航空产品制造水平并通过规范的上市公司治理和市场化的考核激励机制等多种途径提升企业市场化经营水平。据公告，23-27年航空工业成飞营业收入预计分别为699.03/703.25/738.76/796.03/696.92亿元。
　　当前建议优先关注有三类属性的标的：1）前期调整充分；2）成长确定性与持续性突出；3）辨识度高的白马标的或军工属性强的行业龙头。建议关注：中航电测，中航光电，抚顺特钢，航宇科技，派克新材，钢研高纳，睿创微纳，中航重机，振华科技，中航沈飞，紫光国微，新雷能，智明达等。
　　风险提示：1）中上游部分企业二季度部分订单迟滞、业绩兑现压力有所增加；2）装备价格压力影响部分企业盈利水平；3）税收政策调整影响部分企业盈利水平；4）产业链上游企业提前超额放量，“十四五”后半程需求回落超出市场预期；5）兴业证券为西部超导的做市券商。