以往的周报中我们反复强调，市场对利空的消化较为充分，在利好的催化下容易形成反弹，6月以来的市场行情基本按照以上线索演绎。在宽松预期下，6月以来，量先于价开始回升，市场情绪逐渐回暖，资本市场呈现超跌反弹的走势。
　　上周的主线是经济数据及政策博弈，5月经济数据显示5月经济相比4月略有回升，整体呈现出低位企稳的信号，市场悲观预期略有修正；央行降息在时间点上略超预期，市场对政策放松的预期更加强烈，风险偏好明显回暖；多重利好下，风险情绪回升，上周沪深300指数累计上行3.3%，南华工业品指数累计上行2.4%，降息落地后，在止盈盘的压力下，10年国债收益率基本收平。
　　我们整理了2012年以来历次OMO调降后权益市场和债券市场的走势。可以发现，相比于历次降息平均走势，本次降息中股票市场反弹力度较大，在短期继续突破上涨的概率不大，更可能是区间震荡。债券市场此前收益率连续下行较大幅度，此次降息落地后，迅速回调，已与降息前基本持平，后续继续大幅下行的概率不大，短期内或维持震荡走势。
　　近期的经济数据和高频数据均显示国内经济仍处于复苏初期，压力和挑战并存。上周五的国务院常务会议证实了政府层面已经意识到经济的弱势，但政策的具体层面仍在研究阶段。一方面，一定程度上可提振市场信心；另一方面，这给政策博弈留下了空间。
　　板块方面，本轮反弹中，AI行情先于大盘开启，反弹幅度也在各板块中位居前列。从本轮反弹的幅度来看，反弹高点已超过前期高点，对比历史各轮主线行情，可能仍有一定的上涨空间，但仍需警惕短期回调风险；从成交量来看，TMT指数的拥挤度有所提升，但距离前高仍有一定差距；从政策来看，利好频发，习近平总书记会见比尔盖茨，国常会审议通过《加大力度支持科技型企业融资行动方案》等均可能对AI行情构成一定的支撑。
　　往后看，由于市场的反弹力度不小，政策预期的演绎已较为充分，预计股市在短期继续突破上涨的概率不大，更可能是区间震荡。债市收益率近期反弹后，短期震荡概率较大，下半年可能会有一些调整。
　　风险提示：政策不及预期，地缘政治变化超预期