2023724-20230728，A股电力指数-0.54%，PE（TTM）估值22.7x；A股燃气板块指数+1.05%，PE（TTM）估值10.2x。A股电力指数-0.54%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-1.77%、-0.78%、+0.66%。A股燃气板块指数+1.05%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。
　　本周火电组合：皖能电力+浙能电力+粤电力A+宝新能源+建投能源+京能电力+华能国际（H+A）+华电国际（H+A）
　　本周清洁电力组合：国投电力+川投能源+华能水电+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）国家发改委表示将加快推动印发电力需求侧管理办法。发改委经济运行调节局负责人关鹏26日表示，今年以来发改委会同有关方面组织修订了电力需求侧管理办法，已完成社会公开征求意见，将加快推动印发。预计到2025年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%至5%；其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份，需求响应能力将超过5%。2）2023年1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%。其中，电力、热力生产和供应业利润总额同比增长46.5%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降92.3%。3）国家能源局《对十四届全国人大一次会议第7236号建议的答复》中提出，能源局将加强中长期、现货、辅助服务交易的统筹衔接，进一步完善跨省跨区市场化交易机制。建立适应新能源特性的现货市场机制，通过价格信号促进新能源消纳。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2023年7月28日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为855元/吨，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为845、905元/吨，相比7月21日分别环比-4.5%、-2.0%、-0.9%。库存：截至2023年7月28日，秦皇岛港动力煤库存578万吨，相比7月21日环比+0.2%，同比+5.9%。水库流量：7月28日，三峡水库站当日入库流量1.80万立方米/秒，同比+12.5%；三峡水库站当日出库流量1.06万立方米/秒，同比-28.4%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量0.90万立方米/秒，较去年同期同比-24.5%；三峡水库日均出库流量0.91万立方米/秒，较去年同期同比-30.1%。水库蓄水量：7月28日，三峡水库站蓄水量为226亿立方米，同比+17.10%，相较7月21日环比+3.67%。光伏产业链价格：截至2023年7月28日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.28元/瓦，周环比-1.54%。截至7月26日，国产多晶硅料价格市场均价为8.20美元/千克，相较7月19日环比持平。
　　燃气行业新闻：根据《中国天然气发展报告（2023）》，2022年，国内油气企业勘探开发投资约3700亿元，同比增长约19%，其中，勘探投资约840亿元，创历史最高水平；开发投资约2860亿元。天然气勘探开发在陆上超深层、深水、页岩气、煤层气等领域取得重大突破，2022年全国天然气产量2201亿立方米，连续六年增产超100亿立方米。从消费结构看，城市燃气消费占比增至33%；工业燃料、天然气发电、化工行业用气规模占比分别为42%、17%和8%。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格下跌3.80%，进口气出厂价格上涨0.35%。截至7月28日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数3995元/吨，较7月21日下跌1.50%。国产气方面，截至7月28日，液厂平均出厂价3936元/吨，较7月21日下跌3.80%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价4604元/吨，较7月21日上涨0.35%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦2023Q2各公司的业绩同比修复，关注边际改善明显的京津冀区域公司（建投能源+京能电力+大唐发电）及具备电价弹性的广东区域公司（宝新能源+粤电力A），推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际（H+A）、华能国际（H+A），较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力，建议关注国电电力、内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、华能水电、长江电力；3）核电：推荐中国核电。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。