6月PMI显示经济下行压力略有缓解，制造业PMI小幅回升，非制造业PMI仍处于景气扩张区间，但生产经营活动预期仍处于下行趋势，经济的复苏可能仍需等待。
　　下行速率放缓，制造业PMI小幅反弹。6月制造业PMI较前值小幅回升，建筑业和服务业PMI仍然处于扩张区间，经济出现企稳的迹象。数据显示，6月制造业PMI、建筑业PMI、服务业PMI分别录得49.0%、55.7%和52.8%，较前值分别上升0.2、下降2.5和下降1.0个百分点。
　　 6月PMI的5个特征。一是经济低位企稳，制造业PMI分项6月较5月未大幅下滑；二是价格分项反弹明显，但企业仍在去库；三是内需好于外需，出口订单走弱而国内订单回升；四是企业景气度分化，小企业压力大；五是生产经营活动预期的下行趋势未改，经济复苏可能仍需等待。
　　经济修复仍需时间。央行发布的二季度问卷调查结果显示，调查对象对经济的感受和预期均有所下滑，包括收入与就业、各行业的贷款需求等。居民的储蓄仍处于高位，更多储蓄占比与一季度持平，更多消费占比边际修复但程度有限，更多投资占比较一季度有所减少。
　　后市展望。短期看，经济整体低位的态势难以大幅变化，基本面的好转可能还需要时间。A股与美股的背离继续扩大，当前两者之差已达到较大数值，考虑到全球经济联系紧密，因此，如果美股不明显下跌，短期A股下跌的空间不大，上行概率更高。市场当前对经济下行及政策博弈的预期较足，建议观望等待。
　　风险提示。疫情发展超预期，政策不及预期，海外扰动超预期。