核心观点
　　地产弱势未改，风险仍然存在。二季度经济数据公布，月度数据稳中有升，唯独地产偏弱，并且高频指标显示房地产的弱势未改，30大中城市商品房成交面积低位徘徊。地产基本面指标的疲软可能受到了房企债务情况发酵的拖累，Markit iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数显示，近期中资房企债券再度走弱。从中信房地产指数的走势也能明显看出，去年底的金融16条暂时缓解了房企的融资困境之后，后续缺乏强度更大的托底政策，房地产股指一路下行。值得关注的是，房地产的长期疲软已对关联密切的地方本级政府性基金收入造成了持续的超预期冲击。
　　重要会议临近。临近重要会议召开，市场通常会博弈政策。通过复盘2016年以来7月底中共中央政治局会议召开前后股债商的走势，我们发现，在平均意义上，债市收益率先下后上，股市和商品呈现偏震荡走势。
　　关注美国7月FOMC会议。美联储将于北京时间7月27日凌晨召开FOMC会议，公布利率决议等有关政策，市场认为美联储加息25个基点的概率较大，由于市场对美联储的货币政策预期较为一致，本周美国国债收益率环比基本持平。
　　后市展望。上周股债整体维持震荡，股市略跌，债市略涨。往后看，如果美股不明显下跌，短期A股下跌的空间不大，上行概率更高。这是因为，A股与美股的背离与2022年两次极端事件期间的背离相当。市场当前对经济下行及政策博弈的预期较足，后续经济可能的阶段性好转或许能给股市带来一些机会。同时，当下市场情绪的螺旋式反应值得注意，一旦充分释放，则是抄底的好时机。
　　风险提示。地产下行超预期，政策不及预期，海外扰动超预期。